中国手里捏着的美国国债，这几个月越来越薄。十月份的数据一出来，总额只剩6887亿美元，比九月少 了118亿。这数字一公布，就把人拉回2008年那场金融大乱，当时全球市场都跟着遭殃。现在重回那个 低点，总让人觉得不是巧合。 日本作为美债的最大海外持有者，十月反而加了107亿，总额冲到1.2万亿美元。看起来像在帮老大哥稳 盘，但东京自己日子也不好过，日元汇率那阵子跌得厉害，得靠增持来平衡。英国也跟进，添了132 亿，持仓升到8779亿。 他们本国财政赤字高悬，还得靠央行放水过日子，这种增持更多是盟友间的默契，不是纯市场行为。这 些举动交织起来，显示美债从全球兜底模式，慢慢转向小圈子支撑。这信号可不妙，对美国来说，赤字 依赖外资宽容，一旦大玩家退场，根基就晃。 中国这些年攒的外汇储备，本来很大一部分都投到美债上，图个稳当。可如今，地缘事儿一堆，美元政 策变幻莫测，北京开始慢慢调整手头资产。这不是一时兴起，而是长远打算，避免把鸡蛋全搁一个篮 子。 美国那边一看这个动静，媒体立马炸锅。彭博社直接发文，说外资持美债十月小幅下滑，中国卖出导致 持仓创低。标题里直戳"外资持美债下滑，中国卖出"，语气里透着股不安。华盛顿的官员 ...

全球主要债权国减持美债 - 加拿大在2025年10月单月减持567亿美元美国国债，减持规模远超中国的118亿美元 [1] - 全球资本开始重新评估美元资产价值，中国减持美债并连续多月增持黄金，作为外汇储备多元化战略的一部分 [12] - 亚洲国家作为美国国债的最大官方持有地区，正考虑调整外汇储备结构，降低对美国国债及美元资产的依赖 [14] 美国国债市场面临的结构性压力 - 美国国债总额已突破37万亿美元，且增速创历史记录，约每五个月新增1万亿美元 [3] - 2024财年美国联邦政府财政赤字高达1.83万亿美元，收入4.92万亿美元，支出6.75万亿美元，陷入赤字扩大与利息支出增长的恶性循环 [7] - 美国国债市场流动性显著下滑，衡量市场活跃度的换手率从2007年的12.6%降至2024年的3.2% [4] - 投资者结构改变，个人投资者和共同基金等短期资金占比上升，而外国投资者、保险公司和养老金等长期“稳定器”占比下降 [4] 政策与市场事件冲击美债信用 - 2025年4月特朗普宣布“对等关税”后，金融市场出现股、债、汇“三杀”，10年期国债收益率一周内飙升48.5个基点 [3] - 2025年7月特朗普政府签署的《“大而美”法案》预计将在未来十年增加约3.4万亿美元财政赤字，法案通过后美国30年期国债收益率升至5.1% [6] - 特朗普总统试图干预美联储独立性，公开表示要提名支持“大幅降息”的人选担任美联储主席，以缓解高利率带来的财政压力 [9] - 美国政府的金融制裁、议员威胁中国持有国债的提案以及“海湖庄园协议”中关于国债置换的设想，均侵蚀了美债的“安全溢价” [11] 财政负担与偿债风险加剧 - 美国财政部年利息支出已超过1万亿美元，若债务规模继续扩张，到2030年前年利息成本可能再增加数千亿甚至上万亿美元 [6] - 美国财政部长公开承认政府支付账单的能力存在“相当大的不确定性”，只能依靠特别措施勉强支撑到2025年6月27日 [3] - 高利率环境下，美国国债利率每上涨1个百分点，美国政府每年需多支付约2900亿美元利息 [9] 全球金融格局的潜在演变 - 国际货币基金组织指出，美国财政扩张政策推升了美国国债利率，短期杠杆交易易造成流动性冲击，加剧全球金融市场不确定性 [12] - 欧洲央行认为，“对等关税”冲击美国国债市场后，投资者寻求替代资产，可能为欧元国际化带来新机遇 [12] - 东盟与中日韩（10+3）合作机制下的区域金融安全网（如清迈倡议多边化）正在被完善，以推动本币结算和加强区域金融合作 [14] - 美国国债市场作为全球金融体系基石的地位正在被削弱，全球金融权力格局因此悄然改变 [14]

核心观点 - 中国正逆势持续减持美国国债 此举是基于对美国债务风险 经济不确定性及地缘政治博弈的审慎评估 旨在优化外汇储备结构并增强战略主动性 同时可能推动全球货币体系多元化 [1][2][3] 美债持有情况变化 - 截至2025年10月 海外投资者整体持有的美债规模连续第二个月下降 但较去年同期仍增长6.3% [1] - 中国在过去一年累计减持美债幅度超过9% 持有规模已跌破7000亿美元大关 [1] - 同期日本增持107亿美元 以1.2万亿美元的持有量保持第一大持有国地位 [1] - 同期英国增持132亿美元 持有量超过中国成为第二大持有国 [1] - 美国财政部估计 按当前减持速度 中国可能在4到5年内清空所持美债 [1] 减持美债的原因分析 - **对美国经济与债务风险的担忧**：美国国债规模已突破36万亿美元 财政赤字扩大 美联储降息预期反复导致美债信用溢价上升 [1] - **对美国经济数据真实性与科技股泡沫的疑虑**：市场质疑部分美国经济指标的真实性 同时担忧英伟达等科技巨头的高市值缺乏盈利和前景支撑 [2] - **应对中美关系的不确定性**：美债可能成为中美博弈的棋子 美国政府曾试图通过美债问题向中国施压甚至作为制裁手段 [3] - **优化资产配置与风险管理**：减持美债是避免潜在损失 优化外汇储备结构 并降低因美国经济波动导致外储价值受损风险的重要方法 [2] - **采取审慎的减持策略**：通过小批量 多批次的方式减持 既避免美元崩盘冲击中国全球贸易 又向市场传达对美国经济政策的谨慎态度 [3] 减持行为的战略与市场影响 - **对中国自身的战略意义**：减持减少了在美资产风险 增强了与美博弈时的主动性和灵活性 是维护自身利益并对美国经济政策的回应 [3] - **对全球金融市场与货币体系的潜在影响**：作为全球外汇储备最多的国家之一 中国的举动可能影响其他国家对美债的信心和投资策略 若形成跟风效应 可能动摇美元的国际储备货币地位 影响全球货币体系稳定 [4] - **推动资产配置多元化**：此举将促使中国加快外汇储备多元化 增加对其他国家的债券 股票 黄金等资产的投资 提高储备的多样性和安全性 [5] - **对美国政策的反应**：减持行为也是对特朗普政府及财长贝森特曾表示不想偿还本金等言论的回应 是在为可能的经济风险做准备 [3] 美国方面的反应与前景 - 特朗普政府并不乐见中国减持美债 但其应对手段有限 主要试图通过向美联储施加压力迫使其降息来维持现状 [5] - 特朗普已宣布选好下一任美联储主席人选 市场担忧一旦美联储被其亲信掌控 可能加速美元霸权的衰落 [5]

全球美债持仓变动趋势 - 中国10月减持118亿美元美债，持仓规模降至6887亿美元，为2008年金融危机以来最低点，较2011年的1.3万亿美元持仓缩水近一半，且为年内第二次跌破7000亿美元心理关口 [1][3] - 全球海外投资者持有的美债总额在10月为9.243万亿美元，较9月减少58亿美元，已连续两个月下滑，较8月历史峰值9.262万亿美元呈现下降趋势 [3] - 10月外资净卖出美债612亿美元，逆转了9月251亿美元的净买入态势 [22] 主要国家持仓行为分化 - 日本10月增持107亿美元美债，总持仓达1.2万亿美元，为连续第十个月加仓 [5] - 英国10月增持132亿美元美债，持仓增至8779亿美元 [5] - 加拿大10月单月大幅抛售567亿美元美债 [1] - 除中国和加拿大外，卢森堡和开曼群岛也在减持美债 [5] 中国减持美债的驱动因素 - 风险控制：美国政府的债务规模已突破37万亿美元，2025年第一季度利息支出达1.1万亿美元，占全年税收的四分之一，且穆迪在5月将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 [8] - 资产配置战略调整：中国央行在减持美债的同时，已连续12个月增持黄金，截至10月末黄金储备达7409万盎司，较9月增加3万盎司 [10] - 应对美元武器化风险：美国频繁使用金融工具实施制裁，促使各国寻求外汇储备多元化以分散风险 [10] - 专家观点认为，鉴于美国国债对GDP之比将持续攀升，中国有序减持美国国债是必要的 [12] 加拿大减持的象征意义 - 作为美国传统盟友，加拿大在美债市场操作反复，10月大幅抛售567亿美元，其行为被视为对美贸易摩擦的一种回应和谈判筹码 [12][14] - 此举被视为美国在盟友圈中信用下降的信号，比中国的减持更具象征意义 [14] 全球资产配置转向与去美元化趋势 - 全球央行正增持黄金，世界黄金协会6月调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将继续增加，43%的央行计划在未来一年增加黄金储备 [16] - 2025年7月至10月，外国官方持有的美债减少近1550亿美元，同期金价上涨超过25% [18] - 美元在全球外汇储备中的占比从2000年的70%以上持续下滑至2025年的57.7% [20] - 市场分析认为，资金流向变化更多表现为“对冲美国”而非“抛售美国”，是对美元信用的重新定价和风险再分配 [16][24] 未来展望 - 专家普遍认为，鉴于中美关系复杂性和美国财政不确定性，中国持有的美债可能继续稳步下降，这是风险管理的需要 [20][22] - 去美元化趋势难以逆转，美元霸权地位正被分流，黄金、欧元、人民币等资产正在分食其份额 [20][22] - 全球金融格局正经历深刻调整，建立在债务基础上的金融秩序面临重新定价 [24]

美国的回应与华尔街的忧虑 - 美国财政部官员包括财长耶伦多次公开表达与中国保持沟通合作的意愿，强调中国持有美债的重要性，这一姿态与过去强硬措辞形成对比，暴露出美国的急切[1] - 美国态度转变源于高通胀高利率环境下巨额国债发行的压力，海外需求对消化美国国债至关重要，中国作为重要买家的退出会在市场紧张时放大波动[1] - 华尔街担忧长期结构性趋势，中国从美国国债最大海外持有者退居第二并持续减持，标志着全球资本对美国国债的支撑结构发生深刻变化[2] - 重要买家持续退出可能逐步推高美国为巨额财政赤字融资的成本即国债收益率，增加美国财政负担[2] 中国减持美债的深层原因 - 减持美债是经过多年深思熟虑的结构性调整，旨在实现外汇储备多元化，降低对美元资产的过度依赖，增强储备安全性和稳定性[5] - 中美战略竞争加剧及美国将美元金融体系武器化的风险，是中国减持美债以应对潜在金融制裁的预防性措施[5] - 美联储加息周期下美债价格下跌收益率波动，减持部分美债是出于投资组合管理的市场行为[5] - 在人民币面临贬值压力时，出售美元资产如美债换取美元，可用于干预外汇市场以稳定人民币汇率[6] 未来展望与中国战略 - 中国不会彻底抛售美债，截至2024年5月中国持有约7700亿美元美债，庞大头寸不可能在短时间内清仓，否则会引发市场崩盘并造成自身巨大损失[8] - 中美存在巨大贸易额，中国通过贸易顺差获得美元，持有一定规模美元资产包括美债是维持国际支付和汇率管理的内在需要[8] - 中国的战略是稳步渐进地降低比例和依赖度，同时大力推进外汇储备多元化如增持黄金和人民币国际化如扩大本币结算[8] - 未来中国仍将是美债的重要持有者，但比例会逐步降低，减持步伐将根据中美关系市场环境和自身金融安全需要动态调整[10]

中国减持美债的规模与趋势 - 2025年10月，中国持有的美债规模降至6887亿美元，连续两个月跌破7000亿美元，创下2008年金融危机以来17年最低纪录 [2] - 这是2025年以来的第五次减持，也是自2013年达到1.3万亿美元峰值以来持续缩水的延续 [2] - 中国采取“滚动减持”策略，单月抛售规模控制在百亿级，以避免市场剧烈震荡 [7] 减持美债的直接动因 - 2025年10月美国经历43天历史性政府停摆，暴露了美债信用基础的脆弱性，引发对流动性风险的警惕 [3] - 美国国债规模已突破38万亿美元，利息支出超过国防开支，三大国际评级机构均已下调美国信用评级 [3] - 若中国持续减持，美债收益率每上升10个基点，美国年利息负担将增加350亿美元 [4] 中国外汇储备的多元化战略 - 中国央行已连续12个月增持黄金，截至2025年10月，黄金储备达7409万盎司（约2305吨），占外汇储备比例升至4.3% [3] - 若按当前每月约30吨的增持速度，中国黄金储备有望在2030年前突破3000吨 [7] - 减持美债的同时增持黄金，是对冲地缘政治风险、规避美国金融“长臂管辖”以及推动“去美元化”的配套动作 [3][4] 人民币国际化的加速推进 - 2025年上半年，人民币跨境支付占比升至12.7% [4] - 数字人民币跨境结算占比升至7.5% [5] - 中国正通过跨境人民币支付系统（CIPS）、区域贸易协定（如RCEP）及“一带一路”倡议扩大人民币影响力，推动巴西、沙特等国采用人民币结算能源贸易，并推动东盟、中东等地区扩大本币结算 [4][7] - 2025年东盟35%的贸易已采用本币结算 [7] 全球金融格局与储备体系的重构 - 全球央行加速“黄金+数字货币”组合配置，黄金占全球外汇储备比例从2000年的23%降至2025年的17%，但中国等新兴经济体正逆势增持 [5] - 金砖国家正构建独立于SWIFT的支付系统 [5] - 日本虽逆势增持美债至1.2万亿美元（创两年新高），但被解读为在美国施压下的“被迫接盘” [5] - 美国2025财年前11个月赤字达1.97万亿美元，利息支出占GDP比例攀升至2.5% [5]

中国减持美债的核心事实与数据 - 2025年10月，中国减持118亿美元美国国债，持仓规模降至6887亿美元，创2008年金融危机以来（即17年）的最低纪录 [1] - 此次减持是2025年内的第五次减持，年初至今累计降幅超过9% [1] - 中国持有美债的巅峰时期在2013年，规模高达1.3万亿美元，当前持仓规模已不足当时的一半 [1] 全球主要债权国持仓动向分化 - 日本逆势增持美国国债，持仓规模达到1.2万亿美元，创两年新高 [3] - 英国也跟随加仓美国国债 [3] - 与中国同步减持的还有加拿大，其在2025年10月单月抛售了567亿美元美债 [3] 美国国债面临的宏观风险背景 - 美国未偿国债总额已突破38万亿美元，每日利息支出接近33亿美元 [6] - 2025财年，美国国债利息支出已超过国防开支，成为联邦预算第三大项 [6] - 三大国际评级机构均已下调美国主权信用评级，穆迪于2025年5月将其从AAA降至Aa1 [6] - 外国投资者持有美债的比例已降至历史最低的27.8% [6] 中国减持美债的核心原因 - **原因一：规避美国政府信用与政治风险** 美国政府在2025年10月1日经历了长达43天的历史最长停摆，经济运行混乱，削弱了其信誉 [9] - **原因二：优化外汇储备资产结构** 中国外汇储备中美元资产占比从2018年的37%降至2025年的24% [10] 同时，央行已连续13个月增持黄金，截至2025年11月末，黄金储备达到7412万盎司 [10] - **原因三：美债投资吸引力下降** 美债收益率波动加剧，例如30年期美债收益率曾突破5%，风险上升 [11] 同时，美元信用受损，美国通过印钞稀释债务的做法损害了债权人利益 [12] 减持美债的影响与未来展望 - **对人民币汇率的影响** 减少对美元资产的依赖有助于降低美元波动对人民币的冲击，使人民币汇率更加稳定 [14] - **对资产配置的导向** 央行持续增持黄金释放出明确信号，黄金等硬资产将更受重视 [14] - **美债违约风险判断** 美国国债短期直接违约的概率极低，但长期风险越来越大 [14] 桥水基金创始人达利欧警告美国正接近长期债务周期终点，利息超过国防开支是危险信号；特斯拉CEO马斯克则认为若不解决赤字问题，美国必然破产 [14] - **减持行为的性质** 中国减持美债是外汇储备多元化的长期战略选择，旨在规避美国债务风险并优化资产结构 [15]

中国减持美国国债的核心趋势与规模 - 中国持有的美国国债规模已降至2008年以来的最低点，且这一趋势仍在继续 [1] - 2025年10月，中国持有的美国国债降至6887亿美元，为自2008年10月以来的最低水平，与2013年逾1.3万亿美元的峰值相比，持仓规模已缩减近一半 [3] - 自2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元，并于2025年3月被英国超越，从美国第二大海外债主退居第三 [3] 近期减持动态与历史趋势 - 2025年10月，中国减持了118亿美元美国国债，使总持仓降至6887亿美元，这是继7月后，中国美债持仓年内第二次跌破7000亿美元大关 [4] - 自2025年初以来，中国美债持有量累计下降超过9% [4] - 这一减持进程是长期的：2022年、2023年、2024年，中国分别减持了1732亿、508亿和573亿美元美国国债 [4] 主要债权国持仓动向对比 - **日本（第一大债主）**：2025年10月增持107亿美元，当前规模1.2万亿美元（创2022年7月以来新高），已连续十个月增长 [6] - **英国（第二大债主）**：2025年10月增持132亿美元，当前规模8779亿美元，持仓规模维持第二 [6] - **中国（第三大债主）**：2025年10月减持118亿美元，当前规模6887亿美元（创2008年10月以来最低），连续两个月减持，长期呈下降趋势 [6] - **加拿大（第四大债主）**：2025年10月减持567亿美元，当前规模4191亿美元，年内波动剧烈，多次出现月变动超500亿美元 [6] - 整体上，10月份海外投资者持有的美国国债规模连续第二个月下降，主要与美国历史上最长的政府停摆导致债市情绪恶化有关 [6] 外汇储备多元化战略 - 中国减持美债是外汇储备多元化战略的一部分，与减持美债同步进行的是中国央行连续12个月增持黄金储备 [8] - 截至2025年10月末，中国黄金储备已达7409万盎司 [8] - 这种“减美债、增黄金”的调整，是中国优化外汇储备结构、减少对单一资产依赖的体现 [8] 减持行为背后的多重考量 - **地缘政治与政策风险**：减持是出于对美方政策风险、地缘政治冲突、资产冻结可能性的考量，特朗普政府时期推出的“对等关税”等措施增加了市场不确定性 [11] - **对美国债务可持续性的担忧**：美国联邦政府曾在2025年10月陷入持续43天的停摆，创下历史最长纪录，同时美国债务规模不断攀升，2025年10月已突破38万亿美元 [11] - **优化持有结构**：中国持有的美债中，短期国库券比例达到2009年以来最高水平，这些流动性最强的证券在危机时期最容易变现，显示中国在保持流动性的同时降低长期风险暴露 [11] 市场影响与未来展望 - 尽管中国持续减持，但美国财政部长贝森特多次强调，海外对美债的需求依然稳固，10月外国投资者持有的美国国债规模仍比去年同期增长了6.3% [13] - 中国作为曾经的最大美债持有国，其持续减持行为具有象征意义，反映了全球经济力量平衡的变化和去美元化趋势的逐步推进 [13] - 展望未来，中国对美国国债的持仓可能继续稳步下降，这一过程将是长期和渐进的，而非短期大规模抛售 [15] - 分析人士指出，鉴于中美关系变化和外储资产配置多元化的趋势，中国可能继续调整其外汇储备结构，增加黄金等非美元资产配置，同时推进跨境贸易本币结算 [15]

中国减持美国国债与外汇储备结构变化 - 2025年10月，中国减持118亿美元美国国债，持仓总量降至6887亿美元，跌破7000亿美元大关，创下2008年10月以来的17年新低[1] - 2025年以来，中国已是第五次减持美债，累计降幅超过9%，自2011年峰值1.3万亿美元以来，持仓规模已缩减近半[1][3] - 中国央行已连续13个月增持黄金，截至2025年11月末，黄金储备达7412万盎司（约2305.39吨），环比增加0.93吨[5] - 中国外汇储备结构呈现多元化、分散化配置趋势，一减（美债）一增（黄金）的战略意图清晰[5] - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，已连续4个月稳定在3.3万亿美元以上[25][26] 全球主要经济体对美债的差异化操作 - 2025年10月，日本增持107亿美元美国国债，持仓达到1.2万亿美元，创下2022年7月以来新高[3] - 2025年10月，英国增持132亿美元美国国债[3] - 2025年10月，加拿大大幅减持567亿美元美国国债，持仓降至4191亿美元，单月减持幅度超过中国[3][7] - 加拿大在2025年曾多次大幅减持美债，其中4月抛售578亿美元，7月减持571亿美元[10] 地缘政治与政策不确定性对美债市场的影响 - 2025年初美国对加拿大施加政治与关税压力，成为加拿大抛售美债作为报复手段的诱因[8][10] - 特朗普政府威胁撤换美联储主席鲍威尔，并已于2025年8月25日解雇美联储理事丽莎·库克，引发市场对美联储独立性的担忧[10][12] - 德意志银行警告，若鲍威尔遭罢免，美元可能在24小时内暴跌4%，美债收益率或急升40个基点[12] - 特朗普属意的潜在美联储主席人选包括克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特和凯文·沃什[26] 全球去美元化与人民币国际化进程 - 全球去美元化趋势明显，多国央行调整外汇储备结构以减少对美元的依赖[13] - 俄罗斯、巴西、印度、南非等新兴市场国家正在增加非美元货币在外汇储备中的比重[15] - 2025年上半年，人民币已成为全球第三大支付货币，跨境收付金额达35万亿元，货物贸易人民币结算占比28%[15] - 中国已与32个国家签署本币互换协议，总规模超4.5万亿元，80多个国家将人民币纳入外汇储备，境外持有境内人民币金融资产超10万亿元[15] 美国国债市场面临的宏观压力 - 美国国债总额已突破38万亿美元，且每天以近6亿美元的速度膨胀[17] - 美国国债每年利息支出高达1.2万亿美元，几乎占财政赤字的七成，截至2025年5月，利息支出为7760亿美元，占财政收入的比例提升至22.3%[18] - 美债利息支出在美国联邦政府各项支出中仅次于“社会保障”，排在第二位[18] - 2025年5月，穆迪公司将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，美国已失去所有三大评级机构的最高信用评级[20]

中国央行资产配置战略 - 截至2025年11月底，中国官方黄金储备达到7412万盎司，并已实现连续13个月的环比增长，仅11月就增加3万盎司 [1] - 与增持黄金形成对比，中国持续减持美国国债，反映出资产配置方向上明确的“一增一减”战略 [3] - 中国央行选择在2026年4月美国高层计划访华前公布此数据，时机把握值得玩味，展示了在核心金融决策上的定力与独立性 [5] 全球金融格局变迁 - 全球范围内，包括日本在内的主要债权国也在调整资产配置，减持美债，这反映出一个集体性的审慎判断：过于依赖单一美元资产可能带来不可预知的风险 [3] - 越来越多的国家推动外汇储备多元化，增加欧元、人民币、黄金等其他资产的配置比例，预示着一个更加多极化的国际货币体系正在酝酿 [7] - 各国央行分散外汇储备配置，减少对美债的依赖，是在为本国金融安全修筑更宽的“护城河”，以应对依赖单一中心货币的全球金融体系可能经历的动荡 [5] 资产变动的动因与影响 - 增持黄金是因为黄金被视为“终极避险资产”，它不依赖于特定国家政府的信用，并在面临国际金融制裁时，提供了一种能够绕开传统美元支付体系的独立结算可能性 [3] - 减持美债源于对美国国债日益增长的信任挑战，背景是美国政府债务规模持续膨胀，其长期偿付能力与美元价值的稳定性受到越来越多的审视 [3] - 国家层面的资产配置调整影响着全球资本流向、汇率市场波动以及长期通胀预期，央行增持黄金是强化国家金融主权和风险抵御能力的举措，为经济社会稳定运行提供更深层保障 [7]