报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期间海外未现超预期风险事件，纳斯达克中国金龙指数涨超3%，为A股节后开盘营造偏多氛围，但关税利多属靴子落地非新增量，新上行利多驱动暂时有限，指数进一步上行压力增大，后期或需外部降息及国内政策新增量驱动，近期行情以结构性、主题投资为主，成长风格指数相对更强 [7] - 原油空单止盈，短线观望，油价二次探底后有望企稳，因全球原油库存绝对值偏低、OPEC+增产无法证伪三季度潜在旺季库存紧张格局、OPEC+增产实际值难预测且盘面对增产利空已有充分消化、地缘对油价潜在利多影响难以忽略 [8] 根据相关目录分别进行总结 观点分享 - 假期间海外未现超预期风险事件，纳斯达克中国金龙指数涨超3%，为A股节后开盘营造偏多氛围 [7] - 近一个月国内指数修复缺口提前交易高关税会缓和及对冲政策有望加码，关税利多属靴子落地非新增量，市场已预期关税下调一半左右，未来潜在下降空间缩窄，对冲政策不急于给出增量，新上行利多驱动暂时有限，指数进一步上行压力增大 [7] - 后期或需外部降息空间打开及国内政策新的增量落地驱动，近期行情以结构性、主题投资为主，带动成长风格指数相对更强 [7] 所长首推（原油） - 原油空单止盈，短线观望，OPEC+超预期激进表态6 - 7月增产计划，外盘两油五一节期间持续下跌接近前低 [8] - 油价二次探底后有望企稳，理由包括全球原油库存绝对值偏低、OPEC+增产降低油价中枢但无法证伪三季度潜在旺季库存紧张格局、OPEC+增产实际值难预测且盘面对增产利空已有充分消化、地缘对油价潜在利多影响难以忽略 [8]

国债期货数据 - 两年期TS2506收盘价102.31，区间涨幅 -0.15%，日均成交量33869，持仓量95758，持仓变化 -16497，投机度0.35，IRR 2.1%，IRR变化 -0.2%，远期收益率1.44%[6] - 五年期TF2506收盘价105.98，区间涨幅 -0.27%，日均成交量44531，持仓量161177，持仓变化 -9846，投机度0.28，IRR 2.3%，IRR变化0.1%，远期收益率1.50%[6] - 十年期T2506收盘价108.77，区间涨幅 -0.21%，日均成交量57587，持仓量184318，持仓变化 -8796，投机度0.31，IRR 2.3%，IRR变化0.0%，远期收益率1.61%[6] - 三十年期TL2506收盘价119.68，区间涨幅 -0.03%，日均成交量93772，持仓量105659，持仓变化105659，投机度0.89，IRR 2.5%，IRR变化0.0%，远期收益率1.95%[6] 基本面与流动性 - 特朗普软化对中国关税立场被外交部证伪，美国对中国部分半导体进口免征关税，潘功胜强调实施适度宽松货币政策[20] - 央行本周净投放7740亿，MLF本月净投放5000亿，DR - 007五日均值1.68%，R - 007五日均值1.72%，MLF超额投放使流动性宽松[20][25] 核心因素与预期 - 核心因素有关税风险边际缓和、对冲政策亟需加码[28] - 国内金融市场稳中向好，债券端长端对冲股市需求旺盛，短端大幅回落，降息预期落空，超长债未来可能破位创新高[29] - 不宜空配国债期货，超长债冲涨时空头可多短空长博弈降息确定性，长期投资适宜多配短端债，长端债适宜波段博弈[29]