行业核心困境 - 化肥行业面临同质化发展、趋同化运营和内卷式竞争加剧的局面，新增产能不断涌现，产品价格呈波段式下滑 [1] - 企业从“增收不增利”转变为“减收难盈利”，9月用肥淡季华北主产区尿素价格跌至1600元/吨以下，跌破大部分企业成本价，企业亏损面扩大 [1] 尿素价格走势 - 国庆节后国内尿素价格继续下跌，10月10日山东中小颗粒出厂价1500-1570元，山西中小颗粒出厂价1490-1520元，同比跌幅均超20%，环比9月跌幅超6% [1] - 10月10日河南地区小颗粒最低出厂报价1480元，单日下跌40元，此价格意味着每吨亏损超过百元 [4] 供需状况分析 - 上半年新增尿素产能251万吨，总产能达7640万吨，下半年预计新增产能341万吨，总产能将达7900万吨 [2] - 前8个月尿素产量4743.56万吨，同比增长9.7%，日产量19万吨以上成为常态，预计全年供过于求产量达500-600万吨，2026年预计供过于求产量为1000万吨 [2] - 农业需求方面，夏粮播种面积同比减少52万亩，早稻播种面积减少17.9万亩，农业需求增量有限 [2] - 工业需求方面，三聚氰胺价格同比下跌7.13%，板材行业企业订单规模萎缩至去年同期20%-35%，复合肥上半年平均产能利用率仅34.49%，需求季节性下降16.2% [2] - 三季度尿素市场持续偏弱运行，北方降雨影响下游拿货积极性，市场看空情绪较重 [3] 行业运营指标 - 全国尿素企业开工率约82.39%，同比下降3.64个百分点，其中煤头尿素企业开工率81.73%，同比下降6.26个百分点 [4] - 全国尿素库存长期维持在100万吨以上，10月5日库存145.98万吨，环比节前增长12.98%，与去年同期相比几乎翻番 [4] 成本结构变化 - 化肥企业无烟煤主流到厂平均价格877元，同比下降24.66%，气化烟煤主流到厂平均价格775元，同比下降19.44% [5] - 煤炭原料市场表现安静僵持，上游企业有冬储预期持货意愿强，下游对内贸市场煤采购意愿不足 [5] 出口政策与影响 - 国家发改委自5月起调整化肥出口政策，按“国内优先、适当出口、有序出口”原则分3批次出口，至9月底共出口450万吨 [6] - 出口配额分配首批尝试分配给保供生产企业和承储企业，第二批侧重气头企业，第三批给予持续低于指导价的生产企业指标 [6] - 国内外尿素价差高达近千元，但配额较少，生产企业仅获得40%左右配额（约180万吨），与500多万吨供需错配产能相比仍不足 [7] - 有企业建议2026年增加尿素出口总量至800-900万吨，提高生产企业配额占比至60%以上，并按实际保供量分配 [7] - 建议动态调整出口政策，当价格低于盈亏平衡线1650元时紧急增发配额，淡季大幅放开出口以平衡国内供需 [7]

尿素价格走势 - 尿素价格持续震荡下行，现货价格已接近近几年低位 [1] - 供大于求格局难改，尿素价格或继续震荡偏弱运行 [1][6] 行业供应状况 - 2025年尿素产能进入新增长周期，预计投产产能超过700万吨 [2] - 全年平均日产量同比增长1.5万至2万吨，目前日产量在20万吨左右，为近5年高位 [2] - 企业库存在120万吨左右，为近5年高位，且处于农业需求淡季，库存将继续累积 [2] 农业需求分析 - 秋季农业用肥逐步结束，且秋季肥以高磷肥为主，尿素用量偏低，采购不集中 [3] - 复合肥开工率从前期42%下滑至38%，并将保持下滑态势 [3] - 复合肥成品库存在80万吨左右，为近5年高位，2025年秋季肥生产时间明显短于2024年 [3] 工业及其他需求分析 - 三聚氰胺生产企业开工率明显下滑，从72%下滑至46%，大多维持在50%至55%水平，较上年同期减少5到10个百分点 [5] - 房地产行业未见改善，板材需求继续下降，电厂需求基本见顶，车用尿素需求难有大幅提升 [5] - 四季度需求端难有显著改善，需关注淡储需求启动及东北市场采购情况 [5] 生产成本支撑 - 动力煤港口5500大卡报价在700元/吨左右，煤炭行情偏强对尿素成本有一定支撑 [5] - 当前固定床尿素完全成本在1500至1550元/吨，接近交割区出厂价格，气头企业已出现亏损 [5]

2024年车用尿素业务表现 - 受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等因素影响 2024年车用尿素销售收入和利润有所下滑 [1][2] - 公司未披露具体下滑幅度数据 [1][2] 行业发展动态 - 国内经济恢复性增长推动物流行业景气度回升 [1][2] - 国六标准车辆占比持续提高 将推动车用尿素销量提升 [1][2] 公司战略布局 - 作为车用尿素行业优势企业 近年来深耕车用尿素市场 [1][2] - 研发生产船用尿素 工程机械用尿素 农业机械用尿素 脱硝尿素等多品种产品 [1][2] - 积极布局多品种市场推广以拓展业务范围 [1][2]

公司业绩表现 - 2024年车用尿素销售收入和利润出现一定程度下滑 [1] - 下滑受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等多重因素影响 [1] 行业发展动态 - 国内经济恢复性增长和物流行业景气度回升将有助于车用尿素销量提升 [1] - 国六车占比不断提高对车用尿素销量形成积极影响 [1] 公司产品战略 - 公司作为车用尿素行业优势企业持续精耕车用尿素产品市场 [1] - 研发生产船用尿素 工程机械用尿素 农业机械用尿素 脱硝尿素等系列产品 [1] - 积极实施多品种市场推广布局以拓展产品应用领域 [1]

业绩说明会概况 - 公司于2025年9月5日15:00-17:00通过"价值在线"网络平台举行半年度网上业绩说明会 面向全体投资者 [1] - 公司董事长兼总裁王勇 独立董事曹麒麟 董事会秘书王东 财务总监李全平出席活动 [1][2] 市值管理策略 - 公司密切关注资本市场动态 重视并依法合规开展市值管理工作 [2] - 对聘请专业市值管理团队 回购股份 加大资本市场投资及产业并购重组等建议将认真研究 [2] - 公司将秉持以打造企业价值为核心的理念 规范运作 依法合规运用工具提升市值 [4] 尿素业务经营 - 尿素作为公司主营产品 价格受多种因素影响出现波动属正常现象 [2] - 公司采取强化生产成本控制 确保生产装置高效运行降本增效 [2] - 优化产品结构 拓宽销售渠道提升运营质效 [2] - 面对行业低谷期 公司持续优化产品结构 加大研发力度 积极开拓市场 [2] 车用尿素业务 - 车用尿素业务量增长乏力 受物流行业景气度 市场竞争格局 原料尿素价格波动等因素影响 [3] - 2024年车用尿素销售收入和利润出现下滑 [3] - 随着国内经济恢复 物流行业景气度回升及国六车占比提高 销量有望提升 [3] - 公司已实施多品种市场推广布局 [3] 研发投入与创新 - 2022-2024年研发经费分别较上年增长10% 59%和93% [4] - 开发了多种肥料新品和高分子膜材产品 [4] - 未来将继续加大研发投入 培育核心竞争优势 [4] 投资者关系与公司治理 - 公司高度重视投资者关系管理 将持续做好与各类投资者的沟通交流 [3][4] - 独立董事称将履行好职责 维护股东权益 [4] - 公司生产经营正常 重点项目有序推进 [4] - 中期分红预案已于8月26日披露 尚需9月12日临时股东会审议批准 [4] 资金运用与资产规划 - 公司基于稳健 安全和提升资金效益考虑 利用自有闲置资金办理银行结构性存款 [3] - 后续若有股权收购等安排将依规披露 [3] - 对控股股东西南石油局优质资产注入计划 按信息披露规定不便讨论 [3] 科技小院与社会责任 - 科技小院是服务"三农" 推动乡村振兴的平台 [3] - 主要用于肥效验证和种植技术试验示范推广 [3] - 展示社会责任 提升企业影响力和品牌价值 [3]

业绩表现与行业挑战 - 2025年上半年经营业绩较上年同期出现较大幅度下滑 [2] - 业绩变动符合行业周期性与结构性调整的实际状况 [2] 市值管理措施 - 已将并购重组作为市值管理的主要方式之一 [3] - 公司持有24亿现金 [3] - 依法合规运用市值管理工具提升公司市值 [3][8] - 通过多种渠道与投资者保持沟通交流 [5] 产品与市场策略 - 尿素产品受国家政策、市场供求及季节性因素影响 [2] - 车用尿素业务受物流行业景气度、市场竞争和原料价格影响导致2024年收入利润下滑 [4] - 国六车占比提升将有助于车用尿素销量增长 [4] - 开发多品种尿素产品包括船用、工程机械用、农业机械用及脱硝尿素 [4] 成本控制与运营优化 - 强化生产成本控制确保装置高效低耗运行 [2] - 落实降本减费措施 [6] - 优化产品结构和销售渠道 [2] 研发与创新投入 - 2022至2024年研发经费分别较上年增长10%、59%和93% [7] - 开发绿色高效肥料、高端水溶肥、功能肥及高分子膜材等新产品 [7] - 开展装置节能减排和工艺技术研究 [7] 资金管理与投资策略 - 利用自有闲置资金办理银行结构性存款具有100%本金保证 [4] - 现金管理坚持稳健审慎原则确保资金安全 [4] 股东回报与公司治理 - 2025年中期分红预案将于9月12日临时股东大会审议 [7] - 利润分配方案须在股东大会决议后两个月内完成 [7] - 独立董事承诺履行监督职责维护全体股东权益 [5] 潜在发展机会 - 氦气回收利用项目需研究论证商业开发价值 [6][7] - 科技小院模式提升企业社会影响力和品牌价值 [3][4]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价下跌2.27%至7.31元/股 成交金额8242.77万元 换手率1.99% 总市值40.85亿元 [1] - 主力资金净流出2230.71万元 特大单净卖出1308.52万元（卖出1534.54万元占比18.62% 买入226.02万元占比2.74%） [1] - 大单净卖出922.19万元（卖出2266.71万元占比27.5% 买入1344.52万元占比16.31%） [1] - 年内股价累计上涨1.95% 近5日/20日/60日分别上涨1.11%/2.24%/8.78% [1] 股东结构与分红记录 - 股东户数4.14万户 较上期减少2.47% 人均流通股13489股 较上期增加2.53% [2] - A股上市后累计派现16.28亿元 近三年累计派现3.48亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.59亿元 同比减少6.1% [2] - 同期归母净利润803.13万元 同比大幅下降95.17% [2] 主营业务构成 - 复合肥业务占比25.55% 天然气供应占比22.13% 尿素业务占比18.52% 三大核心业务合计占比66.2% [1] - 其他业务包括车用尿素7.17% 房地产开发6.72% 三聚氰胺6.25% 其他业务13.66% [1] 行业属性与概念板块 - 属于申万行业分类中的基础化工-农化制品-氮肥板块 [1] - 概念板块涵盖央企改革、农村电商、天然气、乡村振兴、破净股等多元主题 [1]

股价表现 - 8月22日收盘价7.510港元 较前一交易日上涨1.62% [1] - 盘中最高价触及7.620港元 创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流出329.03万港元 [1] 公司概况 - 大型煤化工集团 集研发生产销售服务为一体 总资产279亿元 员工8500余人 [2] - 河南新疆江西三大生产基地 2009年香港上市(代码01866.HK) [2] - 国内尿素单体规模及盈利能力领先 复合肥产销量居行业第一方阵 [2] - 产品涵盖化肥/基础化工/新能源材料等30余种 腐植酸/车用尿素等细分领域领先 [2] 技术实力与荣誉 - 掌握先进煤气化技术 拥有国家企业技术中心及博士后科研工作站 [2] - 连续13年(2011-2023)获评合成氨能效领跑者标杆企业 [2] - 国家级绿色工厂 环保绩效A类企业 中国500强企业 [2] 发展战略 - 以"高效高端高质量"为战略主线 坚持精准投资与精益运营 [2] - 核心目标成为科技创新领先、资源利用效率最高的现代化煤化工集团 [2] - 秉持"用最少社会资源创造最大社会价值"理念 成本控制与节能环保行业领先 [2]

公司概况与产能 - 公司形成以肥为主，环保、能源、高分子材料、精细化工、现代农业六大产业发展格局 [2] - 产品包括农用尿素、车用尿素、复合肥、三聚氰胺等，产能总规模200余万吨 [2] - 2024年主营产品营收占比：尿素19.47%、复合肥19.53%、车用尿素7.05%、天然气供应19.77%、三聚氰胺6.10%、其他28.08% [2][3] 财务与风险管理 - 2025年一季度末货币资金24.15亿元（占流动资产75.47%），流动比率5.05，资产负债率17.06% [3] - 近三年累计现金分红占年均可分配利润比例127.62% [3] - 2024年现金分红和股份回购总额2.51亿元，占净利润92.33% [3] - 2021-2025年四次股份回购注销，前三次使用资金2.27亿元，回购注销32,655,221股 [4] 市值管理措施 - 实施持续稳健现金分红政策，2024年首次实施中期分红 [3] - 披露《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》 [4] - 依法合规运用市值管理工具，提升公司投资价值 [4] 发展战略与未来规划 - 构建"两极、三基、六协同"发展格局，推动六大产业协同增长 [5] - 围绕主业竞争优势、科技创新能力、产业提档升级重点探索并购重组 [4] - 目标打造成为绿色智能化工企业 [5]

股价表现 - 7月29日收盘价14.39元，较前一交易日下跌0.62% [1] - 盘中快速反弹，9点35分5分钟内涨幅超2%，最高触及14.67元 [1] - 当日成交额2.66亿元，成交量184569手 [1] 资金流向 - 主力资金净流出3152.59万元，占流通市值0.39% [1] - 盘中快速反弹时段成交额达3192.45万元 [1] 公司业务 - 主营车用环保精细化学品研发生产销售 [1] - 产品包括润滑油、发动机冷却液、车用尿素等 [1] 概念板块 - 所属概念包括电池、储能、固态电池等 [1]