报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 豪江智能是智能线性驱动产品研发生产企业，业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等场景，2025Q1营收盈利双提升，预测2025 - 2027年收入和利润将增长，基于业务增长前景首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 豪江智能是业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等主要应用场景的技术积累，形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] 财务数据 - 2024年公司营业收入8.28亿元，同比增长15.74%，净利润0.47亿元，同比小幅下降0.58%；母公司营业收入6.97亿元，同比增长5.71%，净利润0.87亿元，同比增长0.48% [6] - 2025年Q1营收2.11亿元，同比增6.7%；净利润0.16亿元，同比增28.98%，扣非归母净利润0.14亿元，同比增29.31% [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为10.06、11.90、13.69亿元，EPS分别为0.6、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为33.9、28.0、23.8倍 [10] 业务板块 智能家居 - 智能家居线性驱动产品与鸿蒙等全屋智能定制系统深度融合，通过集成传感器和自研算法赋予家居产品智能功能，如无感睡眠监控 [7] - 作为智能家居驱动控制系统解决方案专家，服务客户超300家，构建完整客户综合化服务链条，设立豪江香港贸易公司参与全球化竞争 [7] 智能医养 - 智慧医养线性驱动产品是医养器械自动化、智能化的核心部件，应用于多种医疗和养护设备 [8] - 随着全球人口老龄化加剧，产品可提升病人生活质量和医护人员工作效率，2024年该领域与智能家居产品合计占营业收入比重为83.59% [8] 工业传动 - 产品在工业传动领域应用场景广泛，可覆盖多个细分领域，能协助企业实现精密控制和数据采集，提供综合解决方案 [9] - 依托技术实力和产品性能优势，可生产无人机线性推杆部件，已批量供货大疆无人机，在手订单同比快速增长 [9] 海外布局 - 报告期内投资2000万美金在泰国建设生产基地，首期4万平厂房已完成基建，处于装修施工阶段，预计2025年下半年投产，投产后将提升全球市场竞争优势 [9]

公司基本情况 - 公司为智能线性驱动产品研发生产企业，主要产品包括单马达驱动器、双马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器等，应用于智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等领域 [5] - 公司已完成智能家居等主要应用场景的技术积累，形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] - 公司研发模式包括以终端用户体验为核心的产品研发和以制造能力提升为主的产线研发，注重技术标准优化，部分标准高于国标并符合国际标准 [7] 经营模式 - 采购模式为"以销定采"并预留安全库存，通过ERP系统动态管理原材料，建立合格供应商名录管控质量与成本 [7] - 生产模式以客户需求为导向，实施以销定产、按单生产，同时进行适度备货 [8] - 销售模式为直销，分境内境外市场，境内通过展会、拜访等方式获客，境外在北美、欧洲等地采取贴牌直销或买断式销售 [8] 财务与股东情况 - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1元（含税），不送红股或转增股本 [4] - 截至报告期末，前10名股东中第六名为公司回购专户，持股1,860,066股未纳入列示 [10] 重要事项 - 2024年2月启动股份回购计划，拟用2,600万至5,000万元资金回购股份，价格不超过16.56元/股，期限12个月 [10] - 2024年6月全资子公司拟投资2.4亿元建设豪江智能电子工厂新建项目 [12] - 2024年8月终止原IPO募投项目，将剩余募集资金借款给子公司用于新工厂项目，总投资仍为2.4亿元 [13] - 2024年8月推出限制性股票激励计划，向13名核心人员授予270万股（占总股本1.49%），授予价6.78元/股 [14][15]

发行相关 - 本次发行股票4530.00万股，占发行后总股本25.00%[9][58] - 每股面值1.00元，发行价格13.06元[9] - 发行市盈率40.57倍，发行市净率2.32倍[58][59] - 募集资金总额59,161.80万元，净额53,985.86万元[59] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为62358.35万元、76581.37万元、66465.29万元[26][94][97][98][110] - 2020 - 2022年净利润分别为8638.01万元、7344.75万元、6703.89万元[26][94][98][110] - 2021 - 2022年净利润分别同比下滑14.97%、8.73%[26][110][113] - 2023年一季度营收16,058.15万元，同比降13.87%；净利润1,288.90万元，同比降20.45%[46][50] - 2023年1 - 6月预计营业收入32,000 - 36,000万元，同比变动 - 6.07%至5.67%[53] 业务数据 - 2020 - 2022年智能家居线业务收入分别为49,418.73万元、58,856.61万元、43,973.50万元[67] - 2022年智慧医养线性驱动系统金额为13312.28万元，占比20.26%[68] - 截至2022年12月31日，对江苏里高应收账款3441.59万元中逾期1065.54万元[28][112] - 2022年确认自江苏里高的收入下滑40.43%[28] - 截至2022年12月31日来自江苏里高的在手订单数量同比增长100.82%[28] 财务指标 - 2020 - 2022年直接材料成本占主营业务成本比例依次为84.06%、81.45%、79.31%[32][133] - 2020 - 2022年期末存货账面净值分别为12045.59万元、16081.72万元和13122.93万元[36][121] - 2020 - 2022年出口美国市场销售收入为7102.28万元、6304.46万元、4866.92万元[37][137] 公司运营 - 公司为智能线性驱动产品研发生产企业，业务以智能家居为核心[61] - 掌握智能线性驱动技术，实现核心关键部件自研自产[62] - 生产采用以销定产、按单生产模式[76][89] - 销售模式为直销，包括境内外市场及线上销售[78] 子公司情况 - 豪江模具2022年营业收入3170.94万元，净利润 - 315.64万元[177][179] - 容科机电2022年销售收入726.76万元，净利润 - 697.29万元[35][116][180][182][183] - 豪江电子2022年营业收入16257.38万元，净利润538.80万元[184][185]

本次发行股票拟在创业板市场上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融 合存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点， 投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所 披露的风险因素，审慎作出投资决定。 二零二三年五月 青岛豪江智能科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书 声明及承诺 青岛豪江智能科技股份有限公司 Qingdao Richmat Intelligence Technology Inc. （山东省青岛市即墨区青岛服装工业园孔雀河四路 78 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股意向书 保荐人（主承销商） 瑞信证券（中国）有限公司 （北京市东城区金宝街 89 号 19 层 01A、02、03A 及 20 层） 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之 相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责 ...

本次发行股票拟在创业板市场上市，创业板公司具有创新投入大、新旧产业融 合存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点， 投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所 披露的风险因素，审慎作出投资决定。 青岛豪江智能科技股份有限公司 Qingdao Richmat Intelligence Technology Inc. （山东省青岛市即墨区青岛服装工业园孔雀河四路 78 号） 首次公开发行股票并在创业板上市 招股说明书 （注册稿） 声明：本公司的发行申请尚需经深圳证券交易所和中国证监会履行相应程序。本招 股说明书不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式 公告的招股说明书作为投资决定的依据。 保荐人（主承销商） 瑞信证券（中国）有限公司 （北京市东城区金宝街 89 号 19 层 01A、02、03A 及 20 层） 二零二三年三月 青岛豪江智能科技股份有限公司 首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书 声明及承诺 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也 ...