欧元兑美元汇率表现强劲，突破1.14关键阻力位。6月4日欧元兑美元日内上涨0.28%，创下4月22日以来新高1.1454。当前欧元兑美元交易在1.137附近，显示 欧元持续走强趋势。 交叉货币基差互换市场数据表明，投资者对欧元融资偏好正在上升。历史上投资者长期支付溢价获得美元融资，这一格局正在发生变化。欧洲央行资产负债 表缩减进程相对缓慢，为欧元提供结构性支撑。美国长期预算赤字与欧洲稳固的净国际投资头寸形成对比，进一步强化欧元相对优势。 美元面临多重压力 欧元走强态势明显 美国非农就业数据与实体经济放缓趋势保持一致，对美元构成持续压力。美元指数在多重因素影响下承压，投资者开始重新评估美元资产配置比重。全球投 资者兴趣转向欧洲市场，寻求投资组合多样化机会。 全球外汇市场正处于关键转折点，美元波动为其他主要货币创造机遇。欧洲央行官员密集发声，呼吁提升欧元国际地位。投资者资金配置策略发生转变，多 元化需求推动欧洲市场受到关注。美国经济数据显示放缓迹象，为美元带来下行压力。 美元作为国际储备货币的主导地位面临挑战，欧元区经济体量和贸易规模为欧元提供竞争基础。欧洲在国防和基础设施领域的公共支出预期增加，吸引更多 国际资 ...

May 30, 2025 06:33 AM GMT 亚洲经济研究 | Asia Pacific M Idea 观点：亚洲会走向再平衡吗？ 虽然经常账户盈余将会收窄，但我们认为消费占GDP的比重 不会出现重大转变，从而达到真正和持续的再平衡。与此相 关的是，对于亚洲45万亿美元的投资头寸，我们认为有增加 对冲的可能性，但并非投资组合的再平衡。 要点 在本报告中，我们详细介绍了亚洲与美国和世界其他地区的双边经常账户余额和 ⬘投资头寸的趋势。我们将解释这一持续趋势背后的原因以及⯥景。 This translated report is made available for convenience only and is based on the original research report published in English. In the event of any discrepancy between the translation and the original research report, the content in the original research report will pr ...

中美国际收支与投资头寸比较 经常账户与金融账户差异 - 中国经常账户持续盈余（2024年10月持有美国国债7601亿美元），金融账户波动（2024Q3-Q4非储备金融账户分别下降476亿/295亿美元）[2][3] - 美国经常账户赤字但金融账户顺差，资本流入支撑经济[2] - 中国商品贸易顺差（制造业优势）但服务贸易逆差（旅游/运输为主），美国反之（金融/咨询等服务顺差）[4] 国际投资头寸结构 - 美国对外资产规模为中国3.6倍（2020-2023均值），负债为中国7倍，金融衍生品资产达中国115-156倍[5][6][8] - 中国对外资产中官方储备占比35%（2023年），直接投资30%，金融衍生品仅0.2%；美国投资组合占比45%，金融衍生品7%[9][11][12][13] - 中国净头寸为正（2023年净资产2908亿美元全球第三），美国净头寸为负（-19853亿美元）[23][24] 资本流动与收益悖论 - "斯蒂格利茨怪圈"：中国净债权国但投资收益为负（2024年部分月份除外），美国净债务国但收益为正[17][28] - 中国资本输出以直接投资为主（负债占比53%），美国以证券投资为主（负债占比53%）[11][13] 经济结构影响 - 中国储蓄过剩导致贸易顺差，内循环政策或调整未来收支结构[30][33] - 美国双赤字依赖美元霸权（贸易赤字占GDP 3.2%，财政赤字4.1%），通过发债维持[31][32] 人民币国际化影响 - 人民币国际化可能扩大国际收支逆差，改变储备资产结构（外汇储备与基础货币相关性0.94）[26][27][35] - 中美脱钩压力下需关注外汇储备变动（1994-2024年与汇率相关性-0.96）[3][34]