市场行情与交易概况 - 昨日三大指数涨跌不一，沪指涨0.09%，深成指跌0.35%，创业板指跌1.08% [1] - 沪深两市成交额跌破2万亿，较上一个交易日缩量1213亿 [1] - 全市场超3200只个股下跌 [1] - 化工板块反复走强，玻纤概念快速拉升，有色金属板块表现活跃，算力租赁概念拉升，影视院线概念集体下挫 [1] 券商晨会核心观点 - 国投证券认为，春节后科技成长风格将有望卷土再来 [1][2] - 中信建投认为，静待贵金属消化高波动率 [1][3] - 国盛证券认为，央行四季度货币政策报告体现6大信号 [1][4] 国投证券：市场风格与配置策略 - 2026年A股配置的关键是短期仓位重心在“四大金刚”与中期“四个再均衡” [2] - “四大金刚”包括资源品有色、周期品化工、AI科技的AI应用与电网设备、出海的工程机械与专用设备 [2] - “四个再均衡”包括新旧再均衡、科技向下游、出口出海向中上游、资源品金融属性下降商品属性回升 [2] - 历史统计显示，春节前后风格切换概率较大，若春节前偏向价值与大盘，春节后偏向科技成长与中小盘概率大 [2] - 春节后科技成长占优往往对应流动性宽松、宏观基本面弱、科技产业存在催化 [2] - 目前评估认为，价值风格在春节后进一步压倒性占优成长不具备充分逻辑依据，更倾向于春节后科技成长风格卷土再来 [2] 中信建投：贵金属与工业金属观点 - 贵金属价格因凯文•沃什提名引发恐慌导致多头踩踏出现巨幅调整 [3] - 基于全球高债务与财政约束加剧主权信用风险及地缘摩擦风险上升，贵金属仍旧保持上行趋势 [3] - 基本工业金属在跟随贵金属短暂调整后，回归各自供需定价 [3] - 鉴于压抑已久的下游实体买盘的真实需求支撑，基本工业金属维持向好趋势 [3] - 美国启动关键矿产储备计划，凸显矿产资源的重要性，对资源标的估值提升构成驱动 [3] 国盛证券：央行货币政策报告解读 - 央行四季度货币政策报告政策定调新增“把促进经济稳定增长作为货币政策的重要考量”，指向未来基本面走弱仍是触发货币宽松的重要变量 [4] - 社会融资成本方面，从上季度的“推动成本下降”变为“促进成本低位运行”，预示央行在降息操作上会更加谨慎，较难看到快速的、大幅的、持续的降息操作 [4] - 专栏3指出，居民存款流向资管产品等会导致“银行负债端结构变化”，但并不会使得“整个金融体系和实体经济的流动性状况也会随之发生类似较大的变化” [4] - 专栏1对财政货币协同扩内需措施进行了全面复盘，并表示后续将“将持续加强货币政策与财政政策的协调配合，充分发挥政策协同效应，放大政策效能” [4]

文章核心观点 - 尽管短期因市场情绪波动出现调整，但基于全球高债务、主权信用风险及地缘摩擦，贵金属价格上行趋势未改 [1][2] - 基本工业金属在短暂跟随贵金属调整后，回归自身供需基本面，受下游真实需求支撑，维持向好趋势 [1][6] - 美国启动关键矿产储备计划，凸显矿产资源战略重要性，对资源类标的估值构成驱动 [1] 贵金属市场 - 本周贵金属价格巨幅波动，沪银主力价格从3.2万元/千克俯冲至最低1.79万元/千克，市场在消化凯文•沃什被提名为美联储主席的恐慌情绪 [2] - 2026年1月全球实物黄金ETF流入达187亿美元，创单月历史最高纪录，全球ETF总持仓量增加120吨至4145吨，亦创历史新高 [2] - 2025年全球央行购金量略高于860吨，虽低于前三年每年超1000吨的水平，但买入速度仍很高，中国黄金储备截至2026年1月末为7419万盎司，实现连续15个月增持 [2] - 美国经济数据微妙变化为美元提供支撑，对黄金形成“天花板”效应，具体包括：1月消费信心指数大幅下滑9.7至84.5，远低于预期；1月ISM制造业指数大幅反弹至52.6，创2022年2月以来新高；1月ADP民间就业仅增加2.2万个岗位，不及预期 [3] - 地缘政治风险推升避险情绪，俄罗斯袭击乌克兰能源设施导致多城供暖瘫痪，创下弹道导弹发射数量纪录 [4] 基本工业金属 - 工业金属在此前贵金属上涨行情中跟涨幅度有限，回调幅度也远小于贵金属，喧嚣过后回归自身基本面定价 [6] - 铜价回踩10万元/吨关键支撑位，全球铜库存上升至111万吨，其中58.9万吨锁定在COMEX市场，预计下游回补库存大概率在春节后发生 [6] - 铝价在2.35万元/吨关口得到支撑，尽管当前进入累库，但全球库存仍处历史低位，电解铝开工率高企，几无供应调节能力，价格在下游回归后有望再创新高 [6] - 锡价波动率和调整幅度仅次于白银，大幅调整刺激下游拿货，全球库存从1.76万吨下降至1.58万吨，长期看，供应集中脆弱，而算力扩张带动的半导体需求爆发将扩大锡消费，锡价保持上行趋势 [6] 宏观经济与政策事件 - 美国12月PPI环比0.5%，高于预期的0.2%，表明企业正将关税成本向下游传导，通胀压力仍存 [3] - 美国1月非制造业PMI持稳于53.8，但投入成本上升，引发市场对服务业通胀反弹的担忧 [3] - 受联邦政府部分停摆影响，美国1月非农报告延期发布，短期内削弱就业“硬数据”可得性 [3] - 特朗普政府内部讨论正式提高对韩国关税，拟议税率从15%跃升至25%，主要针对汽车、木材和药品等，加剧美韩贸易紧张局势 [4] - 美国与印度达成贸易协议并重启与伊朗核谈判，缓和了部分地缘风险 [4]