事件概述 - 国投瑞银基金公司临时公告，将其管理的国投瑞银白银LOF基金的估值基准从国内白银期货价格改为国际银价 [1][2] - 该公告在周一收盘后发布，而国际银价在1月30日（周五）和2月2日（周一）两个交易日内累计下跌了31% [4] - 此举引发部分计划赎回的投资者不满，因其预期按国内有跌停板限制的价格（单日最大跌幅17%）赎回，但新规则导致其按国际价格计算，承受了31%的损失 [5][6][7] 基金公司的决策原因 - 调整估值规则的首要原因在于，基金底层资产（上期所白银期货合约）的真实价值由国际市场银价决定，使用存在价差的国内价格无法客观反映真实资产价值 [11][13][14] - 第二个原因是为了保护未赎回的基金持有人利益，避免因价差造成的不公平：若按虚高的国内价格让部分投资者赎回，剩余的14%跌幅将由留下的投资者承担，形成“先跑占便宜，后跑吃大亏”的局面 [15][16][17][18][19] - 根据公告，基金公司做出该决定是为了保证价格估算合理并保护持有人利益 [22] 关于公告时点的分析 - 基金公司选择在盘后而非盘中公布规则变更 [20] - 分析认为，盘中公告可能被解读为引导投资者不要赎回，进而引发对基金流动性的担忧，可能导致更大量的恐慌性赎回 [21] - 若出现大规模赎回，基金经理可能被迫在不合理价格卖出资产变现，可能导致基金净值遭受比31%更大的损失，损害留下持有人的利益 [21]

文章核心观点 - 公募基金行业“马太效应”显著，头部基金持续吸纳资金，而规模低于5000万元的迷你基金面临严重生存困境，成为投资者资产配置中的潜在风险点[1] - 迷你基金因规模过小导致运作困难，可能引发收益未达预期、流动性受限乃至清盘等问题，对投资者构成直接风险[1] - 投资者需通过多维度研判规避迷你基金风险，若已持有则需根据具体情况判断是否继续持有或果断赎回[24] 何为迷你基金？ - 迷你基金指资产净值持续低于5000万元（监管设定的“清盘警戒线”）的基金产品[3] - 根据法规，开放式基金资产净值连续60个工作日低于5000万元时，基金管理人需向证监会报告并提出解决方案[3] - 2022年5月证监会发布政策，对存在迷你基金问题较多的基金管理人采取暂停快速注册等审慎措施，加速行业清盘进程[3] - 截至2025年10月31日，年内近200只开放式基金完成清盘，其中规模5000万元以下的迷你基金占比超八成[4] - 截至三季度末，规模低于5000万元的开放式基金超过1500只，占全部开放式基金总数12%以上，但合计资产规模占比仅为0.12%[6] - 从类型分布看，偏股型迷你基金占比最高达64%，偏债型占26%，混合型占9%[6] - 迷你基金成因包括业绩欠佳、投资者体验不佳、基金经理变动引发资金撤出、投资者风险偏好变化以及发行阶段募集遇冷等[8] 迷你基金的四重困境 - **流动性困境**：资金体量小导致买卖资产时难以寻觅足够交易对手，资产变现难度大，市场流动性紧张时尤为显著[12]；投资者集中赎回时可能面临赎回延迟或部分赎回[13] - **收益困境**：持仓难以充分分散导致净值波动大；缺乏充足投研支持且无法参与高门槛优质资产布局，收益提升空间受限[15] - **费用困境**：运营固定成本分摊到小规模资产上导致单位成本显著上升；管理费、托管费难以下调；投资交易面临更高冲击成本[17] - **清盘困境**：基金清盘导致投资计划中断，资产变现可能面临折价损失，资金占用时间长，还需承担相关费用[19]；基金公司采取的自有资金申购等“保壳”措施仅为权宜之计[19] 投资者为何“踩坑”迷你基金？ - **低净值幻觉**：投资者误将基金净值与股票价格混淆，认为低净值基金上涨空间更大，而实际上净值高低仅反映过往业绩[21][22] - **追逐短期业绩**：迷你基金因持仓集中可能在特定板块暴涨时短期业绩飙升，投资者盲目追高后易遭遇板块回调而套牢[22] - **信息获取偏差**：投资者依赖基金销售平台推荐或他人介绍，缺乏主动全面了解基金的意识，销售平台对迷你基金风险提示不足[22] 投资者如何避坑与应对？ - **风险规避**：优先选择规模适中基金，避开机构占比过高产品；从基金公司实力、基金经理能力和基金业绩多维度综合研判[24] - **持仓应对**：若已持有迷你基金，需判断基金是否值得继续持有；规模处于迷你区间但业绩稳定、规模有回升迹象的可短期观察；规模持续缩水伴随业绩低迷应果断赎回[24] - **清盘处理**：对于已进入清盘流程的基金，需密切关注基金公司清算公告，及时了解资产变现进度和费用扣除明细[25]