2026年是"十五五"规划开局之年，高质量发展迈入新阶段，企业可持续发展与ESG战略也迎来新布局、 新机遇。在此背景下，1月29日，2026CSO全球可持续发展论坛在北京举行，表彰在可持续发展领域具 有标杆意义的中国企业实践。凭借着在倡导厨房中的可持续场景应用中的创新创意，李锦记可持 续"李"想计划荣获可持续生活创意组别的最佳实践案例。 CSO全球可持续发展论坛是由思盟企业社会责任促进中心自2018年发起，由商道咨询主办的交流合作平 台，立足全球商业的可持续增长，挖掘商业与环境、社会价值共赢及韧性增长的领先模式，目前已成功 举办七届。据了解，本届案例评选主要围绕企业ESG高效治理、供应链协同创新、可持续生活创意三大 核心议题。 1.0时代：带着酱料瓶从SDGs出发 对于李锦记可持续"李"想计划来说，如今还处于它的幼年期。 时光倒回到2024年3月22日，第32个"世界水日"，在成都，李锦记带着52个闲置的酱料玻璃瓶走进电子 科技大学附属实验小学。作为一家生产销售酱料产品的民族企业，李锦记深知有好水才能有好酱料，在 日常的生产中也十分注重对水资源的保护。因此，那一天，李锦记可持续"李"想计划的志愿者们通过一 节 ...

公司及子公司信息 - 立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业[3] - 公司主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品、部分休闲食品[3] - 河南奥昆食品有限公司是立高食品旗下的三级子公司[3] - 河南奥昆食品有限公司成立于2019年，法定代表人彭裕辉，位于河南省新乡市卫辉市[1] - 该公司专注于食品生产与销售业务，同时开展食品及技术进出口贸易[1] 监管抽查事件 - 根据国家企业信用信息公示系统信息，河南奥昆食品有限公司在近期监管部门组织的抽查中结果被评定为不合格[1] - 抽查实施机关为卫辉市市场监督管理局，检查日期为2025年11月25日，结果为不合格[1]

文章核心观点 - 山东省金乡县鱼山乡村振兴示范区通过“村集体+企业+农户”模式，实现了产业兴旺与村民富足，其中崔口村与山东鑫诺食品科技有限公司是核心案例，展示了从特色农业种植到高附加值食品加工、科技研发、品牌打造及市场拓展的完整产业链成功路径 [1][3][4][6][7] 崔口村发展模式与成果 - 采用“村集体+企业+农户”模式，整合850余亩集体土地作价入股，村民人人持股，村集体获得合作企业10%的股份 [3] - 村集体每年拿出不低于30%的经营收入回馈村民，仅股利分红就达近220万元 [3] - 在村民原宅基地上新建400余套两层新式民居，配套暖气、燃气和光纤，幼儿园和小学实行全免费教育 [4] - 聚集高端科研资源，拥有国家实验室资质农产品检测中心、山东省大蒜工程技术研究中心等平台，高端科研人才50余名，申报国家专利30余项 [4] - 形成种植、收购、冷藏、加工、出口一体化产业链条，并获评“全国民主法治示范村”、山东省首批乡村振兴“十百千”示范村等称号 [4] 山东鑫诺食品科技有限公司业务与战略 - 公司深耕金乡大蒜、辣椒、洋葱等特色农产品价值链，构建酱料、调味品、黑蒜制品等七大产品矩阵 [6] - 与味好美等国际调味品巨头达成深度合作，产品远销全球60多个国家 [6][7] - 2020年启动“双循环”战略，以“鲜卖郎”、“乐小养”品牌开拓国内市场 [6] - 成功攻克国内首创的“0添加”长效保鲜技术，首创“0添加、0防腐剂”鲜蒜蓉生产技术，拥有18项专利技术成果，主导参与制定国家及行业标准 [6] - 产品成功入驻山姆会员店、沃尔玛等高端渠道，带动30余家上下游企业协同发展 [6][7] 公司财务表现与未来计划 - 2025年销售收入达到3.83亿元，比2024年增加5% [7] - 计划启动二期项目，以进一步提升生产效能，继续深耕国内市场并打响产品知名度 [7] 行业与区域经济影响 - 公司成为济宁打造千亿级食品产业集群的重要支撑力量 [7] - 通过科技创新推动金乡大蒜产业向高附加值健康食品领域转型，填补了国内中高端健康酱料市场空白 [6]

公司业务与产品战略 - 公司酱油产品正处于区域试销阶段，主要市场为东北、华北、华中及华南等地区 [1] - 酱油产品的销售主要依托公司原有经销商的渠道网络进行 [1] - 公司高度重视酱油产品销售，战略是在稳定鸡精、鸡粉等调味粉系列销量的基础上，全力拓展酱油、酱料等酱类系列产品 [1]

股价与交易数据 - 11月21日股价下跌1.96%，成交额为9876.07万元 [1] - 当日融资买入1390.44万元，融资偿还1187.68万元，实现融资净买入202.76万元 [1] - 融资融券余额合计1.69亿元，其中融资余额1.69亿元，占流通市值的2.52%，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券方面，融券余量6700股，融券余额26.46万元，低于近一年30%分位水平 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为1.11万户，较上期增加29.70% [2] - 人均流通股为10522股，较上期减少22.90% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股311.38万股，相比上期减少277.83万股 [3] - 易方达裕鑫债券A为新进第十大流通股东，持股196.56万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入31.45亿元，同比增长15.73% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.48亿元，同比增长22.03% [2] 公司分红与业务构成 - A股上市后累计派现4.55亿元，近三年累计派现2.85亿元 [3] - 公司主营业务为烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售 [1] - 冷冻烘焙食品是主要收入来源，占比54.35%，奶油占比26.94% [1]

上市计划与资金用途 - 天味食品正式向港交所递交招股书，计划实现"A+H"两地上市 [2] - 港股上市所筹资金主要用于加强营销推广，包括品牌建设、营销活动及拓展销售经销网络 [2] 公司市场地位与业务概览 - 按2024年收入计，公司是中国第一大菜谱式调料公司，市场份额9.7%，也是中国第二大火锅调料公司，市场份额4.8% [3] - 公司旗下拥有六大品牌，产品涵盖菜谱式调料、火锅调料、酱料等，业务包括传统零售、在线零售和餐饮定制三大板块 [3] 财务业绩表现 - 2024年公司收入和归母净利润分别达到34.47亿元和6.25亿元 [5] - 2025年上半年营收和净利润双双下滑，前三季度归母净利润同比下降9% [5] - 2025年前三季度，火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料收入同比变动幅度分别为1.59%、5.26%和-27.87% [6] 产品销售与渠道分析 - 2025年上半年，菜谱式调料、火锅调料、酱料及其他产品销售量分别为38,206吨、16,067吨和3,036吨，相比2024年同期的39,489吨、18,667吨和4,673吨均出现下滑 [6] - 2025年前三季度线下渠道收入同比下滑10.35%，线上渠道收入同比增长60.27% [9] 行业竞争与市场环境 - 港股市场已聚集多家调味品上市公司，包括海天味业、颐海国际和安井食品 [2] - 国内复合调味品赛道竞争激烈，2024年行业参与者数量超过1000家 [9] - 国内餐饮消费复苏疲软，今年10月社会消费品零售总额同比仅增长2.9%，1-10月餐饮收入同比增速为3.3% [7] 股权结构与股东行为 - 公司创始人邓文及其妻子唐璐合计持有公司约74.64%的投票权 [11] - 公司于2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别宣派现金股息3770万元、2.43亿元、4.23亿元和5.85亿元 [12] - 邓文夫妇自2022年6月以来累计减持天味食品14次，累计减持近1亿股，套现金额约16.2亿元 [13]

产业模式转型 - 核心产区崔口村将860亩土地从传统种植转为引进培育116家大蒜相关企业，形成规模化产业集群[1] - 产业模式从种植升级为种植、收购、冷藏、加工、出口一体化产业链条，并聚集国家级检测中心和省级工程技术研究中心等高端科研机构，拥有50余名高端科研人才[1] - 农民角色发生转变，从蒜农转变为装卸、包装、加工、技术工人及大蒜经纪人、电商经营者，收入来源多元化[2] 经济效益与分配 - 崔口村集体年收入达560万元，每年将不低于30%的收益返还村民，村民人均年收入为6万元[2] - 通过发展大蒜储存等业务提升收入，例如个体冷库储存量达2200吨，每吨储存价格约300元，储存周期通常超过6个月，收入水平显著高于传统种植[2] - 金乡县标准化种植大蒜60万亩，带动周边种植超200万亩，种植大蒜相比小麦等农作物每亩收益增加4000余元[7] 科技赋能与智能化升级 - 冷库进行智慧化转型，实现机械化装卸、智能化监控、自动化数据采集[2] - 中蒜集团推出“蒜易通”数字农业平台，利用大数据、物联网技术，通过无人机测绘、AI摄像头、传感器等进行智能化管理和交易方式变革[5] - 数字平台旨在提供精准市场信息，打破信息不透明导致的价格乱象[5] 产品深加工与价值挖掘 - 践行“吃干榨净”理念，大蒜可利用率达100%，深加工产品包括酱料、调味品和黑蒜制品，大蒜秸秆也可作为有机饲料[5] - 山东鑫诺食品科技有限公司首创“0添加鲜蒜蓉”技术，填补国内中高端健康酱料市场空白，产品远销30多个国家[7] - 鱼山街道共富空间作为综合性平台，集产业展示、文化旅游、农产品展销、创业孵化于一体，推动产业标准化与品牌化[5]

公司基本情况 - 公司成立于2000年5月11日，于2021年4月15日在深交所上市，是国内冷冻烘焙行业龙头企业，具备较强技术实力和全产业链优势 [1] - 公司从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 休闲食品 - 烘焙食品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达31.45亿元，在行业9家企业中排名第3，高于行业平均数20.28亿元和中位数16.96亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.42亿元，同样行业排名第3，高于行业平均数1.52亿元和中位数1.31亿元 [2] - 2025年第三季度单季收入与归母净利润分别增长+14.8%和+13.6% [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为29.87%，低于去年同期的32.17%，且低于行业平均的35.62% [3] - 2025年三季度资产负债率为39.79%，高于去年同期的36.69%，也高于行业平均的35.61% [3] 业务亮点与渠道发展 - 奶油、酱料产品强劲增长，商超与餐饮渠道表现较好 [5] - 积极发力餐饮茶饮、量贩等新零售渠道 [5] - 冷冻烘焙业务增速亮眼，第三季度收入同比增长约17%，烘焙原料第三季度同比增长约11% [6] - 渠道结构进一步优化，并持续严管费用、优化费投产出 [6] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.11万，较上期增加29.70% [5] - 户均持有流通A股数量为1.05万，较上期减少22.90% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股311.38万股，相比上期减少277.83万股 [5] - 易方达裕鑫债券A为新进第十大流通股东，持股196.56万股 [5] 机构业绩预测 - 招商证券预计公司25-27年EPS分别为2.04、2.40、2.79元 [5] - 华福证券预计25-27年公司归母净利润为3.36/4.05/4.64亿元，对应EPS为1.98/2.39/2.74元/股 [6] - 当前股价对应市盈率分别为21倍（2025年）、17倍（2026年）、15倍（2027年） [6]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [4][6] 核心观点 - 公司收入增势延续，盈利能力稳健，2025年前三季度营业收入同比增长15.7%，归母净利润同比增长22.0% [1] - 核心业务亮点在于山姆渠道增长延续及新渠道表现亮眼，尤其是稀奶油和酱料产品收入高速增长 [2] - 公司通过严格费用管控部分抵消了原材料成本上涨的影响，降本增效成果持续显现 [3] - 基于新品放量及控费成效，报告预测公司2025-2027年业绩将保持稳健增长 [4] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度：实现营业收入31.5亿元，同比增长15.7%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长22.0%；实现扣非净利润2.4亿元，同比增长26.6% [1] - 2025年第三季度单季：实现营业收入10.8亿元，同比增长14.8%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长13.6%；实现扣非净利润0.8亿元，同比增长14.2% [1] 分产品与渠道表现 - **冷冻烘焙产品**：2025年前三季度收入同比增长近10%，第三季度单季同比增长约17%，增长主要受山姆渠道核心单品及餐饮客户驱动 [2] - **烘焙食品原料**：2025年前三季度收入同比增长约24%，其中稀奶油收入同比增长约40%，酱料收入同比增长略超35%；第三季度单季收入同比增长约11%，增速环比放缓主要受闰六月季节性因素影响 [2] - **流通渠道**：2025年前三季度及第三季度单季收入同比基本持平，受新渠道分流影响 [2] - **商超渠道**：2025年前三季度收入同比增长约30%，第三季度单季同比增长超30%，山姆等核心客户贡献显著增量 [2] - **创新渠道**：2025年前三季度及第三季度单季，餐饮、茶饮及新零售等渠道收入合计同比增长约40%，得益于新客户开拓及存量客户关系深化 [2] 盈利能力与费用分析 - **毛利率**：2025年前三季度毛利率为29.9%，同比下降2.3个百分点；第三季度单季毛利率同比下降2.4个百分点，主要因油脂等原材料价格上涨 [3] - **费用率**：公司费用管控成效显著，2025年前三季度四费（销售、管理、研发、财务费用）合计费率同比下降3.1个百分点，其中销售费用率同比下降1.3个百分点，管理费用率同比下降1.5个百分点，研发费用率同比下降0.6个百分点，财务费用率同比上升0.3个百分点 [3] - **净利率**：2025年前三季度归母净利率为7.9%，同比上升0.4个百分点；第三季度单季归母净利率为7.2%，同比下降0.1个百分点，受所得税率同比大幅上升5.9个百分点影响 [3] 未来业绩预测 - **营业收入预测**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为43.9亿元/49.8亿元/55.6亿元，同比增长14.4%/13.6%/11.6% [4][5] - **归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.3亿元/3.8亿元/4.5亿元，同比增长23.9%/14.9%/17.2% [4][5] - **估值指标**：当前股价对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为21倍/19倍/16倍 [4][5]

核心观点总结 - 报告核心观点聚焦于“十五五”规划建议对经济发展的战略指引，强调高质量发展、内需驱动和科技创新，同时关注资本市场改革和具体公司的业绩表现 [10][16][20] - 市场表现方面，A股主要指数在报告期内集体上涨，创业板指表现突出，成交额达22557.74亿元，行业板块分化明显 [2][8] - 重要宏观事件包括中美高层会晤和美联储降息25个基点，这些因素可能对市场情绪和资金流向产生影响 [3][9] 市场回顾 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93%，沪深两市成交额22557.74亿元 [2][8] - 行业表现分化，电力设备、有色金属、非银金融领涨，银行、综合、食品饮料领跌 [2][8] - 海外市场方面，美国三大指数涨跌不一，道指跌0.16%，标普500收平，纳指涨0.55% [2][8] 宏观政策与规划 - “十五五”规划建议提出经济增长目标定量定性结合，突出共同富裕和内循环两大主线，强调内需主导和消费拉动的经济发展模式 [10] - 规划明确加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等4大战略性新兴产业集群发展，推动6大未来产业成为新增长点 [14] - 财政政策保持积极的同时注重可持续性，货币政策与财政政策协同性要求提高 [11] - 资本市场改革持续推进，包括提高制度包容性、发展直接融资、加强中小投资者保护等 [16][18] 证券行业分析 - 资本市场改革为券商投行业务带来机遇，2025年前三季度IPO家数78家，募资规模773亿元，同比分别提升13%和61% [17] - 再融资需求旺盛，2025年前三季度募集资金8189亿元，同比增长424%，达近五年高位 [17] - 中长期资金持有A股流通市值约21.4万亿元，“长钱长投”有助于培育市场韧性 [18] - 行业基本面长期向好，建议关注投行和经纪业务竞争力强的头部券商 [19] 医药生物行业分析 - “十五五”规划建议中医药部分围绕“民生”和“创新”展开，强调完善医疗保障体系和发展多层次养老保险 [20][21] - 政策支持创新药和医疗器械发展，重点关注肿瘤、自身免疫等重大疾病领域及ADC、细胞基因治疗等新技术平台 [22] - 中医药传承创新受到重视，基层医疗和“银发经济”带来确定性需求 [22] 公司业绩点评 周大生（002867） - 2025年前三季度营收67.72亿元，同比-37.35%，归母净利润8.82亿元，同比+3.13% [24] - 收入跌幅逐季收窄，Q1/Q2/Q3营收同比分别为-47.28%/-38.47%/-16.71% [24] - 线上业务表现亮眼，电商收入19.45亿元，同比+17.69%，收入占比提升至28.72% [25] - 毛利率同比提升9.16个百分点至29.74%，净利率提升5.10个百分点至12.99% [26] 立高食品（300973） - 2025年前三季度营收31.45亿元，同比+15.73%，归母净利润2.48亿元，同比+22.03% [28] - 分产品看，稀奶油类产品营收同比增约40%，酱料类产品营收同比增略超35% [28] - 商超渠道收入占比约30%，同比增约30%，创新渠道收入合计同比增约40% [29] - Q3毛利率同比下降2.40个百分点至28.94%，但费用管控良好，净利率微降0.11个百分点至7.03% [29] 福瑞达（600223） - 2025年前三季度营收25.97亿元，同比-7.34%，归母净利润1.42亿元，同比-17.19% [31] - 化妆品收入15.69亿元，同比-8.17%，其中颐莲品牌收入7.86亿元，同比+19.50% [32] - 原料及添加剂业务收入2.76亿元，同比+11.19%，医药级原料销量同比+107.75% [33] - 毛利率同比微降0.38个百分点至51.47%，净利率降0.61个百分点至6.87% [31]