核心观点 - 时代电气旗下中车国家变流中心研发的中压主传动系统成功助力全国首套自主研制的宽幅高速硅钢酸连轧机组热试车成功，推动冶金装备发展进程 [1] - 该生产机组在薄规格宽幅硅钢和镀锌板产品精度及横向厚差方面达到行业先进水平，应用于新能源、汽车制造等高端领域 [1] - 项目采用行业先进的共直流母线多传动技术，显著提升功率密度并降低设备体积，为客户节约成本并优化能效 [1] 技术突破 - 中车国家变流中心为项目提供7台套中压传动系统，支持6台主轧机和2台卷取机运行 [1] - 实现4台电机共享一段直流母线，技术指标达到行业先进水平 [1] 项目进展 - 项目（一期）于2024年9月开工建设 [1] - 生产机组实现从机械装备到自动化控制系统的全面进步 [1] 未来规划 - 中车国家变流中心将持续深耕工业传动领域，强化关键技术攻关 [1] - 致力于提供更绿色、更节能的解决方案，助力冶金行业高质量发展 [1] - 为中国制造业高端市场注入强劲动力 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 豪江智能是智能线性驱动产品研发生产企业，业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等场景，2025Q1营收盈利双提升，预测2025 - 2027年收入和利润将增长，基于业务增长前景首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 豪江智能是业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等主要应用场景的技术积累，形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] 财务数据 - 2024年公司营业收入8.28亿元，同比增长15.74%，净利润0.47亿元，同比小幅下降0.58%；母公司营业收入6.97亿元，同比增长5.71%，净利润0.87亿元，同比增长0.48% [6] - 2025年Q1营收2.11亿元，同比增6.7%；净利润0.16亿元，同比增28.98%，扣非归母净利润0.14亿元，同比增29.31% [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为10.06、11.90、13.69亿元，EPS分别为0.6、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为33.9、28.0、23.8倍 [10] 业务板块 智能家居 - 智能家居线性驱动产品与鸿蒙等全屋智能定制系统深度融合，通过集成传感器和自研算法赋予家居产品智能功能，如无感睡眠监控 [7] - 作为智能家居驱动控制系统解决方案专家，服务客户超300家，构建完整客户综合化服务链条，设立豪江香港贸易公司参与全球化竞争 [7] 智能医养 - 智慧医养线性驱动产品是医养器械自动化、智能化的核心部件，应用于多种医疗和养护设备 [8] - 随着全球人口老龄化加剧，产品可提升病人生活质量和医护人员工作效率，2024年该领域与智能家居产品合计占营业收入比重为83.59% [8] 工业传动 - 产品在工业传动领域应用场景广泛，可覆盖多个细分领域，能协助企业实现精密控制和数据采集，提供综合解决方案 [9] - 依托技术实力和产品性能优势，可生产无人机线性推杆部件，已批量供货大疆无人机，在手订单同比快速增长 [9] 海外布局 - 报告期内投资2000万美金在泰国建设生产基地，首期4万平厂房已完成基建，处于装修施工阶段，预计2025年下半年投产，投产后将提升全球市场竞争优势 [9]

发行相关 - 本次发行股票4530.00万股，占发行后总股本25.00%[9][58] - 每股面值1.00元，发行价格13.06元[9] - 发行市盈率40.57倍，发行市净率2.32倍[58][59] - 募集资金总额59,161.80万元，净额53,985.86万元[59] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元[26][94][97][98][110] - 2020 - 2022年净利润分别为8638.01万元、7344.75万元、6703.89万元[26][94][98][110] - 2021 - 2022年净利润分别同比下滑14.97%、8.73%[26][110][113] - 2023年一季度营收16,058.15万元，同比降13.87%；净利润1,288.90万元，同比降20.45%[46][50] - 2023年1 - 6月预计营业收入32,000 - 36,000万元，同比变动 - 6.07%至5.67%[53] 业务数据 - 2020 - 2022年智能家居线业务收入分别为49,418.73万元、58,856.61万元、43,973.50万元[67] - 2022年智慧医养线性驱动系统金额为13312.28万元，占比20.26%[68] - 截至2022年12月31日，对江苏里高应收账款3441.59万元中逾期1065.54万元[28][112] - 2022年确认自江苏里高的收入下滑40.43%[28] - 截至2022年12月31日来自江苏里高的在手订单数量同比增长100.82%[28] 财务指标 - 2020 - 2022年直接材料成本占主营业务成本比例依次为84.06%、81.45%、79.31%[32][133] - 2020 - 2022年期末存货账面净值分别为12045.59万元、16081.72万元和13122.93万元[36][121] - 2020 - 2022年出口美国市场销售收入为7102.28万元、6304.46万元、4866.92万元[37][137] 公司运营 - 公司为智能线性驱动产品研发生产企业，业务以智能家居为核心[61] - 掌握智能线性驱动技术，实现核心关键部件自研自产[62] - 生产采用以销定产、按单生产模式[76][89] - 销售模式为直销，包括境内外市场及线上销售[78] 子公司情况 - 豪江模具2022年营业收入3170.94万元，净利润 - 315.64万元[177][179] - 容科机电2022年销售收入726.76万元，净利润 - 697.29万元[35][116][180][182][183] - 豪江电子2022年营业收入16257.38万元，净利润538.80万元[184][185]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元[26][99][114] - 报告期内公司分别实现净利润8638.01万元、7344.75万元、6703.89万元[26][114] - 2021 - 2022年净利润分别同比下滑14.97%、8.73%[26][114] - 2023年1 - 3月营业收入16058.15万元，同比下降13.87%[46][50] - 2023年1 - 6月公司预计营业收入32000 - 36000万元，同比变动 - 6.07%至5.67%[53] 用户数据 - 截至2022年12月31日，公司对江苏里高应收账款金额3441.59万元中逾期的应收账款为1065.54万元[28][116] - 截至2022年12月31日公司来自江苏里高的在手订单数量同比增长100.82%[28][116] 未来展望 - 预计到2024年全球线性驱动器市场规模将增长到55.29亿美元[96] - 2023年一季度公司营业收入、盈利同比下滑，预测1 - 6月也可能下滑[43][104] 新产品和新技术研发 - 公司掌握智能线性驱动技术，产业链向上游布局至控制模组等自主设计生产[62] - 公司主要产品为智能线性驱动系统，正由传统产品向具备IoT功能产品升级迭代[64] 市场扩张和并购 - 2017年10月公司通过资产收购承接豪江电器智能线性驱动业务，构成同一控制下业务合并[156] 其他新策略 - 公司核心部件生产采取“单件流OPF”生产模式，实现多环节智能制造[63] - 公司采购模式为“以销定采”并预留一定安全库存[73] - 公司生产以客户需求为导向，实施以销定产、按单生产模式[76] 发行相关 - 本次发行股票数量为4530.00万股，占发行后总股本的比例为25.00%[9][58] - 预计发行日期为2023年5月30日[9] - 发行费用概算中审计及验资费用884.91万元、律师费用302.04万元等[59]

上市信息 - 公司拟在创业板上市，发行不超过4530万股A股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过18120万股[11] - 保荐人、主承销商为瑞信证券（中国）有限公司，发行人律师为北京市君泽君律师事务所，发行人会计师为中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）[20] 业绩总结 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元，净利润分别为8638.01万元、7344.75万元、6703.89万元[28] - 2021 - 2022年公司净利润分别同比下滑14.97%、8.73%，扣非后净利润分别下滑18.57%、12.80%[28] - 2021 - 2022年毛利率分别下降2.66、1.34个百分点[28] 客户与市场 - 截至2022年12月31日，公司对江苏里高应收账款3441.59万元中逾期1065.54万元，2022年自其收入下滑40.43%，在手订单数量同比增长100.82%[30] - 2020 - 2022年出口美国市场销售收入为7102.28万元、6304.46万元、4866.92万元，占当期营业收入比例分别为11.39%、8.23%、7.32%[38] 子公司情况 - 容科机电2021 - 2022年销售收入分别为240.76万元、726.76万元，净利润分别为 - 1223.59万元、 - 697.29万元[36] - 豪江模具2022年末总资产3604.14万元，净资产18.34万元，营业收入3170.94万元，净利润 - 315.64万元[168][170] 研发与生产 - 2020 - 2022年公司研发费用分别为3031.60万元、5050.01万元和4078.65万元，占当期营业收入比例分别为4.86%、6.59%和6.14%[109] - 公司核心部件生产主要采用“单件流OPF”生产模式[69] 未来展望 - 公司未来以智能线性驱动产品为核心业务，提升产品科技含量和市场占有率[98] 股权结构 - 截至招股书签署日，控股股东、实际控制人宫志强直接及间接控制公司80.95%的股份[199] 其他 - 报告期至招股说明书签署日，公司曾注销4家分公司[194] - 公司原材料采购实施“以销定采”并预留安全库存模式[64]