纯碱、苹果跌超3%，焦炭、20号胶、BR橡胶跌超2%。多晶硅、硅铁涨超3%，锰硅、LU燃油、烧碱、 工业硅、热卷涨超2%。 ...

商品期货市场表现 - 7月28日商品期货市场出现大面积跌停，纯碱、玻璃、碳酸锂、工业硅、焦炭、焦煤主力合约均封跌停板 [1] - 市场情绪降温导致多头资金止盈减仓离场，引发跌停潮 [1] 各品种交易数据 纯碱 - 主力2509合约跌停，报价1316元/吨，跌幅8.04% [2] - 持仓量环比增加4.66万手 [2] 玻璃 - 主力2509合约跌停，报价1223元/吨，跌幅9% [2] - 持仓量环比减少7.8万手，日内资金流出9.53亿元 [2] 碳酸锂 - 主力2509合约跌停，报价73120元/吨，跌幅7.98% [2] - 持仓量环比减少11.2万手，日内资金流出23.74亿元 [2] 工业硅 - 主力2509合约跌停，报价8915元/吨，跌幅8% [2] - 持仓量环比减少4.4万手，日内资金流出6.56亿元 [2] 焦炭 - 主力2509合约跌停，报价1608.5元/吨，跌幅7.98% [3] - 持仓量环比减少近4000手 [3] 焦煤 - 主力2509合约跌停，报价1100.5元/吨，跌幅11% [3] - 持仓量环比减少12.6万手，日内资金流出26.66亿元 [3] - 此前连续四个交易日触及涨停 [3] 焦煤市场分析 - 短期资金面过于密集导致波动率加剧，需关注950—960附近支撑作用 [3] - 月底国内重要会议政策若超预期，焦煤可能开启二次主升行情，否则将回归产业逻辑 [3]

商品期货夜盘多品种大幅走低，氧化铝跌4.5%，焦煤、焦炭一度跌4%，玻璃跌3.7%，纯碱跌超3%。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 白糖市场多空因素交织，短期维持震荡格局；棉花短期走势偏强，但终端成品库存压力和远月丰产预期或限制棉价上方空间；红枣短期价格以震荡为主；苹果受时令水果冲击走货有限，新季早熟苹果开秤价与去年持平且供应量少对市场影响有限 [3][15][21][28] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 云南榨季结束产糖203.2万吨，工业库存59.91万吨同比略增，销糖率70.52%，广西现货报价微涨10元/吨，加工糖局部下调，夏季冷饮消费形成支撑，但进口糖到港延迟压力未消，6月进口量同比增但环比回落，国际原糖跌破18美分创阶段新低，巴西丰产持续抑制外盘，内外价差收窄 [3] - 给出2025年7月25日白糖各期货合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及价差数据 [4] - 给出2025年7月25日白糖各合约基差、日涨跌、周涨跌数据 [10] - 给出2025年7月25日巴西、泰国糖进口价格、日涨跌、周涨跌及各地与进口糖价差数据 [13] 棉花 - 近期美国对外关税谈判与他国陆续达成协议，中国上半年GDP稳步增长，“反内卷”政策持续发酵，市场得到提振，短期国内棉花在纺企后点价及低库存的支撑下走势偏强，在新棉上市前，国内的低库存现状仍会对棉价形成有力支撑，需关注近期进口配额政策能否落地及后续棉花去库情况，但当前在淡季需求下，终端成品库存压力仍在累积，或限制棉价上方空间，同时远月还存丰产预期，后续需关注中美贸易政策调整情况 [15] - 给出2025年7月25日棉花、棉纱期货收盘价、今日涨跌、涨跌幅数据 [16] - 给出2025年7月25日棉花各合约价差、今日涨跌数据 [17] 红枣 - 下游处于消费淡季，购销氛围较为清淡，陈枣供应充足，当前二三茬坐果情况好于预期，关注近期高温下末茬情况，短期红枣价格或以震荡为主 [21] 苹果 - 时令水果冲击下，走货速度有限，山东农忙影响下包装数量有限，陕西货源集中在陕北，副产区基本清库，新季苹果方面，极早熟藤木、秦阳等苹果开秤价格与去年持平，由于供应量偏少，对市场影响有限 [28] - 给出2025年7月25日苹果各期货合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及现货价格、日涨跌幅、周涨跌幅数据 [29]

市场表现 - 国内商品期货市场出现涨停潮，焦煤、碳酸锂、玻璃、锰硅、硅铁主力合约均封涨停板 [1] - 焦煤主力2509合约报1259元/吨，涨幅7.98%，持仓量增加5.5万手，日内流入资金14.19亿元，本周累计涨幅超42% [2] - 碳酸锂主力2509合约报80520元/吨，涨幅7.99%，持仓量增加5.4万手，日内流入资金12.11亿元 [2] - 玻璃主力2509合约报1362元/吨，涨幅8.01%，持仓量增加6万手，日内流入资金5.39亿元 [2] - 锰硅主力2509合约报6414元/吨，涨幅8.02%，持仓量增加6.1万手，日内流入资金4.91亿元 [2] - 硅铁主力2509合约报6166元/吨，涨幅8.02%，持仓量增加4.3万手，日内流入资金2.69亿元 [2] 行业动态 - 锰系头部企业研讨会达成共识，计划节能减排40%，推动锰硅、硅铁价格双双涨停 [3] - 分析师预计若无政策干预，锰硅、硅铁下周大概率继续高开，但需注意短线冲高回落风险 [3] 资金流向 - 焦煤期货连续五个交易日拉升冲高，显示资金持续流入该品种 [2] - 锰硅和硅铁因突发消息面影响，资金快速增仓推动价格上涨 [3]

商品期货价格上涨原因 - 部分商品估值处于低位，黑色系和新能源商品价格跌至边际成本线附近形成支撑，部分企业面临微薄利润甚至亏损 [2] - 夏季用电高峰带动需求端边际改善，高温天气使空调、冰箱等家电使用量激增，拉动电力需求，进而增加对煤炭、电力设备等相关工业品的需求 [2] - 市场对房地产政策的积极预期为工业品注入信心，稳楼市政策带动对钢铁、水泥等建筑材料的需求预期 [2] - 多晶硅行业寡头垄断特点助推价格上涨，前五大企业份额占全市场的70%左右，头部企业拥有强大的价格主导能力 [3] - 海外市场情绪回升助推国内商品价格上涨，美国市场预期强劲，道琼斯工业指数、纳斯达克指数均创历史新高 [3] - 政策预期向好，中央财经委员会和工信部密集释放政策信号，强调治理低价无序竞争和推动落后产能退出 [4] 多晶硅行业特点 - 多晶硅行业是典型的寡头垄断行业，前五大企业份额占全市场的70%左右 [3] - 头部企业可通过减产、提价等方式影响市场价格，短期内极易引发期货价格大幅波动 [3] - 价格持续非理性大涨会严重伤害下游产业链，下游企业利润空间被大幅挤压甚至亏损，可能减少生产规模 [3] 海外市场影响 - 美国财政支出边际增加、利率边际下行背景下，市场流动性宽松，投资者风险偏好上升 [4] - 海外乐观情绪可能迅速消退，对国内商品价格的支撑也将消失，当前大涨的商品价格走势更多由国内基本面决定 [4] 政策预期分析 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [4] - 工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调综合治理光伏行业低价无序竞争 [4] - 工信部表示将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [4] 后市涨势分析 - "反内卷"政策与供给侧结构性改革存在差异，上一轮改革重点是去产能、去库存，本轮是规范市场竞争秩序 [5] - 上一轮商品牛市有地产、投资等领域需求的强劲支持，本轮"反内卷"政策更多是希望引导供需适配 [5] - 部分商品基本面未在短期内发生根本性改变，一些商品产量仍处于历史相对高位，库存仍在累积 [7] - 工业品期货受"反内卷"政策预期而上涨，部分品种涨幅较大，市场不确定性仍很高 [7]

商品期货开盘，焦煤主力合约涨超4%，沪锡、甲醇涨超1%。多晶硅、碳酸锂、豆粕、纯碱、豆二、生 猪、氧化铝、工业硅、菜籽粕、纸浆跌超1%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货 2509 合约短期和日内震荡偏强、中期震荡，整体偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑为前期利空预期消化后沪胶期价震荡回升，六号台风侵袭使国内天胶产区减产预期升温，提振胶价 本周二夜盘沪胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 0.30%至 15075 元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑为胶价回调消化利空，国内外原油期货价格企稳反弹，沪胶期货延续多头上行趋势 本周二夜盘合成胶期货 2509 合约震荡偏强，期价收涨 0.46%至 12080 元/吨，预计本周三维持震荡偏强走势 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 7 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 （仅供参考，不构成任何投资建议） | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：近期吕梁中阳地区环保检查严格，7 月 18 日个别煤矿因矸石处理问题已经停产，区域 内另有三座煤矿前期因井下生产问题仍处于停产及减产状态。未来，在确保能源供应安全的前提 下，动力煤或从供应过剩的局面逐渐过渡到供需整体平衡的格局。需求方面，截至 7 月 10 日，沿 海 8 省电厂煤炭日耗 214.8 万吨，周环比增 6.1 万吨；内陆 17 省电厂煤炭日耗 355.1 万吨，周 环比降 9.5 万吨， ...

国内商品期货主力合约多数上涨，氧化铝期货主力合约日内触及涨停，报3405元/吨，涨幅8.99%。焦煤 主力合约涨超7%，焦炭主力合约涨超5%，玻璃主力合约涨超7%，纯碱主力合约涨超6%。 ...