报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 宏观面美联储12月降息预期减弱，国内10月宏观经济数据弱于预期；产业面铁矿石港口库存连续八周增加，库存逼近1.6亿吨关口，下游钢厂普遍按需采购，铁水止跌回升对现货构成支撑，但成材表现一般或挤压炉料，I2601合约反弹空间或受限，需注意操作节奏及风险控制 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至11月14日收盘，铁矿主力合约期价为772.5（+12）元/吨，青岛港麦克粉838（+6）元/干吨 [6] - 发运方面，全球铁矿石发运总量环比-144.8万吨，2025年11月3日 - 11月9日Mysteel全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少；澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-544.8万吨，2025年11月03日 - 11月09日中国47港到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨；中国45港到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨；北方六港到港总量1525.8万吨，环比减少60.1万吨 [6] - 需求方面，铁水产量+2.66万吨，日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨 [6] - 库存方面，港口库存+188.71万吨，截至2025年11月14日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为15812.84万吨，环比+188.71万吨，年同比-47.67万吨；247家钢厂进口矿库存为9076.01万吨，环比+66.07万吨 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少18.62个百分点 [6] - 宏观方面，海外IMF预计美国联邦政府“停摆”对经济产生负面影响，今年四季度美国经济增速将低于此前预测的1.9%，美联储鹰鸽分化加剧，戴利称12月是否降息未定；国内1 - 10月份，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长1.7% [8] - 供需方面，本期澳巴铁矿石发运+到港量减少，但国内港口库存继续增加；钢厂高炉开工率下调，产能利用率和铁水产量则止跌回升 [8] - 技术方面，铁矿I2601合约震荡偏强，日K线站上MA5日均线，但上方均线较为密集；MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱缩小 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2601合约震荡走高，价格强于I2605合约，14日价差为29元/吨，周环比+8.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，11月14日，大商所铁矿石仓单量900张，周环比+100张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空27363张，较上一周减少8080张 [21] - 现货价格方面，11月14日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报838元/干吨，周环比+6元/干吨；本周，铁矿石现货价格弱于期货价格，14日基差为65元/吨，周环比-6元/吨 [27] 产业情况 - 到港情况，2025年11月3日 - 11月9日中国47港到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨；中国45港到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨；北方六港到港总量1525.8万吨，环比减少60.1万吨 [31] - 库存情况，本周全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨，环比增66.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.63万吨，环比增3.93万吨；库存消费比31.02天，环比减0.19天 [34] - 库存可用天数，截止11月13日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为21天，环比+0天；11月13日，波罗的海干散货海运指数BDI为2077，周环比-27 [39] - 进口与产能，10月份中国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，较上月减少501.7万吨，环比下降4.3%；1 - 10月份累计进口铁矿砂及其精矿102888.6万吨，同比增长0.7%；截止11月14日，全国266座矿山样本产能利用率为63.54%，环比上期+0.38%；日均精粉产量40.12万吨，环比+0.24万吨；库存39.62万吨，环比-2.41万吨 [42] - 精粉产量，2025年9月份，中国铁矿石原矿产量为8426.7万吨，环比增加263.37万吨；1 - 8月累计产量为75567.13万吨，同比下降2.32%；9月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2284.5万吨，环比减少35.6万吨，降幅1.5%；1 - 9月累计产量20691.8万吨，累计同比减少891.8万吨，降幅4.1% [46] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口，2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；2025年10月中国钢材出口978.2万吨，同比下降12.5%；进口50.3万吨，同比下降6.9%；1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%；累计进口504.1万吨，同比下降11.9% [49] - 高炉开工率与铁水产量，11月14日，247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周减少0.32个百分点，同比去年增加0.73个百分点；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上周增加0.99个百分点，同比去年增加0.22个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨 [52] 期权市场 - 投资建议，铁水产量止跌回升，但铁矿石港口库存继续增加，且成材表现一般或挤压炉料，考虑反弹买入虚值看跌期权 [55]

市场情绪与宏观背景 - 国内宏观经济数据和上市公司三季报披露期间 市场观望情绪上升 [1] - 经济总体保持平稳 上市公司三季报将从微观层面提供更多实体经济信息 [1] - 外部局势存在不确定因素 处于靴子尚未完全落地状态 [1] 市场交易表现 - 两市高开震荡 成交继续萎缩 [1] - 沪指高开后来回震荡 收盘回到30天均线上方 盘中高点被5天均线压制 [1] - 深圳成指高开后有所回落 最后以阴线报收 盘中高点同样被5天均线压制 [1] - 投资风格方面 中小盘和科技股涨幅领先 [1] 市场运行趋势 - 八月底以来沪指进入横向整理阶段 上有阻力下有支撑 [1] - 调整低点仍在2021年市场高点之上 显示原阻力位突破后成为重要支撑位 [1] - 节后市场尝试向上突破 但遇利空信息后重新回落整理 预计仍需时间消化 [1]

宏观经济环境 - 国内9月通胀水平企稳回升，主要源于大宗商品价格反弹带动上游原材料价格回升，但价格尚无法完全向中下游顺利传导 [1] - 市场关注焦点包括国内“十五五”规划的落地以及美联储的议息决定，市场处于多空交织的震荡格局 [1] 市场表现与趋势 - 两市震荡分化，成交明显萎缩，量能接近2万亿元 [1] - 市场热点主要集中在煤炭和金融等价值型行业，投资风格方面，大盘蓝筹股有超额收益 [1] - 沪指进入横向整理阶段，上有阻力、下有支撑，调整低点仍在2021年市场高点之上，节后尝试向上突破遇阻后属于强势回踩确认阶段 [2] - 市场分类指数表现分化较大，轮动较快，意味着市场仍有分歧 [2]