证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 08 年 月 日 前沿生物-U（688221.SH） 同比大幅减亏，打造多维度营收矩阵 2024 年度，前沿生物营业收入 12,947.29 万元，同比增加 13.32%。 2024 年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 20,138.26 万元， 得益于公司降本增效的成果及确认股权投资收益，同比减少亏损 12,758.17 万元。 2024 业绩稳健增长，艾可宁与多元化业务双驱动：2024 年公司实现营 业总收入 12,947.29 万元，同比增长 13.32%。公司持续开展针对重点区 域地市、县级市场的渠道下沉与学术推广工作，锚定住院和门诊场景高病 载、抗病毒治疗不达标人群及免疫重建不全等三类重点人群开拓，长期用 药人数进一步增长，为营收提供有力支持；公司多元化业务稳步推进，持 续通过缬更昔洛韦中国区域商业化代理权益为公司提供营收助力。 围绕艾可宁拓展新适应症，助力精准定位门诊人群：公司围绕艾可宁®开 展适应症的探索，艾可宁®新增维持治疗和免疫重建不全适应症的 II 期 临床试验已获国家药监局批准。其中，免疫重建不全仍为 HIV ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前沿生物业绩稳健增长，艾可宁与多元化业务双驱动，公司持续开展渠道下沉与学术推广工作，长期用药人数增长，多元化业务通过缬更昔洛韦中国区域商业化代理权益提供营收助力 [1] - 公司围绕艾可宁拓展新适应症，新增维持治疗和免疫重建不全适应症的II期临床试验已获批，免疫重建不全存在巨大未被满足的临床需求 [2] - 公司积极探索新技术小核酸领域，明确创仿结合管线，探索小核酸领域新药研发，已提交9项小核酸领域专利申请 [2] - 高端仿制药获得突破性进展，骨质疏松治疗药物FB4001预计2025年在美国获批上市，FB3002热熔胶贴剂仿制药上市申请已获受理，后续商业化落地将夯实多维度收入矩阵 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元，同比增长24.0%、18.4%、17.2%；归母净利润分别为 - 1.82亿元、 - 1.20亿元、 - 1.76亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为化学制药，2025年05月07日收盘价8.56元，总市值3206.39百万元，总股本374.58百万股，自由流通股占比100.00%，30日日均成交量3.19百万股 [6] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|114|129|161|190|223| |增长率yoy（%）|34.8|13.3|24.0|18.4|17.2| |归母净利润（百万元）|-329|-201|-182|-120|-176| |增长率yoy（%）|7.8|38.8|9.7|33.8|-46.5| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.88|-0.54|-0.49|-0.32|-0.47| |净资产收益率（%）|-24.5|-17.6|-18.9|-14.3|-26.6| |P/E（倍）|—|—|—|—|—| |P/B（倍）|2.4|2.8|3.3|3.8|4.8| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表方面，2023 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等项目有不同变化趋势 [11] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业费用、管理费用、研发费用等项目有相应变化，营业利润和归母净利润持续亏损但亏损幅度有变化 [11] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有不同表现 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度有不同数值和变化 [11]