报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 成本端原油价格上涨抬升PP成本重心，供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存提供底部支撑，需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显限制上行空间，整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局 [3] - 操作上PP2609合约长线以观望为主，短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响 [3] 根据相关目录分别总结 资讯与盘面 - 美伊谈判无定论，布伦特原油反弹至107美元/桶，成本支撑抬升，丙烷价格走高压缩PDH装置利润，国内油制、PDH装置低位控负荷，聚丙烯春检进入尾声，部分装置5月中下旬复产，行业开工率处年内低位，现货市场成交偏淡，石化出厂报价稳中小幅松动，贸易商出货意愿强但下游接货谨慎，下游季节性淡季氛围延续，刚需平稳，终端订单改善乏力，下游低库存随用随采，补库意愿低迷 [1] - 5月12日PP2609合约开盘价8676元/吨，最高价8831元/吨，最低价8625元/吨，收盘价8811元/吨，较前一交易日上涨126元/吨，涨幅1.45%，持仓量54.7万手，较前一交易日增加46345手 [2] 供给 - 国内聚丙烯装置春检收尾，多套主力装置低负荷运行，周检修损失量高位，短期现货供应偏紧，PDH装置亏损降负，油制PP利润小幅波动，供应端增量受限，进口到港量低位，现货市场流通货源偏紧，供应端呈“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，处年内低位，终端订单偏弱，出口承压，下游企业原料库存低位，采购随用随采，抵触高价货源，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制价格上涨 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位，库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑，期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但无持续累库压力，现货偏紧格局未改变，库存端对行情形成托底作用 [3] 图表相关 - 展示了PP基差、1 - 5月差、5 - 9月差、9 - 1月差的多年数据图表 [5][7] - 展示了PP中国设计产能、周度产量、检修减损量的多年数据图表 [10][18] - 展示了PP表观消费量、塑编、BOPP、注塑、无纺布、管材开工率的多年数据图表 [21][23][28] - 展示了PP生产企业、贸易商、港口、两油企业 + 煤制 + PDH制库存的多年数据图表 [31][35] - 展示了油制、煤制、PDH制、MTO制、外采丙烯制PP毛利的多年数据图表 [40][46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内白糖期货多空博弈激烈走势独立，核心压力来自充足供应与高库存，当前处于压榨高峰期，工业库存同比上升，许可发放预期增加压制盘面，虽原油带动化肥成本上升支撑远期种植成本，但高库存和消费淡季下资金不敢盲目炒作，郑糖短期基本面驱动有限，预计在5200 - 5550元/吨区间震荡运行 [54] - ICE原糖受制于全球供需宽松格局且受原油价格波动影响大，北半球榨季基本结束，泰国、印度增产预期兑现，供应充足，南半球巴西新榨季开启，远期有天气扰动预期，厄尔尼诺现象或影响甘蔗生产，原糖市场需关注巴西新榨季制糖比变化及厄尔尼诺天气实际影响 [54] - 操作建议以震荡思路为主 [55] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖小幅震荡，周度涨幅0.67%，ICE期糖走弱，周度跌幅2.74% [9] - 现货价格及基差走势：未提及详细内容 - 广西、云南销售情况：未提及详细内容 - 食糖进口情况：3月进口10万吨，同比增加3万吨，以ICE期糖07月合约15美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4139元/吨，配额外进口成本为5246元/吨；泰国配额内进口成本为4112元/吨，配额外进口成本为5212元/吨 [21] - 国内工业库存：2025/26榨季3月工业库存约为670万吨，较去年同期增加194.79万吨 [24] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计23133张，较上一周增加1580张，仓单数量为20453张，有效预报2169张 [31] - 巴西生产进度：3月上半月累计压榨量6.04亿吨，同比减少2.21%，产糖4025万吨，同比增加0.71% [35] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.61%，去年同期为48.08% [40] - 巴西食糖月度出口：2026年3月巴西糖出口量为180.82万吨，较去年减少4.3万吨 [44] - 国际主产区天气情况：印度降水略有增加或影响甘蔗压榨，巴西主产降雨有所减少利于压榨 [49][51] 后市展望 - 国内市场郑糖短期基本面驱动有限，预计在5200 - 5550元/吨区间震荡运行，国际市场原糖需关注巴西新榨季制糖比变化及厄尔尼诺天气实际影响，操作建议以震荡思路为主 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝多空因素交织，预计区间震荡，下方支撑2700元/吨附近，上方3100元/吨附近有阻力，宜波段操作 [13][146][150] - 沪铝承压回调后仍有支撑，预计区间震荡，下方支撑23800 - 24000元/吨附近，可关注回调布多机会 [14][147][150] - 铸造铝合金基本面偏弱，预计价格震荡，关注情绪和铝价变化及海外订单增长能否弥补需求缺口 [15][148][150] 各部分总结 行情回顾 宏观面 - 美国和伊朗或接近达成临时协议，美方多项核心要求未纳入草案，因美国违反停火协议，伊朗武装力量打击美国军舰 [8] 重要消息 - 广西某大型氧化铝厂恢复一条生产线运行，产能约110万吨/年，后续复产待跟进 [9] - 五一假期几内亚至中国Cape船海运报价跳涨至36美元/吨，制约铝土矿发运 [9][150] - 力拓旗下新西兰电解铝厂约186名员工分时段停工，雇主提议5月20日调解，该厂运行产能约33.5万吨/年 [9] - 贵州某氧化铝厂计划本月中下旬投料复产，产能约100万吨/年 [9] - 广西某新投氧化铝厂第一条线已出产品，产能100万吨/年，第二条线预计5月中下旬投产 [9] 盘面行情 - 5月6 - 8日，氧化铝震荡偏弱，收于2827元/吨，较4月30日下跌0.63% [12][16] - 5月6 - 8日，沪铝震荡偏强，主力合约收于24445元/吨，较4月30日上涨0.06%；伦铝震荡偏强，5月8日收盘报3501.5美元/吨 [12][19] - 5月6 - 8日，铝合金震荡，收于22915元/吨，周度上涨0.02% [12][23] 氧化铝基本面分析 现货 - 截至5月8日，国产氧化铝现货均价2666.69元/吨，较4月30日下跌9.01元/吨，现货贴水稍有收窄 [27] 供应 - 截至5月7日，全国氧化铝周度开工率75.14%，较4月30日上涨0.39% [29][30] - 广西多家企业有产能投产或复产，二季度前仍有420万吨在建产能将陆续投产 [30] 进出口 - 5月7日，澳洲氧化铝FOB均价持稳于310美元/吨，进口窗口关闭 [31] 成本利润 - 截至5月7日，氧化铝完全平均成本约2706元/吨，较4月30日下降27元/吨，行业亏损稍有收窄 [35] 库存 - 截至5月7日，氧化铝港口库存22万吨，较前一周增加1.5万吨 [40] - 2026年3月中国氧化铝净进口量12.94万吨，未来预计继续净进口，海外过剩加剧国内供应过剩压力 [40] - 氧化铝社会库存去化 [42] 电解铝基本面分析 成本及利润 - 截至5月7日，中国电解铝冶炼成本约16562元/吨，较前一周上涨近120元/吨，铝价回调，行业平均利润收窄至7487元/吨左右 [48] 供应端 - 4月电解铝产量372.15万吨，同比增长3.2%，月度产能开工率97.99%，环比上月提高0.37% [51] - 2026年4月海外电解铝总产量同比下滑10.2%，日均产量环比下降10.0%，5月预计同比维持负增长 [51] 现货 - 截至5月8日，长江有色市场铝（A00）平均价24220元/吨，较4月30日下跌160元/吨 [54] - 欧美地区铝现货升水仍处高位 [57] 铝价走势及升贴水 - 本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货震荡下跌，现货贴水程度稍有收窄 [63] - 伦铝周内震荡偏弱，现货维持升水状态 [64] 需求端 - 截至5月7日，铝下游加工企业开工率持稳于64.2%，较前一周下降0.2% [68] - 4月铝加工行业PMI综合指数53.9%，仍处荣枯线以上，但较上月下降近12% [68] 库存 - 截至5月6日，铝锭库存145.6万吨，较4月30日增加2.4万吨；铝棒库存26.45万吨，较4月30日增加0.8万吨 [71] - 4月铝水比回升至75.33%左右 [71] 期货库存 - 截至5月8日，上海期货交易所电解铝仓单库存460976吨，较4月30日增加11760吨 [75] - 4月30日 - 5月6日，LME铝库存下降6500吨至358225吨 [75] 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭 [78] - 2026年3月，中国出口未锻轧铝及铝材49万吨，同比下降4.1%；1 - 3月累计出口146万吨，同比增长6.5% [82] 终端 - 房地产缓慢复苏 [89] - 4月1 - 26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，较上月同期下降19%；新能源市场零售61.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期下降6% [91] 铝合金基本面分析 原料 - 周内废铝价格下跌，铝精废价差稍有收窄 [98][104] ADC12 - 成本小幅下降，行业平均利润处于负值 [108] ADC12现货价格 - ADC12均价有季节性变化，分地区有差异 [111] 海外ADC12价格 - 海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭 [114] 供应 - ADC12有月度产量数据，中国未锻轧铝合金有进出口量数据 [117] 需求 - 汽车行业是铸造铝合金最主要需求端，行业景气度影响需求，需求季节性明显 [124][128][132] 库存 - 有铝合金周度社会库存和再生铝合金样本企业厂区库存数据 [136] 供需平衡 - 有铝合金月度供需平衡数据 [140] 后市展望 氧化铝 - 原料成本抬升预期利多价格，供应过剩预期压制价格，预计区间震荡，2700 - 3100元/吨，波段操作 [13][146][150] 电解铝 - 中东局势不确定，海外供应趋紧支撑铝价，国内库存累库、需求旺季尾声压制价格，预计区间震荡，23800 - 24000元/吨，关注回调布多机会 [14][147][150] 铸造铝合金 - 废铝成本支撑价格，国内汽车市场淡季需求偏弱，预计价格震荡，关注海外订单 [15][148][150]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 大豆期货盘面价格震荡下行，现货成交乏力，新季种植面积缩减预期和天气风险支撑盘面，但终端消费回暖不足、进口到港量增加和多头资金获利了结约束价格上行，需关注东北春播进度和国储拍卖节奏 [1][2] - 花生期货盘面震荡运行，市场多空博弈，现货价格大概率震荡偏稳，需跟进新季花生播种面积变化 [3][5] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2607合约4887.00元/吨，较前日变化 -40.00元/吨，幅度 -0.81%；现货方面，食用豆现货基差A07 - 47，较前日变化 +40，幅度32.14% [1] - 五一假期国内大豆现货价格平稳，东北主产区走货慢，成交议价空间加大，呈现有价无市格局，黑龙江多地有不同报价 [1] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2610合约8364.00元/吨，较前日变化 -68.00元/吨，幅度 -0.81%；现货方面，花生现货均价7758.00元/吨，环比变化 -9.00元/吨，幅度 -0.12%，现货基差PK10 - 1664.00，环比变化 +68.00，幅度 -3.93% [3] - 昨日全国花生市场通货米均价7767元/斤，下跌28元/吨，各地不同品种花生有不同价格区间，全国油厂油料米合同采购均价7471元/吨、稳定，山东均价7425元/吨、稳定，各油厂报价7150 - 7900元/吨不等，以质论价 [3]