公司股价与交易表现 - 2月9日，三维通信股价上涨5.14%，报收15.33元/股 [1] - 当日成交额达10.38亿元，换手率为9.24% [1] - 公司总市值为124.32亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 三维通信股份有限公司位于浙江省杭州市，成立于1993年5月13日，于2007年2月15日上市 [1] - 公司主营业务为电信设备制造及互联网广告传媒业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：互联网营销业务占90.27%，网优覆盖业务占4.81%，卫星通信业务占2.12%，通信设施运营业务占1.96%，其他(补充)占0.84% [1] 基金持仓情况 - 平安基金旗下平安中证2000增强策略ETF（159556）在四季度重仓三维通信，持有7300股，占基金净值比例为0.49%，为基金第五大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在2月9日因三维通信股价上涨浮盈约5475元 [2] 相关基金产品表现 - 平安中证2000增强策略ETF（159556）成立于2023年12月27日，最新规模为1892.05万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.91%，同类排名833/5580；近一年收益率为36.82%，同类排名1709/4290；成立以来收益率为31.25% [2] - 该基金经理为李严，累计任职时间2年48天，现任基金资产总规模129.11亿元，任职期间最佳基金回报为141.78%，最差基金回报为1.19% [2]

核心观点 报告对2026年1月A股市场新股发行、上市表现及基金参与打新收益情况进行了月度跟踪分析 核心数据显示 当月IPO融资规模环比小幅下降 但发行数量有所增加 新股上市首日表现强劲 尤其科创板涨幅显著 同时 报告详细测算了不同规模基金通过参与网下打新获得的收益贡献 发现中小规模基金获得的收益增厚更为明显 [1][4][28] 新股发行与市场概况 - **IPO发行规模与节奏**：2026年1月A股市场IPO融资总规模为118.87亿元 环比下降4% 其中主板融资42.79亿元 科创板融资56.03亿元 创业板当月无融资 [1][4] - **IPO发行数量**：A股市场共发行新股13只 环比上升8% 其中主板发行3只 科创板发行4只 [1][5] - **项目储备与审核进展**：截至1月末 A股各板块审核通过尚未发行的IPO项目共计59个 拟募资规模合计453.6亿元 从数量看 创业板占比15%（9家） 主板和科创板分别占比17%和10% 从募资规模看 主板拟募资146.0亿元 占比32% 创业板和科创板拟募资占比分别为22%和19% [1][11] 网下申购与询价情况 - **网下申购上限分布**：近三个月各板块新股网下申购上限金额多数分布在[2,3)亿元和[5,10)亿元区间 具体来看 主板新股多分布在这两个区间 创业板新股多数分布在[1,2)亿元区间 科创板新股则分散分布在[3,5)亿元区间 [1][12][14] - **网下询价对象家数**：1月主板和科创板网下询价对象家数分别达到1181家和534家 其中主板环比下降47% 创业板环比下降100% [1][16] - **网下中签率**：1月主板A类和B类账户平均中签率分别为0.0068%和0.0054% 环比分别下降5%和19% 科创板A类和B类账户平均中签率分别为0.0130%和0.0092% [1][18][22] 新股上市表现与基金打新收益 - **新股上市首日表现**：1月主板新股首日涨幅均值为41%（基于3只新股） 科创板新股首日涨幅均值为76%（基于4只新股） [1][23] - **新股对基金的收益贡献测算**：报告定义了新股贡献度 即基金参与新股配售的估算收益对基金净值的贡献程度 1月数据显示 规模在1-2亿元以下的基金获得的新股贡献度最高 为+0.123% 规模在2-3亿元的基金贡献度为+0.082% 对于规模为8亿元的基金 新股贡献度为0.026% 年化收益率为0.318% [1][28][29] - **参与打新基金概况**：2026年1月 共有3449只基金参与打新 规模合计7.5万亿元 按类型划分 参与数量最多的为偏股混合型基金（1291只） 其次为被动指数型基金（856只）和灵活配置型基金（599只） [1][29]

基金周度与月度业绩表现 - 2026年1月第二周（1月12日至1月16日）基金实现总盈收117元，其中场内盈收76元，场外盈收41元 [1] - 该周盈收较前一周的297元有所下降，但1月累计盈收达到415元 [1] - 2026年1月总收益为+175.02元 [5] 基金资产与日度收益详情 - 截至1月16日，基金总资产为10,531.28元 [4] - 1月5日至1月16日期间，日度收益波动显著，其中1月5日收益最高为+96.89元，1月15日亏损最大为-40.96元 [5] - 同期收益明细显示，1月6日收益为+257.22元，为期间单日最高收益，而1月8日亏损-115.04元，为期间最大单日亏损 [7]

公司股价与交易表现 - 12月24日，三变科技股价上涨1.54%，报收13.82元/股，成交额2.94亿元，换手率8.16%，总市值40.65亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达6.39% [1] 公司基本信息与业务构成 - 三变科技股份有限公司位于浙江三门西区大道369号，成立于2001年12月29日，于2007年2月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售 [1] - 主营业务收入构成为：油浸式变压器58.38%，组合变压器28.13%，干式变压器10.89%，其他2.60% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下国泰估值优势混合(LOF)A（160212）位居三变科技十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持972.08万股，截至三季度末持有287.09万股，占流通股比例为1.1% [2] - 12月24日股价上涨，该基金当日浮盈约60.29万元；在连续4天上涨期间，累计浮盈238.28万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰估值优势混合(LOF)A（160212）成立于2010年2月10日，最新规模15.66亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为52.5%，同类排名975/8088；近一年收益率为50.54%，同类排名1009/8058；成立以来收益率为289.95% [2] - 该基金的基金经理为王兆祥，累计任职时间3年188天，现任基金资产总规模28.64亿元 [3] - 王兆祥任职期间最佳基金回报为26.54%，最差基金回报为13.67% [3]

股价表现 - 11月27日公司股价上涨5.32%，报收69.35元/股，成交额3.11亿元，换手率10.35%，总市值58.83亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达18.56% [1] 公司基本情况 - 芜湖福赛科技股份有限公司位于安徽省芜湖市鸠江经济开发区，成立于2006年10月20日，于2023年9月11日上市 [1] - 公司是专注于汽车内饰件研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 主营业务收入构成为：功能件52.88%，装饰件42.16%，其他4.96% [1] 机构持仓与收益 - 永赢基金旗下永赢先进制造智选混合发起A（018124）于三季度新进公司十大流通股东，持有419.21万股，占流通股比例9.27% [2] - 该基金在11月27日股价上涨中浮盈约1467.24万元，在连续3天上涨期间累计浮盈4322.07万元 [2] - 永赢先进制造智选混合发起A基金成立于2023年5月4日，最新规模46.97亿元，今年以来收益67.73%，近一年收益98.07%，成立以来收益112.15% [2] - 该基金经理为张璐，累计任职时间6年120天，现任基金资产总规模229.21亿元 [2]

文章核心观点 - 公募基金行业“马太效应”显著，头部基金持续吸纳资金，而规模低于5000万元的迷你基金面临严重生存困境，成为投资者资产配置中的潜在风险点[1] - 迷你基金因规模过小导致运作困难，可能引发收益未达预期、流动性受限乃至清盘等问题，对投资者构成直接风险[1] - 投资者需通过多维度研判规避迷你基金风险，若已持有则需根据具体情况判断是否继续持有或果断赎回[24] 何为迷你基金？ - 迷你基金指资产净值持续低于5000万元（监管设定的“清盘警戒线”）的基金产品[3] - 根据法规，开放式基金资产净值连续60个工作日低于5000万元时，基金管理人需向证监会报告并提出解决方案[3] - 2022年5月证监会发布政策，对存在迷你基金问题较多的基金管理人采取暂停快速注册等审慎措施，加速行业清盘进程[3] - 截至2025年10月31日，年内近200只开放式基金完成清盘，其中规模5000万元以下的迷你基金占比超八成[4] - 截至三季度末，规模低于5000万元的开放式基金超过1500只，占全部开放式基金总数12%以上，但合计资产规模占比仅为0.12%[6] - 从类型分布看，偏股型迷你基金占比最高达64%，偏债型占26%，混合型占9%[6] - 迷你基金成因包括业绩欠佳、投资者体验不佳、基金经理变动引发资金撤出、投资者风险偏好变化以及发行阶段募集遇冷等[8] 迷你基金的四重困境 - **流动性困境**：资金体量小导致买卖资产时难以寻觅足够交易对手，资产变现难度大，市场流动性紧张时尤为显著[12]；投资者集中赎回时可能面临赎回延迟或部分赎回[13] - **收益困境**：持仓难以充分分散导致净值波动大；缺乏充足投研支持且无法参与高门槛优质资产布局，收益提升空间受限[15] - **费用困境**：运营固定成本分摊到小规模资产上导致单位成本显著上升；管理费、托管费难以下调；投资交易面临更高冲击成本[17] - **清盘困境**：基金清盘导致投资计划中断，资产变现可能面临折价损失，资金占用时间长，还需承担相关费用[19]；基金公司采取的自有资金申购等“保壳”措施仅为权宜之计[19] 投资者为何“踩坑”迷你基金？ - **低净值幻觉**：投资者误将基金净值与股票价格混淆，认为低净值基金上涨空间更大，而实际上净值高低仅反映过往业绩[21][22] - **追逐短期业绩**：迷你基金因持仓集中可能在特定板块暴涨时短期业绩飙升，投资者盲目追高后易遭遇板块回调而套牢[22] - **信息获取偏差**：投资者依赖基金销售平台推荐或他人介绍，缺乏主动全面了解基金的意识，销售平台对迷你基金风险提示不足[22] 投资者如何避坑与应对？ - **风险规避**：优先选择规模适中基金，避开机构占比过高产品；从基金公司实力、基金经理能力和基金业绩多维度综合研判[24] - **持仓应对**：若已持有迷你基金，需判断基金是否值得继续持有；规模处于迷你区间但业绩稳定、规模有回升迹象的可短期观察；规模持续缩水伴随业绩低迷应果断赎回[24] - **清盘处理**：对于已进入清盘流程的基金，需密切关注基金公司清算公告，及时了解资产变现进度和费用扣除明细[25]

股价表现 - 10月30日公司股价上涨5.01%，报收11.11元/股，成交金额为2.99亿元，换手率为2.09%，总市值达145.18亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务分为供应链集成服务（占收入71.59%）和产业链运营（占收入28.20%）两大类 [2] - 产业链业务涵盖大消费（如纺织服装、家用动力产品）、大环保（如环保工程、清洁能源）以及船舶制造与航运等领域 [2] - 供应链业务主要指大宗商品运营与机电设备进口 [2] 基金持仓动态 - 嘉实中证1000指数增强发起式A基金在三季度增持公司股票1.18万股，总持有股数达3.85万股，该持仓占基金净值比例为0.93%，为公司第五大重仓股 [3] - 基于10月30日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约为2.04万元 [3] - 该基金最新规模为2689.15万元，今年以来收益率为36.35% [3]

基金公司治理动态 - 方正富邦基金宣布撤销公司监事会 免去4名监事职务 由董事会审计委员会行使监事会职权[1] - 继英大基金后 方正富邦基金成为又一家撤销监事会的基金公司[1] 公募基金经理业绩表现 - 前三季度有业绩显示的公募基金经理共3816位 收益均值为19.77% 中位数为14.97%[2] - 前三季度收益在60%以上的基金经理有169位[2] 基金经理职业变动 - 罗欣药业聘任姜英为董事会秘书 姜英曾在国泰基金担任分析师 基金经理助理 基金经理[3] 新基金发行动态 - 本周有16只主动权益基金启动发行 包括股票型 偏股混合型与灵活配置型[4] - 中欧基金蓝小康将于10月16日发行新基金中欧价值领航 其管理规模为136.37亿元[4] - 财通基金金梓才也将有新基金发行 其当前管理规模43.18亿元 在管产品任期回报最高近593%[5] 市场整体表现 - 市场全天震荡调整 沪指跌0.62% 深成指跌2.54% 创业板指跌3.99%[6] - 沪深两市成交额2.58万亿元 较上一个交易日放量2215亿元[6] - 保险 燃气 煤炭等板块涨幅居前 能源金属 半导体 小金属等板块回调居前[6] ETF市场表现 - 上证180ETF指数领涨3.02% 酒ETF 银行相关ETF也有所表现[7] - 红利低波ETF新华涨2.85% 酒ETF涨2.77% 银行AH优选ETF涨2.70%[8] - 半导体板块集体下跌 半导体相关ETF悉数回调 最高下跌6.85%[8] - 科创半导体ETF下跌6.85% 半导体设备ETF下跌6.85% 半导体设备ETF易方达下跌6.85%[9] 行业主题机会 - 双节动销基本符合预期 行业调整态势延续但边际改善迹象显现[10] - 整体动销同比仍下滑但环比降幅收窄 头部酒企表现好于行业整体[10] - 政策压力逐渐消退 在扩消费政策催化下需求有望弱复苏[10] - 行业目前处于估值低位 悲观预期充分 茅台9月动销明显回暖[10] - 头部酒企带动提高分红比例 股息率提升 筹码结构优化 具备配置吸引力[10]

公募基金十年期整体业绩表现 - 截至2025年9月26日，成立超十年且依旧存续的公募基金共2036只，过去十年平均收益达93.4%，平均年化收益为6.1% [1][2] - 其中1978只基金过去十年累计收益为正，占比高达97.2% [2] - 年化收益超过20%的基金有3只，超过15%的有55只，超过10%的有355只 [2] 不同类型基金的风险收益特征 - 主动管理型权益基金（以偏股混合型基金指数为代表）过去十年累计上涨123.3%，年化收益8.6%，但年化波动率达18.4% [3][4][6] - 股票型指数基金（以股票型基金总指数为代表）累计涨幅99.1%，年化收益7.3%，年化波动率同样为18.4% [3][4][6] - 债券型基金总指数累计涨幅40.7%，年化收益3.6%，年化波动率仅为1.5% [3][4][6] - 货币市场基金指数累计涨幅23.2%，年化收益2.2%，年化波动率低至0.1% [3][4][6] 十年期业绩领先的基金产品 - 华商新趋势优选基金以649.2%的十年累计收益领跑，年化收益达22.3% [2][8] - 另有6只基金累计收益超过5倍，包括华商优势行业A（557.8%）、万家品质生活A（520.4%）、交银趋势优先A（512.7%）等 [8] - 这些高收益基金普遍伴随较高波动性，年化波动率均在19%以上，最大回撤普遍超过30%，万家品质生活A最大回撤甚至超40% [8] - 多数高收益基金规模在50亿元以下，但国泰纳斯达克100ETF规模达164.33亿元 [8][9] 十年期业绩落后的基金产品 - 有58只基金近十年收益录得亏损，招商沪深300地产A以-48.2%的收益成为“亏损王” [1][10][11] - 天治新消费、大摩消费领航等6只基金亏损超40%，期间最大回撤甚至一度超过65% [11] - 部分十年前规模超百亿元的基金也出现亏损，如中邮核心成长A十年亏损25%，富国改革动力亏损7.1% [11] - 业绩不佳的原因包括行业变迁（如地产）、频繁更换基金经理（如中邮核心成长A十年换8位经理）以及高换手率（如天治新消费上半年换手率达9倍） [11][12]

核心观点 - 报告期内（2025年9月22日至9月26日）各类型基金涨多跌少，主动投资股票基金平均收益领先，上涨0.88% [3] - 权益市场中，电力设备和有色金属行业表现较好，重仓电子等行业的基金表现较优 [3][9][13] - 固收类基金中可转债基金表现突出，本期上涨1.25%，今年以来平均收益率达19.64% [16][17] - QDII基金方面，另类资产-能源商品类基金本期平均收益领先，上涨3.09%，而权益基金-大中华类基金今年以来涨幅最大，达46.06% [18][20] 权益市场及基金表现 - 本期上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06% [3] - 申万一级行业跌多涨少，电力设备和有色金属行业表现较好 [3][9] - 从近12期综合表现看，电子和通信行业表现较好 [9] - 本期收益率较高的主动投资股票基金包括诺安高端制造股票A（上涨12.36%）和泰康半导体量化选股股票发起式A（上涨9.31%） [15] - 今年以来表现优异的主动投资混合基金包括永赢科技智选混合发起A（收益率189.58%）和中欧数字经济混合发起A（收益率135.06%） [15] - 代表性指数股票基金中，易方达中证半导体材料设备主题ETF本期收益率达15.76%，万家中证港股通创新药ETF今年以来收益率达103.96% [14] 固收市场及基金表现 - 债市代表指数跌多涨少，中证转债指数上涨0.94%，而中证国债、中证全债、中证企业债指数分别下跌0.23%、0.25%、0.28% [16] - 可转债基金本期平均收益率达1.25%，显著高于其他债券基金类别 [16][17] - 今年以来可转债基金平均收益率为19.64%，普通债券基金、短期纯债基金、中短期纯债基金和长期纯债基金的平均收益率分别为3.91%、1.06%、0.90%和0.30% [17] - 本期表现较好的主动投资债券基金包括工银可转债优选债券A（收益率3.37%）和华夏可转债增强债券A（收益率2.90%） [17] - 南方昌元可转债债券A今年以来收益率达38.67%，为债券基金中表现最佳 [17] QDII基金表现 - 另类资产-能源商品类QDII基金本期平均收益率达3.09%，另类资产-黄金类和另类资产-大宗商品类QDII基金分别上涨1.68%和1.46% [18][20] - 权益基金-欧美类QDII基金和REITs类QDII基金本期表现较弱，分别下跌0.42%和0.43% [18][20] - 今年以来，权益基金-大中华类QDII基金平均收益率高达46.06%，另类资产-黄金类QDII基金平均收益率为39.75% [18][20] - 本期表现优异的QDII基金包括华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF（收益率6.30%）和华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（收益率5.28%） [20] - 汇添富香港优势精选A今年以来收益率达152.25%，广发中证香港创新药ETF收益率达108.00% [20]