文章核心观点 - 汇添富基金管理公司的“固收+”业务在2025年表现亮眼，多产线、多策略产品均创造了优异回报，整体规模迈入千亿俱乐部，成为低利率时代稳健收益风格投资领域最受认可的资产管理品牌之一 [1] - 公司的成功源于其独特的平台级优势，包括：垂直一体化的主动权益投研平台赋能、开放分享的投研文化、风险收益特征稳定的产品体系、以及规则化的组合管理与投资纪律 [3][7][11][16] - 公司以“选股专家”的主动权益能力为根基，通过平台化、团队化作战，将股债投研能力深度融合，致力于在有效控制回撤的基础上为投资者提供稳定的、具有良好持有体验的收益 [3][7][19] 2025年“固收+”业务业绩表现 - **整体成就**：“固收+”业务产品规模迈入千亿俱乐部，成为低利率时代最受认可的稳健收益资产管理品牌之一 [1] - **高波动“固收+”产品表现**：汇添富添福吉祥A净值上涨21.39%（业绩基准4.46%），同类排名前4%；汇添富盈润净值上涨14.02%（业绩基准2.19%），同类排名前15%；汇添富多元收益A净值上涨11.88%（业绩基准0.30%），同类排名前11% [1] - **中波动“固收+”产品表现**：汇添富双利增强A净值上涨15.86%（业绩基准4.25%），同类排名前6%；汇添富民安增益A净值上涨12.32%（业绩基准4.04%），同类排名前8%；汇添富稳健添益一年持有期净值上涨11.01%（业绩基准1.76%），同类排名前11% [1] - **低波动“固收+”产品表现**：汇添富稳乐回报A净值上涨8.50%（业绩基准4.43%），汇添富双享增利A净值上涨6.28%（业绩基准2.71%），汇添富添添乐双盈A净值上涨5.79%（业绩基准2.56%），汇添富鑫享添利六个月持有A净值上涨5.35%（业绩基准2.52%），均大幅跑赢业绩比较基准 [2] - **风险控制能力**：在市场波动背景下，通过规则化运作和分散配置，将最大回撤控制在小范围内，例如汇添富鑫享添利六个月持有A最大回撤仅-0.73%，汇添富添添乐双鑫A最大回撤仅-0.97% [2] 主动权益投研平台赋能 - **主动权益业绩**：过去一年在主动权益领域，有2只基金实现业绩翻倍，25只基金涨幅超50%，例如汇添富香港优势精选A上涨112.70%（基准27.63%），汇添富自主核心科技一年持有A上涨102.40%（基准27.87%） [4][5] - **核心投资理念**：坚持以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的长期投资收益 [6] - **垂直一体化投研体系**：构建了横跨境内外的行业研究团队，坚持定期海外产业一线调研，以实业投资视角开展研究和前瞻布局 [6] - **平台化作战优势**：研究团队统一管理，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，团队充分分享、高效协同，形成竞争壁垒和投研正向循环 [6] - **对“固收+”的赋能**：垂直一体化的投研体系确保了“固收+”中“+”的部分具备“选股专家”的视野与深度，在不同资产领域均具备构建Alpha的能力 [7] 开放分享的投研文化 - **跨团队分享机制**：公司鼓励股票和固收团队间充分分享，通过晨会、双周会、重点个股讨论会、月度投决会等制度设计保障投研资源高度开放 [8] - **文化促进能力融合**：开放文化促进了团队相互交融，解决了固收出身基金经理的选股能力问题，也提升了股票出身基金经理在大类资产配置和风险管理方面的能力 [9] - **实践案例**：稳健收益部负责人吴江宏在与股票团队的交流碰撞中，培养起对好公司的审美，构建起自己可复制的“固收+”投资框架，被称为“汇添富主动投资的Smart Beta” [8] - **平台研究能力优势**：股债混合产品投资特别依赖平台研究能力，股债综合实力强的基金公司具有天然优势，这解释了为何公司二级债基配置中“含科率”相对较高 [10] 以客户需求为导向的产品体系 - **产品设计理念**：“固收+”是一个需要精细分层、精准匹配的产品体系，公司致力于为不同风险偏好的投资者提供针对性解决方案 [11] - **客户需求匹配**：通过长期动态跟踪研究，分析客户核心诉求，据此设置清晰的产品投资方向与风险收益特征，并将基金经理投资风格与产品定位有效匹配 [11] - **多策略产品矩阵**：形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的“固收+”产品组别 [12] - **多层次风险收益特征**：通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分，形成了从极低波动、低波动到中波动、高波动等不同层次的产品 [12] 多元化、专业化的投资团队 - **深度价值股票团队**：由注重回撤和波动控制的股票基金经理管理“固收+”权益资产，例如蔡志文，其投资框架通过“行业、公司竞争力、公司治理”三维筛选好公司，叠加“低估值”原则 [13] - **大类资产配置固收团队**：云集了多位拥有大型险资管理经验的固收老将，例如宋鹏拥有19年从业经验，擅长宏观驱动的资产再平衡策略 [13] - **资产定价多资产团队**：由吴江宏领衔，擅长借助股票投研平台自下而上精选高质量证券，对转债等资产有深入研究，不以仓位择时作为超额收益主要来源 [14] 规则化的组合管理与投资纪律 - **规则化投资核心**：将追求投资风格稳定性和业绩可持续性的思想，贯穿于投资策略制定、行为控制、回撤管理、结果考核等各个环节 [16][17] - **投资策略制定**：严格根据产品定位确定权益资产参考中枢（大体涵盖5%-20%的权益及可转债比例），对低波动组合采用“风险预算”分配，严格约束行业和个股集中度 [17] - **投资行为控制**：成立专职投研数据科学团队，利用Barra分析等方法全流程监督策略执行和风险因子暴露，实现规则化管理 [17] - **回撤管理优化**：建立了规范的回撤管理机制和流程，包括分档管理、提前预警、责任到人，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标 [18] - **投资结果考核**：优化考核框架，根据产品类型赋予绝对收益、最大回撤、相对收益等不同权重，并形成成熟的多人管理模式 [18]

文章核心观点 - 2025年是主动权益投资的“回归之年”，注重基本面研究和长期主义的主动权益基金为投资者创造了亮眼回报 [1] - 汇添富基金作为“选股专家”，在2025年以扎实的业绩答卷，通过多只基金实现高额年度收益率，彰显了其主动权益投资的独特价值 [1] - 公司业绩的优异表现并非短期市场回暖的偶然，而是其长期坚持主动投资能力建设、深耕投研体系、践行“以投资者为本”理念的必然结果 [4] 公司业绩表现 - 2025年，汇添富旗下汇添富香港优势精选A、汇添富自主核心科技一年持有A年度收益率分别达112.70%和102.40%，同期业绩基准分别为27.63%和27.87% [1][12] - 2025年，公司共有25只主动权益基金年度涨幅超过50% [1] - 多只基金在2025年业绩排名领先，例如汇添富香港优势精选混合(QDII)(A类)在同类56只产品中排名第1，汇添富健康生活一年持有期混合(A类)在同类88只产品中排名第2 [2] - 长期业绩表现突出，例如汇添富健康生活一年持有期混合(A类)近3年（2023/1/1-2025/12/31）在同类67只产品中排名第1，汇添富全球移动互联灵活配置混合(QDII)(A类)近5年（2021/1/1-2025/12/31）在同类33只产品中排名第3，汇添富民营活力混合近15年（2011/1/1-2025/12/31）在同类197只产品中排名第1 [3] 投资理念与哲学 - 公司确立了以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，把握市场脉络，做中长期布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益的投资理念 [5] - 强调依靠企业的业绩成长来获取长期投资收益，而非依靠短期股价波动获取差价收益 [5] - 认为只有挑选高质量证券，才能在有效控制风险的基础上创造可复制的长期收益 [6] - 在深入的企业基本面分析基础上，对市场运行的中长期脉络做出正确判断并有效把握，以带来超额投资收益 [6] 投研体系与组织建设 - 公司构建了独树一帜的垂直一体化投研体系，依托横跨境内外的产品布点构建行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研 [7] - 投研组织模式强调依靠平台力量，研究团队统一管理，并形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，促进投研正向循环 [7] - 投研体系建设与监管引导的“平台式、一体化、多策略”方向高度契合 [7] - 公司持续推进规则化的投资管理，将“风格稳定”和“风险可控”融入投资管理基因 [8] - 强化业绩基准的约束作用，追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性，并强调构建组合的规则化 [9] - 在投研体系内部成立数据科学团队，通过Barra分析等方法，对投资管理全过程进行全方位赋能 [9] - 打造从客户需求出发，到投资策略执行的闭环质量保障体系，强调“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”的四位一体 [9] 人才建设与文化机制 - 团队建设方面，坚持每年从应届毕业生中遴选人才加以培养，同时从外部引进优秀成熟投研人才，形成能力圈互补 [10] - 文化建设方面，强调“正直、激情、团队、客户第一、感恩”的价值观，以及“一切从长期出发”的经营理念 [10] - 考核机制方面，建立了以产品定位为核心、以业绩基准为量尺的考核评价体系，强调考察基金经理获得超额回报的能力，并坚持三年期以上长周期考核 [10] - 构建了以人为核心的多策略体系，将每位基金经理作为重要底层资产，围绕核心基金经理组建投资小组，实现投资能力与市场需求的高效对接 [10] 行业背景与公司定位 - 2025年，随着经济逐步复苏、政策环境优化、市场情绪回暖，主动权益投资价值再度彰显 [1] - 过去几年，市场投资难度加大，行业在主动权益投资领域普遍面临挑战 [4] - 公司通过持续贯彻投资理念和升级投研体系，提升了在主动权益领域的核心竞争优势 [11] - 公司展望未来，将坚守“选股专家”的初心，持续锤炼主动权益投资核心能力，夯实投研平台、优化团队梯队、完善产品体系、提升服务效能 [11]

文章核心观点 - 汇添富基金旗下多只“固收+”产品在过去一年（截至2025年9月30日）取得了显著超越业绩比较基准的净值增长，并在同类产品中排名靠前，同时在市场波动中展现了优秀的回撤控制能力 [1][2] - 公司“固收+”策略的成功并非简单的资产叠加，而是源于其以主动权益投研能力为核心，通过垂直一体化的投研平台、开放分享的投研文化、风险收益特征稳定的产品体系以及规则化的组合管理四大独特优势，系统性地构建了差异化竞争力 [3][6][9][14][17] 产品业绩表现 - **汇添富双利增强A**：过去一年净值上涨15.86%，同期基准为4.25%，在同类产品中排名前10%（具体排名43/499）[1][17] - **汇添富多元收益A**：过去一年净值上涨13.73%，同期基准为2.14%，在同类产品中排名近前10%（具体排名53/499）[1][17] - **汇添富双享回报A**：过去一年净值上涨11.44%，同期基准为4.77%，在同类产品中排名近前15%（具体排名79/499）[1][17] - **汇添富双利债券A**：过去一年净值上涨10.58%，同期基准为0.57%，在同类产品中排名前20%（具体排名93/499）[1][17] - **汇添富双鑫添利A**：过去一年净值上涨10.39%，同期基准为4.52%，在同类产品中排名前20%（具体排名97/499）[1][17] - 多只产品在取得正收益的同时，将最大回撤控制在极小范围内，例如**汇添富添添乐双鑫A**区间最大回撤为-0.90%，**汇添富保鑫A**为-1.01%，**汇添富添添乐双盈A**为-1.37%，**汇添富鑫享添利**为-1.39% [2][18] 垂直一体化的投研体系 - 公司以主动权益投资能力著称，截至2025年9月5日，过去一年有5只主动权益基金业绩翻倍，20只涨幅超70%，涨幅超50%的基金多达43只 [4] - 构建了垂直一体化的投研体系，依托横跨境内外的产品布点组建行业团队，并坚持海外产业一线调研，以实业投资视角进行研究布局 [4] - 该体系强调平台力量，研究团队统一管理，并形成多个优势行业、不同风格的投研小组，促进投研正向循环，构筑竞争壁垒 [4][5] - 该平台赋能“固收+”投资，使其具备“选股专家”的视野与深度，确保在不同资产领域均能构建阿尔法能力 [5] 开放分享的投研文化 - 公司鼓励股票和固收团队间充分分享，通过晨会、双周会、重点个股讨论会、月度投决会等制度设计保障投研资源高度开放 [7] - 日常工作交流、研究报告、调研纪要等在合规基础上向各团队开放，促进团队相互交融补充 [7][8] - 该文化帮助固收出身的基金经理提升选股能力，例如稳健收益部负责人吴江宏通过与股票团队交流，转向自下而上基本面研究，构建了可复制的“固收+”投资框架 [7] - 开放分享的平台研究能力使公司在股债混合产品投资上具备优势，例如其二级债基配置中“含科率”相对较高，从而把握了科技资产行情 [8] 风险收益特征稳定的产品体系 - 公司将“固收+”视为一个需要精细分层、精准匹配的体系，构建了脉络清晰的多策略产品矩阵 [9] - 体系基石在于将基金经理的能力圈、投资优势、风格特征与产品定位、目标及客户需求进行有效匹配，强调“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”四位一体 [9] - 产品方面，形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的“固收+”产品组别，并通过权益中枢、最大回撤等指标的细致划分，打造了从极低波动到高波动等不同风险收益特征的产品层次 [10][11] - 团队方面，形成了多策略、多元化的投资团队体系，包括以深度价值为特色的股票投资团队（如蔡志文）、以大类资产配置为特色的固收团队（如拥有19年从业经验的宋鹏）、以及以资产定价为特色的多资产团队（由吴江宏领衔） [12][13] 规则化的组合管理 - 公司将“规则化投资”思想贯穿于“固收+”投资策略制定、行为控制、回撤管理、结果考核等各环节，追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性 [14][15] - 在投资策略制定上，严格根据产品定位确定权益资产参考中枢，并将可转债纳入权益仓位计算；对低波动组合采用“风险预算”分配，严格约束行业和个股集中度，行业配置相对均衡不激进 [15] - 在投资行为控制上，成立专职投研数据科学团队，内嵌在投资管理全过程中，对投资经理画像、业绩归因、风险分析、行为纠偏等方面进行全方位赋能 [16] - 在回撤管理优化上，规范了回撤管理机制和流程，包括建立管理办法，分档管理、提前预警、责任到人，设定回撤提示线、预警线、止损线和最大回撤目标 [16] - 在投资结果考核上，优化考核框架，根据产品类型赋予绝对收益、最大回撤、相对收益等不同权重，并形成成熟的多人管理模式 [16]