报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级，6个月目标价19.2港元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2025Q2李宁全平台流水（不包括李宁YOUNG）录得低单位数增长，线下渠道录得低单位数下滑，电商渠道录得中单位数增长；跑步和健身品类引领增长，篮球品类受大盘影响Q2流水下跌超20%；Q2库销比4个月左右保持健康，但线上线下折扣均有低单位数同比加深，或对全年毛利率有压力 [1][2] - 截止6月30日，李宁大货（不包括李宁YOUNG）门店较Q1末净增11个，年初至今净减18个，童装门店较Q1末净减18个，年初至今净减33个，门店数量变化符合公司规划，低层级市场和奥莱店表现较好，未来将持续优化渠道结构 [3] - 6月签约的篮球代言人杨翰森入选NBA，后续预计推出相应产品，有望带动篮球品类增长 [3] - 公司贯彻“单品牌、多品类、多渠道”策略，未来与COC合作将逐步落地并开展营销活动，但今年表现或受消费环境影响承压；预测2025 - 2027年EPS为0.88/1.00/1.11元，给予2025年20倍PE，目标价19.2港元，维持“买入”评级 [4] 财务及估值摘要 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|27,598|28,676|28,698|30,498|31,943| |增长率|7.0%|3.9%|0.1%|6.3%|4.7%| |归母净利润（扣非，人民币百万）|3,187|3,013|2,269|2,574|2,852| |增长率|-21.6%|-5.5%|-24.7%|13.4%|10.8%| |毛利率|48.4%|49.4%|49.2%|49.4%|49.5%| |归母净利率|11.5%|10.5%|7.9%|8.4%|8.9%| |每股收益（元）|1.23|1.17|0.88|1.00|1.11| |每股净资产（元）|9.44|10.13|10.59|11.10|11.66| |市盈率|11.79|12.42|16.49|14.54|13.12| |市净率|1.54|1.43|1.37|1.31|1.25| |股息收益率（%）|3.77|4.02|3.31|3.76|4.16| [5] 公司动态分析 股东结构 |股东|持股比例| |----|----| |非凡中国|11.33%| |GIC Private Limited|5.03%| |富达国际|4.97%| |贝莱德|4.51%| |先锋领航|3.72%| |其他|70.44%| [8] 股价表现 |时间区间|相对收益|绝对收益| |----|----|----| |一个月|1.19%|4.11%| |三个月|-9.76%|4.79%| |十二个月|-32.09%|2.33%| [10] 财务报表预测 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为27,598、28,676、28,698、30,498、31,943百万元，增长率分别为6.96%、3.90%、0.08%、6.27%、4.74%；扣非归母净利润分别为3,187、3,013、2,269、2,574、2,852百万元，增长率分别为 - 21.58%、-5.46%、-24.70%、13.44%、10.81% [12] 资产负债表 - 2023 - 2027E现金及现金等价物分别为5,444、7,499、7,775、7,514、8,149百万元；应收账款分别为1,206、1,005、1,197、1,143、1,308百万元；存货分别为2,493、2,598、2,355、2,893、2,587百万元等 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为4,688、5,268、3,817、3,518、4,377百万元；投资活动现金流分别为 - 2,449、-840、-3,730、-3,468、-3,466百万元；融资活动现金流分别为 - 4,217、-2,324、219、-281、-246百万元 [13] 重点财务数据 - 2023 - 2027E毛利率分别为48.4%、49.4%、49.2%、49.4%、49.5%；扣非归母净利率分别为11.5%、10.5%、7.9%、8.4%、8.9%；ROE分别为13.1%、11.9%、8.5%、9.2%、9.7%等 [13]

公司战略定位 - 公司坚守保险业经济减震器和社会稳定器功能定位，以"爱和责任"为主题塑造可信赖、能托付、有温度的行业形象 [1] - 深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议要求，聚焦金融"五篇大文章"，助力经济安全网、社会保障网、灾害防控网建设 [2] 产品与服务创新 - 2024年重点布局养老和健康领域，开发年金保险、人寿保险及防癌医疗等健康险产品，探索"养老+服务""健康+服务"创新模式 [2] - 2024年支付保险赔款1.81亿元人民币（同比+11.04%），结案13.85万件（同比+12.33%），理赔获赔率99.95%，个人业务平均结案时效1.54天（同比缩短18.95%） [2] - 针对重大自然灾害推出绿色通道服务，简化理赔材料、取消定点医院限制等应急措施 [3] 科技赋能与服务升级 - 以"六心工程"为内核打造数字化服务矩阵，构建柜面、电话、在线、视频等多渠道统一平台 [4] - 2024年完成全媒体客服系统搭建，客户服务团队获"最佳明星班组"与"年度人物青年奖章" [4] - 推出视频客服、银发直通热线等特色服务，线上平台支持适老化升级与色弱版功能 [5] 消费者权益保护 - 2024年新增/修订制度全面覆盖消保环节，举办121场内部培训（11,300人次参与，覆盖率100%） [6] - 消保管理信息系统上线二期功能，新增审查、考核、宣传模块，2025年推出"客户适当性评估问卷"强化"三适当"管理 [7] - 2024年开展线上线下金融教育活动，累计触达2,670万人次，形成"常态化+集中式"教育新格局 [7] 行业活动参与 - 2025年"7.8保险公众宣传日"融合消保宣传、金融知识普及等活动，提升公众风险防范能力 [8]

外资酒店集团在中国市场的会员策略变化 - 外资酒店集团在中国市场会员拉新动作显著，引发行业关注 [1] - 国际联号品牌仍具市场影响力，但本土品牌差距正在缩小 [3] - 会员身份稀缺性弱化，因合作平台增多（如飞猪、滴滴、美团等） [4][5][9] 经营数据表现 - 2024年外资酒店集团大中华区RevPAR普遍下滑：万豪下降2.3%、洲际下降4.8%、凯悦下降0.1% [10] - 2025年Q1希尔顿中国区RevPAR下滑3.1%，大中华区从增长引擎变为拖累板块 [10] 会员权益合作分层 - 合作平台分等级：全球战略合作、战略合作、普通合作，权益开放程度不同 [12] - 滴滴合作案例：会员等级匹配希尔顿会籍，享受房型升级、免费早餐等 [13] - 部分合作限制SNP（积分、房晚、权益）积累，仅限特定活动或等级 [15] 飞猪的核心合作地位 - 截至2024年底，飞猪打通雅高、希尔顿、文华东方等品牌会员体系，贡献超6000万新会员，复购率50% [17][19] - 飞猪为官方直营渠道，会员享受官网价及完整SNP权益（如万豪） [20][21][22] - 万豪与阿里成立合资公司，独家深度合作数字化销售与会员体系 [24][25] 外资酒店集团的战略调整 - 多渠道布局：部分平台负责拉新（增量），部分平台维护复购（基本盘） [30][31] - 权衡数据与效果：优先保障老会员权益，同时探索增量空间 [28][29] - 年轻消费者需求变化推动策略转型，本土品牌凭借本地化优势抢占市场 [9][29]

"鸡蛋不要放一个篮子里" 文｜《好博会》报道组 罗宁 【人物】江苏华腾个人护理用品有限公司事业部总监 穆龙生 【 TA 说】还是要抓紧练好内功，让我们自身产品要有竞争力。到时，无论国外对我们何种政策，我们 中国人自己都拥有主导权，就不会受制于人，那时他们就会求我们供货。 前不久，中美互降关税首日，美国客户凌晨 5 点就狂发邮件催单。短短几个小时，江苏华 腾个人护理用品有限公司直接爆单了。 伴随美国客户邮件中"请确认最快交货时间，我们要把之前耽搁的时间尽量弥补回来"的通 知信息，穆龙生开始了不眠的工作状态。 回想起过往几个月，他很是感慨。他说："美欧不是唯一选择，中国企业要练好内功，无论 海外风浪怎样，始终将由我们的优质产品占主导权，也就不会受制于人。" 江苏扬州杭集镇是著名的牙刷之都，全球每三支牙刷就有一支来自这里，小镇生产出来的牙 刷占全球市场份额超过 35% 。 在关税博弈中，来自这座小镇的江苏华腾个人护理用品有限公司曾经历了生死时速的 7 天，从订单被取消到走向国内超市货架，在永辉超市绿色通道的帮助下，企业在最初的困难 日子里将牙刷、牙线等商品上架国内超市，而在之后的日子里，他们又很快调整了经营节 奏， ...

公司战略与市场调整 - 江苏华腾在关税博弈中迅速调整策略，通过永辉超市绿色通道将牙刷、牙线等商品上架国内超市，实现国内市场"救急" [4] - 公司销售团队自去年起积极开拓新市场，已成功开发巴西、哈萨克斯坦、埃及等新兴市场，并新增欧洲客户，践行"鸡蛋不放在一个篮子"策略 [4] - 巴西市场成为重要增长点，产品设计根据当地偏好调整，如流线型手柄、强烈对比色彩等，体现供应链灵活应对能力 [5] 产品竞争力与行业地位 - 公司强调"练内功"提升产品竞争力，认为中国制造的品质、市场布局和服务体系已达世界一流水平 [6][8] - 江苏华腾所在扬州杭集镇为全球牙刷产业中心，小镇牙刷产量占全球市场份额超35% [4] - 中美互降关税首日，美国客户凌晨5点密集催单，公司订单量激增，反映产品海外需求强劲 [2] 行业趋势与供应链优势 - 东南亚供应链短期内难以替代中国，国内工厂的韧性与效率仍是核心竞争力 [6] - 公司营业额在上半年波动中实现整体上升，印证其战略调整和产品优势的有效性 [8] - 行业展会"好博会"将助力企业对接电商平台和采购商，推动全球贸易精准对接 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予友邦保险“优于大市”评级，目标价每股 97.8 港元 [2][62] 报告的核心观点 - 友邦保险是泛亚地区最大独立上市人寿保险集团，优势在于精英代理人模式、伙伴分销渠道、多区域布局、优质客户和产品结构及稳健盈利能力，持续看好友邦多渠道多区域发展潜力 [3][67] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：亚太保险市场的领军者 - 友邦保险是泛亚最大独立上市人寿保险集团，总部位于香港，截至 2024 年底，总资产 3050 亿美元，税后营运利润 66.05 亿美元，同比增长 6.3%，新业务价值 47.12 亿美元，同比增长 18%，价值率提升至 54.5%，资本充足率达 257%，财务状况稳健，服务超 4300 万个人保单持有人及逾 1600 万团体保险计划参与成员 [9] - 覆盖亚太 18 个市场，2024 年友邦中国内地和香港业务贡献集团合计 59%新业务价值，分别按年增长 20%和 23%，成为集团重要增长引擎 [10] - 产品种类丰富，覆盖多个领域，以友邦中国为例，形成传统保险产品矩阵，实现全生命周期覆盖，主打长期保障型产品，价值率高且盈利稳定，聚焦中高端客户，忠诚度和复购率持续提高，死差和费差是利润主要来源 [15][18][20] 渠道分析：以代理人渠道为核心，多渠道共同发力 - 坚持以代理人渠道为核心，多渠道共同发展，整体新业务价值率从 2010 年的 32.6%升至 2024 年的 57.0% [23] - 代理人渠道是主要新业务价值来源，2024 年按年增长 16%，贡献集团 74%新业务价值，“最优秀代理”是核心竞争优势之一，百万圆桌人数连续十年高居全球第一，中国代理人收入近行业平均两倍、教育程度较高，渠道质态继续改善，为开拓中产及富裕客户带来显著优势 [24][26][29] - 伙伴分销渠道包括银行保险和中介伙伴分销渠道，增长迅速，2024 年 NBV 同比增长 28%，为整体 NBV 带来 26%贡献，银保渠道 2021 - 2024 年新业务价值增长逾一倍，新业务价值率超 40%，与亚太多家银行建立长期战略合作关系，与中邮客户群高度互补，带来额外新业务增量 [31][32][36] 区域布局：核心市场的增长势头强劲 - 截至 2024 年，覆盖亚太 18 个市场 [37] - 友邦中国优势在于独特卓越代理人策略、快速增长银保渠道、积极区域扩张、产品不断更新迭代以满足中高端客户群，专注高端代理渠道，招募全职高素质代理人，选择性选择银保合作伙伴，瞄准富裕和高净值客户 [38] - 友邦香港 2024 年新业务价值实现 23%增长，占集团新业务价值的 35%，中国内地访客和本地需求贡献平均，香港保险对中国内地方可具有长期吸引力 [49] - 友邦东盟地区 2024 年东盟国家贡献集团 34%新业务价值，新马泰为发展重点，2024 年新业务价值分别同比增长 14%/15%/9%，印度市场或成为长期机遇 [52][53] 公司主要经营指标稳健 - 新业务价值常年稳中有升，过去十年（2014 - 2024）持续增长且增速较同业稳定，得益于市场和渠道拓展、产品创新、代理人销售能力提升及相对稳定且高于同业的价值率，ROE 基本维持在 10% - 15%之间 [54] - 税后营运利润(OPAT)增长率目标为 9 - 11%（23 - 26 年），2014 - 2022 年年均复合增长率为 13.4%，2023 年同比下滑 3.2%，2024 年创新高，同比 +6.3%至 66.05 亿元 [56] - 公司始终关注提升股东价值，2025 年 2 月完成 120 亿美元股票回购计划，3 月宣布开启新一轮 16 亿美元股份回购，重申审慎渐进的股息支付 [57] - 投资组合以固收产品为主，稳定性更高，2024 年固收类资产占比 69%，权益类资产占比 24%，不动产配置占比 3%，利率敏感度较低 [58][60] - 截至 2024 年末，前 4 大股东均为专业机构投资者，合计持股 19.64%，股权分散，无控股股东及实控人 [61] 目标价每股 97.8 港元 - 预计 2025 - 2027 年友邦保险新业务价值（NBV）为 54.2/59.3/65.1 亿美元，对应 7% - 10%的同比增速，内含价值（EV）分别 737.7/797.2/862.7 亿美元，对应 3 - 8%的同比增速和 EVPS 分别为 6.85/7.40/8.01 美元，归母净利润分别为 72.1/78.4/82.1 亿美元，对应 EPS 分别为 0.67/0.73/0.76 美元 [62] - 采用绝对估值法对公司进行估值，假设 2034 年后 NBV 永续增长率为 2.5%，EV 不透明折价为 75%，得到每股评估价值 12.5 美元，对应 97.8 港元，目标价对应的 PEV 为 1.75，PEV 估值相对同业的溢价合理 [63]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予友邦保险“优于大市”评级，目标价每股 97.8 港元 [2][62] 报告的核心观点 - 友邦保险是泛亚地区最大独立上市人寿保险集团，优势在于精英代理人模式、伙伴分销渠道、多区域布局、优质客户和产品结构及稳健盈利能力，持续看好友邦多渠道多区域发展潜力 [3][67] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：亚太保险市场的领军者 - 友邦保险是泛亚最大独立上市人寿保险集团，截至 2024 年底，总资产 3050 亿美元，税后营运利润 66.05 亿美元（同比增 6.3%），新业务价值 47.12 亿美元（同比增 18%），价值率 54.5%，资本充足率 257%，服务超 4300 万个人保单持有人及逾 1600 万团体保险计划参与成员 [9] - 覆盖亚太 18 个市场，2024 年友邦中国内地和香港业务贡献集团 59%新业务价值，分别按年增长 20%和 23% [10] - 产品种类丰富，覆盖多领域，形成传统保险产品矩阵，实现全生命周期层覆盖，主打长期保障型产品，价值率高且盈利稳定，聚焦中高端客户，忠诚度和复购率持续提高，死差和费差是利润主要来源 [15][18][20] 渠道分析：以代理人渠道为核心，多渠道共同发力 - 坚持以代理人渠道为核心，多渠道共同发展，整体新业务价值率从 2010 年的 32.6%升至 2024 年的 57.0% [23] - 代理人渠道是主要新业务价值来源，2024 年按年增长 16%，贡献集团 74%新业务价值，百万圆桌人数连续十年高居全球第一，中国代理人收入近行业平均两倍、教育程度较高，渠道质态继续改善，为开拓中产及富裕客户带来显著优势 [24][26][29] - 伙伴分销渠道包括银行保险和中介伙伴分销渠道，增长迅速，2024 年 NBV 同比增长 28%，银保渠道 2021 - 2024 年新业务价值增长逾一倍，新业务价值率超 40%，与亚太多家银行建立长期战略合作关系，与中邮客户群高度互补，带来额外新业务增量 [31][32][36] 区域布局：核心市场的增长势头强劲 - 截至 2024 年覆盖亚太 18 个市场 [37] - 友邦中国优势在于卓越代理人策略、快速增长银保渠道、积极区域扩张、产品更新迭代满足中高端客户群，2024 年营销员渠道新业务价值双位数增长，银保渠道占新业务价值 13%，新业务价值利润率提高，平均单保单保费超 20000 美元，省级经营区域从 5 个拓展至 14 个，未来计划每年新增 1 - 2 家省级分公司 [38][39][42] - 友邦香港 2024 年新业务价值增长 23%，占集团 35%，内地访客和本地需求贡献平均，香港保险对内地游客有长期吸引力 [49] - 友邦东盟地区 2024 年贡献集团 34%新业务价值，新马泰为发展重点，新业务价值分别同比增长 14%/15%/9%，印度市场或成长期机遇 [52][53] 公司主要经营指标稳健 - 新业务价值常年稳中有升，过去十年（2014 - 2024）持续增长且增速较同业稳定，ROE 基本维持在 10% - 15%之间 [54] - 税后营运利润(OPAT)增长率目标 9 - 11%（23 - 26 年），2014 - 2022 年年均复合增长率 13.4%，2023 年同比下滑 3.2%，2024 年创新高，同比 + 6.3%至 66.05 亿元 [56] - 关注提升股东价值，2025 年 2 月完成 120 亿美元股票回购计划，3 月宣布开启新一轮 16 亿美元股份回购，重申审慎渐进股息支付 [57] - 投资组合以固收产品为主，稳定性更高，2024 年固收类资产占比 69%，权益类资产占比 24%，不动产配置占比 3% [58] - 利率敏感度较低，市场利率上升/下降 50bp，对内含价值产生 - 0.8%/+0.7%的影响，对新业务价值产生 + 2.0%/-2.5%的影响 [60] - 股东结构分散，截至 2024 年末，前 4 大股东均为专业机构投资者，合计持股 19.64%，无控股股东及实控人 [61] 目标价每股 97.8 港元 - 预计 2025 - 2027 年新业务价值（NBV）为 54.2/59.3/65.1 亿美元，对应 7% - 10%的同比增速，内含价值（EV）分别 737.7/797.2/862.7 亿美元，对应 3 - 8%的同比增速和 EVPS 分别为 6.85/7.40/8.01 美元，归母净利润分别为 72.1/78.4/82.1 亿美元，对应 EPS 分别为 0.67/0.73/0.76 美元 [62] - 采用绝对估值法，假设 2034 年后 NBV 永续增长率为 2.5%，EV 不透明折价为 75%，得到每股评估价值 12.5 美元，对应 97.8 港元，目标价对应的 PEV 为 1.75，PEV 估值相对同业溢价合理 [63]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级），当前价格53.42元 [4] 报告的核心观点 - On作为华利重要增量客户之一，业绩靓丽且库存较轻，利好华利订单预期，反映华利具备较好的客户挖掘及卡位能力，伴随On规模成长，华利或直接受益并加深与客户关系 [2] - 维持华利盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为3.4/4.0/4.7元，对应PE分别为20/17/14x [4] 根据相关目录分别进行总结 On客户业绩情况 - FY25Q1收入7亿瑞士法郎同比+40%（货币中性），净利0.6亿瑞士法郎同比 - 38%，毛利率60%略有增长，调后EBIDA利润率17%同比+1pct [1] - 分地区看，EMEA收入同比+33%，美洲同比+29%，亚太同比+129%；分渠道，批发同比+39%，DTC同比+42%占38%；分品类，鞋子同比+38%，服装同比+91%，配饰同比+97% [1] - 截止25年3月末，公司库存4亿瑞士法郎环比 - 5%，考虑上调指引，预计有较多备库需求 [1] On客户全年指引 - 预计收入28.6亿瑞士法郎同比+28%（原值为27%），毛利率60 - 60.5%（原值为60.5%），调后EBITDA利润率16.5 - 17.5%（原值为17 - 17.5%） [2] 华利订单及关税情况 - 对等关税政策落地待观察，目前公司未出现客户因关税大幅取消、减少订单情况，出货节奏无大变化，生产旺季订单饱满，各工厂正常生产 [3] - 以往关税由品牌客户承担，目前多数客户未与公司商讨关税成本问题，不同盈利能力制造商面临压力有差异 [3] - 公司根据关税加征假定不同情况拟定应对方案，并与客户密切沟通 [3] - 短期内公司不对整体产能建设做大改动，越南、印尼新工厂建设保持既定节奏，投产节奏根据订单情况调节 [3] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,113.74|24,006.39|27,151.23|31,088.16|35,844.65| |增长率(%)|(2.21)|19.35|13.10|14.50|15.30| |EBITDA(百万元)|5,241.11|6,122.60|5,965.85|6,804.73|7,816.58| |归属母公司净利润(百万元)|3,200.21|3,840.33|3,983.59|4,660.97|5,459.06| |增长率(%)|(0.86)|20.00|3.73|17.00|17.12| |EPS(元/股)|2.74|3.29|3.41|3.99|4.68| |市盈率(P/E)|24.67|20.55|19.82|16.94|14.46| |市净率(P/B)|5.22|4.53|3.68|3.02|2.50| |市销率(P/S)|3.92|3.29|2.91|2.54|2.20| |EV/EBITDA|10.52|13.67|11.22|9.61|7.50| [8]

财务表现 - 2025年第一季度销售额同比增长43%至7.27亿瑞士法郎 [1] - 毛利率由上年同期的59.7%上升至59.9% [1] - 净利润同比下降38%至5670万瑞士法郎 [1] - DTC销售额为2.769亿瑞士法郎，批发渠道销售额为4.497亿瑞士法郎 [1] 区域销售 - 美洲地区销售额同比增长32.7%至4.37亿瑞士法郎，占比下降4.7个百分点至60.2% [1] - 欧洲、中东和非洲地区销售额同比增长33.6%至1.69亿瑞士法郎，占比23.2% [2] - 亚太地区销售额同比增长130.1%至1.21亿瑞士法郎，占比增长6.3个百分点至16.6% [2] - 美国市场销售额占比从2024年第一季度的59%下降至2025年第一季度的55% [1] 生产布局 - 90%鞋类产品在越南生产，10%在印度尼西亚生产 [1] - 65%服装和配饰在越南生产，20%在土耳其生产，5%在中国生产，10%在欧洲其他地区生产 [1] 中国市场战略 - 中国和日本市场推动亚太地区销售增长 [2] - 自2019年进入中国市场以来已在26个城市布局超过65家门店 [2] - 计划到2026年中国门店数量突破100家 [2] - 中国市场有望成为全球第二市场，占全球市场份额的10% [2] 运营挑战 - 关税增加了从美国境外采购并在美国境内销售产品的成本 [1]

新塘电商发展大会暨马克华菲品牌发布会 - 广州东大门服饰时尚中心首次公开亮相，定位为"广州东部时尚新地标" [1] - 新塘镇常务副镇长曹志轶表示，新塘锚定时尚产业集群定位，优化产业结构，抢抓数字经济风口，以直播电商、跨境电商等新业态为切入点 [1] 品牌入驻与战略布局 - 马克华菲正式进驻东大门，计划线下拓展超过500家加盟门店，并官宣明星代言人以提升品牌传播力 [2] - 风雅思作为首批入驻女装品牌之一，看中新塘电商基因及低成本优势，计划在新塘寻找供应链厂家以增强竞争力 [2] - 风雅思近一个月推出SKU超过1000个，此前以线下传统贸易为主 [2] 新塘时尚产业发展瓶颈与突破 - 新塘牛仔产业全国知名，但女装品类稀缺，电商商家需跨区域拿货，全品类发展迫在眉睫 [3] - 东大门引入多个女装品牌，助力打破新塘时尚产业发展瓶颈 [3] - 广州东大门服饰时尚中心占地3.5万平方米，建筑面积10万平方米，具备上千个停车位及活动承接能力 [3] 行业建议与供应链优化 - 增城区服饰电商协会会长陈声喜建议：优化产品视觉、供应链向柔性小单快返转型、多渠道布局及品牌化运营 [2] - 电商行业面临低价竞争、高退货率、高库存、成本走高等困境 [2] 物流与招商支持 - 广州东大门与顺丰速运达成战略合作，顺丰布局新塘服装专仓，提供"一件代发"、返修、重新包装等服务 [4] - 东大门推出招商优惠：前200名入驻商家可申请免费车位一年，提供租金下浮、设施使用权等政策 [4]