报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力 2601 合约涨 1.8%收盘价 14130 元/吨，USDA 调降美棉 2025/2026 年度产量及期末库存美棉隔夜涨 2.39%，后续关注关税、美联储降息节奏及国内政策走向边际影响 [2] - 国际上中美暂停实施 24%关税 90 天，关税谈判未最终落地需持续关注；国外 USDA 8 月供需报告下调棉花产量和期末库存利好棉价；国内棉花去库趋势好、新棉丰产可能大，但需求端低迷，郑棉向上空间有限 [18] 行情综述 - 郑棉主力 2601 合约涨 1.8%，收盘价 14130 元/吨，较上一交易日涨 250 元/吨；美棉隔夜涨 2.39%收于 68.44 美分/磅 ICE [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 13 日棉花仓单总量 8287(-82)张，注册仓单 8006(-81)张，有效预报 281(-1)张 [3] - 8 月中旬平均气温南疆、东疆偏高，其它地区略偏低；降水量南北疆偏西地区偏多，其它地区偏少，前期高温对棉花花铃生长不利 [4] - 至 8 月 10 日全美现蕾率 93%，较去年同期落后 2 个百分点，较近五年均值落后 1 个百分点 [4] - USDA 8 月供需报告：2025/2026 年度美国棉花单产预期上调 53 磅/英亩至 862 磅/英亩，产量预期下调 30 万吨至 288 万吨，期末库存预期下调 22 万吨至 78 万吨 [4] - 本年度全球棉花总产预期 2539.2 万吨，环比调减 39.1 万吨，减幅 1.5%；全球消费量预期 2568.8 万吨，环比调减 3.0 万吨，减幅 0.1%；全球期末库存 1609.3 万吨，环比减少 74.2 万吨，减幅 4.4% [4] - 2025 年 7 月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为 35.71%，较上月下降 12.00 个百分点 [5] 数据图表 - 展示 CZCE、ICE 棉花期货价格、棉花现货价格及基差、9 - 1 价差、纺织利润、棉花进口利润、棉纱进口利润、仓单数量、非商业持仓相关图表 [6][8][12][17] 分析及策略 - 国际上中美自 2025 年 8 月 12 日起再次暂停实施 24%的关税 90 天，关税谈判未最终落地需持续关注 [18] - 国外 USDA 8 月供需报告下调棉花产量和期末库存利好棉价 [18] - 国内近期棉花去库趋势良好，今年新棉丰产可能性较大，同时需求端低迷未见好转，郑棉向上空间有限 [18]

郑棉期货表现 - 郑棉主力2509合约下跌0.15% 收盘价为13655元/吨 较前日下跌20元/吨 [1] - 美棉因美元疲软小幅反弹 隔夜上涨0.3% 收于66.62美分/磅ICE [1] 市场关注因素 - 后续需关注外盘走势对国内市场的影响 [1] - 美联储降息节奏变化可能对棉花价格产生边际影响 [1] - 国内政策走向需持续跟踪观察 [1]