盈利预期修正趋势 - 分析师正以近四年最快速度调高对本季度盈利预期，花旗集团相关指数已升至2021年12月以来最高水平 [1] - 一项前瞻性指引指标徘徊在近四年来的第二高水平，显示企业指引与华尔街共识预期对比强劲 [1] - 当前财报季趋势强劲，已公布第三季度每股收益预期的约90家公司所展现的势头是2024年最后四个月以来最强劲 [4][5] - 在64家已公布第三季度营收指引的公司中，增长势头是2021年第二季度以来最强劲 [5] 全年盈利预期对比 - 2025年全年盈利增长率预期为9.2%，较年初的近13%有所下降 [3] - 华尔街预计标普500指数成分股公司2025年每股收益约为269美元，低于年初预测的273美元和一年前预测的279美元 [3] 贸易政策与减税影响 - 市场对特朗普关税政策的担忧曾导致企业指引指标降至十年最低点，但目前担忧缓解 [1] - 美国企业可能还需几个月才能感受到特朗普贸易战对供应链和利润率的全面打击 [1] - 特朗普第一任期中的贸易争端对企业利润的冲击约一年后才显现，当时经济受益于大规模企业减税政策 [3] - 特朗普倡导的最新大规模减税法案可能对标普500指数成分股公司的减税幅度仅为2017年法案的一半左右 [3] 未来预期与风险 - 高盛预计近期分析师盈利修正的强劲走势未来将减弱，普遍预期中的利润率扩张幅度似乎不切实际 [4] - 高盛策略师表示2025年下半年成本压力可能会增加，给实际收入增长带来下行风险 [5] - 卖方分析师和企业可能会在未来几个月下调预测 [3] - 在更多公司发布未来几个季度盈利预测之前，分析师不会贸然调整对下半年的预测 [4] - 大多数公司仍在消耗关税生效前囤积的库存，还需几个季度才能更好地了解贸易变化对企业的影响 [5]

法案内容与影响 - 美国众议院通过的大规模税收与支出法案将延长2017年特朗普任期内实施的企业和个人减税措施 [3] - 法案包含对小费、汽车贷款等提供新的税收减免，同时增加国防支出并为打击非法移民提供资金 [3] - 法案取消拜登推动的多项绿色能源激励政策，并提高贫困群体获得医疗保险和食品援助的门槛以削减联邦开支 [3] 财政赤字与债务影响 - 国会预算办公室预测该法案将使美国预算赤字到2034年增加3.8万亿美元 [3] - 美国联邦预算问责委员会批评法案将导致国债激增3万亿美元以上，并可能形成"财政悬崖"隐患 [3] - 美国国债规模已攀升至36.2万亿美元，穆迪因此将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 [3] 马斯克的立场 - 马斯克公开表达对法案的失望，认为其未能减少预算赤字且破坏政府效率部门工作 [1] - 马斯克质疑法案无法同时实现"大而美"的目标，称这是其个人观点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场担忧大规模减税法案带来不利影响，20年期美国国债拍卖需求疲软致长期收益率攀升、美股跳水；多部门发布支持小微企业融资政策，预计股指延续修复走势[1][2][3] 各部分总结 市场分析 - 国内金融监管总局等八部门印发支持小微企业融资措施，加大各类贷款投放、加强利率定价管理、降低贷款附加费用；海外新税收法案延长特朗普减税政策并削减政府支出，市场担忧联邦债务规模扩大，20年期美国国债拍卖结果不佳[1] 现货市场 - A股三大指数震荡收红，上证指数涨0.21%收于3387.57点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%；行业板块涨跌互现，煤炭、有色金属、电力设备行业领涨，美容护理、电子、传媒、社会服务行业跌幅居前；沪深两市成交金额保持在1.2万亿元附近；美股三大指数全线收跌，道指跌1.91%报41860.44点[2] 期货市场 - 基差方面仅IH基差回升；成交持仓方面，IF成交量增加，IC持仓量上升[2] 策略 - 市场担忧与国债拍卖情况致美股跳水，多部门政策预计使股指延续修复走势[3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表[5][6] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年5月21日上证综指、深证成指、创业板指等有不同程度涨跌[13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量数据显示，IF成交量增加、持仓量减少，IH成交量和持仓量均减少，IC成交量减少、持仓量增加，IM成交量和持仓量均减少；股指期货基差数据展示了各合约基差当日值及变化值；股指期货跨期价差数据呈现了不同合约跨期价差的当日值及变化值[15][35][43]