商 品 研 究 研 究 所 晨 会 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021 ...

新兴市场股市表现 - MSCI新兴市场指数连续四天刷新历史最高点 12日收涨1.19% [1] - MSCI亚洲指数上周涨幅达3.18% 韩国Kospi指数、新加坡海峡时报指数、巴西IBOVESPA股指、墨西哥MXX接连创历史新高 [1] - 年内MSCI新兴市场累计涨超23% 大幅领先MSCI发达市场的不到15%涨幅 [1] - 韩国股市年内涨幅41% 越南股市年内涨幅48% 表现尤为瞩目 [1] 市场驱动因素 - 新兴市场跑赢美国市场关键原因在于内资推动而非外资 外资对新兴市场买入力度有限且集中在少数市场 [2] - 中国、印度和韩国由本土资金主导行情 外资未发挥决定性作用 [2] - 散户资金大量涌入新兴市场 企业盈利预期下调但市场未受冲击 [3] - 投资者更关注人工智能、科技等板块 忽略关税风险 [3] - 中国市场流动性支撑明显 因大量储蓄从债券和存款重新进入股市 [4] 中国市场估值与前景 - 中国股票估值非常便宜 国债收益率下降但股市估值未同步上升 [5] - 中国企业ROE自2022年底有所恢复 但估值未随之回升 [5] - 中国股市从历史20%溢价转为20%折价 意味着潜在上涨空间可观 [6] - 本土资金驱动的股市行情远未结束 [6] 关税风险影响 - 中国经济对出口依赖度下降 MSCI中国指数公司仅5%收入来自美国 [6] - MSCI新兴市场指数公司约15%收入来自美国 [6] - 韩国、日本、印尼等市场对美国依赖程度更高 MSCI韩国指数公司28%-30%营收来自美国 [7] - 马来西亚、印尼、菲律宾、巴西等市场对美直接销售比例极低 风险相对较低 [7] 防御性配置策略 - 科技、汽车、化工行业对美出口依赖度高 需关注关税走向 [8] - 内需导向板块如消费、互联网、银行基本不直接暴露于关税风险 更具防御性 [8] 宏观经济与政策环境 - 美国经济出现放缓迹象 关税次级效应可能导致全球增长降温 [9] - 多国通胀显著缓解 央行放松货币政策空间增大 [9] - 美联储降息预期增强 利率变动将传导至亚洲开放型经济体银行板块 [9] 新兴市场与美股比较 - 新兴市场长期跑赢美国股市极为罕见 因美国企业具备更高资本回报率和创新力 [10] - 周期性因素如美国经济放缓、实际利率下降或美元贬值可能推动新兴市场短期跑赢 [10] - 多种周期性因素共同作用可能在6-12个月内推动新兴市场表现优于美股 [11] 人工智能投资主题 - 人工智能是重点投资方向 中国是AI投资第二大市场 [12] - AI估值未达互联网泡沫时期极端水平 但亚洲科技供应链乐观程度超过美国算力中心 [13] - 若AI需求出现波动 亚洲供应链冲击可能大于美国客户 [13] - AI机会集中在前端消费应用（中国）和后端供应链（韩国、日本） [14]

价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 [1] - 现货白银报40.33美元/盎司 日内涨幅超1.6% [1] - 白银年内累计涨幅超过40% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金创自4月历史高点以来新高 报3483.63美元/盎司 日内涨幅一度超1% [3] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息押注持续升温 较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [3] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振投资者避险需求 [3] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 被花旗解读为可能征收高额进口关税的前奏 [3][7] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺 受全球清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月录得连续第七个月资金流入 为2020年以来最长连续流入周期 [6] - 伦敦可自由交易白银库存减少 市场持续呈现紧张状态 [6] 政策影响 - 美国内政部地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案 称这些资源对美国经济和国家安全至关重要 [7] - 该草案开放30天公众评议 旨在为减少美国对进口依赖和扩大国内生产提供路线图 [7] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] 市场预期与投资建议 - 花旗银行维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期 [9] - 花旗建议投资者持有COMEX白银多头头寸 因当前期货溢价水平未充分反映关税实施可能性 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 一旦征税将为COMEX白银期货创造可观套利空间 [9]

白银价格表现 - 现货白银价格突破40美元/盎司关键关口 报40.44美元/盎司 为2013年以来首次 [1] - 白银年内累计涨幅超过40% 日内涨幅近2% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金日内涨幅一度超1% 报3485.89美元/盎司 [2] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温 较低的借贷成本利好不付息贵金属资产 [5] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求 [5] - 白银协会数据显示白银市场正走向连续第五年供应短缺 受清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月实现连续第七个月资金流入 创2020年以来最长连续流入周期 [6] 政策催化影响 - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单草案 称其对美国经济和国家安全至关重要 [8] - 花旗银行分析指出 该举措可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 [9] 机构观点与市场动态 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 建议持有COMEX白银多头头寸 [10] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少 市场持续呈现紧张状态 [7] - 美国就业报告数据预计将进一步强化市场降息预期 [5]

白银价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口为2011年以来首次[1][2] - 现货白银报40.44美元/盎司日内涨幅近2%年内累计涨幅超过40%[2] - 黄金同步上涨现货黄金日内涨幅一度超1%报3485.89美元/盎司创4月历史高点以来新高[5] 上涨驱动因素 - 市场对美联储本月政策会议降息押注持续升温推动贵金属上涨[8] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求[9] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单增添新上涨动能[9] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺受清洁能源技术需求增长推动[10] - 资金持续涌入白银ETF8月为连续第七个月资金流入创2020年以来最长周期[11] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少市场呈现紧张状态[12] 政策影响 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案[13] - 该草案开放30天公众评议旨在为减少进口依赖和扩大国内生产提供路线图[14] - 花旗银行指出白银纳入关键矿产清单可能为启动232条款调查创造条件进口关税税率最高或达50%[15] 市场预期与投资策略 - 花旗维持未来6-12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期[17] - 建议投资者持有COMEX白银多头头寸因关税实施可能创造可观套利空间[16][17] - 美国白银进口依赖度高达64%但当前期货溢价水平未充分反映关税风险[16]

价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超过40% [1] - 现货白银报40.33美元/盎司，日内涨幅超1.6% [1] - 黄金同步上涨，现货黄金日内涨幅一度超1%，报3483.63美元/盎司 [1] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温，较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [1] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振避险需求 [1] - 白银被提议纳入2025年美国关键矿产清单，可能引发关税政策调整 [1][5] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺，主要受全球清洁能源技术需求增长推动 [4] - 伦敦可自由交易白银库存减少，市场呈现持续紧张状态 [4] 资金流向 - 白银ETF连续第七个月录得资金流入，为2020年以来最长连续流入周期 [3][4] 政策影响分析 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入关键矿产清单，旨在减少进口依赖并扩大国内生产 [5] - 花旗银行指出，若启动"232条款"调查，白银进口关税税率最高或达50% [6] - 美国白银进口依赖度高达64%，当前期货溢价未充分反映关税实施可能性 [6] 机构观点与预期 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 [6] - 机构建议投资者持有COMEX白银多头头寸，认为关税政策可能创造可观套利空间 [6]

股指期货及商品市场表现 - 美股三大股指期货涨跌不一 道指期货涨0.13% 标普500指数期货跌0.04% 纳指期货跌0.14% [1] - 欧洲主要股指分化 德国DAX指数跌0.03% 英国富时100指数跌0.30% 法国CAC40指数涨0.31% 欧洲斯托克50指数涨0.08% [1] - 国际油价小幅下跌 WTI原油跌0.09%至64.09美元/桶 布伦特原油跌0.12%至67.36美元/桶 [1] 股票回购与市场信心 - 美国企业宣布股票回购规模突破1万亿美元 创历史最快纪录 [2] - 英伟达宣布600亿美元股票回购计划 苹果5月宣布1000亿美元回购 [2] 宏观经济与政策动向 - 花旗策略师建议押注美债收益率曲线趋陡 因特朗普政策可能影响美联储独立性 [3] - 美国私营机构加速开发经济数据替代产品 应对官方数据公信力质疑 [4] - 花旗警告美国钯和银溢价仅2-3% 低估潜在关税风险 [5] 科技行业动态 - 英伟达Q3营收指引约540亿美元 符合预期但未包含中国数据中心业务收入 [6] - Snowflake Q2营收11.44亿美元同比增32% 全年产品营收指引44亿美元超预期 [9] - CrowdStrike Q2营收11.7亿美元同比增21% 但Q3营收指引12.1-12.2亿美元低于预期 [11] 消费与零售行业 - 百思买Q2营收94.4亿美元同比增1.6% 可比销售额增1.6% [6][7] - 美国达乐Q2销售额107亿美元同比增5.1% 同店销售额增2.8% [7] - 惠普Q3营收139亿美元同比增3.1% 个人系统业务营收99亿美元增6% [10] 中国企业业绩表现 - 宝尊电商上半年总净营收46.17亿元同比增5.63% 服务营收增1.8% [8] - 携程Q2净收入148.43亿元同比增16.22% 住宿预订营收62亿元增21% [12] - 理想汽车Q2车辆销售收入288.85亿元同比降4.7% 交付量111,074辆增2.3% [13] - 诺亚控股Q2净收益1.79亿元同比增79% 境外私募证券基金产品分销增加 [12][13] 投资动向与市场活动 - 方舟投资斥资1560万美元增持Bitmine Immersion Technologies股票 [14] - 重要经济数据预告包括美国Q2 GDP修正值及当周初请失业金人数 [15]

关税风险与价格溢价 - 美国钯和银价格与国际基准价格之间的溢价差距仅为2-3% 被认为低估了潜在的关税风险 [1] - 美国商务部对俄罗斯未加工钯金属启动反倾销调查 基本预测显示该金属将受到关税影响 [3] - 花旗预计关键矿产清单中的部分金属可能被征收高达50%的特定关税 具体实施时间可能在10月232条款报告发布后 [3] 市场波动与交易机会 - 今年早些时候美国所有贵金属期货价格因关税预期飙升至伦敦现货价格之上 为准确预测政策的交易员带来丰厚利润 [1] - 4月COMEX交易所的钯、铂和银获得关税豁免后 价差大幅下跌 [1] - 银被列入美国54种关键进口矿产清单 需等待232条款国家安全审查结果 [3]

美股市场表现 - 道指大涨846.24点至45631.74点创历史新高涨幅1.89% 标普500指数涨1.52%至6466.91点 纳指涨1.88%至21496.53点 [1][3] - 本周道指累计上涨1.53% 标普500指数微涨0.27% 纳指下跌0.58% [3] - 费城金银指数收涨1.81%至239.23点连续第二个交易日创收盘历史新高 本周累计上涨3.37% [10] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔称风险平衡正在变化 就业下行风险上升 政策立场可能需要调整 [5] - 交易员加大对9月降息押注 市场预计降息25个基点概率达91% [5] - 多位美联储官员表态对降息持开放态度 强调需谨慎应对通胀持续风险及关税影响 [5] 科技股行情 - 大型科技股全线上涨 特斯拉涨6.22% 谷歌涨3.17% 亚马逊涨3.10% 脸书涨2.12% 英伟达涨超1% 苹果涨1.27% 微软涨0.59% [1][7][8] - TAMAMA科技指数单日上涨2.05%至18799.46点 [8] - 英伟达与富士合作研发日本超级计算机 已完成六款新芯片流片生产 [8] 能源与大宗商品 - WTI原油期货微涨0.2%至每桶63.66美元 布伦特原油涨0.1%至每桶67.73美元 [9] - 能源股普遍上涨 斯伦贝谢涨5.26% 康菲石油涨2.09% 西方石油涨2.77% 埃克森美孚涨1.90% 雪佛龙涨1.65% [9][10] - 现货黄金涨0.99%至3371.86美元/盎司 COMEX黄金期货涨1.05%至3417.00美元/盎司 [10] 企业动态 - META与谷歌签署超100亿美元云服务协议 将使用谷歌云服务器及存储服务 [9] - 土耳其竞争管理局对谷歌启动反垄断调查 涉强制使用支付系统问题 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.73% 万得中概科技龙头指数涨2.63% [12] - 名创优品涨超20% 盛美半导体涨逾19% 蔚来涨超14% 老虎证券涨逾13% 亚玛芬体育涨超11% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪回暖，国内风险偏好大幅升温，海外风险偏好整体有所降温；各资产板块表现不一，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期分别呈现回调、震荡、震荡偏弱、高位震荡态势，均需谨慎观望[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美国总统呼吁美联储理事库克辞职，美联储会议纪要显示仅两名决策者支持上月降息，美元缩减跌幅，全球风险偏好降温；国内方面，7月经济数据全面放缓且不及预期，总理表示要激发消费潜力、巩固房地产市场止跌回稳态势，政策刺激预期增强，中美延长关税休战期90天，国内风险偏好升温[2] 股指 - 国内股市在白酒、半导体以及小金属等板块带动下大幅上涨，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，沪金主连合约收至776.80元/克，沪银主连收至9160元/千克；美联储会议纪要显示仅两位决策者主张降息，就业数据不及预期，美元指数走弱，特朗普施压美联储，投资者聚焦杰克森霍尔年会及鲍威尔讲话；贵金属长线向好逻辑不变，关注关键点位入场布局机会[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场持平，盘面价格小幅回落，成交量低位运行，需求阶段性走弱，局部地区库存累积，钢谷网建筑钢材库存环比回升16.18万吨，热卷环比回升6.32万吨；螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，市场流传沧州地区企业生产调控消息，铁水产量有回落可能，短期以震荡偏弱思路对待[4][5] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格延续弱势，钢厂利润处于高位，上周铁水产量小幅回升，但9月初重要活动临近限产政策可能升级，港口运输受影响，矿石疏港量下降；供应端放量，本周全球铁矿石发运量环比回升359.9万吨，到港量环比回升94.7万吨，港口库存累库，后期价格或阶段性转弱[5] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格小幅下跌，盘面价格回落明显，锰矿现货价格下探；厂家开工情绪积极，硅锰开工率全国45.75%，较上周增2.32%，日均产量增1605吨，硅铁开工率全国36.18%，环比上周增1.86%，日均产量增535吨；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待[6] 纯碱 - 周三纯碱主力合约弱势运行，上周供应环比增加，供应过剩格局未改变，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但支撑乏力，利润周环比下降；纯碱处于高供应高库存弱需求格局，易跌难涨[7] 玻璃 - 周三玻璃主力合约弱势运行，上周供应日熔量周环比下降，产线无变动，开工率产量环比持稳，需求终端地产行业弱势，下游深加工订单8月中旬环比增加，整体需求持稳，利润随价格回落减少；玻璃供应持稳，需求难有大增量，受近月交割影响价格走现实逻辑[7] 有色新能源 铜 - 杰克霍尔央行年会召开在即，关注鲍威尔发言，降息预期上升短期利多铜价，但关税高税率影响全球和美国经济，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续[8][9] 铝 - 8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%；周三铝价小幅下跌，铝自身基本面走弱，国内社库累计回升近16万吨，LME铝库存增加后企稳，中期上涨空间有限，短期震荡但反弹基础变弱[9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产；处于需求淡季，制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] 锡 - 供应端云南江西两地开工率小幅回落0.41%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏抢装透支需求，下游订单边际下降，本周库存下降155吨；预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[10] 碳酸锂 - 周三碳酸锂跌停，主力2511合约下跌8%，最新结算价82900元/吨，加权合约减仓60079手，总持仓84万手；锂矿报价下降，行业利润好转，冶炼和回收环节生产积极性高，下游刚需采购；当前位于关键套保压力区间，预期高位震荡[11] 工业硅 - 周三工业硅主力2511合约下跌2.89%，最新结算价8330元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓11047手；华东通氧553报价下降，期货贴水860元/吨；近期黑色转弱，多晶硅趋于震荡，工业硅以区间震荡看待[11] 多晶硅 - 周三多晶硅主力2511合约下跌0.52%，最新结算价50880元/吨，加权合约持仓33.7万手，增仓14063手；多晶硅仓单数量环比增加440手，套保压力增强；工信部组织光伏企业座谈会提出加强产业调控等措施，预期多晶硅高位震荡，关注后期转弱可能性[12][13] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周美国原油库存减少601.4万桶超预期，汽油库存去化272万桶，柴油库存增加243.4万桶，数据放出后油价反弹；Cushing库存连续7周增加；俄乌和谈不确定，长期供应增量多，库存数据或温和利好，长期偏空格局难改，油价短期现货暂稳定，需等待9月后需求季节性回落情况判断节奏[14] 沥青 - 盘面加工逼近前低支撑，原油加工小幅反弹，石化行业产能调整给沥青价格长期支撑；近两日沥青现货回暖，基差回落；社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升；后期原油受OPEC+增产冲击走低，沥青库存去化有限，近期或弱震荡[14] PX - 国内炼厂上游装置产能调整使化工下游支撑明显，PX价格跟随板块反弹；短期内PTA装置减停产多恢复有限，PX近期装置负荷也有限，短期偏紧，PXN价差保持262美金，PX外盘小幅反弹至835美金，近期震荡等待PTA装置变化[15] PTA - 石化行业产能调整带动聚酯板块反弹，PTA受抬升；下游需求略有反弹，基差保持在平水至 -10水平，加工差低位，部分装置推迟重启或降低负荷；下游开工回升至89.4%；短期供应受限需求回升，盘面价格有支撑，但上方空间受原油走势和9月终端订单情况制约，短期窄幅震荡[15] 乙二醇 - 对新产能和过剩原料产能限制使乙二醇冲高回落，反内卷给其底部支撑；港口库存小幅去化至54.7吨，工厂库存仍高，国内装置开工部分恢复，供应将增加；关注8月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至89.4%，短期供需均小幅增加，维持震荡格局[16] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高；终端订单略有提升，短纤开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，中期跟随聚酯端或可逢高空[16] 甲醇 - 太仓甲醇午后跟随期货偏强，主力合约基差走弱，陕蒙甲醇市场价格波动不大；甲醇装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱；内地强港口弱区域分化明显，关注内地与港口价差；午后石化产业升级改造消息发酵，能化板块资金流入价格反弹；当前价格估值偏中性，短期价格震荡上浮，中期预计震荡偏弱[17] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游需求稳中略涨，暂无旺季备货动作；基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约换月后关注旺季备货情况[17] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续4周小幅提升，需观察是价格下跌带动需求修复还是旺季需求重启；供需短期相对平稳，09合约预计震荡偏弱，01合约有政策强预期支撑，关注需求、备货情况及工信部政策落实情况[18] 农产品 美豆 - CBOT市场11月大豆收1035.50涨1.75或0.17%；美国大豆种植户敦促特朗普与中国达成贸易协议；中西部作物考察显示印第安纳州大豆结荚数略低于2024年，内布拉斯加州创至少22年来最高水平[19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕胀库压力减轻，少数油厂因海关抽检大豆可能短暂断豆停机；加拿大菜籽倾销初步裁定后无市场化采购，中加菜贸易无实质进展前菜粕有风险偏好；中粮集团确认订购约5万吨澳大利亚新作油菜籽，预计11 - 12月装运，若更多订单落实将稳定国内植物油与饲料市场[19] 豆菜油 - 隔夜ICE油菜籽上涨；国内菜油港口库存持续去化，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期偏强，短期高库存压力增加，四季度供需面好转且相关油脂支撑稳定[20] 棕榈油 - 隔夜CBOT大豆和豆粕价格上涨，马来西亚棕榈油期货和国际原油期货走强；高频数据显示产量环比增幅小，出口明显改善，8月1 - 20日出口量环比增加17.48%（AmSpec）或13.61%（ITS）；印度和中国即将进入节假日备货阶段，但国际豆棕价差倒挂影响棕榈油未来需求[20] 玉米 - 全国玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度偏差，下游深加工库存增加，部分下调收购价格；饲料企业采购意向一般；春玉米上市，有国储拍卖粮源，后期陈稻拍卖是多头焦虑，供应充足市场疲软[20] 生猪 - 8月下旬 - 9月猪价或季节性反弹但力度有限；9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”，二育补栏调运成本增加，二次育肥补栏积极性一般；现货基准地现货13.5 - 13.7元/kg企稳，出栏心态尚可，关注下旬开学带来的消费小高峰猪价表现[21]