报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近节假日亚盘市场交投清淡铂钯市场区间窄幅震荡运行波动率较前期有所回落；宏观上美就业数据普遍走弱联储官员表态分歧仍存但对中期重启降息预期有较强共识后续延续数据依赖路径；短期铂钯走势或跟随金银节奏宏观核心变量在于美国就业和通胀数据表现若放缓得到验证铂钯在金融属性提振下或有阶段性补涨机会；中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏南非供电与俄罗斯出口不确定性叠加汽车排放新政落地使铂金相对钯金表现更具韧性供需格局分化或继续推动“铂强钯弱”行情；伦敦铂关注上方阻力位2200美元下方支撑位2000美元伦敦钯关注上方阻力位1800美元下方支撑位1600美元广期所铂2606合约或于460 - 600元/克区间运行钯2606合约或于400 - 460元/克区间运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为551.15元/克环比上涨10.35元钯金主力合约收盘价为439.10元/克环比上涨7.25元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手环比减少277.00手钯金主力合约持仓量为3179.00手环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为545.38元/克环比下降4.09元长江钯金现货平均价为414.00元/克环比下降6.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 - 5.77元/克环比下降14.44元钯金主力合约基差为 - 25.10元/克环比下降13.25元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张环比减少243.00张钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张环比减少342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨环比下降0.80吨钯金供应量为293.00吨环比下降5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨环比增加25.60吨钯金需求量为287.00吨环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为96.86环比持平；10年美债实际收益率为1.84%环比下降0.03%；VIX波动率指数为17.79环比上涨0.43 [2] - 美国总统特朗普表示若与伊朗谈判失败考虑向中东再派遣航母打击群；美联储洛根称政策立场恰到好处接近中性水平未来通胀回落、劳动力市场稳定则无需进一步降息；美联储哈马克称当前目标利率“接近”中性水平利率政策可能“在相当长一段时间内”保持不变 [2] 行业消息 - 美国2025年12月零售销售环比零增长弱于预期核心零售销售环比下降0.1%低收入群体消费疲弱 [2] - COMEX黄金可交割库存单日锐减逾45万盎司多家机构转仓凸显市场可交割实物持续趋紧态势 [2] 重点关注 - 2月11日21:30 美国1月非农就业数据；2月13日21:30 美国1月CPI数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦铂钯市场震荡走弱，短期内全球宏观扰动因素多，市场高波动或延续，中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 关注后续美伊地缘局势动态演变以及美联储新主席政策预期动向，伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司，下方支撑位2600美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位2100美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观层面，美联储维持利率按兵不动，未来延续数据依赖路径，3月降息预期减弱但下半年重启降息预期仍存，美伊地缘局势升温或为铂钯价提供避险支撑 [7] - 基本面，欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化尾气排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求预计今年新增约45万盎司，混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线，IEA确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW为铂价提供弹性 [7] 期现市场 - 本周五贵金属市场获利了结情绪集中释放，铂钯市场集体大幅回调 [8] - NYMEX铂钯多头净持仓延续分化，钯金净持仓持续呈净流出格局，截至2026 - 01 - 20，NYMEX铂金多头净持仓报21782张，环比减少8.50%，钯金多头净持仓报 - 2762张，环比增加4.43% [13][17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 本周NYMEX铂金库存减少，钯金库存增加，截至2026 - 01 - 29，NYMEX铂金库存报655182.10盎司，环比减少1.61%，钯金库存报224021.17盎司，环比增加3.59% [22][26] - NYMEX铂金/COMEX金价比值较2025年初显著抬升 [27] - 近期铂金价格与NYMEX铂金交易所库存、美债实际收益率正相关性有所反弹 [32] 产业供需情况 - 截至2025年12月，铂钯金进出口数量均录得增加 [37] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势，在地缘冲突以及供电扰动下，全球铂钯金供应下行 [43][47][52] - 伦敦 - 广期所铂钯价差趋于平稳 [56] 宏观及期权 - 本周美元指数延续走弱态势，10年美债收益率基本维持不变 [60]