经济前景分歧 - 美国经济处于两种截然不同的情境中 第一种情境是经济数据表象下隐藏疲软最终浮现 第二种情境是人工智能投资和家庭财富增长助力经济克服贸易战逆风[3] - 鲍威尔押注美国经济将在未来两个月内显露真实面目 美联储官员或需数月才能明确所处经济情境[3] 经济疲软迹象 - 低失业率可能掩盖劳动力市场逐步恶化状况 劳动力供应和需求以相同速度下降导致失业率稳定[3] - 服务类消费出现转弱迹象 酒店机票和餐饮等服务消费已连续三个月下降 为2008年以来首次[3] - 低收入家庭信用卡消费在截至6月的三个月内出现下降 为一年多来首次[3] 经济韧性因素 - 人工智能投资繁荣抵消利率敏感型行业疲软 房价上涨和股票投资组合带来可观财富积累[4] - 美国家庭财富增长程度远超全球其他地区 过去四年财富积累继续支撑富裕群体消费支出[4] - 除非出现长期政府债务收益率急剧上升等不可预见冲击 否则很难出现全面衰退[4] 政策观望态度 - 美联储不急于寻求答案 仍处于观察和学习早期阶段 重点关注更高关税对经济的影响[4] - 美联储可以至少再等待两个月 以明确关税是否会抑制经济活动推高通胀或对经济影响有限[4]

美联储面临的经济不确定性 - 美联储主席鲍威尔在9月降息问题上保持开放态度，未做出明确承诺 [1][6] - 设定利率在当前环境下更像艺术而非科学，美联储官员可能需要数月时间才能明确经济所处的真实情境 [1] - 美联储认为可以至少再等待两个月，以观察关税对经济活动、通胀的影响 [8] 第一种经济情境：潜在疲软风险 - 低而稳定的4.1%失业率可能掩盖劳动力市场加速恶化的状况，使人产生错误的安全感 [1][2] - 劳动力市场疲软迹象包括：异常多的人退出劳动力市场、高比例工人未见工资增长、新增就业行业数量仅勉强过半 [2] - 美国消费支出出现转弱迹象，服务类消费（酒店、机票、餐饮）已连续三个月下降，为2008年以来首次 [2] - 低收入家庭信用卡消费在截至6月的三个月内出现下降，为一年多来首次 [2] - 消费者正在削减旅行和餐饮等非必需品支出，而保险和租金等必需品成本持续攀升 [3] - 住房市场存在拖累风险，住宅投资持续下降，待售住房库存增加，抵押贷款利率高于6.5%消耗了潜在买家群体 [3] 第二种经济情境：持续强劲动力 - 另一种观点认为经济预警信号只是噪音，经济打破预测的历史轨迹可能继续上演 [4] - 人工智能投资的繁荣抵消了利率敏感型行业的疲软 [5] - 房价上涨和股票投资组合带来的可观财富积累，可能继续支撑富裕群体的消费支出，美国家庭财富增长远超全球其他地区 [5] - 有观点认为，除非出现不可预见的冲击（如长期政府债务收益率急剧上升），否则美国难以出现全面衰退 [5] - 在此情境下，美联储今年几乎没有理由降息，但共和党的减税措施或消费者退税可能刺激支出并造成问题 [5]