四川省文旅融合发展政策 - 四川省委通过《关于推进文化和旅游深度融合发展、做大做强文化旅游业的决定》，明确2027年和2030年分两步建设文化强省旅游强省，重点打造"锦绣天府‧安逸四川"文旅品牌 [1] - 部署内容包括推进文旅产业全域全业态发展、提升文旅服务品质和消费体验 [1] 成都农商银行文旅金融支持 - 截至2025年6月末累计为文旅产业提供资金超300亿元，构建"场景联动、产品创新、服务升级"三维赋能体系 [1] - 重点支持县域特色文化、数字文创产业、文旅消费场景和精品项目 [1] 县域文旅特色金融支持 - 涉农文旅贷款余额达48亿元，创新"农旅贷"等产品支持农家乐、民宿及乡村文旅产业 [3] - 专项金融支持覆盖青城山-都江堰、蒲江明月村、邛崃天台山等区域，例如为郫县豆瓣产业链提供3.66亿元贷款 [3] 数字文创产业金融创新 - 创新"赛事IP估值模型"，为成都AG电竞俱乐部提供1500万元信贷支持 [4] - 支持国产3A游戏《明末：渊虚之羽》研发，融入川剧变脸等巴蜀文化元素 [5] - 累计投放19笔"文创通"专项贷款，惠及143家文创企业，合作4家风险分担机构 [5][7] 文旅消费场景赋能 - 2025年启动"耍在成都"活动，整合200余家商户资源，拉动文旅消费超75亿元 [8] - 推出"一月一县市"促销活动，包括都江堰民宿88折积分兑换、"樱桃采摘节"等城乡联动项目 [8] - 开发三星堆研学营、安仁古镇解密游戏等文化体验产品，网点改造为恐龙主题、客家文化等特色传播站 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司25H1业绩预告符合市场预期，预计实现归母净利润5 - 5.6亿元，同比增长341% - 394%，但25Q2预计亏损2.7 - 3.3亿元，因Q2淡季电影大盘表现平淡 [5] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为11.40/13.57/15.74亿元，当前股价对应的25 - 27年PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月14日收盘价11.47元，一年内最高/最低为14.08/8.90元，市净率3.1，股息率为 - ，流通A股市值23,919百万元，上证指数/深证成指为3,519.65/10,684.52 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.65元，资产负债率67.65%，总股本/流通A股为2,112/2,085百万，流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12,362|4,709|14,796|15,673|16,702| |同比增长率（%）|-15.4|23.2|19.7|5.9|6.6| |归母净利润（百万元）|-940|830|1,140|1,357|1,574| |同比增长率（%）|-203.1|154.7|-|19.1|15.9| |每股收益（元/股）|-0.43|0.38|0.54|0.64|0.75| |毛利率（%）|22.5|34.4|27.1|28.3|29.4| |ROE（%）|-13.6|10.8|14.1|14.3|14.2| |市盈率|-26||21|18|15|[7] 行业及公司动态 - 25Q2国内电影市场票房约48亿元，淡季表现平淡，2025暑期档已定档影片中《南京照相馆》《长安的荔枝》等受关注 [8] - 万达电影发布“超级娱乐空间”战略，聚焦国内外两大市场，推出院线、影视剧集等五大核心业务，将传统影院升级为综合娱乐平台，提高非票房收入占比 [8] - “影时光”加速IP与新消费场景联动，构建多元化IP资源库，背靠万达电影集团有场景和流量优势 [8] - 万达电影股权投资“52TOYS”品牌，未来将在IP玩具产品开发等领域战略合作 [8]

报告公司投资评级 - 买入（上调） [6] 报告的核心观点 - 万达电影发布“超级娱乐空间”战略，聚焦国内外市场，推出五大核心业务，将传统影院升级为综合娱乐平台，提高非票房收入占比 [6] - “影时光”加速 IP 与新消费场景联动，构建多元化 IP 资源库，背靠万达电影集团有场景和流量优势 [6] - 万达电影股权投资“52TOYS”品牌，该品牌自有 IP 多且与众多知名 IP 合作，双方将在多领域战略合作 [6] - 2025 电影暑期档片单陆续发布，已定档影片中部分受关注度较高 [6] - 考虑电影大盘回暖时间和公司转型初期费用投入，下调 2025 年归母净利润预测，新增 26 - 27 年预测，给予 2025 年目标 PE 29 倍，目标市值 332 亿元，上调至“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 年为 123.62 亿元，同比降 15.4%；2025Q1 为 47.09 亿元，同比增 23.2%；2025E 为 147.96 亿元，同比增 19.7%；2026E 为 156.73 亿元，同比增 5.9%；2027E 为 167.02 亿元，同比增 6.6% [2] 归母净利润 - 2024 年为 -9.4 亿元，同比降 203.1%；2025Q1 为 8.3 亿元，同比增 154.7%；2025E 为 11.4 亿元；2026E 为 13.57 亿元，同比增 19.1%；2027E 为 15.74 亿元，同比增 15.9% [2] 每股收益 - 2024 年为 -0.43 元/股；2025Q1 为 0.38 元/股；2025E 为 0.54 元/股；2026E 为 0.64 元/股；2027E 为 0.75 元/股 [2] 毛利率 - 2024 年为 22.5%；2025Q1 为 34.4%；2025E 为 27.1%；2026E 为 28.3%；2027E 为 29.4% [2] ROE - 2024 年为 -13.6%；2025Q1 为 10.8%；2025E 为 14.1%；2026E 为 14.3%；2027E 为 14.2% [2] 市盈率 - 2024 年为 -26；2025E 为 21；2026E 为 18；2027E 为 15 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 3.65 元，资产负债率 67.65%，总股本 21.12 亿股，流通 A 股 20.85 亿股 [3] 市场数据 - 2025 年 06 月 26 日收盘价 11.40 元，一年内最高/最低为 14.08/8.90 元，市净率 3.1，股息率 -，流通 A 股市值 237.73 亿元 [6]