投资评级 - 维持"买入-A"评级，12个月目标价67.85元，对应2026年PE为23倍 [6][10] 核心财务表现 - 2025H1营业收入8.88亿元，同比增长17.09%，归母净利润1.10亿元，同比增长48.83% [1][2] - Q2营收环比增长9.25%，归母净利润环比增长19.57% [2] - 综合毛利率23.50%，同比提升3.88个百分点，销售净利率12.40%，同比提升2.64个百分点 [4] - 经营性现金流1.80亿元，同比增长475.95%，是净利润的1.64倍 [4] 分业务营收结构 - 海洋装备涂料营收6.04亿元（yoy+3.83%），占比68.09%，其中集装箱涂料维持韧性，船舶涂料取得销售突破 [3] - 新能源涂料营收2.80亿元（yoy+71.66%），占比31.55%（同比+10.03pct），毛利额占比近50% [3] - 新能源涂料销量9371吨（yoy+84.27%），均价2.99万元/吨（yoy-6.84%），受益于风电新增装机同比+61%及海外客户突破 [3] 战略布局与产能建设 - 形成"三老（集装箱/风电/桥梁涂料）+三新（船舶/海工/光伏涂料）+四小（储能/数据中心等）"业务格局 [9] - 船舶涂料获挪威船级社认证，中美船级社认证推进中；光伏边框涂料通过第三方验证；储能领域对头部企业沙特项目持续供货 [3][9] - 珠海7万吨生产基地已投产，南通4万吨产能预计2025年底建成 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润2.63/3.19/3.74亿元，同比增长24.8%/21.3%/17.3% [10] - 对应动态PE 23.4/19.3/16.5倍，当前股价57.04元，总市值61.60亿元 [6][10]