报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场从“政策情绪驱动”向“基本面现实”回归，因美豆价格缺乏竞争优势、国内贸易商追涨动能不足、豆粕库存高位及下游养殖需求疲软，价格上涨空间受限，短期高位震荡加剧 [5][6] - 下周重要报告发布前资金避险，市场预期马棕库存攀升，国内食用油库存总量仍处高位，供应宽松，产业链压力大，粕强油弱格局持续，短期棕榈油期价偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中国对美关税调整使美豆缺乏竞争优势，国内贸易商追涨动能不足，市场回归基本面，虽油厂挺价但豆粕库存高位且下游需求疲软限制价格上涨 [5][6] - 影响因素包括中国对美关税、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][7] - 核心逻辑是下周重要报告发布前资金避险，市场预期马棕库存攀升至 244 万吨的两年高位且同比增幅近 30%，国内食用油库存总量仍处高位，供应宽松，产业链压力大，粕强油弱格局持续 [7] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [5]