报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳，市场波动带动郑棉波动，新年度面积下降预期及收购成本支撑使下方价格坚挺，纱厂原材料库存高位、内外价差较高限制上方高度，预计近期震荡为主，需关注资金面和宏观面 [4] 相关目录总结 全球棉花生产情况 - 巴西2025/26年度棉花种植截至1月24日完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，马托格罗索州二茬大豆、棉花、玉米播种提速 [5] - 澳大利亚本季棉花产量预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%，与美农1月供需报告产量及降幅吻合 [5] 国内棉花情况 - 截至1月28日，全国皮棉检验量为721.27万吨，同比增加12.86%；截至1月22日，全国皮棉销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点 [6] 美棉出口情况 - 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2个百分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.22万吨，占总签约量的48%，周环比上升2个百分点，较过去三年同期均值偏快5个百分点 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，主要是越南回落；周出口装运量为1015吨，同比增长35%，主要是东南亚国家装运提速 [7] 贸易协定影响 - 1月27日，印度和欧盟正式达成贸易协定，将取消欧盟对印度出口至欧盟地区的纺织品服装征收的最高12%进口关税，可能提升印度纺织品在欧洲市场价格竞争力，与中国形成更直接市场份额争夺 [7] 价格走势 - 2026年1月22日至1月29日，ZCE活跃合约从14730元/吨涨至14910元/吨，ICE活跃合约从63.91美分/磅降至63.46美分/磅 [8] - 进口棉纱港口提货价中，印度C32S从21480元涨至21520元，越南C32S从21480元涨至21570元，印尼C32S从21080元涨至21100元 [11] - 进口棉到港价中，美EMOT M 1%关税从12892元降至12824元，滑准税从13910元降至13861元；巴西M 1%关税从12413元降至12396元，滑准税从13622元降至13603元 [12] 美棉签约情况 - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [19] 库存情况 - 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11315张；郑纱仓单+有效预报为7张 [54] 基差与价差情况 - 截至本周四，328棉花现货价格指数周环比涨233元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨215元/吨，两者基差周环比扩大18元/吨；C32S纱线价格指数周环比涨110元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨200元/吨，两者基差周环比扩大 - 90元/吨 [43] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升284元/吨，与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升293元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升50元/吨 [45] - 本周四，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5790元/吨，周环比扩大20元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1961元/吨，亏损幅度周环比扩大175元/吨 [47]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][6][9] 报告的核心观点 - 郑棉震荡走高，国际方面1月USDA下调全球棉花产量和期末库存但北半球新棉上市供应压力大、消费疲软，美棉短期承压中长期下跌空间不大；国内25/26年度棉花增产、商业库存回升、下游订单疲软，年度供需预计偏平衡年末有库存趋紧可能，短期内盘上涨空间受限，中长期关注政策执行效果 [1][2] - 郑糖窄幅波动，近期基本面变化有限，内外盘低位盘整，原糖短中期受过剩格局压制，长期不宜过分悲观；郑糖供应季节性增长、进口和糖浆压力大，短中期或震荡筑底 [2][4][6] - 纸浆震荡收涨，供应方面海外浆厂停机检修，需求方面欧洲需求好转但国内终端需求不足、港口库存高位，浆价短期预计延续低位震荡 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面棉花2605合约14730元/吨，较前一日涨195元/吨涨幅1.34%；现货方面3128B棉新疆到厂价15553元/吨涨28元/吨，全国均价15839元/吨涨20元/吨；截至1月18日全国棉花公证检验量达699.2万吨，较前一周增20.8万吨，新疆占98.8% [1] - 市场分析：国际上1月USDA数据调整偏多但北半球新棉上市压力大、消费疲软，美棉短期承压中长期下跌空间不大；国内25/26年度棉花增产、商业库存回升、下游订单疲软，年度供需预计偏平衡年末有库存趋紧可能 [2] - 策略：中性，短期内盘上涨空间受限，中长期关注政策执行效果 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面白糖2605合约5158元/吨，较前一日涨14元/吨涨幅0.27%；现货方面广西南宁地区白糖现货价5260元/吨降10元/吨，云南昆明地区5160元/吨降35元/吨；12月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量增45.7万吨同比增幅26.60%，产糖量降0.1万吨同比降幅14.93% [2][3] - 市场分析：近期基本面变化有限，内外盘低位盘整，原糖短中期受过剩格局压制，长期不宜过分悲观；郑糖供应季节性增长、进口和糖浆压力大 [2][4] - 策略：中性，短中期或震荡筑底 [6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面纸浆2605合约5380元/吨，较前一日涨20元/吨涨幅0.37%；现货方面山东地区智利银星针叶浆现货价5410元/吨，俄针5000元/吨；进口木浆现货市场价格基本企稳盘整 [7] - 市场分析：供应方面海外浆厂停机检修，需求方面欧洲需求好转但国内终端需求不足、港口库存高位 [8] - 策略：中性，浆价短期预计延续低位震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色金属 - 螺纹主力2605今收3160，昨结3164，跌4，跌幅0.13%，成交量754,088，持仓量1,685,122 [2] - 热卷主力2605今收3307，昨结3307，涨跌0，涨幅0.00%，成交量326,133，持仓量1,448,345 [2] - 铁矿主力2605今收813，昨结821.5，跌8.5，跌幅1.03%，成交量252,986，持仓量652,402 [2] - 焦炭主力2605今收1745，昨结1747，跌2，跌幅0.11%，成交量19,540，持仓量37,248 [2] - 焦煤主力2605今收1187.5，昨结1199.5，跌12，跌幅1.00%，成交量1,022,581，持仓量505,837 [2] - 螺纹钢HRB400 20MM上海今日价格3290，较昨日跌10；热卷4.75MM上海今日价格3290，较昨日持平 [3] - 铁矿日照港PB粉今日价格824，较昨日跌4；焦炭邢台今日价格1370，较昨日持平；焦煤柳林今日价格1490，较昨日持平 [3] - 螺纹盘面钢厂利润为 -227.8，较昨日增加12.8；热卷盘面钢厂利润为69.2，较昨日增加15.8 [4] 化工品 - 纯碱主力2605今收1193，昨结1218，跌25，跌幅2.05%，成交量1,262,208，持仓量1,222,455 [8] - 玻璃主力2605今收1086，昨结1092，跌6，跌幅0.55%，成交量1,121,291，持仓量1,172,191 [8] - 甲醇主力2605今收2273，昨结2285，跌12，跌幅0.53%，成交量1,472,669，持仓量829,376 [8] - PP主力2605今收6592，昨结6576，涨16，涨幅0.24%，成交量467,814，持仓量491,662 [8] - 华东重质纯碱市场价今日1230，较昨日持平；全国浮法玻璃均价今日1097，较昨日持平 [10] - 甲醇江苏太仓主流价今日2240，较昨日跌20；华东PP拉丝市场价今日6494，较昨日涨21 [10] 金融期货 - IF主力今收4746.60，昨结4733.00，涨13.60，涨幅0.29%，成交量81,140，持仓量186,881 [14] - IH主力今收3108.00，昨结3115.60，跌7.60，跌幅0.24%，成交量34,976，持仓量57,912 [14] - IC主力今收8206.80，昨结8175.20，涨31.60，涨幅0.39%，成交量110,213，持仓量176,008 [14] - IM主力今收8195.40，昨结8158.20，涨37.20，涨幅0.46%，成交量148,081，持仓量203,295 [14] - 二年期国债主力今收102.38，昨结102.34，涨0.04，涨幅0.04%，成交量38,533，持仓量71,517 [14] - 五年期国债主力今收105.76，昨结105.66，涨0.10，涨幅0.09%，成交量72,208，持仓量138,095 [14] - 十年期国债主力今收108.04，昨结107.92，涨0.11，涨幅0.11%，成交量84,852，持仓量232,842 [14] - 三十年期国债主力今收111.19，昨结111.28，跌0.09，跌幅0.08%，成交量102,913，持仓量140,315 [14] - 沪金主力今收1035.20，昨结1035.00，涨0.20，涨幅0.02%，成交量190,086，持仓量93,276 [14] - 沪银主力今收22713.00，昨结22321.00，涨392.00，涨幅1.76%，成交量142,332，持仓量64,062 [14] - IF基差今日4.83，较昨日增加1.41；IH基差今日 -2.42，较昨日减少5.10 [15] - IC基差今日16.47，较昨日减少0.89；IM基差今日45.38，较昨日增加21.68 [15] - 黄金基差今日 -0.45，较昨日减少4.25；白银基差今日 -258.00，较昨日减少129.00 [15] 能源与化工 - 原油主力今收444.9，昨结448.9，跌4.0，跌幅0.89%，成交量56,646，持仓量14,486 [19] - PTA主力今收5048，昨结5146，跌98.0，跌幅1.90%，成交量1,324,459，持仓量1,390,838 [19] - PX主力今收7130，昨结7312，跌182.0，跌幅2.49%，成交量337,432，持仓量214,995 [19] - 橡胶主力今收15995，昨结16210，跌215.0，跌幅1.33%，成交量365,272，持仓量198,380 [19] - NR主力今收12850，昨结13050，跌200.0，跌幅1.53%，成交量84,076，持仓量69,423 [19] - 原油阿曼今日价格407.0，较昨日涨6.0；PTA华东今日价格5065，较昨日跌7 [21] - PX镇海炼化浙江今日价格7500，较昨日持平；橡胶SCRWF上海今日价格15700，较昨日跌150 [21] 有色金属 - 沪铜主力今收102,810，昨结104,170，跌1360，跌幅1.31%，成交量333,840，持仓量235,877 [24] - 沪铝主力今收24,375，昨结24,745，跌370，跌幅1.50%，成交量766,880，持仓量346,831 [24] - 沪锌主力今收25,090，昨结24,590，涨500，涨幅2.03%，成交量502,358，持仓量142,972 [24] - 沪镍主力今收146,750，昨结141,000，涨5750，涨幅4.08%，成交量1,737,987，持仓量101,498 [24] - 沪锡主力今收433,000，昨结399,820，涨33,180，涨幅8.30%，成交量592,115，持仓量38,434 [24] - 氧化铝主力今收2,789，昨结2,795，跌6，跌幅0.21%，成交量618,962，持仓量508,785 [24] - 工业硅主力今收8,730，昨结8,690，涨40，涨幅0.46%，成交量235,842，持仓量230,720 [24] - 碳酸锂主力今收163,220，昨结165,380，跌2160，跌幅1.31%，成交量431,256，持仓量443,942 [24] - 沪铜基差今日 -235，较昨日减少30；沪铝基差今日 -185，较昨日减少260 [26] - 沪锌基差今日320，较昨日增加225；沪镍基差今日3300，较昨日减少2210 [26] - 沪锡基差今日 -7000，较昨日增加670；氧化铝基差今日 -118，较昨日增加1 [26] 农产品 - 生猪主力今收11,950，昨结11,900，涨50，涨幅0.42%，成交量124,509，持仓量164,180 [30] - 玉米主力今收2,295，昨结2,276，涨19，涨幅0.83%，成交量497,526，持仓量1,075,279 [30] - 豆粕主力今收2,740，昨结2,749，跌9，跌幅0.33%，成交量808,905，持仓量2,234,614 [30] - 菜粕主力今收2,283，昨结2,300，跌17，跌幅0.74%，成交量363,726，持仓量869,905 [30] - 豆油主力今收7,938，昨结7,992，跌54，跌幅0.68%，成交量241,830，持仓量712,266 [30] - 菜油主力今收8,828，昨结8,963，跌135，跌幅1.51%，成交量259,502，持仓量258,828 [30] - 棕榈油主力今收8,578，昨结8,756，跌178，跌幅2.03%，成交量534,066，持仓量429,816 [30] - 鸡蛋主力今收3066，昨结2999，涨67，涨幅2.23%，成交量487,230，持仓量260,145 [30] - 生猪基差今日1050，较昨日增加60；玉米基差今日 -45，较昨日减少27 [32] - 豆粕基差今日440，较昨日增加11；菜粕基差今日67，较昨日减少14 [32] - 豆油基差今日562，较昨日增加12；菜油基差今日772，较昨日减少29 [32] 其他品种 - 白糖今收5,280，昨结5,285，跌5，跌幅0.09%，成交量162,483，持仓量425,271 [35] - 郑棉今收14,675，昨结14,765，跌90，跌幅0.61%，成交量327,412，持仓量835,832 [35] - 棉纱今收20,665，昨结20,800，跌135，跌幅0.65%，成交量6,755，持仓量15,580 [35] - 苹果今收9,807，昨结9,894，跌87，跌幅0.88%，成交量107,992，持仓量131,160 [35] - 红枣今收9,040，昨结9,080，跌40，跌幅0.44%，成交量71,895，持仓量122,345 [35] - 玉米淀粉今收2,565，昨结2,550，涨15，涨幅0.59%，成交量81,687，持仓量193,081 [35] - 欧线集运今收1.203，昨结1.204，跌1，跌幅0.07%，成交量40,524，持仓量40,832 [35]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 每日涨跌幅及资金变化 - 涉及苹果、中证500期货、中证1000期货等众多期货品种的每日涨跌幅及资金流向数据展示 [5] 每日资金变化 - 展示苹果、中证500期货等品种的资金变化百分比 [7] 每日成交量变化 - 呈现苹果、中证500期货等品种的成交量变化百分比 [9] 每日资金流入排名 - 每日资金流入前五的品种为苹果、中证500期货、中证1000期货、线材、燃油；每日资金流出前五的品种为沪镍、花生、焦煤、纸浆、氧化铝 [11] 持仓额占比 - 展示各期货品种持仓额占比，如中证1000期货占16%、沪金占11%、沪深300期货占10%等 [14]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、苹果、木材、丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纸浆、20号胶、天然橡胶投资评级未明确表现出多空倾向，以白星表示，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作建议多为暂时观望，纸浆建议逢低做多 [2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅回调，持仓大幅减少，商品集体回落，近期上涨受预期带动，下游情况一般，现货销售一般，基差稳中偏弱 [2] - 新棉增产幅度大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，给盘面带来支撑，需求总体持稳 [2] - 截至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨；截至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨 [2] - 国内新疆种植面积减少政策落实，但幅度未提及，纺企原料需求有韧性，成品库存不高，下游订单需求一般 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注北半球产量预期差，25/26榨季印度产糖量同比大增，泰国生产进度慢、产糖量不及预期 [3] - 郑糖震荡，12月广西产销双减，单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨；销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨 [3] - 销量下降因市场看空情绪强，采购少；25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，若后期产量不增加，期货价格将向上修复 [3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流价格持稳、需求增加，陕西部分软半商品果农货要价下调，出货意愿增加 [4] - 产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购少，因客商春节备货，冷库成交量增加 [4] - 截至12月26日，全国冷库苹果库存为702.1万吨，同比下降12.76%；去库量为10.6万吨，同比下降14.17% [4] - 市场交易逻辑转向需求，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售情绪强，或影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小跌，丁二烯橡胶BR期货价格小涨，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区全面停割，海南产区加快停割、越南产区随后逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，部分装置停车检修，上游丁二烯装置开工率上升 [5] - 上周国内轮胎开工率明显回落，山东轮胎企业产成品库存继续上升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至54.83万吨，保税区和一般贸易库存均增加；节前中国顺丁橡胶社会库存降至1.47万吨，本周上游中国丁二烯港口库存降至4.13万吨 [5] - 节后需求回暖，天胶供应下降，合成供应平稳，天胶累库，合成去库，成本支撑增强，市场情绪走弱 [5] 纸浆 - 纸浆下跌，受下游需求偏弱限制，短期上涨高度或受限，关注宏观和资金动向 [6] - 针叶浆月亮现货报价5450元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；阔叶浆金鱼报价4750元/吨 [6] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量为200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，针阔价差缩窄，给针叶浆支撑 [6] - 外盘针叶浆和阔叶浆报价上调，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注原纸价格提涨情况 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期内到港量减少 [7] - 截至1月2日，全国13个港口原木日均出库量为5.65万方，周环比下降3.09%，需求进入淡季，出库量下降 [7] - 截至1月2日，全国港口原木总库存为267万方，环比增加5.12%，库存总量偏低，压力较小 [7]

棉花期货市场行情 - 郑棉主力2605合约当日先抑后扬，小幅高开后震荡下行，午后由跌转升，最终上扬0.52%，报收十字星 [1] - 光大期货认为，短期郑棉仍将维持偏强震荡态势 [1] 棉花供给端情况 - 国内新年度棉花种植面积有减少预期，引发市场对远期供给收缩的担忧升温，为棉价提供较强支撑 [1] - 今年棉花丰产带来的供给压力依然存在 [1] 纺织行业下游需求 - 纺织行业进入传统淡季，织布厂新增订单表现偏弱 [1] - 内地纺企面临较大压力，棉价上涨后下游纱价跟涨乏力，纱厂利润受挤压 [1] - 纺企原料补库动力趋弱 [1] 后市驱动因素分析 - 本轮行情驱动是“强预期强现实”组合，不同于以往单纯的预期交易，因此利好预期落地后转为利空的概率较低 [1] - 未来仍有政策利好值得期待 [1]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 郑棉期价偏强震荡内外棉价走势分化内强外弱，25/26年度全球棉花产需双减期末库存微幅增加，国内棉花增产但销售进度加快，需求端边际走弱，中长期棉价偏多但短期警惕回调 [2] - 郑糖期价窄幅整理，25/26榨季全球食糖丰产过剩，原糖短期下跌空间有限反弹动能受限，国内食糖增产供应压力大，短中期糖价震荡筑底 [4][5] - 纸浆期价震荡收涨，海外浆厂停机检修供应扰动，欧洲需求好转，国内需求不足但港库下滑，短期走势震荡偏强上涨高度取决于需求和港库消化 [7][8] 各品种关键要点 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14560元/吨，较前一日涨125元/吨，涨幅0.87% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15384元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF05 + 824，较前一日降126；全国均价15543元/吨，较前一日涨2元/吨，现货基差CF05 + 983，较前一日降123 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉区天气温和干燥，新棉总产预期108.5 - 112.4万吨，籽棉成交价6500 - 8200卢比/40公斤 [1] 市场分析 - 国际：12月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减期末库存微增，美棉产量调增累库压力大，北半球新棉上市供应压力大，全球消费疲软，美棉出口签约慢，ICE美棉短期承压，中长期处于低估值区间 [2] - 国内：25/26年度棉花增产，新棉销售加快盘面套保阻力减弱，双节临近市场情绪好转但下游订单下滑，产业链库存上升，需求端边际走弱 [2] 策略 - 整个年度下游纱锭产能扩张用棉量提升，新年度高产量高消费，进口低位，供需预计不宽松，叠加新疆棉花种植面积下降预期，中长期棉价偏多，但短期涨幅大需警惕回调 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5258元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.10% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 + 102，较前一日降5；云南昆明地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日持平，现货基差SR05 - 38，较前一日降5 [3] - 近期资讯：12月26日印度宣布2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减少5万吨，市场预计保持稳定 [3] 市场分析 - 原糖：25/26榨季全球食糖丰产过剩，短期巴西收榨快、印度出口难放量、泰国刚开榨，下跌空间有限但反弹动能受限，短中期难转势，长期天气和制糖比有变数 [4] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高进口放量，供应压力大，但糖浆管控趋严，明年进口量或缩减 [4][5] 策略 - 国内基本面驱动向下，估值偏低，压力最大时未到，不排除再次探底，但下跌空间不大，短中期糖价震荡筑底 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5568元/吨，较前一日涨58元/吨，涨幅1.05% [5] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 + 22，较前一日降58；俄针现货价格5175元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 - 393，较前一日降58 [5] - 近期资讯：进口木浆现货市场整体偏稳，针叶浆贸易商稳盘出货，阔叶浆浆厂挺涨、货源偏紧，本色浆和化机浆供需两弱 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭Crofton纸厂、芬林集团Rauma浆厂停产等 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降需求好转，国内终端需求不足，港口库存处历史高位但近期下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求 [7] 策略 - 海外供应扰动、外盘报价上涨、春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势震荡偏强，上涨高度取决于需求和港库消化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，分析各领域现状与趋势，为投资决策提供参考。商品投资方面，2026年国补方案发布影响相关行业，金属、能源化工、农产品等市场有不同表现；财经新闻涉及政策、债市、汇市等动态；股票市场中A股和港股有各自走势与热点[1][2][30]。 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6%[1] - 2025年11月制造业PMI 49.2%，较上期49.0%上升，去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，去年同期50.0%[1] - 2025年11月社会融资规模增量当月值未公布，上期24885亿元，去年同期8161亿元；金融机构人民币贷款当月新增3900亿元，上期2200亿元，去年同期5800亿元[1] - 2025年11月M0同比10.6%，与上期持平，去年同期12.7%；M1同比4.9%，较上期6.2%下降，去年同期 - 0.7%；M2同比8.0%，较上期8.2%下降，去年同期7.1%[1] - 2025年11月CPI当月同比0.7%，较上期0.2%上升，去年同期0.2%；PPI当月同比 - 2.2%，较上期 - 2.1%下降，去年同期 - 2.5%[1] - 2025年11月固定资产投资不含农户完成额累计同比 - 2.6%，较上期 - 1.7%下降，去年同期3.3%；社会消费品零售总额累计同比4.0%，较上期4.3%下降，去年同期3.5%[1] - 2025年11月出口总值当月同比5.9%，较上期 - 1.1%上升，去年同期6.58%；进口总值当月同比1.9%，较上期1.0%上升，去年同期 - 4.03%[1] 商品投资参考 综合 - 2026年国补方案发布，下达625亿元资金支持消费品以旧换新，新增智能眼镜等产品，剔除家装等，新车和家电补贴有调整[2] - 商务部公布2026 - 2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业名单[2] - 12月30日国内商品31个品种基差为正，37个为负，沪镍、菜油、郑棉基差大，沪锡、丁二烯橡胶、国际铜基差小[3] - 美联储12月会议同意降息，官员分歧大，通胀下降多数官员认为可进一步降息，还将购买短期国债等[3] 金属 - 12月30日国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银涨7.88%报76.02美元/盎司[4] - 印尼计划2026年削减镍产量，其控制全球近70%镍产量[5] - 周二白银价格反弹，此前马斯克警告及芝商所提高期货保证金[5] - 多因素助推铜价创新高，机构认为2026年有望进一步上行[5] - 12月29日锡库存5330吨创逾1年零9个月新高，铜、铝库存创阶段新低，铅库存增加，锌、镍库存减少，铝合金、钴库存持稳[6] - 12月30日SPDR Gold Trust黄金持仓量1071.99吨，与上一交易日持平[6] 煤焦钢矿 - 截至2025年12月中旬，焦炭准一级冶金焦流通领域价格环比下跌2.79%，报1454.7元/吨，创2025年10月下旬以来新低[7] - 铝土矿开采商Axis向几内亚索赔290亿美元[7] 能源化工 - 12月30日美油主力合约收跌0.22%报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.24%报61.34美元/桶，美国至12月26日当周API原油库存增加174.7万桶，远超预期[9] - 美国至1月2日当周石油钻井总数412口，前值409口；总钻井数546，前值545[9] - 美国能源信息署预计上周美国天然气库存减少500亿立方英尺[9] - 俄罗斯2025年对欧洲管道天然气出口量下降44%至180亿立方米，为20世纪70年代初以来最低[9] - 欧佩克+代表预计周末会议坚持暂停增产计划[9] 农产品 - 2025年国内生猪价格震荡下滑，2026年猪价或下半年修复性上涨，行业进入“微利时代”[10] - 2025年全国各类企业累计收购粮食8300亿斤，连续三年稳定在8000亿斤以上，粮食市场运行顺畅，价格企稳回升[10] - 全国农业农村厅局长会议提出聚焦粮食和重要农产品稳产保供等工作[10] - 香港食物环境卫生署因禽流感暂停从部分地区进口禽肉及禽类产品[11] - 美国农业部报告出口商售出23.1万公吨大豆，2025/2026年度交付，目的地未知[11] - 巴西12月豆粕出口量预计187万吨，玉米出口量预计635万吨[11] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月30日央行开展3125亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日593亿元逆回购到期，单日净投放2532亿元[12] 要闻资讯 - 2026年国补方案发布，下达625亿元资金支持消费品以旧换新，补贴对象和标准有调整[13][14] - 国家提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，将强化资金监管[14] - 2026年起个人住房增值税政策调整，不足2年住房对外销售征收率从5%降至3%，满两年及以上免征[14] - 美联储12月会议同意降息，官员分歧大，通胀下降多数官员认为可进一步降息，还将购买短期国债等[15] - 中央农村工作会议召开，习近平对“三农”工作作重要指示，强调抓好粮食生产等[15] - 2026年1月5日新增地方政府专项债券与置换债券“开闸”，山东省拟发行246.09亿元再融资专项债券，6万亿元置换债券将发行完毕[16] - 《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行[16] - 1 - 11月全国社会物流总额331.2万亿元，同比增长5.0%，11月当月增长4.5%，再生资源物流总额同比增长14.7%[16] - 中国证券业协会公布2024年度证券公司三项业务执业质量评价结果，有利于提升证券公司执业质量等[17] - 2025年度信用评级机构联合市场化评价结果公布，13家评级机构参与排序[17] - 2025年9月末我国银行业对外金融资产18114亿美元，对外负债14399亿美元，对外净资产3716亿美元[17] - 2025年日本基准国债最后交易日下跌，10年期收益率上涨2个基点至2.075%，年内累计飙升近1个百分点[18] - 韩国财政部计划2026年面向个人投资者发行2万亿韩元政府债券，较今年增加8000亿韩元[18] - 多家公司有债券相关事件，花样年集团到期未偿付借款本金144.11亿元等[19] - 穆迪维持株式会社商船三井和Janus Henderson Group Plc主体信用评级不变[19] 债市综述 - 大跌后超长债情绪修复，30年国债收益率下行0.3bp，国债期货表现分化，30年期收涨0.17%，央行净投放银行流动性稳定偏松，非银融资成本攀升，万科债多数上涨，中航产融债多数下跌[20] - 交易所债券市场收盘，万科债和中航产融债有涨跌表现，万得地产债30指数涨0.06%，万得高收益城投债指数涨0.01%[20][21] - 中证转债指数收盘上涨0.14%，报491.83点，成交金额750.57亿元，万得可转债等权指数上涨0.17%，报240.14点[21] - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率、银存间同业拆借加权平均利率、Shibor短端品种、银行间回购定盘利率、银银间回购定盘利率有不同表现[22][23] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一[23][24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9901，较上一交易日上涨197个基点，人民币对美元中间价报7.0348，较上一交易日调贬17个基点[25] - 纽约尾盘美元指数涨0.22%报98.22，非美货币涨跌互现，离岸人民币对美元上涨57.0个基点报6.9923[25] 研报精粹 - 华泰固收认为周一债市调整源于“交易性”因素等，一季度债市偏震荡，难摆脱震荡略偏弱格局[26] - 中金固收称2026年央国企地产主体总体信用风险较可控，地产债投资需谨慎，优质头部央企可适度配置[26] - 中信证券预计2026年财政政策更积极，支出扩张并平衡“扩支出”与“防风险”，货币政策基调延续“适度宽松”，降准降息仍存空间[27] - 中金固收认为跨年后理财对信用债需求或增长，信用债收益率或跟随利率债波动，需关注相关情况[28] 今日提示 - 12月31日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[29] 股票市场要闻 - A股窄幅整理，上证指数微跌报3965.12点，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，市场成交额2.16万亿元，人形机器人题材爆发等[30] - 港股震荡走高，恒生指数收涨0.86%报25854.6点，恒生科技指数上涨1.74%，恒生中国企业指数上涨1.12%，市场成交额1997.69亿港元，半导体等产业链走强[30] - 2025年港股IPO规模重返全球榜首，德勤预测2026年香港约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元[31] - 中证协修订券商投行业务质量评价办法，完善评价指标等[31] - 第八届中国证券业协会风险管理专业委员会会议提出推动行业完善风险管理体系，提升风险管理水平[31]

白糖市场 - 现货报价全线持稳，广西制糖集团报价区间为5310~5410元/吨，云南制糖集团新糖报价区间为5140~5240元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750~5900元/吨 [2][7] - 国际原糖期货价格昨日夜间跌幅超过2%，期价重回震荡区间，未来市场将由北半球压榨节奏主导 [2][7] - 国内现货成交不温不火，春节前仍有一定采购需求对价格有支撑作用，但面对增产局势，市场态度谨慎，价格上行难度较大 [2][7] 棉花市场 - 价格表现分化，周二ICE美棉价格下降0.08%，报收64.3美分/磅；国内郑棉主力合约环比上涨0.52%，报收14560元/吨，同时主力合约持仓环比增加7966手至87.66万手；棉花3128B现货价格指数报15280元/吨，较前一日上涨40元/吨 [3][7] - 国际市场近期驱动有限，宏观与基本面均无明显扰动，美棉以低位震荡为主 [3][7] - 国内市场郑棉增仓上行，价格高位下市场存在分歧，本轮行情主要驱动是对新年度棉花种植面积调减的预期，目前调减基本确定但官方尚无明确细则 [3][7] - 未来政策值得期待，棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年将是新周期的开始，此前补贴价格长期维持在18600元/吨不变，市场对新年度补贴目标价格调整存在预期 [3][7] - 综合来看，短期郑棉可能在当前位置有所调整，但底部有支撑，后续需关注下游纺织企业春节前是否会有新一轮补库需求，以及明年一季度宏观层面是否会降准降息和通常在4月10号左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则 [3][7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 该报告为国贸期货的商品期权数据日报，展示多种商品期权相关数据，包括历史波动率、主力价格、涨跌幅、当天波动、隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值等信息，还呈现部分商品主力平值隐波、主力收盘价及HV60的历史走势 [2][4][5] 根据相关目录分别总结 商品期权历史波动率及主力价格等数据 - 沪铝主力价格22570，涨跌幅23%，当天波动12%，HV20为0.83% [5] - PVC主力价格4777，涨跌幅32%，当天波动20%，HV20为62.96%，HV40为10%，HV60为0.34%，HV120为29.89% [5] - 沪铜主力价格98860，涨跌幅75.74%，当天波动16%，HV20为27.64%，HV40为18%，HV60为0.76%，HV120为20% [5] - 甲醇主力价格2161，涨跌幅16%，当天波动17%，HV20为0.70%，HV40为16%，HV60为19%，HV120为19% [5] - 沪锌主力价格23255，涨跌幅32.70%，当天波动12%，HV20为1.02%，HV40为16%，HV60为0.54%，HV120为13% [5] - 塑料主力价格6453，涨跌幅12%，当天波动15%，HV20为11%，HV40为16.66%，HV60为12%，HV120为11% [5] - 沪金主力价格1007.18 [5] - 铁矿石主力价格796.5，涨跌幅28.63%，当天波动42.97%，HV20为 - 0.91%，HV40为14%，HV60为16%，HV120为2.58% [5] - 橡胶主力价格 - 1.94%，当天波动18%，HV20为23%，HV40为17% [5] - 原油主力价格15665，涨跌幅26.68%，当天波动19%，HV20为14%，HV40为14%，HV60为20%，HV120为 - 0.54% [5] - 豆一主力价格26.84%，当天波动12%，HV20为10%，HV40为9%，HV60为13%，HV120为12% [5] - 白糖主力价格5253，涨跌幅 - 0.47%，当天波动0.75%，HV20为12%，HV40为17.15%，HV60为8%，HV120为11% [5] - 玉米主力价格2249，涨跌幅23.82%，当天波动11%，HV20为0.00%，HV40为23%，HV60为18%，HV120为12% [5] - 菜粕主力价格3483，涨跌幅1.86%，当天波动11%，HV20为16.11%，HV40为30%，HV60为11%，HV120为20% [5] - 豆油主力价格2387，涨跌幅20.17%，当天波动21%，HV20为12%，HV40为13% [5] - 豆粕主力价格20.81%，当天波动21%，HV20为27%，HV40为19%，HV60为15%，HV120为 - 0.29% [5] - 菜油主力价格2774，涨跌幅11.71%，当天波动16%，HV20为15%，HV40为19%，HV60为17% [5] - 棕榈油主力价格7942，涨跌幅20.69%，当天波动15%，HV20为14%，HV40为 - 0.33%，HV60为16.55%，HV120为7% [5] - 花生主力价格8512，涨跌幅 - 0.61%，当天波动17%，HV20为16%，HV40为13%，HV60为11% [5] - 郑棉主力价格3130，当天波动17.46%，HV20为7%，HV40为9%，HV60为14435，HV120为18.35% [5] - 螺纹钢主力价格0.71%，当天波动15%，HV20为8%，HV40为 - 0.41%，HV60为9%，HV120为12% [5] - 聚丙烯主力价格18205，涨跌幅0.51%，当天波动31%，HV20为13%，HV40为12%，HV60为228.39%，HV120为15% [5] - 沪银主力价格6274，涨跌幅31%，当天波动12%，HV20为0.45%，HV40为16.37%，HV60为10%，HV120为42% [5] - 工业硅主力价格8715，涨跌幅25% [5] - LPG主力价格4046，涨跌幅22%，当天波动27%，HV20为51.58%，HV40为34%，HV60为24% [5] - PTA主力价格55.59%，涨跌幅 - 2.25%，当天波动23%，HV20为19%，HV40为16% [5] - 乙二醇主力价格3817，涨跌幅 - 0.08%，当天波动22%，HV20为17%，HV40为5122，HV60为18%，HV120为22.29% [5] - 苯乙烯主力价格当天波动18%，HV20为17%，HV40为0.84%，HV60为25.10%，HV120为14% [5] - 尿素主力价格6737，涨跌幅27.45%，当天波动0.00%，HV20为17%，HV40为17%，HV60为16%，HV120为17% [5] - 苹果主力价格2232，当天波动29.80%，HV20为23%，HV40为22%，HV60为 - 0.80%，HV120为19% [5] - 烧碱主力价格9163，涨跌幅20%，当天波动19%，HV20为 - 0.45%，HV40为18%，HV60为34.45% [5] - 锰硅主力价格5862，当天波动33%，HV20为1181，HV40为27%，HV60为23%，HV120为0.58% [5] - 纯碱主力价格33%，当天波动27%，HV20为33.05%，HV40为 - 0.59%，HV60为10%，HV120为36.73% [5] - 短纤主力价格13%，当天波动24%，HV20为6540，HV40为15%，HV60为0.18%，HV120为30.07% [5] - 硅铁主力价格5676，涨跌幅 - 1.18%，当天波动42.56%，HV20为15%，HV40为14%，HV60为17%，HV120为13% [5] - 合成橡胶主力价格118820，涨跌幅233.05%，当天波动23%，HV20为20%，HV40为22%，HV60为60%，HV120为40.31% [5] - 碳酸锂主力价格11600，涨跌幅23%，当天波动20%，HV20为22%，HV40为62%，HV60为51%，HV120为50% [5] - 玻璃主力价格7270，涨跌幅59.29%，当天波动0.57%，HV20为1051，HV40为27.56%，HV60为39%，HV120为43% [5] - 对三甲苯主力价格当天波动25%，HV20为21%，HV40为20%，HV60为17%，HV120为31% [5] - 红枣主力价格8970，涨跌幅0.06%，当天波动21.44%，HV20为23%，HV40为23%，HV60为21.10%，HV120为16% [5] 商品期权隐含波动率等数据 - 鸡蛋主力平值IV为35%，主力平值IV分位值为66% [6] - 多晶硅主力平值IV为93%，主力平值IV分位值为16% [6] - 丙烯主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为21% [6] - 尿素主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为89% [6] - 短纤主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为44% [6] - 锰硅主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为56% [6] - 硅铁主力平值IV为17%，主力平值IV分位值为28% [6] - 纯碱主力平值IV为25%，主力平值IV分位值为94% [6] - 苹果主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为52% [6] - 红枣主力平值IV为21%，主力平值IV分位值为95% [6] - 氧化铝主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为97% [6] - 对二甲苯主力平值IV为31%，主力平值IV分位值为88% [6] - 烧碱主力平值IV为29%，主力平值IV分位值为91% [6] - 丁二烯橡胶主力平值IV为51%，主力平值IV分位值为98% [6] - 碳酸锂主力平值IV为34%，主力平值IV分位值为84% [6] - 玻璃主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为95% [6] - 乙二醇主力平值IV为22%，主力平值IV分位值为87% [6] - 苯乙烯主力平值IV为26%，主力平值IV分位值为63% [6] - 工业硅主力平值IV为100%，主力平值IV分位值为85% [6] - 沪银主力平值IV为28%，主力平值IV分位值为62% [6] - 螺纹钢主力平值IV为12%，主力平值IV分位值为13% [6] - 花生主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为9% [6] - 菜油主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为66% [6] - 豆油主力平值IV为18%，主力平值IV分位值为12% [6] - 棕榈油主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为50% [6] - 铁矿石主力平值IV为95%，主力平值IV分位值为27% [6] - PVC主力平值IV为19%，主力平值IV分位值为23% [6] - PTA主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为69% [6] - LPG主力平值IV为15%，主力平值IV分位值为99% [6] - 聚丙烯主力平值IV为13%，主力平值IV分位值为91% [6] - 郑棉主力平值IV为27%，主力平值IV分位值为42% [6] - 原油主力平值IV为67%，主力平值IV分位值未提及 [6] - 玉米主力平值IV为11%，主力平值IV分位值为21% [6] - 橡胶主力平值IV为16%，主力平值IV分位值为99% [6] - 塑料主力平值IV为20%，主力平值IV分位值为93% [6] 部分商品历史走势数据 - 展示了工业硅、豆油、菜油、橡胶、原油主力平值隐波、主力收盘价及HV60从2024 - 12到2025 - 11期间的历史走势 [8]