事件概述 - 国投瑞银白银期货基金（白银LOF）因国际白银价格在2026年2月2日出现史诗级暴跌，于当日收盘后发布公告，决定对基金持有的白银期货合约参考国际市场价格的变动进行估值调整，导致基金净值从3.2838元暴跌至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金史上最大单日跌幅纪录 [4] - 此次净值重估引发巨大争议，核心在于投资者在交易时段内基于国内涨跌停板规则（预计最大跌幅约17%）进行决策，但收盘后被告知净值按国际无涨跌幅限制的价格重算，导致实际亏损远超预期，被投资者形容为“关门打狗” [4][5][6][13] 产品与市场背景 - 国投瑞银白银期货基金是国内唯一一只专门跟踪白银期货的公募LOF基金，主要投资上海期货交易所的白银期货合约，因其唯一性，在白银价格大涨时吸引了大量资金，推高了场内交易价格与净值之间的溢价 [3] - 白银价格波动率通常为黄金的2-3倍，监管机构对白银基金的设立持审慎态度，因此该基金在市场中没有直接竞品 [3] - 产品设计存在缺陷：白银属于全球定价商品，但国内期货有±17%的涨跌停板机制，与国际市场无涨跌幅限制之间可能产生巨大价差，这种因跨境价格传导失灵触发的极端估值调整，在其他如黄金等投资标的中几乎不会发生 [10] - 黄金与白银交易逻辑不同，黄金有成熟的国内现货交易市场（如上海黄金交易所），而白银缺乏统一的标准化现货交易平台，交易更分散 [10] 争议焦点：程序合规与投资者权益 - **程序合规与知情权**：基金公司在2月2日收盘后才发布估值调整公告，并将调整追溯至当日生效，投资者在交易时段内对估值方式变更并不知情，这被质疑违反了信息披露的及时性原则，剥夺了投资者的知情权和交易选择权 [5][11][12][14] - **规则公平性质疑**：投资者质疑基金公司存在“双标”规则，即在国际银价上涨时，基金净值按国内价格跟涨，未启用国际价格“补涨”；但在下跌时却迅速启用国际价格“补跌” [7] - **风险对冲能力**：有投资者质疑基金公司作为专业机构，为何不在市场暴跌时主动平仓或使用衍生品对冲，但根据合同约定，产品并未赋予基金经理通过大幅减持期货或大规模使用衍生品进行主动风险对冲的空间 [7][8] 法律与合规观点 - 基金估值调整本身具有合同依据，基金合同允许在特殊情况下（如常规估值方法不能客观反映公允价值时）调整估值，且《证券投资基金估值业务的指导意见》也明确支持 [10] - 部分业内人士认为，为保护基金持有人利益，确保净值真实公允反映底层资产，参考国际市场价格进行重估的做法符合相关规定 [11] - 然而，法律界观点指出，LOF基金受《证券法》调整，基金管理人负有强制信息披露义务，此次事件中投资者在交易过程中不知情，违反了信息公开披露原则，可能构成信披违规 [11] - 有法律人士认为，若投资者在不知情估值方式变更的情况下赎回，可以通过法律途径追索超额损失部分 [15] 行业影响与反思 - 此次风波暴露了跨境期货LOF基金在市场极端波动下面临的结构性风险，即国外市场持续交易与国内基金下午三点收盘之间的时差与规则差异问题 [16] - 事件在基金公司与投资者感知之间造成了巨大鸿沟，基金公司认为操作合规专业，而投资者则认为有失公平、侵害了其核心权益，这在一定程度上侵蚀了基金行业“受人之托、代人理财”的信任基石 [16] - 对基金行业而言，修复信任需要更完善的产品设计与规则，并真正将投资者的知情权与公平交易体验置于服务链条的核心位置 [17] - 事件发生后，已有大量投资者通过社交媒体、证监会服务热线12386及官网等渠道进行投诉，部分投资人正尝试借助法律途径，聚焦销售适当性和信披程序合规性来追索损失 [16][17]

上海期货交易所调整交易规则 - 上期所于2月9日发布通知，调整多个新上市期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度 [1] - 具体调整涉及多个金属、化工及贵金属品种，例如铜、铝、铅、锌、氧化铝合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12% [3] - 镍、锡合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14% [3] - 黄金AU2605合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19% [3] - 白银AG2702合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22% [3] - 螺纹钢、热轧卷板、纸浆、胶版印刷纸合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [3] - 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [3] 上期所2026年春节假期安排及风险控制措施 - 2026年春节期间，上期所休市时间为2月14日至2月23日，2月13日晚无夜盘交易，2月24日恢复交易 [6] - 自2月12日收盘结算时起，对多个已上市期货合约的交易保证金和涨跌停板幅度进行上调，以防范节日风险 [7] - 具体调整包括：铜、铝、锌、铅、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为13%，套保持仓交易保证金比例调整为14%，一般持仓交易保证金比例调整为15% [7] - 镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [7] - 黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22% [7] - 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为25%，套保持仓交易保证金比例调整为26%，一般持仓交易保证金比例调整为27% [7] - 燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14% [8] - 2月24日交易后，首个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有已上市期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例将恢复至原有水平 [9] 上海黄金交易所春节风险控制措施 - 上金所于2月9日发布通知，为防范节日期间国际市场黄金、白银价格波动，调整相关合约的保证金比例和涨跌停板幅度 [10][12] - 休市安排与上期所一致，2月14日至2月23日休市，2月13日晚无夜市交易，2月24日照常开市 [11] - 自2月11日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12等黄金合约的保证金比例从18%调整为21%，涨跌幅度限制从17%调整为20% [13] - Ag(T+D)白银合约的保证金比例从24%调整为27%，涨跌幅度限制从23%调整为26% [13] - CAu99.99合约保证金从每手150,000元调整至每手200,000元 [13] 贵金属及铜市场行情与机构观点 - 2月9日，现货黄金价格重返5000美元/盎司关口，一度涨超1%，最新报5011.59美元/盎司 [17] - 现货白银价格日内涨幅一度扩大至6%，最新报80美元/盎司 [18] - 东方证券指出，贵金属长期牛市行情并未终结，但短期价格与隐含波动率处于高位，可能放大短期波动，长期仍看好贵金属在2026年维持中期上涨 [20] - 平安证券表示，供需格局向好，铜价长期中枢有望稳步抬升，全球产业升级、电网扩容及数据中心建设将打开铜终端需求增长空间，同时供应端资源紧张格局持续 [20]

事件概述 - 国投瑞银白银期货LOF（161226）因存在显著的场内外套利机会而成为“网红基金”，但在2024年2月2日，其单日净值暴跌31.5%，创下公募基金历史纪录，随后二级市场价格连续5个跌停，引发投资者强烈不满和监管投诉 [3][11][23][31] - 净值暴跌主因是基金管理人国投瑞银基金公司为“向国际行情看齐”，对基金净值进行了单方面的人为调整，而非完全由底层资产市场价格波动所致 [3][12][23][32] - 事件暴露了公司在信息披露、估值操作一致性及投资者保护方面存在严重问题 [16][36] 产品表现与市场动态 - **历史价格波动**：过去几年，该基金价格在0.58至1.2元之间平稳波动，与白银期货温和走势相符 [5][26] - **近期价格暴涨**：自去年11月开始，基金价格在三个月内上涨超过三倍 [6][26] - **上涨驱动因素**：1. 底层资产价格上涨：自去年10月，伦敦银现货价格持续攀升，于1月29日创下121美元/盎司的历史新高 [8][28]；2. 产品稀缺性：该基金是市场上唯一一只投资于白银期货的公募基金，投资者配置白银资产几乎别无选择 [8][28]；3. 高溢价套利：由于场外限购，投资者被迫在二级市场交易，导致场内交易价格长期大幅高于基金净值，溢价一度超过60%，为投资者提供了超过30%的套利空间 [9][17][29][37] - **暴跌与反弹**：2月2日基金净值单日暴跌31.5%，且自2月2日起二级市场出现连续5个跌停 [11][31]；截至2月9日收盘，二级市场价格出现反弹，上涨超过8个百分点 [20][40] 估值调整争议 - **调整原因**：基金比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约（涨跌幅限±17%），但1月30日COMEX白银期货单日暴跌25.5%，超出国内合约波动范围。公司为让净值“更贴近国际市场真实价格”，避免净值“虚高”及潜在的不公平，参考国际行情进行了调整 [12][32] - **公司解释**：若沿用国内期货结算价，净值将显著高于资产国际真实价值，会掩盖风险、误导投资者，并可能导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出，将价格回归风险不公平地转嫁给剩余持有人 [12][17][32][37] - **投资者质疑**：1. **规则不一致**：投资者批评公司“涨按沪银，跌按国际”，在上涨时按国内合约基准，下跌时却切换至国际价格，严重打乱投资预期 [13][16][33][36]；2. **调整公平性**：调整导致赎回投资者承担了并未在实际市场中发生的额外亏损（例如国际跌25%而国内仅跌17%，投资者被多扣除8%），且在国际价格后续反弹时，被扣除的收益可能被其他持有人瓜分，公平性存疑 [18][38]；3. **调整单向性**：伦敦银现货在1月30日暴跌后于2月2、3、4日连续反弹，但公司未提及是否根据国际行情向上补回净值 [18][38] 公司操作与信披问题 - **信息披露严重滞后**：伦敦银价格1月30日大跌，但公司直到2月2日才发布估值调整公告，且规则追溯至当日生效。2月2日选择赎回的投资者在毫无预警的情况下承受了净值大幅下调的损失 [16][36] - **风险提示不足**：2月2日，公司除发布估值调整公告外，仅同步发布了一条提示二级市场溢价风险的公告，未就即将发生的净值大幅调整向投资者作出事前说明 [16][36] - **限购政策加剧溢价风险**：场外限购政策导致投资者无法通过场外申购平抑场内价格，被迫在二级市场以高溢价买入，本质上是将溢价风险转嫁给了二级市场新进入者 [17][37] - **官方回应迟缓**：在场内基金出现连续5个跌停后，公司的官方回应才姗姗来迟。公告称将成立工作小组，通过和解、调解、仲裁等方式回应投资者诉求 [20][40]

国投白银LOF交易表现 - 国投白银LOF在连续5个跌停后于2月9日复牌，开盘触及跌停后震荡走高并打开跌停板，盘中一度直线拉升涨超8% [1] - 截至2月9日上午收盘，该基金上涨6.26%，成交额超过20亿元，较此前几个交易日明显放量 [1] 基金估值方法调整 - 国投瑞银基金于2月2日晚间公告，决定对旗下国投白银LOF持有的白银期货合约估值方法进行调整 [3] - 自2026年2月2日起，基金对AG2604、AG2605等白银期货合约的估值，将参考估值日北京时间下午3点国际主要市场价格，相对于前一日同期的波动幅度进行合理重估 [3] - 此次调整旨在使基金资产估值更能反映国际市场价格变动 [3] 二级市场交易风险提示 - 国投瑞银基金发布公告，提示国投白银LOF的A类基金份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价 [7] - 公告提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失 [7] 国际白银市场价格波动 - 近期白银价格剧烈波动，在公告发布后的近两个交易日，白银现货持续反弹 [3][4] - 截至发稿时，伦敦银现涨超4%，站上81美元/盎司关口；COMEX白银涨超5% [4]

事件概述 - 国投瑞银旗下白银期货LOF基金于2月2日晚间发布公告调整估值 单日净值跌幅定格在31.5% 远超部分投资者基于国内期货涨跌停板预期的约17%跌幅[1] - 此次估值调整的背景是国际银价出现暴跌行情 1月30日现货白银下跌近30% 创下自1980年以来最差单日表现 与1月29日历史高点相比累计最大跌幅近40%[1] - 国内市场方面 2月2日上期所沪银主力合约下跌17% 触及单日涨跌幅限制[1] 公司行动与解释 - 国投瑞银表示 若沿用国内期货结算价估值 基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值 形成“虚高”假象 掩盖实际风险[2] - 公司解释称 若提前公告估值调整 担心被解读为有意引导投资者不要赎回 进而可能引发市场恐慌和挤兑[2] - 该基金为公募市场唯一一只投资白银期货的基金 其深夜调整估值的时点引发部分投资者不满[1] 市场背景与价格波动 - 在本轮暴跌前 白银市场经历快速拉升 1月27日现货白银价格达到116美元/盎司 单日上涨超过13美元/盎司[2] - 有分析指出 此次上涨幅度在白银市场堪称前所未见 2020年时白银价格仅为每盎司11美元[2] - 外媒分析认为银价暴涨脱离了基本面 当前价格走势主要由投机性头寸和商品交易顾问的仓位调整主导 而非实体基本面因素[2] - 白银吸引的散户参与度远高于黄金 使其对市场情绪和短期交易行为更为敏感 投机性持仓加剧了本轮波动[3] 投资者行为与市场反应 - 在前期银价快速上涨阶段 吸引大量资金涌入 社交媒体流传套利教程 试图利用一二级市场价差博取收益[3] - 尽管基金公司曾发布溢价风险提示 但市场观点认为其未充分揭示后续可能出现的估值调整风险[3] - 截至发稿时 伦敦银现价格反弹1.96% 二级市场对白银LOF基金关注度高 Choice数据显示2月6日该基金场内交易规模达2亿元 在连续五个交易日跌停后溢价率回落至28.73% 场内累计交易规模超7亿元[3]

交易所与市场安排 - A股市场2026年春节休市安排为2月15日至2月23日休市，2月24日起照常开市，2月14日和2月28日为周末休市 [1] - 上海期货交易所宣布自2月9日收盘结算时起，调整多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例，其中黄金期货涨跌停板幅度调整为17%，白银期货调整为20% [1][2] 行业政策与宏观动态 - 国家11部门联合印发《关于提升境外人员入境数字化服务便利性的实施意见》，提出到2027年，入境数字化服务国际化、便利化程度显著提升，基本打通居住、医疗、支付等领域的数字化应用服务堵点 [3] - 工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年初步形成中药工业全产业链协同发展体系，制修订10项数智技术行业标准，建设20个智能工厂并培育10个绿色工厂 [3] 公司资本运作与并购 - 润泽科技正在筹划发行可转换公司债券购买资产并募集配套资金，标的资产为广东润惠科技发展有限公司的少数股权，公司股票自2月6日起停牌 [4][5] - 天汽模正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买东实汽车科技集团股份有限公司股权并募集配套资金，预计构成重大资产重组，公司股票自2月6日起停牌 [5] - 江丰电子拟以现金收购北京凯德石英股份有限公司控制权，交易完成后将成为凯德石英的控股股东，凯德石英停牌前市值为38.15亿元 [6] - 金富科技拟支付现金购买佛山市卓晖金属制品有限公司和佛山市联益热能科技有限公司各51%股权，交易对价预计不超过7.14亿元，同时公司控股股东将向交易对方转让公司6%的股份 [9] 公司股价异动与核查 - *ST立方公告其股票自1月20日至2月5日累计涨幅达314.93%，价格严重脱离基本面，存在非理性炒作风险，公司股票自2月6日起停牌核查 [1][5] - 协鑫集成发布股票交易异常波动公告，澄清“太空光伏”尚处技术探索阶段，公司暂未获得相关订单，该领域未对经营业绩产生实质影响 [7] - 凯龙高科公告其布局的具身智能赛道产品仍处于市场开拓阶段，截至目前尚未有收入确认，不会对公司经营业绩产生重大影响 [7] - 天合光能澄清公司与SpaceX未开展任何合作，亦未签署任何协议，公司于2010年至2018年期间累计向Tesla Motors及其前身SolarCity供应了775MW组件，此后未再开展业务合作 [8] 行业数据与市场趋势 - 根据世界黄金协会报告，2026年1月全球黄金ETF吸引了创纪录的187亿美元资金流入，推动黄金ETF总资产管理规模达到6690亿美元，创历史新高 [1] - 中信证券研报指出，2026年汽车行业受存储、动力电池、上游资源品等原材料超预期涨价影响，一季度利润率面临压力，其中存储涨价影响可能贯穿全年，但对智能汽车成本的影响幅度大概率小于1% [10][11] - 银河证券研报认为，AI带来的收益主要体现在平台端和内容与工具端，建议关注港股互联网、AI应用及产业链、内容端相关标的，同时临近春节建议关注具有红利属性的出版公司 [11]

事件概述 - 国投瑞银基金公司临时公告，将其管理的国投瑞银白银LOF基金的估值基准从国内白银期货价格改为国际银价 [1][2] - 该公告在周一收盘后发布，而国际银价在1月30日（周五）和2月2日（周一）两个交易日内累计下跌了31% [4] - 此举引发部分计划赎回的投资者不满，因其预期按国内有跌停板限制的价格（单日最大跌幅17%）赎回，但新规则导致其按国际价格计算，承受了31%的损失 [5][6][7] 基金公司的决策原因 - 调整估值规则的首要原因在于，基金底层资产（上期所白银期货合约）的真实价值由国际市场银价决定，使用存在价差的国内价格无法客观反映真实资产价值 [11][13][14] - 第二个原因是为了保护未赎回的基金持有人利益，避免因价差造成的不公平：若按虚高的国内价格让部分投资者赎回，剩余的14%跌幅将由留下的投资者承担，形成“先跑占便宜，后跑吃大亏”的局面 [15][16][17][18][19] - 根据公告，基金公司做出该决定是为了保证价格估算合理并保护持有人利益 [22] 关于公告时点的分析 - 基金公司选择在盘后而非盘中公布规则变更 [20] - 分析认为，盘中公告可能被解读为引导投资者不要赎回，进而引发对基金流动性的担忧，可能导致更大量的恐慌性赎回 [21] - 若出现大规模赎回，基金经理可能被迫在不合理价格卖出资产变现，可能导致基金净值遭受比31%更大的损失，损害留下持有人的利益 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，涉及各领域指标变化、政策动态、市场表现及投资机会风险等内容，为投资者提供全面市场参考[1][2][31] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%低于上期和去年同期[1] - 2026年1月制造业PMI 49.3%、非制造业商务活动PMI 49.4% [1] - 2025年12月社融、新增人民币贷款等金融数据有不同变化[1] - 2025年12月CPI同比0.8%、PPI同比 - 1.9% [1] - 2025年12月固定资产投资累计同比 - 3.8%、社消总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口同比6.60%、进口同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - “十五五”首个中央一号文件聚焦乡村振兴[2] - 多家交易所调整商品合约保证金、涨跌停板幅度[2][3] - 2月3日国内商品基差有正有负，部分品种基差较大[3] - 芝加哥商品交易所1月日均合约交易量同比增15% [3] 金属 - 国际贵金属期货普涨，受多因素提振[5] - 国投瑞银调整旗下白银LOF估值方法[5] - 中国银行调整代理上金所业务保证金等[6] - 2025年全球氧化铝产量增5.1% [6] - 智利铜产量和价格有增长预期[7] - 伦敦金属交易所多金属库存有变动[7][8] - 全球最大黄金ETF持仓减少[8] 煤焦钢矿 - 印尼矿商暂停动力煤现货出口[9] 能源化工 - 2月3日24时国内汽柴油零售限价上调[10] - 多家公募提示原油基金溢价风险，原油市场短期或震荡[10] - 美国计划允许企业开采委内瑞拉石油[10] - 美国至1月30日当周API原油库存减少[10] 农产品 - 2025年乌克兰白砂糖产量降4% [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月3日央行开展逆回购，单日净回笼2965亿元[13] - 2月4日央行将开展买断式逆回购，净投放1000亿元[13] - 1月央行各项工具流动性投放有不同表现[14] 要闻资讯 - 2026年中央一号文件聚焦乡村振兴投融资等[15] - 游戏、金融行业增值税税率调整传言不实[15][16] - 国务院国资委要求央企发展新兴产业等[16] - 央行上海总部强调促进信贷合理增长[16] - 30个省份确定2026年GDP增长目标[17] - 1月家电和数码产品销售良好[17] - 上海提出全年重大工程投资及产业发展目标[17] - 年初银行同业负债端收缩，对债券等有影响[17][18] - 首批8只商业不动产REITs申报，预计分派率可观[18] - 1月银行理财规模回升未兑现[18] - 证券业协会开展券商信息安全评估调研[19] - 财政部、进出口行将招标发行债券[19] - 美国政府部分“停摆”化解，美联储官员有不同表态[19][20] - 澳洲联储加息25个基点[20] - 多债券和企业有重大事件及评级变动[20][21] 债市综述 - 中国债市震荡，利率债走势分化，期货多数上涨[22] - 交易所产融债表现不佳，部分债券涨跌超1% [22][23] - 中证转债指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数上行，各利率有不同表现[24][25] - 农发行、财政部等债券中标收益率等情况[25] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一[26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升[27] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨[27] 研报精粹 - 关注自贸离岸债扩容及城投点心债机会[28] - 预计2026年保费收入有支持，险资配置有偏好变化[28] 今日提示 - 2月4日多只债券上市、发行、缴款、还本付息[30] 股票市场要闻 - A股震荡走高，部分概念板块表现强势[31] - 港股探底回升，黄金股反弹、科网股普跌[31] - 证监会主席会见英方，加强监管合作[31] - 1月A股新开户数创近15个月新高[31]

事件概述 - 国投瑞银白银LOF基金于2月2日深夜更新净值，单日净值从3.2838元跌至2.2494元，跌幅高达31.5%，创下公募基金单日下跌历史纪录 [2] - 此次净值暴跌源于基金管理人国投瑞银基金调整了估值方法，从采用上期所白银期货结算价改为参考国际主要市场价格波动进行重估 [1][4] - 净值调整引发了市场关注和投资者对程序“先斩后奏”的质疑，公司随后对此进行了回应 [1][7] 净值调整原因与依据 - **调整原因**：国际白银市场价格出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超常规情况，若继续沿用国内期货结算价估值，基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成“虚高”假象 [1] - **调整目的**：避免“估值滞后”隐藏更大风险，防止先赎回的投资者以“虚高”净值退出，并让投资者能准确判断实际风险 [1] - **合同依据**：基金合同约定，如有确凿证据表明常规估值方法不能客观反映公允价值，基金管理人可与托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值 [5] - **具体方法**：自2026年2月2日起，对持有的多个白银期货合约（AG2604、AG2605等），参考估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行估值调整 [4][5] 市场表现与影响 - **净值跌幅**：单日净值下跌31.5%，远超该基金在二级市场10%的涨跌幅限制，也超过国内白银期货合约17%的涨跌幅限制 [2] - **二级市场表现**：2月2日收盘，国投白银LOF在二级市场报4.250元，全天封死跌停，成交额为1.07亿元 [5][6] - **历史对比**：31.5%的单日跌幅相当于该基金在二级市场连续三个交易日跌停 [2] 程序合规性与公司回应 - **“先斩后奏”质疑**：投资者质疑公司在未提前公告的情况下单方面变更重要估值条款，涉嫌违反信息披露的公平性、及时性原则，可能损害持有人权益 [7] - **公司回应**：公司表示基金净值基于每日收盘后资产价格计算，交易时间结束前实际价值是“未知数”；若提前公告，担心被解读为有意引导投资者不要赎回，可能引发市场恐慌和挤兑 [7] - **行业惯例**：公司指出，基于价格确定时点、公平性考量，公募基金行业的惯例是在估值调整方案确定后再发布公告 [7] 基金产品背景 - **产品独特性**：国投白银LOF是国内唯一一只投资白银期货的基金，主要投资于上期所白银期货合约 [8] - **持仓情况**：2025年四季报显示，该基金持有沪白银2608、2606、2604、2602和2610等多个期货合约 [8] - **近期申赎变动**：在国际白银价格暴涨后，该基金遭到资金疯狂追逐并引发套利资金进场 [9] - 2025年12月22日，A类份额大额申购上限由100元上调至500元，C类份额上限由1000元下调至500元 [10] - 几个工作日后，A类份额申购上限又下调至100元，C类份额暂停申购 [10] - 2025年12月29日起，C类份额暂停申购，A类份额定投金额限制为100元 [10] - 2026年1月26日，基金宣布暂停申购，全部份额均已暂停申购 [10]

公司公告与回应 - 国投瑞银基金于昨日晚间发布公告，宣布调整旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法 [1] - 公司回应称，若提前公告，担心被市场解读为有意引导投资者不要赎回 [1] - 公司进一步解释，提前公告可能引发市场推测基金资产流动性出现严重问题，从而造成市场恐慌和挤兑风险 [1]