行业核心困境 - 化肥行业面临同质化发展、趋同化运营和内卷式竞争加剧的局面，新增产能不断涌现，产品价格呈波段式下滑 [1] - 企业从“增收不增利”转变为“减收难盈利”，9月用肥淡季华北主产区尿素价格跌至1600元/吨以下，跌破大部分企业成本价，企业亏损面扩大 [1] 尿素价格走势 - 国庆节后国内尿素价格继续下跌，10月10日山东中小颗粒出厂价1500-1570元，山西中小颗粒出厂价1490-1520元，同比跌幅均超20%，环比9月跌幅超6% [1] - 10月10日河南地区小颗粒最低出厂报价1480元，单日下跌40元，此价格意味着每吨亏损超过百元 [4] 供需状况分析 - 上半年新增尿素产能251万吨，总产能达7640万吨，下半年预计新增产能341万吨，总产能将达7900万吨 [2] - 前8个月尿素产量4743.56万吨，同比增长9.7%，日产量19万吨以上成为常态，预计全年供过于求产量达500-600万吨，2026年预计供过于求产量为1000万吨 [2] - 农业需求方面，夏粮播种面积同比减少52万亩，早稻播种面积减少17.9万亩，农业需求增量有限 [2] - 工业需求方面，三聚氰胺价格同比下跌7.13%，板材行业企业订单规模萎缩至去年同期20%-35%，复合肥上半年平均产能利用率仅34.49%，需求季节性下降16.2% [2] - 三季度尿素市场持续偏弱运行，北方降雨影响下游拿货积极性，市场看空情绪较重 [3] 行业运营指标 - 全国尿素企业开工率约82.39%，同比下降3.64个百分点，其中煤头尿素企业开工率81.73%，同比下降6.26个百分点 [4] - 全国尿素库存长期维持在100万吨以上，10月5日库存145.98万吨，环比节前增长12.98%，与去年同期相比几乎翻番 [4] 成本结构变化 - 化肥企业无烟煤主流到厂平均价格877元，同比下降24.66%，气化烟煤主流到厂平均价格775元，同比下降19.44% [5] - 煤炭原料市场表现安静僵持，上游企业有冬储预期持货意愿强，下游对内贸市场煤采购意愿不足 [5] 出口政策与影响 - 国家发改委自5月起调整化肥出口政策，按“国内优先、适当出口、有序出口”原则分3批次出口，至9月底共出口450万吨 [6] - 出口配额分配首批尝试分配给保供生产企业和承储企业，第二批侧重气头企业，第三批给予持续低于指导价的生产企业指标 [6] - 国内外尿素价差高达近千元，但配额较少，生产企业仅获得40%左右配额（约180万吨），与500多万吨供需错配产能相比仍不足 [7] - 有企业建议2026年增加尿素出口总量至800-900万吨，提高生产企业配额占比至60%以上，并按实际保供量分配 [7] - 建议动态调整出口政策，当价格低于盈亏平衡线1650元时紧急增发配额，淡季大幅放开出口以平衡国内供需 [7]

行业核心观点 - 国内化肥行业面临严重的供过于求矛盾，导致产品价格持续下跌，企业普遍陷入亏损 [2][3] - 行业同质化竞争加剧，新增产能不断涌现，企业从“增收不增利”变为“减收难盈利” [2] - 在供需矛盾影响下，尿素市场持续偏弱运行，市场看空情绪较重 [4] 价格表现 - 9月份用肥淡季，华北主产区尿素价格跌至1600元/吨以下，跌破大部分企业成本价 [2] - 10月10日，山东中小颗粒尿素出厂价1500～1570元/吨，山西出厂价低至1490～1520元/吨，同比跌幅均超过20%，环比9月份跌幅超过6% [2] - 10月10日河南地区小颗粒最低出厂报价1480元/吨，单日下跌40元/吨，意味着每吨亏损超过百元 [5] 供需状况 - 上半年新增尿素产能251万吨，总产能达到7640万吨，下半年预计新增产能341万吨，总产能将达7900万吨 [3] - 今年前8个月尿素产量达4743.56万吨，同比增长9.7%，日产19万吨以上成为常态 [3] - 预计全年尿素供过于求的产量达500万～600万吨，2026年预计供过于求的产量为1000万吨 [3] - 农业需求方面，2025年夏粮播种面积同比减少52万亩，早稻播种面积减少17.9万亩，农业需求增量有限 [3] - 工业需求方面，三聚氰胺价格同比下跌7.13%，板材行业订单规模萎缩至去年同期的20%～35% [3] - 复合肥上半年平均产能利用率仅34.49%，下半年需求季节性下降16.2% [3] 库存与开工率 - 全国尿素企业开工率约82.39%，同比下降3.64个百分点，其中煤头尿素企业开工率为81.73%，同比下降6.26个百分点 [5] - 10月5日全国尿素库存145.98万吨，环比节前增长12.98%，与去年同期相比几乎翻番 [5] 成本结构 - 10月5日化肥企业无烟煤主流到厂平均价格877元/吨，同比下降24.66%，气化烟煤主流到厂平均价格775元/吨，同比下降19.44% [6] - 煤炭原料市场表现安静僵持，上游煤炭企业普遍有冬储预期，持货意愿较强 [6] 出口政策与影响 - 国家发改委自5月份起分3个批次出口尿素，至9月底共出口450万吨 [7] - 出口配额分配过度倾向承储企业，生产企业仅获得40%左右配额，约180万吨 [7] - 国内外尿素价差高达近千元，但配额较少不足以纾解国内供过于求压力 [7] - 有企业建议2026年增加尿素出口总量至800万～900万吨，并提高生产企业配额占比至60%以上 [8] - 建议当尿素价格低于1650元/吨的盈亏平衡线时，紧急增发出口配额 [8]