宠物医疗行业核心观点 - 宠物医疗是宠物经济中兼具刚性与成长性的核心赛道 遵循"先商品后服务"的升级路径 专业性强且需求层级高 在养宠理念精细化升级后成为核心增长动力 [2] 需求端特征 - 宠物老龄化致使疾病发生率上升 宠物医疗服务需求将迎来爆发期 中老年犬猫带来更高医疗消费 [3] - 处方粮渗透率显著增长 反映宠物医疗知识快速普及 单只宠物处方粮年均消费金额同比明显提升 [3] 行业经营现状 - 国内82%宠物医院年营业额低于240万元 71%医院利润率在10%以内 26%医院处于亏损状态 [4] - 美国市场通过控制扩张节奏 标准化并购 精细化运营可逐步提升盈利水平 [4] 成本结构制约 - 人力及耗材构成经营成本主要环节 兽医人才短缺与耗材国产化率低制约可变成本优化 [5] - 兽医用疫苗长期依赖进口 宠物药品由外资品牌主导 国产产品在毒株稳定性等关键指标存在差距 [5] - 美国为全球第二大宠物疫苗出口国 本土供应链成熟 耗材采购成本具备优势 [5] 数据参考 - 图表1显示2023年各国兽医用疫苗进口金额及进口量 [7] - 图表2显示2023年各国兽医用疫苗出口金额及出口量 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比下降2.3%，同店销售额下降1.4% [23] - 毛利率同比扩张超过120个基点至39.3% [25] - 营业利润同比增加4100万美元至4300万美元 [27] - 调整后EBITDA同比增加3000万美元至1.14亿美元，占销售额比例扩张近220个基点至7.6% [27] - SG&A费用同比减少3600万美元，杠杆率提升超过150个基点 [26] - 自由现金流超过5000万美元，远高于去年同期 [28] - 期末库存同比下降9.5% [28] - 现金余额1.9亿美元，总流动性6.84亿美元 [28] - 公司上调2025年调整后EBITDA指引至3.85-3.95亿美元，较此前预期增长约16% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体店表现优于整体报告数据，店内服务增长强劲 [17] - 消耗品在实体店的表现优于整体报告数据，但电商渠道疲软抵消了实体店的改善 [17] - 电商渠道盈利能力提升，但仍在进行重组 [18][62] - 公司推出首个面向人类的产品类别，90%的宠物主人表示有兴趣购买宠物主题产品 [14] - 服务业务表现强劲，被认为是公司的护城河 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国门店数量在第二季度末为1388家，2024年净关闭25家，2025年至今净关闭10家 [24] - 两年期同店销售额从第一季度到第二季度改善130个基点 [25] - 宠物行业整体表现相对平稳 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行转型之旅，分为三个阶段，目前处于第二阶段，重点改善零售基础 [5][7] - 重新引入"Where the Pets Go"品牌标语，回归品牌核心 [9] - 举办店内活动如免费宠物食品品尝和"Meet the Critters"等，增强客户参与度 [9][10] - 重新启动忠诚度计划，专注于客户细分和保留 [15][16] - 四大增长支柱：提供卓越的店铺体验、规模化服务、商品差异化和全渠道战略 [54][56] - 专注于商品创新和差异化，推出新产品类别 [14][56] - 电商渠道新领导已确定多个改进机会 [18][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度将面临最艰难的同比比较 [17][29] - 关税影响在第二季度最小，但在下半年将变得更加显著 [25][29][42] - 宏观环境尚未完全稳定，存在波动性 [93] - 宠物行业目前相对平稳 [79] - 公司对改善盈利能力有信心，并开始选择性 reinvestment [7][29] 其他重要信息 - 公司庆祝成立60周年 [5] - NPS分数自去年底以来连续增长 [10] - 客户满意度评分超过90% [10] - 公司将于下月举办领导力峰会 [11][12] - 预计2025年折旧约2亿美元，净利息支出约1.3亿美元，资本支出1.25-1.3亿美元 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 何时能实现正同店销售额增长 - 第三季度是最艰难的同比比较，公司正处于第二阶段中期，正开始为第三阶段测试想法，正同店增长结果将在2026年开始显现 [33] 问题: 毛利率提升是否主要来自在线渠道 - 公司主要专注于实体店，这是最大的长期机会，电商渠道的清理工作更多 [34][36] - 电商渠道去年确实有更多需要清理的促销和叠加活动 [36] 问题: 毛利率表现及关税影响 - 公司一直专注于扩大毛利率，使用AUR、AUC等所有杠杆，关税在第二季度影响很小，但在第三季度变得有意义，在第四季度更加显著 [42][43] 问题: 定价策略和缓解措施 - 公司全年一直在进行定价，将继续使用这一杠杆，但会以消费者为先的视角 [44][45] 问题: 平面图重置进展 - 狗猫类别重置已完成，提高了上架率和库存准确性，带来了运营效益 [50][52] 问题: 北极星计划详情 - 第三阶段的四大支柱：提供卓越店铺体验、规模化服务、商品差异化和全渠道战略 [54][56] 问题: 电商和库存管理进展 - 电商处于识别阶段，现在将专注于实施，新领导已产生重大影响 [62] - 库存管理取得显著进展，下降9.5%的同时提高了库存水平，将继续保持紧密的销售库存关系 [63] 问题: NPS分数提高的原因 - 整体改进包括店铺体验改善、对人员的再投资等多种因素 [65][66] 问题: 交易量vsAUR趋势 - 对UPT和篮子感到满意，交易量是最大的改进机会，正通过活动和营销努力改善 [71][72] 问题: 剩余执行差距 - 对进展感到满意，现在开始转向增长支柱，在采购、药房等领域仍有杠杆机会 [73][75] 问题: 宠物家庭数量和客户行为 - 行业相对平稳，公司有很多一次性客户和服务专用客户，有机会增长钱包份额 [79][81] 问题: 库存移动降价风险 - 没有重大库存风险，团队专注于改进库存管理和采购流程 [82][83] 问题: 促销清理对同店销售额的影响 - 难以具体量化，但店铺表现有所改善，电商滞后约六个月 [87][90] 问题: 第四季度EBITDA指引下降原因 - 关税在第四季度影响最大，公司保留投资资金，对宏观环境保持谨慎 [92][93]

岸线生态转型 - 长江常州段生态岸线占比达80.6%跃居全省第一 沿江45家化工企业被安全拆除 3600多亩土地重披绿装[1] - 企业腾退后实施土壤修复和生态复绿 形成全流程"常州路径" 中水回用工程累计分流净化污水近2亿吨 减少直排40%[3] - 长江大保护展示馆接待超10万人次 成为绿色发展理念传播基地[2] 产业转型升级 - 滨开区新材料产业产值突破566.6亿元 新医药产业产值达165.4亿元 园区连续7年跻身中国化工园区30强 2024年跃升至第11位[1] - 化工产业产值5年逆势增长45% 亩均税收从11.1万元提升至48万元[3] - 常茂生物转型后年销售收入冲上6.57亿元创历史新高 放弃部分化工产能聚焦绿色食品及饲料添加剂生产[2][3] 新兴产业发展 - 新创碳谷总投资50亿元建设全国单体最大碳纤维一体化基地 产品覆盖风电/轨道交通/航空航天/新能源汽车等领域[5] - 常州诚达新材料斥资20亿元新建轻量化新材料项目 单吨产品蒸汽消耗从0.24吨降至0.15吨 污水排放锐减60%以上 年降物流成本1500万元[5] - 齐晖药业投入近2亿元转型宠物药品研发 上半年销售总额同比增长40%[6] 产业集群建设 - 园区提供研发-中试-产业化全链条服务 吸引上下游企业聚集形成创新磁场[6] - 安赛乐米塔尔/比亚迪二期等重大项目接连落地 中瑞国际合作产业园二期即将投用 屋顶光伏年发电量满足园区三成用电[7] - 借常泰长江通车契机构筑双循环滨江枢纽 争创国家中外中小企业合作区[7]

公司战略方向 - 宠物药品板块属于公司重点发展方向之一 [1] - 公司调整资源分配，加大在宠物药品研发及市场渠道建设方面投入 [1] 研发进展 - 公司已拥有独立、专业化的宠物药品研发团队 [1] - 报告期内取得了7个宠物产品批文，极大扩展了宠物产品线 [1] 产品布局 - 公司宠物药品主要涉及宠物驱虫类、解热镇痛类、皮肤用药、内科疾病类及功能性保健品等细分领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长4.5%，达44.4亿美元，可比门店销售额增长1.5% [13] - 摊薄每股收益为0.81美元，净利润增长1.1%至4.3亿美元，营业收入增长2.9%至5.778亿美元 [13][28] - 毛利率扩大31个基点至36.9%，销售、一般和行政费用占销售额的比例增加51个基点至23.9% [26][27] - 商品库存季度末达31亿美元，平均每家门店库存增长1.5% [28] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还1.96亿美元，预计全年股票回购在3.25 - 3.75亿美元，低于原预期的5.25 - 6亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 消耗品、日用品和食品（C类） - 单位增长强劲，持续高于连锁店平均水平，Chick Days活动是有史以来最成功的一次，新老客户均有强劲增长 [14] 宠物食品 - 市场已度过低谷，进入缓慢且温和的复苏周期，公司引入新品牌，调整产品组合和空间分配 [15] 季节性商品 - 表现良好，包括活体商品、服装、礼品和装饰等都有积极贡献，花园中心和季节性活体商品帐篷推动了草坪和花园类别的增长 [16] 大件商品 - 表现好于预期，顾客在购买大件商品时依赖员工的建议 [17] 数字业务 - 数字销售额实现中个位数增长，门店履行订单是最受欢迎的交付方式，占数字订单近80% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 七个地理区域中有六个实现了可比销售额正增长，6月所有地区均实现可比销售额正增长，且这一势头延续到了第三季度 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推进Final Mile计划，预计年底约25%的连锁店具备该能力，将其与端到端供应链集成，推动直接销售和数字增长 [41][43] - 举办季节性活动，如Purina Days、Deer活动等，加强与客户的联系，强化在农村生活方式零售领域的领导地位 [46][48] - 拓展商品组合，引入Field and Stream、Lincoln Electric等品牌，丰富产品线 [49][50] - 发展新的增长机会，包括直接销售、Final Mile解决方案、宠物和动物Rx平台、Fusion本地化改造和零售媒体网络 [51] 行业竞争 - 公司面临来自亚马逊、沃尔玛、Lowe's等大型公司的竞争，但凭借传奇服务、产品齐全、价格优势以及在农村零售的核心地位，对自身竞争能力充满信心 [128][130][131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和春季开局平淡，但公司对第二季度的创纪录业绩感到满意，业务模式具有韧性 [8][9] - 重申2025财年展望，预计净销售额增长4% - 8%，可比门店销售额持平至增长4%，营业利润率在9.5% - 9.9%，净利润在10.7 - 11.7亿美元，摊薄每股收益在2 - 2.18美元 [30] - 预计下半年可比销售额加速增长，毛利率继续扩大但速度放缓，SG&A费用的去杠杆化程度将减轻 [32][33] 其他重要信息 - Neighbor's Club忠诚度计划是客户参与的关键驱动力，季度末会员数达4100万，占总销售额超80%，同时庆祝Hometown Heroes计划两周年并捐赠100万美元 [19] - 第二季度开设24家Tractor Supply门店和2家Petsense by Tractor Supply门店，关闭1家Petsense门店，预计2026年开设100家新门店 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1：如何看待下半年的流量和客单价变化，以及第二季度哪些品类的交易数量有改善？ - 预计下半年需求稳定，交易和客单价将保持平衡，可比销售额将加速增长 [57][58] 问题2：如何看待下半年季节性商品的驱动作用，以及7月的销售是否存在因关税担忧而提前消费的情况？ - 对下半年可比业绩的提升持乐观态度，预计交易和客单价都将表现良好，7月销售没有提前消费，且7月的强劲势头延续，同时去年同期的天气和紧急响应情况有利于今年下半年的销售对比 [63][65][66] 问题3：第二季度天气是否是净逆风因素，是否应将3 - 7月作为整体看待来考虑下半年的加速增长，以及下半年的明确通胀预期如何？ - 今年春季开始较晚，推迟了4 - 6周，且结束时间延长，Q业务表现强劲，预计下半年有隐含通胀，公司对不同产品的定价和弹性有较好的可见性和应对策略 [72][74][80] 问题4：能否谈谈下半年价格变化的节奏、关税驱动的通胀预期以及弹性情况？ - 对Q产品和关税相关产品的定价有较好的可见性，将密切关注弹性情况，在Q4保持灵活性，利用投资组合策略应对不同范围的隐含通胀 [80][81][82] 问题5：下半年同店销售的提升如何传导至利润率和每股收益，哪些因素会推动下半年毛利率上升，以及需要多高的同店销售增长才能实现SG&A费用的杠杆效应？ - 下半年毛利率的比较基数较难，将处于指导范围的低端，SG&A费用的去杠杆化程度将减轻，公司相信在较高的同店销售增长下仍能维持指导的营业利润率 [85][86][87] 问题6：下半年公司受益的通胀性质与市场习惯的不同，非Q类商品的弹性情况如何，以及新能力是否使公司在与亚马逊竞争时更具竞争力？ - 公司采用投资组合定价方法管理利润率，有应对通胀压力的策略和工具，Final Mile计划将传奇服务延伸到客户的土地上，增强了公司的竞争力 [90][91][93] 问题7：Pet RX的早期结果如何，有多少Neighbor's Club会员使用，还能增加多少，以及去年11 - 12月因天气导致的销售损失情况如何？ - Pet RX的推出进展顺利，订单和客户采用情况增长强劲，将在Q3关注客户体验，去年下半年天气是不利因素，今年下半年的对比情况更有利 [100][101][105] 问题8：Final Mile计划的早期采用者是谁，如何看待该计划的ROI提升，以及盈亏平衡的交付数量和ROI解锁情况？ - 早期采用者是大农场客户，Final Mile计划有三种需求驱动方式，可根据需求调整投资，目前对其ROI保持乐观 [109][110][111] 问题9：今年股票回购规模大幅降低的原因是什么，资金流向何处，以及如何看待公司股票的估值？ - 由于关税和库存投资增加，在高利率环境下，公司审慎分配资本，将部分资金从股票回购转移到营运资金，但仍在股票回购的指导范围内 [117][118][119] 问题10：宠物品类目前的情况如何，未来展望怎样？ - 宠物市场已度过低谷，开始有顺风因素，公司在宠物业务上进行了多方面的投资，包括Pet Rx、服务、产品重置和门店改造，预计将继续抢占市场份额 [122][123][126] 问题11：如何看待当前的竞争环境？ - 公司面临来自大型公司的竞争，但凭借自身优势对竞争能力充满信心 [128][130][131]

业绩预告 - 预计2025年1-6月扣非净利润为1.8亿元至2.09亿元，同比增长30%至50% [1] - 预计2025年1-6月归母净利润为2.4亿元至2.76亿元，同比增长50%至70% [1] - 归属于上市公司股东的净利润预计为24,416万元至27,672万元，上年同期为16,277.83万元 [2] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润预计为18,175万元至20,972万元，上年同期为13,981.02万元 [2] 业绩增长原因 - 创新与大型养殖企业的战略合作方式，助力客户全生命周期生物安全防控体系建设与降本增效，家禽、家畜动保板块市场占有率、大客户渗透率稳步提升 [3] - 聚焦宠物医疗、海外市场等高潜力赛道，新业务实现大幅增长 [3] - 加快整合中瑞供应链，推进自有宠物医药产品销售，发挥"产品+供应链+医疗"的多管线协同优势 [3] - 通过精益降本与价值创新重塑盈利模型，提升生产效率、降低成本 [3] - 非经常性损益主要包括非流动金融资产及委托理财产生的公允价值变动损益、投资收益、政府补助等 [3] 业务板块表现 - 2024年宠物供应链业务同比增长37.66%，营收达6.33亿元，占总营收的20.63% [5] - 宠物生物制品业务同比大增849.09%，实现营收3744万元 [5] - 宠物药品业务营收从2651万元同比下滑至1902万元 [5] - 兽用生物制品营收13.24亿元，同比增长23.40%，占总营收43.13% [5] - 兽用制剂及原料药营收10.40亿元，同比下降6.37%，占总营收33.86% [5] 宠物医疗板块发展 - 宠物医疗板块正在成为业绩增长新引擎 [4] - 收购中瑞供应链平台，覆盖全国7000家宠物医院、3400家宠物店 [6] - 2024年宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，为宠物第二大消费市场 [6] - 单宠年度平均医疗总消费由370元提升至677元 [6] - 驱虫药和疫苗是宠物动保增长的核心驱动力 [8] - 国产宠物药品、疫苗自主研发能力和创新水平不断提升，部分产品已达或超越国际领先水平 [8] 公司战略 - 确立"抓住宠物发展契机，释放产品价值，打造本土第一品牌"的战略方向 [8] - 构建宠物药品集群，提供整体防治方案，提升产品终端覆盖率 [8] - 通过瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链三大核心板块深度协同，打造完整价值闭环 [9] - 中瑞供应链将继续通过资本运作方式持续拓宽市场覆盖面、营收规模和盈利能力 [9] - 持续拓展中瑞供应链覆盖的宠物医院、宠物店的深度，提升产品占比 [9]

宠物消费增长 - 618大促期间宠物消费呈现强劲增长势头，李佳琦直播间宠物品类销量同比增长高达73% [1] - 消费者需求呈现刚需囤货和消费升级并存现象，科学养宠理念普及推动消费从"温饱型"转向"品质型" [4] - 李佳琦直播间猫粮、狗粮销量在宠物产品总销量中占比显著，618宠物产品货盘中87%由宠粮构成 [4] 直播带货策略 - 直播间在产品规格上以4-6个月消耗量为主，既满足集中采购需求又确保食品新鲜度 [4] - 选品注重配料工艺、适用阶段及宠物品种体型等科学指标，严苛标准精选保健品和药品 [4][5] - 直播间成为养宠用户眼中的健康多元宠物"粮仓"，全面满足"毛孩子"健康需求 [5] 国货品牌崛起 - 国货品牌在宠物品类中受到特别青睐，消费者在品质和价格双重考量下倾向选择高性价比国货 [5] - 李佳琦直播间成功成为国货品牌崛起的缩影 [5] 行业趋势 - 从"喂饱"到"养好"成为行业共识，消费者选择标准更加注重科学指标 [4] - 未来随着消费者对宠物健康和品质生活追求升级，优质健康宠物产品需求将持续增长 [5]

业务经营情况 - 2024 年度原料药出口销售收入 6339.03 万元（不含贸易出口），同比增长 155.71%，销售出口网络覆盖 20 余个国家和地区 [2] - 2025 年一季度出口收入相较于 2024 年四季度环比下降 10.92% [7] - 2024 年第四季度实现季度扭亏，2025 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 4449.70 万元，同比增长 371.23% [5] 产品相关情况 - 自产原料药为泰万菌素和泰乐菌素，不生产泰妙、土霉素原料药 [4] - 越南生产基地主要生产化药制剂类产品，设计产能为 1500 吨/年 [3] - 宠物板块业务分为宠物药品和保健品，宠物药品涉及驱虫、解热镇痛等细分领域，上市公司主体不涉及宠物医院和疫苗业务 [6] 业务发展规划 - 调整资源分配，加大宠物药品研发及市场渠道建设投入，采用线上和线下结合方式拓展业务 [3][6] - 持续加大研发和科技创新投入，聚焦新兽药开发，提升产品竞争力 [5][7] - 深化原料 - 制剂一体化战略，优化产品性能和产业链结构 [5][7] - 完善宠物业务板块布局，打造新业务增长极 [5][7] - 积极开拓海外市场，实施走出去战略，降低国内业务周期性影响 [5][7] 价格与业绩情况 - 泰乐菌素价格受多方面因素影响，未来价格变化具有不确定性 [3] - 原料产品价格变化会影响公司经营业绩，但价格变化具有不确定性 [4] - 公司根据市场供需情况制定销售政策 [7] 可转债与市值情况 - 提前赎回可转债出于降低利息费用、改善盈利能力、提升投资者回报等考量 [5] - 若有回购注销相关事项将按规定及时披露 [6]

财务表现 - 2024 年度公司实现营业收入 12.00 亿元，同比增长 17.71%；归属于上市公司股东的净利润 -2,015.56 万元，同比下降 220.11%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 -1,623.86 万元，同比下降 45.06% [2] - 2025 年一季度，公司单季度实现营业收入 3.99 亿元，同比增长 92.96%；归属于上市公司股东的净利润 4,449.70 万元，同比增长 371.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3,409.07 万元，同比增长 511.54% [2] 未来盈利增长驱动与风险应对 - 以科技创新为驱动力，纵向布局上游原料药产业，横向布局宠物、禽类、反刍、水产等板块，打造综合性动保公司 [3] - 加大研发和科技创新投入，聚焦新兽药开发，提升产品竞争力；深化“原料 - 制剂一体化”战略，优化产品性能和产业链结构；完善宠物业务板块布局；开拓海外市场，降低国内业务周期性影响 [3] 原料药业务利润稳定措施 - 积极开拓海内外市场，拓展销售渠道；优化生产成本、提升产品质量，提高产品竞争力 [3] 中期分红情况 - 公司已提请股东大会授权董事会决定 2025 年度中期分红方案并实施，尚需 2024 年年度股东大会批准 [3] 海外市场拓展规划 - 在越南建立兽药生产基地，陆续取得兽药生产批文；2024 年原料药外贸出口销售额同比增长 155.71%，销售出口网络覆盖 20 余个国家和地区 [4] 宠物业务板块布局 - 宠物药品板块是重点发展方向之一，随着经济动物药品与原料板块布局完成，将加大在宠物药品研发及市场渠道建设方面投入 [5] 行业整体情况 - 近年来化药企业销售规模整体呈上升态势，2019 年到 2023 年化药企业兽药产业销售额年复合增长率为 8.47%；2024 年下半年以来，下游养殖行业景气度提升，兽药行业市场需求有所回暖 [5] 未来垂直技术攻关方向 - 2024 年研发成果实现数量、质量双提升，2025 年将加快新药报批与转产效率，推进新兽药、比对类产品获批；整合研发资源，加快组织创新；组建新型研发平台，聚焦重点前沿性产品创新；强化宠物药开发合作 [5] 公司经营状况 - 公司竞争力进一步增强，前期募投项目全部投产后，制剂与原料药产能利用率提升对盈利能力有积极作用 [6] 行业未来发展前景 - 兽药产业规模持续增长，随着养殖行业规模化、专业化水平提升，将加速行业集中度提升；行业将从“规模扩张”向“价值跃升”转向，以科技创新为引领，推动产业转型升级，实现高质量发展 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.21亿元，同比增长10.16% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元，同比下降22.39% [1] - 2025年Q1公司实现营业收入3.10亿元，同比增长8.16%，归母净利润957.68万元，同比下降24.73% [1] - 利润端下滑主要受动保产业园转固后折旧费用增加、管理费用同比增长17.49%、财务费用同比增长46.48%影响 [1] 酶制剂业务 - 2024年酶制剂业务实现收入5.05亿元，同比增长14.34%，毛利率达63.69%，同比提升2.89个百分点 [2] - 技术创新驱动毛利率提升，包括蛋白质工程改造、优化表达系统、改进发酵及后处理工艺 [2] - 公司在饲料酶领域巩固优势，同时拓展工业酶、食品酶、生物催化与医药用酶等领域 [2] - 成立AI技术开发及应用实验室，探索AI在酶蛋白优化、菌株改造及智能发酵中的应用 [2] 动物保健品业务 - 2024年动物保健品业务实现收入3.08亿元，同比增长3.56%，毛利率为33.51%，同比下降8.23个百分点 [3] - 毛利率下滑主要受动保产业园转固后折旧大幅增加影响 [3] - 公司拥有45项新兽药证书，未来将聚焦生物制品，重点布局猪用疫苗和进口仿制药，拓展宠物药品领域 [3] - 新产能利用率提升及新产品逐步放量有望修复动保业务盈利能力 [4] 研发与产能布局 - 2024年研发投入1.18亿元，同比增长6.81%，占营收比重达8.95%，研发人员266人，占总人数17.33% [4] - 公司已构建六大技术中心和两大重点实验室 [4] - 蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园均已投产，潍坊康地恩精制酶项目预计2025年8月投产 [4]