文章核心观点 - 全球私募巨头凯雷集团正通过收购跨国餐饮品牌的区域业务，系统性地布局亚洲快餐赛道，其投资逻辑是收购、赋能、提升估值后退出 [6][7][19] - 以星巴克、汉堡王为代表的外资餐饮品牌，在东亚市场（尤其是中国）正面临增长瓶颈和本土品牌的激烈竞争，被迫通过出售控股权或引入本土资本来调整战略 [20][21][23] - 外资餐饮品牌在东亚市场的传统优势（品牌溢价、标准化运营）正在减弱，本土品牌凭借成本、渠道和商业模式创新实现快速扩张并后来居上 [31][33] 凯雷集团的亚洲餐饮投资布局 - 凯雷集团以约2000亿韩元（约1.35亿美元）收购韩国肯德基全部股权，预计2026年上半年完成交割 [6][16] - 2024年7月，凯雷以8.35亿美元全资收购日本肯德基超1200家门店 [7][16] - 至此，凯雷同时掌控日本（1277家）与韩国（超200家）肯德基，两大市场门店总数超1470家 [12][16] - 凯雷曾于2017年联手中信资本以20.8亿美元收购麦当劳中国及香港业务（凯雷持股28%），并于2023年底以约18亿美元出售该股权，实现约6.7倍投资回报 [14][16] - 凯雷的餐饮投资版图多元，还包括：控股韩国途尚咖啡（约1700家门店，收购价约8000亿韩元）、收购日本居酒屋连锁Chimney公司75%股权、持有中国台湾争鲜回转寿司26%股权，并曾竞购星巴克中国股权 [16][17] 韩国肯德基的经营与估值变化 - 韩国肯德基在2023年初被Orchestra PE以约700亿韩元收购，2025年底以约2000亿韩元转售给凯雷，不到三年估值上涨超186% [8][9] - 收购前，品牌经营低迷：门店从巅峰300余家缩减至约200家，2020年营业利润仅7.7亿韩元（约400多万元人民币） [9] - 在Orchestra PE入主后，通过资本注入、菜单本土化、深耕外送渠道等运营调整，业绩显著复苏：2024年全年营业利润达164亿韩元（超8000万元人民币），同比大增469% [9] - 韩国市场竞争激烈：肯德基门店数（超200家）约为麦当劳（约400家）的一半，且需与高密度的本土炸鸡品牌竞争 [10][12] 外资餐饮品牌在东亚市场的战略调整 - **星巴克中国**：2025年11月，星巴克与博裕资本成立合资公司，后者持股至多60%，星巴克保留40%股权并退居授权方，交易估值约40亿美元 [21] - 调整背景：增长动能放缓，财年营收增速降至个位数；2024年全年收入仅增长0.56%，净利润下滑8.8%；面临瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌激烈竞争 [21] - 战略目标：借助本土资本加速下沉，计划将门店从8000多家拓展至2万家；通过股权转让回笼约24亿美元资金 [21][23] - **汉堡王中国**：2025年11月，CPE源峰以3.5亿美元收购其约83%控股权，母公司RBI仅保留17% [23] - 调整背景：长期经营颓势，门店数从2023年峰值1587家收缩至约1250家；系统销售额从2023年8.04亿美元降至2024年6.68亿美元，2025年前三季度为4.81亿美元；单店年均销售额仅40万美元，在全球主要市场中垫底 [24] - **行业模式**：“西方品牌+中国资本”成为外资餐饮深耕中国市场的标配，如麦当劳中国由中信资本牵头控股，肯德基与必胜客由百胜中国独立运营 [26] 全球餐饮行业的资产重组趋势 - 百胜集团于2025年11月官宣启动对必胜客的全面战略评估，不排除出售可能，主因是其在欧美市场持续衰退 [26] - 2020年，必胜客美国最大特许经营商NPC申请破产，关停300家门店；2025年10月，英国特许运营商DC London Pie进入破产管理，关闭68家堂食门店 [27] - 可口可乐于2019年斥资39亿英镑收购的Costa咖啡，在2025年传出拟整体出售的消息 [29] - 哈根达斯母公司通用磨坊拟出售中国内地门店业务，退出自营模式 [29] - 法国运动零售商迪卡侬也筹划转让中国区30%股权，显示外资消费品牌在华业务重构是跨赛道的行业浪潮 [29] 本土品牌的崛起与市场竞争格局 - 在快餐领域，本土品牌华莱士门店数已近2万家，塔斯汀约1万家，规模超过肯德基中国（超1.2万家）和麦当劳中国（约8000家） [31] - 在咖啡领域，本土连锁瑞幸门店超2.6万家，库迪咖啡约1.8万家，规模远超星巴克中国（约8000家） [31] - 本土品牌的优势源于三重创新：低价小店业态降低运营成本、社区下沉渠道触达广泛群体、供应链自产模式掌控成本定价权，从而拥有极强的价格竞争力 [31]

来源：36氪 下一个站上资本谈判桌的餐饮巨头， 又会是谁呢？ 文｜李冰之 编辑｜吾人 来源｜融中财经（ID：thecapital） 封面来源｜IC photo 肯德基，又双叒叕被曾经的"老对手"买走了。 2025年12月22日，曾持股麦当劳中国28%股权的全球私募巨头凯雷集团(Carlyle Group)，正式敲定凯雷亚洲合伙人对韩国肯德基的收购。这笔交易的具体 金额虽未对外披露，但据韩媒报道，有知情人士表示，本次收购对价约为2000亿韩元（约1.35亿美元、9.72亿元人民币）。 而在业绩触底后，肯德基韩国实现了复苏。据披露，其2024年全年营业利润同比大增469%，达164亿韩元（超8000万元人民币），创下历史新高。 这并非凯雷首次拿下肯德基——2024年7月，凯雷以8.35亿美元（约58.5亿元人民币）的总价完成对日本肯德基超1200家门店的全资收购。 在全球通胀持续挤压餐饮行业利润空间、消费需求加速迭代升级的行业大背景下，2025年以来，肯德基、星巴克、哈根达斯、汉堡王等头部跨国餐饮品牌 的区域业务频频挂牌出售、易主换手。从亚洲到欧美，这类资本运作接连落地，已成当下餐饮行业的核心趋势。 韩国肯德基， ...