行业趋势 - 2025年亚宠展观展人数再创新高 宠物消费增长强劲[1] - 宠物食品板块景气度延续 产品精细化功能化趋势兴起[1][2] - 烘焙粮仍是重要品类之一 功能属性功能粮热度上升 实现喂养精细化发展[2] - 针对宠物不同年龄阶段细分需求 如幼宠粮促进发育 老年宠粮针对代谢减缓关节退化问题 特别添加关节保护成分[2] - 高端宠食方面处方粮鲜粮诸多品牌积极布局 处方粮研发壁垒高 一直是进口品牌强势领域[2] - 国产品牌陆续发力 卫仕比瑞吉针对宠物肾脏泌尿肠胃等疾病推出产品 乖宝中宠有相应研发储备[2] - 鲜粮领域出现企业积极布局 如福贝食品派特鲜生 新兴鲜粮品牌针对不同生命周期健康状态猫狗推出定制化产品[2] 营销策略 - 营销进入内容加社交时代 线下场景赋能线上 线下拉新获客[3] - 线下展会品牌通过派发小样关注会员领取新品引导消费者关注拓新客 完善用户画像便于精准化营销[3] - 乖宝弗列加特汪臻纯展台有关注成为会员获取礼品活动 皇家展台连续4天有品牌加消费者问答互动新品推介淘宝闪购宣传等活动[3] - 线上同步多平台直播 形成线上线下双驱动[3] - 全域传播与品牌联名多元化 新锐品牌营销投入加大[1][3] 竞争格局 - 行业竞争愈发激烈 关注TOP10位次变化[1][4] - 企业需要不断创新与差异化竞争[4] - 国产品牌前期凭借渠道灵活性与价格优势迅速崛起 逐步往中高端价位带竞争突破[4] - 国际品牌爱肯拿巅峰等在广宣上加大品牌投入 在中高端宠粮市场展开正面竞争[4] - 国产新锐品牌如鲜朗蓝氏在广宣品牌营销方面加大投入[4] - 头部品牌开启集中化趋势 但头部之间竞争仍在加剧[4] 投资关注 - 关注强研发能力品牌 重视头部份额提升[5] - 宠物食品板块稳定增长阶段 行业成长加份额持续提升 头部竞争有所加大 消费者更注重产品专业化[5] - 重点推荐研发实力突出加自主品牌运营能力突出加供应链优势企业[5] - 中宠股份运营加研发迭代自主品牌发力海外产能扩张[5] - 乖宝宠物国产品牌第一自主品牌高增净利率改善[5] - 同时关注源飞宠物佩蒂股份[1][5]

干粮与湿粮选择 - 干粮含水量低便于保存且价格更经济 湿粮如罐头和鲜粮含水量高能帮助宠物补充水分[2] - 建议根据宠物需求和经济条件选择 干湿搭配营养更均衡且有助于维护牙齿健康[2] 换粮方式 - 宠物肠胃系统需要时间适应食物 突然换粮可能导致消化不良、腹泻或呕吐等问题[4] - 从低蛋白粮换成高蛋白粮时尤其需要注意循序渐进换粮[4] 喂食量标准 - 包装建议喂食量仅为参考值 需根据宠物体型、活动量及是否绝育等因素调整[8] - 活动量大的宠物需要更多食物 超重宠物应适当减量 需定期观察体重的变化[8] 健康问题指示 - 泪痕可能与眼部健康、饮水量或生活环境相关 便臭可能与消化系统或饮食相关[9] - 软便可能与饮食、消化系统或寄生虫感染等多种因素相关 症状持续需及时就医[9] 处方粮特点 - 处方粮专为患病宠物设计 通过调整宏微量营养素比例并添加益生物质满足特殊需求[10] - 肾脏病粮采用低蛋白配方减轻肾脏负担 泌尿疾病粮调节矿物质比例控制尿浓PH值[10][11] - 过敏粮减少或避免过敏原并提高消化率 通常使用单一肉源和水解成分[11] 减肥粮使用 - 减肥粮通过控制热量摄入减重 但需配合选择合适的品牌规格并严格控制喂食量[11] - 需增加运动量加速减重进程 密切关注身体状况反应 出现不适需调整饮食计划[11][12] 粮食储存方法 - 开封后猫粮狗粮应存放于阴凉干燥处 避免阳光直射和高温环境 大包装建议分装保存[12] - 需确保储存容器密封良好防止空气和湿气进入 定期检查是否出现异味、变色或发霉[12][13] 自制鲜食风险 - 自制鲜食容易忽略维生素和矿物质补充 自然食材中含量有限且比例难以精确控制[13] - 长期不均衡的自制饮食可能导致营养不良或发育受阻 需确保营养全面均衡[13][14]

全球宠物食品市场概览 - 全球宠物食品市场规模达1473亿美元（约合人民币10606亿元），预计2024-2029年CAGR为5.7% [5] - 美国市场占比最高（41%），2024年规模606亿美元，预计2029年达759亿美元（CAGR 4.6%）[5] - 干粮为最大品类（2024年占比58%），高端主粮增速最快（2019-2024年CAGR 10.5%）[5][6] 行业竞争格局与盈利能力 - 行业集中度高，2024年CR3为46.7%，显著高于婴配粉（39.5%）和美妆（25.4%）[9] - 头部企业盈利强劲，雀巢宠物业务2010-2024年平均EBIT利润率20.5%，高于其其他业务（15.4%）[17] - 玛氏/雀巢为双龙头，2024年市占率分别为21.4%/20%，合计超40% [22] 核心发展趋势 - **猫经济**：全球猫数量占比从44%提升至53%，中日增幅显著（+19.6ppt/+6.5ppt）[30] - **线上化**：全球线上销售占比从6%提升至29%，中国达67.5%（+36.2ppt）[31] - **高端化**：高端宠粮消费占比从42%增至47%，美日英高端化程度领先（57.3%/75%/42.8%）[32] - **拟人化**：90%+美国宠物主视宠物为家庭成员，推动鲜粮（Freshpet市占率96%）等创新 [33][43] 龙头企业案例分析 - **玛氏**：2024年宠物营收328亿美元，通过收购皇家（处方粮市占率32.5%）强化高端布局 [35][61] - **雀巢**：2024年宠物营收233亿美元，并购普瑞纳后形成全品类/全价格带矩阵 [36][75] - **希尔斯**：处方粮开创者，全球市占率53%，近十年平均营业利润率26% [39][63] - **蓝爵**：聚焦天然粮，2024年全美单品牌市占率7% [40][41] 中国市场的启示 - **产品创新**：功能粮（如处方粮）为高壁垒赛道，全球CR3达97%，国内企业尚未突破 [55][59] - **品牌矩阵**：全球宠食企业/品牌端CR5为52%/17%，国内需从单一品牌转向多品牌运营 [56][68] - **渠道迭代**：中国线上渠道占比67.5%，抖音等兴趣电商增速达55%成为新风口 [84]

行业与公司 - 中国宠物食品行业规模在2024年达到约530亿元，其中猫粮占比59%（316亿元，同比增长8%），狗粮规模约216亿元（同比基本持平）[1] - 高端猫粮市场从2013年的18亿元增长至165亿元，年均复合增长23%[1] - 电商渠道占比从2013年的6%提升至2023年的68%[9] - 2024年中国宠物食品行业CR10约为32%，呈现公司层面格局集中的趋势[1][9] 核心观点与论据 - **增长潜力**：中国宠物食品渗透率远低于美国（95%以上）和日本（90%以上），增长空间巨大[1][7] - **高端化趋势**：高端产品占比中国为33%，低于日本（75%）和美国（56%），未来高端路线是确定性趋势[6] - **国产崛起**：国产品牌如乖宝、中宠市场份额显著提升，前十大宠物食品公司中国产品牌占多数[10][11] - **细分赛道**：老年粮、功能粮及处方粮等细分赛道将迎来爆发式增长[14] 重要但易忽略的内容 - **Z世代与科学喂养**：Z世代养宠兴起及科学喂养理念推动高端猫粮快速增长[1][8] - **多宠家庭**：高校毕业生成为主要新增养宠人群，多宠家庭比例逐步上升[7] - **国际对标**：美国雀巢市场份额28%（CR5约67%），日本玛氏占22%（CR5约67%），中国乖宝市占率6%（CR5约26%），未来有望达到20%以上[12] - **品牌发展阶段**：自主品牌发展分三阶段（大品类单品→品牌塑造→多元化产品矩阵），乖宝已基本完成[13] 投资建议 - 行业增长确定性高，是值得坚定买入和加仓的板块[3] - 尽管板块近期回调，但半年报发布后预计触底企稳，维持快速增长趋势[4][15]

宠物行业展会盛况 - 2025TOPS它博会展览面积超10万平方米 1200多家参展商和8000多个品牌参与 涵盖宠物食品 用品 医疗等多个领域 [1] - 展会现场呈现宠物经济蓬勃动力 包括养宠人扫货 主播带货 经销商对比产品成分等场景 [1] - 宠物行业向多元化发展 消费更加精细拟人 高科技深度赋能产业 宠物种类日益丰富 [1] 宠物食品行业趋势 - 宠物食品是市场规模最大的子行业 喂养呈现科学化 精细化 拟人化特点 [2] - 分阶定制成为主流 品牌针对不同生命阶段推出差异化产品 如幼猫高蛋白 成年猫维持体态 老年猫关注关节健康 [2] - 乖宝宠物旗下麦富迪使用超微乳化微粒技术降低消化负担 佩蒂股份爵宴品牌添加Omega3养护毛发 雀巢普瑞纳喜跃品牌推出高含肉量主食罐 [2] - 雀巢普瑞纳将推出处方粮产品线 针对肠道呵护 肾病管理等特殊需求 [3] 宠物用品科技升级 - 智能宠物用品迭代加速 如AI摄像头猫厕所可监测尿液酸碱度 智能饮水机具备紫外线抑菌和喝水数据记录功能 [4] - 2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% 预计2027年突破4000亿元 [4] - 乖宝宠物2024年归母净利润6.3亿元（+45.7%） 中宠股份3.9亿元（+68.9%） 佩蒂股份1.82亿元（扭亏为盈） [4] 小宠异宠市场发展 - 它博会小宠异宠展区面积同比扩大120% 整体市场规模超百亿元 用户数量突破两千万 [5] - 六成以上消费者为新养宠用户 鸟禽类 爬宠和鸣虫类增长迅速 啮齿类增速趋稳 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：宠物食品行业 - 公司：中宠股份、乖宝宠物 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年乖宝净利润同比增长 45%，2025 年一季度同比增加 37%达 2 亿；中宠 2024 年归母净利润 3.94 亿，同比增长 68%，2025 年一季度净利润 9100 万，同比增加 62%，宠物行业量利齐增，利润增速快于收入增速[1][2] 2. **发展趋势** - 宠物赛道进入产品升级阶段，集中在烘焙粮领域，中宠领先品牌电商线上增速 60%，弗列加特同比线上增速 140%，高端品牌增速快于行业平均，犬粮市场主粮升级潜力大[3][4] 3. **高速增长潜力产品** - 除烘焙粮外，老年宠物粮、处方粮、小型犬粮等细分赛道产品热度高，聚焦消费者需求，有望持续高速增长，高端猫市场完成主食升级，犬市场刚开始，细分市场空间大[5] 4. **国内自主品牌** - 预计今年保持高增速，产品结构升级和品牌调整使利润率上升，乖宝弗列加特毛利高于麦富迪，今年量利齐增[6] 5. **海外业务影响** - 对国内宠物公司影响整体有限，乖宝自主品牌占比超 60%，预计今年超 70%，代工业务受关税影响小；中宠北美工厂稀缺，可挑高毛利订单，净利率可达 20%[7][8] 6. **产能和产值** - 北美工厂和其他海外工厂总产值 10 亿，出口业务中欧洲客户占比 50%，非美客户占比高；2025 年北美工厂产能增加 1 亿，总产值达 8 亿；2026 年北美地区总产值预计达 30 亿[9] 7. **中宠国内市场发展** - 2024 年产品调整提升毛利，盈利 4000 万；2025 年预计国内营收 18 - 20 亿，盈利近 7000 万，品牌增长、规模效应和产能利用率提升是驱动因素，顽皮品牌毛利率 30%多，领先品牌超 50%[10] 8. **新品推出计划** - 2025 年中宠上半年和下半年推出多款新品主粮，如顽皮小金盾新品主粮，关注怪宝汪文淳主粮销售情况[11] 9. **原材料价格影响** - 鸡肉价格同比下降 12%，占经营成本约 20%，今年一季度环比下降，二季度未反弹，成本下降利于全供应链公司利润红利兑现[3][12] 10. **业绩展望** - 今年国内市场对内资品牌忠诚度高，业绩有弹性，海外市场关税影响可控，国内增速高可抵消海外部分影响；长期看宠物食品行业天花板高，龙头市占率提升空间大，中国市场规模未来十年可能翻倍至 1100 亿[13] 11. **投资价值** - 中国龙头企业市占率提升空间大，如乖宝目前市占率 5.5%，未来十年若达 25%，对应营收超 250 亿、利润超 50 亿，可成长出 1000 - 1500 亿市值公司，值得投资[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 判断中国宠物食品行业发展趋势需关注每月电商平台和品牌增速、核心烘焙主粮等新品推广及销售情况，若数据超预期，全年业绩弹性更大[15]