公司上市申请与基本信息 - 瑞派宠物医院管理股份有限公司于2024年12月22日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司 [1] - 公司是一家全国性连锁宠物医疗机构，成立于2012年，根据灼识咨询，是中国首家实现全国连锁化运营的宠物医疗服务提供商 [4] - 公司首创兽医发展伙伴模式，旨在凝聚、激励、成就高水平宠物医师团队 [5] 公司业务规模与市场地位 - 截至2025年6月30日，公司拥有548家在营宠物医院，包括120家自建医院和428家收购医院，遍布中国内地及香港28个省份约70座城市 [5] - 凭借548家医院的规模，公司成为中国第二大宠物医疗服务提供商 [5] - 截至2025年6月30日，公司是全国性大型连锁宠物医院服务供应商中唯一实现净利润的企业 [5] 公司财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年上半年，收入分别约为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元、9.43亿元人民币 [6] - 全面收益总额：2022年、2023年、2024年及2025年上半年，分别为约-6186.3万元、-2.50亿元、-712.6万元、1527.7万元人民币 [7] - 毛利率：2022年、2023年、2024年及2025年上半年，毛利率分别为22.4%、21.0%、22.2%及24.8% [9] - 2025年上半年，公司持续经营业务期内利润为1553.6万元人民币，期内全面收益总额为1527.7万元人民币 [9] 公司业务构成 - 公司业务主要分为宠物健康管理业务，包括诊疗服务、宠物产品销售、洗美服务及其他服务 [9] - 2025年上半年，诊疗服务收入为19.50亿元，占总收入22.7%，毛利率为22.7% [9] - 2025年上半年，宠物产品销售收入为1.77亿元，毛利率为43.7% [9] - 2025年上半年，洗美服务收入为1.16亿元，毛利率为39.0% [9] - 2025年上半年，其他服务收入为0.97亿元，毛利率为78.6% [9] 行业市场规模与增长 - 2024年中国宠物市场规模已达到3000亿元人民币，预计2030年将达6025亿元，2035年增至11139亿元，年均复合增长率预期分别为12.3%和13.1% [10] - 2024年宠物医疗行业规模已达366亿元人民币，预计至2030年及2035年将增长至699亿元及1392亿元，年复合增长率为11.4%及14.8% [12] - 2024年连锁宠物医疗服务市场规模为110亿元人民币，预计到2030年将增长至226亿元，2024年至2030年间年复合增长率达12.6% [14] 行业区域分布 - 截至2024年12月31日，中国66.7%的宠物医院分布于高线城市，同时宠物医疗行业总收入的75.8%源于一线和二线城市的机构 [14] - 2024年，高线城市宠物医疗总收入为278亿元人民币，预计2030年将达到494亿元，2035年进一步跃升至940亿元 [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 李博士为公司单一最大股东，截至2025年12月15日，通过中瑞华普及瑞普生物合共控制公司已发行股本总额约26.91%的权益 [18] - 瑞普生物为一家在深圳证券交易所创业板上市的公司，由李博士拥有36.04% [18] 中介团队 - 独家保荐人为中国国际金融香港证券有限公司 [20] - 行业顾问为灼识行业咨询有限公司 [20] - 独立核数师及申报会计师为毕马威会计师事务所 [20]

宠物医疗行业核心观点 - 宠物医疗是宠物经济中兼具刚性与成长性的核心赛道 遵循"先商品后服务"的升级路径 专业性强且需求层级高 在养宠理念精细化升级后成为核心增长动力 [2] 需求端特征 - 宠物老龄化致使疾病发生率上升 宠物医疗服务需求将迎来爆发期 中老年犬猫带来更高医疗消费 [3] - 处方粮渗透率显著增长 反映宠物医疗知识快速普及 单只宠物处方粮年均消费金额同比明显提升 [3] 行业经营现状 - 国内82%宠物医院年营业额低于240万元 71%医院利润率在10%以内 26%医院处于亏损状态 [4] - 美国市场通过控制扩张节奏 标准化并购 精细化运营可逐步提升盈利水平 [4] 成本结构制约 - 人力及耗材构成经营成本主要环节 兽医人才短缺与耗材国产化率低制约可变成本优化 [5] - 兽医用疫苗长期依赖进口 宠物药品由外资品牌主导 国产产品在毒株稳定性等关键指标存在差距 [5] - 美国为全球第二大宠物疫苗出口国 本土供应链成熟 耗材采购成本具备优势 [5] 数据参考 - 图表1显示2023年各国兽医用疫苗进口金额及进口量 [7] - 图表2显示2023年各国兽医用疫苗出口金额及出口量 [8]