证券研究报告 总量研究 / 基金研究 2025 年 07 月 22 日 医药行业基金表现亮眼，资金大幅流入科创债 ETF 基金研究 | 年初至今主要指数涨跌幅： | | | --- | --- | | 指数名 | 涨跌幅 | | 创业板综 | 13.98% | | 中证 1000 | 10.99% | | 上证指数 | 6.21% | | 深证成指 | 5.69% | | 沪深 300 | 3.83% | | 上证 50 | 3.26% | 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《基金产品周报：金融地产行业基金表现占优， 资金流入中证 1000ETF》2025-07-16 《基金产品周报：医药行业基金表现领先，资 金加速流出规模指数型 ETF》2025-07-08 《中游制造行业基金领涨，资金流入中证 A500ETF——基金产品周报》2025-07-02 侯英民 S0820510120003 021-32229888-25513 houyingmin@ajzq.com ——基金产品周报（2025/07/14-2025/07/18） 投资要点： 本周（2025/07/14-2025/07/18）各类别基 ...

嘉实货币E基金表现 - 截至2025年6月30日，嘉实货币E期末净资产547.63亿元，较上期增长26.04% [1] - 近3个月收益率0.32%，近一年收益率1.4%，成立以来收益率24.01% [3] 基金经理背景 - 张文玥现任嘉实货币E基金经理，曾任邮储银行金融市场部交易员及债券投资经理 [2] - 2014年加入嘉实基金，长期管理多只货币及理财基金，包括嘉实安心货币、嘉实增益宝货币等 [2] - 2024年12月起新增管理嘉实中债1-3年政金债指数基金和嘉实中债3-5年国开债指数基金 [2] 基金份额变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，环比下降24.80% [3] - 2024年Q4至2025年Q2期间份额持续收缩，净资产变动率分别为-47.96%、-27.77%、-2.54% [3] 公司信息 - 嘉实基金成立于1999年3月，注册资本1.5亿元，法定代表人经雷，总部位于上海 [3] - 公司主营业务为资本市场服务，旗下货币基金规模超500亿元 [1][3]

基金概况 - 西部利得港股通新机遇混合A（008861）截至2025年6月30日期末净资产0.18亿元，较上期增长2.83% [1] - 基金经理为陶星言，硕士毕业于悉尼大学量化金融专业，曾任职于SoctiaBank、平安养老保险、上投摩根基金、中信保诚基金等机构，2019年7月加入西部利得基金 [1] - 陶星言自2020年7月16日起担任该基金经理，期间曾管理其他基金产品，如西部利得鑫泓增强债券型基金（2022年3月离任）和西部利得新润灵活配置混合型基金（2022年12月至2024年4月） [1] 份额与业绩表现 - 2025年6月30日数据显示，期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，净资产变动率-24.80% [2] - 近3个月收益率16.63%，近一年收益率32.92%，成立以来收益率-34.23% [2] - 股票持仓前十合计占比39.68%，包括腾讯控股、香港交易所、阿里巴巴-W、金蝶国际、中国移动、汇丰控股、小鹏汽车-W、三生制药、友邦保险、百济神州 [2] 公司背景 - 西部利得基金管理有限公司成立于2010年7月，注册资本37000万人民币，法定代表人何方，总部位于上海市 [2] - 公司主营业务为资本市场服务 [2]

华宝沪港深价值指数C基金表现 - 截至2025年6月30日，华宝沪港深价值指数C期末净资产0.07亿元，比上期增加52.18% [1] - 该基金近3个月收益率12.95%，近一年收益率25.56%，成立以来收益率为28.56% [3] - 股票持仓前十合计占比42.55%，包括阿里巴巴-W、建设银行、工商银行等 [3] 基金经理背景 - 周晶现任华宝基金管理有限公司首席投资官 [2] - 周晶拥有经济学博士、工商管理硕士学历，曾在美国多家金融机构从事投资研究工作 [2] - 周晶自2011年6月再次加入华宝基金，历任多个重要职位 [2] 基金公司信息 - 华宝基金管理有限公司成立于2003年3月，注册资本15000万人民币 [3] - 公司法定代表人为黄孔威 [3] - 公司位于上海市，主要从事资本市场服务 [3] 基金历史表现 - 2025年一季度末基金净资产0.02亿元，较上期下降2.54% [3] - 2024年四季度末基金净资产0.02亿元，较上期下降47.96% [3] - 2024年三季度末基金净资产0.04亿元，较上期下降27.77% [3]

基金分红公告 - 富国碳中和一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第二次收益分配公告，权益登记日为2025年06月26日 [1][2] - 分红方式分为现金分红与红利再投资，默认方式为现金分红，投资者可在权益登记日前修改分红方式 [1][2] - 权益登记日申请申购、转换转入的基金份额不享有本次分红权益，申请赎回、转换转出的基金份额享有分红权益 [1][2] 新增基金销售渠道 - 新增爱建证券有限责任公司为富国恒生港股通汽车主题ETF（159239）和富国国证港股通消费主题ETF（159245）的申购赎回代理券商 [4] - 投资者可通过爱建证券办理上述基金的申购、赎回等业务，客服电话为956021 [4][5] 基金溢价风险提示 - 富国天盈债券型证券投资基金（LOF）C类份额（161015）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价 [7] - 该基金为上市型开放式基金，投资者可在二级市场交易或申购赎回，申购赎回价格以基金份额净值为基准 [8] - 基金管理人可能采取盘中临时停牌等措施警示风险，具体以公告为准 [7][8] 基金开放申购赎回 - 富国恒指港股通ETF（159365）开放日常申购赎回业务，办理时间为证券交易所正常交易日的交易时间 [11] - 最小申购赎回单位为100万份，申购赎回代理券商可收取不超过0.5%的佣金 [12][14][15][16] - 申购赎回原则包括份额申购赎回、申请提交后不得撤销、遵循持有人利益优先等 [20][21][22] 基金上市交易 - 富国恒指港股通ETF（159365）将于2025年6月30日在深圳证券交易所上市 [33] - 上市交易公告书全文已在本公司网站和中国证监会基金电子披露网站披露 [33] - 投资者可通过客服电话400-888-0688咨询相关事宜 [33]

港元货币基金收益率大跌 - 5月以来港元货币基金收益率持续大跌，离岸人民币香港银行同业拆借利率（HIBOR）从4月末的4.5%狂跌至6月16日的0.0185% [2] - 港元货币基金主要投资于短期优质货币市场工具，如银行存款、商业票据、政府债券等，具备灵活、安全性高等特点 [2] - 目前市面上共有174只港元货币基金（不同份额分开计算），其中规模超200亿元人民币的有泰康开泰、高腾微财、中银香港全天候、华夏精选这四只基金 [2] 主要港元货币基金规模变化 - 泰康开泰港元货币基金一季度末规模291.83亿元，较去年年末净流入109.12亿元 [3] - 中银香港全天候港元货币市场基金一季度末规模171.67亿元，较去年年末净流入48.50亿元 [3] - 南方港元货币基金一季度末规模22.03亿元，较去年年末净流入10.18亿元 [3] - 多只港元货币基金近一个月回报率跌至0.1%-0.2% [3] 收益率大跌原因 - 香港实施联系汇率制度，港元与美元挂钩，汇率波动范围限定为7.75至7.85港元兑1美元 [4] - 4月以来美国关税政策调整削弱市场对美元信心，美元资产遭抛售致美元指数走弱，避险资金流入香港市场 [4] - 5月2日美元兑港元汇率触及强方兑换保证区间上限，香港金管局启动入市干预，持续大规模买入美元、卖出港元，增加港元市场流动性 [4] - 5月2日至5日香港金管局累计投放1294.02亿港元，其中5月5日单日投放605亿港元创历史最高纪录 [5] - 3个月HIBOR从4月底约4%跌至5月底的1.4%以下 [5] 南向资金影响 - 内地资金南下"买爆"港股，投资者对港元的兑换需求明显提升，加大港元升值压力 [5] - 香港金管局5月多次释放大量港元流动性，银行体系总结余从约450亿港元升至1741亿港元，涨近3倍 [5] - 2024年全年南向资金流入8078.7亿港元，截至6月19日年内买入金额达6960.41亿港元 [5] 港元货币基金配置价值 - 港元货币基金具有流动性强、风险低、收益相对稳定的特性，适合作为短期资金管理工具 [6] - 与美元挂钩的属性可作为外汇资产配置的间接工具，在人民币与美元汇率波动周期中实现分散效果 [6] - 港元兑人民币汇率变动会影响实际收益，市场利率波动也会导致收益率不稳定 [6]

债券基金收益差异解析 - **中短债基金** - 投资范围：1-3年以内债券，以利率债为主，信用债评级较高 [1] - 收益特征：年化收益普遍高于货币基金，波动小 [1] - 适合人群/场景：短期资金（半年至1年），求稳投资者 [1] - 流动性：高，适合随时申赎 [1] - **长期纯债基金** - 投资范围：5-10年利率债或高评级信用债，久期长 [2] - 收益特征：年化收益一般高于中短债基金，利率敏感度高 [2] - 适合人群/场景：长期闲置资金（1年以上），能承受波动 [2] - 流动性：中等，需持有1年以上 [2] - **纯债指数基金** - 投资范围：跟踪特定债券指数（如国债、政金债指数），被动投资 [2] - 收益特征：略低于主动型长期纯债基金 [2] - 适合人群/场景：偏好透明化、低成本配置的投资者 [2] - 流动性：中等，需关注指数调仓周期 [2] - **固收增强基金** - 投资范围：债券（≥80%）+可转债/股票（≤20%） [2] - 收益特征：波动一般大于纯债指数和长期纯债基金 [2] - 适合人群/场景：追求收益弹性，能接受短期回撤（1-3年） [2] - 流动性：中低，建议持有1年以上 [2] - **偏债混合基金** - 投资范围：债券（60%-80%）+股票（20%-40%） [2] - 收益特征：波动一般大于固收增强基金 [2] - 适合人群/场景：风险承受力强，长期投资（3年以上） [2] - 流动性：低，需长期持有 [2]

债市资金面分析 - 央行公开市场净投放585亿元 通过2155亿元7天期逆回购操作对冲1570亿元到期量 [1] - 银行间资金利率持续回落 DR001降至1.41% DR007报1.61% 显示流动性宽松 [1] - 隔夜回购成交量占比达80.45% 但单日减少3583.58亿元 反映短期资金需求收缩 [2] - 7天期回购利率上行2bp至1.69% 成交量增加2571.9亿元 显示跨月资金需求升温 [2] 债券市场动态 - 10年期国债收益率日内震荡 开盘1.70% 尾盘小幅上行至1.705% [3] - 利率债二级市场交投清淡 存单利率延续上行趋势 [3] - 中长期纯债基金收益大幅缩水 2025年平均收益0.5% 仅为2024年5.2%的9.6% [4] 市场结构变化 - 基金赎回压力持续增加 成为推动利率上行的边际因素 [1][3] - 机构投资者聚焦会计科目差异 关注AC/OCI/PL账户对债券投资的影响 [4] - 高考报名人数出现8年来首次下降 1335万人较2024年减少7万人 预示长期人口结构变化 [4]

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公募REITs收益分配方案 - 本次拟分配金额为人民币21,534,000元，占截止收益分配基准日可供分配金额的99.0105% [1] - 基金合同约定需将90%以上合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者，且每年分配不少于1次 [1] - 可供分配金额计算基于合并财务报表净利润，调整为EBITDA后综合考虑项目公司持续发展、偿债能力等因素 [1] 可供分配金额构成 - 截至基准日的可供分配总额为21,749,203.32元，包含两个时段：2024年12月17日至31日的11,954,609.70元和2025年一季度9,794,593.62元 [2] 分红执行安排 - 现金红利将于2025年5月27日从基金托管账户划出，场外份额发放日为5月27日，场内份额为5月29日 [3] - 权益分派期间（2025年5月21日至23日）暂停跨系统转托管业务 [3] - 权益登记日当天买入的份额享有分红权益，卖出的不享有 [3] 境外ETF业务暂停公告 - 新兴亚洲ETF（证券代码520580）因境外主要投资市场节假日，于2025年5月23日至26日暂停申购赎回业务，5月27日恢复 [7] - 若境外节假日安排变化，公司将相应调整并公告 [7]