文章核心观点 - 全球金融格局重构与各国风险防控战略调整 正推动中美两国国债持仓发生显著变化 中国基于风险防控和资产配置优化持续减持美债 外资对中国债券的短期减持是战术性调整而非长期否定 这反映了全球经济格局调整和资本对收益风险的动态权衡[4][26] 国际战略对美债市场的影响 - 美国债务规模持续膨胀 已突破38万亿美元 其中2025年到期的美债高达9.2万亿美元[4] - 美国债务结构短期债券占比远超常规水平 叠加美联储维持高利率 导致政府年债务利息支出超过1万亿美元 接近其军费预算的1.3倍[6] - 美国频繁将金融工具政治化 例如将SWIFT系统作为施压手段 破坏了国际金融市场的稳定预期[6] - 上述因素引发全球投资者对美债长期安全性的担忧 推动各国加速外汇储备多元化 减少对美元资产的依赖[6][8] 中国减持美债的原因与过程 - 核心原因与特朗普政府时期的政策环境相关 当时美国频繁发起贸易摩擦、加征关税、实施技术封锁 将经济问题政治化 削弱了各国对美元资产的信任[12][13] - 减持是基于风险防控和资产配置优化的理性选择 美国财政赤字扩大和债务规模快速增长 使长期持有美债的结构性风险上升[15] - 中国不愿继续充当美国财政赤字的“缓冲垫” 减持是持续多年的渐进式调整 从高峰时期超过1.3万亿美元逐步降至2025年的不足7000亿美元[15][17] - 特朗普政府曾试图将关税豁免作为外国购买美债的交换条件 这种将贸易工具金融化的做法促使中国坚持按自身需求调整持仓 维护经济主权[18][20] 外资对中国债券态度的变化 - 随着中国金融市场开放程度提高 “债券通”“互换通”等机制为外资提供了便捷投资渠道 中国债券因收益率相对稳定、汇率风险可控 成为全球资产多元化配置的重要选择[9] - 2025年初外资扎堆购买中国债券 但下半年出现阶段性减持 这主要受全球地缘政治风险攀升、中美利差变化等短期因素影响 是出于避险和收益再平衡的战术性调整[10] - 2025年减持的具体短期因素包括：美元兑人民币基差变化削弱了部分债券投资收益 大量同业存单集中到期促使部分外资平仓锁定利润 以及美联储政策调整引发全球资金回流美国 使新兴市场整体面临资本流出压力[20][22] - 外资减持并非对中国债券长期价值的否定 人民币在全球外汇储备中占比稳步提升 IMF也上调了人民币在SDR篮子中的权重 中国债券在全球多元化配置中的战略地位依然稳固[10][24] 主要国家美债持仓数据变化 - 截至数据时点 日本为美国国债第一大持有国 持仓1.2万亿美元 较前期增长9.1%[23] - 中国持仓降至6890亿美元 较前期下降9.4% 已不再是美债第二大持有国[2][23] - 其他主要持有国持仓及变化：比利时4680亿美元(+34%) 加拿大4190亿美元(+15.2%) 英国8780亿美元(+17.6%)[23]

香港交易所的上市吸引力 - 香港交易所年初至6月20日完成31项首次公开招股发行，融资额超过884亿港元 [2] - 香港市场日均成交额约为2400亿港元，是全球第一的IPO交易所，年初至今通过IPO筹集超过120亿美元 [4] - 香港交易所积极推进国际战略，吸引更多国际公司来港上市，特别是来自亚洲及中东的公司 [2][7] 中国公司回港上市情况 - 2019年以来超过30家中国公司从美国回香港进行双重上市，包括"双重主要上市"和"二次上市" [5] - 去年在香港上市的中国公司中，超过四分之一拥有国际业务 [7] - 阿里巴巴是2019年第一家从美国回香港上市的中国公司，之后5-6年有30多家公司跟随 [5] 国际公司赴港上市趋势 - 过去一年左右，东南亚地区来自电子商务、生物科技和大宗商品行业的公司选择在香港上市 [7] - 目前有一家泰国消费零售类公司正在进行招股程序 [7] - 香港交易所将泰国、阿布扎比和迪拜认定为RSC（认可证券交易所），以便在香港进行双重上市 [7] 香港市场的核心优势 - 香港作为国际金融中心，可接触来自欧洲、美国、亚洲、中国内地等广泛的投资者群体 [4] - 香港市场提供显著的流动性溢价，是中国与世界的"超级联系人" [4] - 双重上市可使股份交易时段延长，对企业是相当大的优势 [2] 行业分布特点 - 香港IPO市场关键行业包括消费零售、TMT、医疗保健以及新能源 [4] - "新领军者"是夏季达沃斯论坛热门主题，香港交易所为其提供资本市场平台 [4]