报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美就业报告略强于预期失业率意外下行削弱1月降息概率 CPI数据符合市场预期 年内50 - 75基点的降息空间仍存 联储扩表计划提振流动性宽松叙事 贵金属市场整体延续偏强走势 白银阶段性挤仓行情溢效应扩散至铂钯以及有色金属品种 短期内市场波动料高位运行 [2] - 基本面供应紧张格局持续构成铂价格关键支撑 全球主要产区长期面临矿业投资不足等多重结构性制约 市场已连续第三年处于供应缺口状态 工业需求端表现保持韧性 钯金在汽车催化剂领域过度集中化 新能源汽车持续普及使其需求端预期走弱 供需格局预期较为宽松 [2] - 铂钯价格具备一定支撑 中长期供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎 伦敦铂关注上方阻力位2500美元/盎司 下方支撑位1900美元/盎司 伦敦钯关注上方阻力位1900美元/盎司 下方支撑位1500美元/盎司 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价630.65元/克 环比上涨22.30 主力合约持仓量10387.00手 环比减少277.00手 [2] - 钯金主力合约收盘价495.50元/克 环比上涨7.80 主力合约持仓量3179.00手 环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为0.00 环比减少599.38 铂金主力合约基差 - 630.65元/克 环比减少621.68 [2] - 长江钯金现货平均价450.00元/克 环比上涨5.00 钯金主力合约基差 - 45.50元/克 环比减少2.80 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张 环比减少243.00张 2025年预计供应量220.40吨 环比减少0.80吨 预计需求量261.60吨 环比增加25.60吨 [2] - 钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张 环比减少342.00张 2025年预计供应量293.00吨 环比减少5.00吨 预计需求量287.00吨 环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.18 环比上涨0.28 VIX波动率指数15.98 10年美债实际收益率1.88% 环比减少0.02 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔遭刑事调查一事继续发酵 多名美国前财经要员批评特朗普政府 全球多家央行行长草拟声明声援鲍威尔 [2] - 世界银行发布报告将2026年全球经济增长预期上调至2.6% 高出上次预测值0.2个百分点 预计美国GDP增速2026年达2.2% 欧元区经济增速放缓至0.9% 日本经济增速放缓至0.8% [2] - 美国2025年12月预算赤字为1450亿美元 创当月历史新高 市场预期为1500亿美元 2024年12月赤字为870亿美元 [2] - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7% 核心CPI上涨2.6% 均与前值持平 受美国联邦政府“停摆”影响 该数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值可能减弱 [2] 重点关注 - 2026年1月14日21:30关注美国12月PPI同比、美国核心零售销售环比 [2] - 2026年1月15日01:00关注亚特兰大联储GDPNow经济增长速率 [2] - 2026年1月15日20:30关注欧洲央行公布货币政策会议纪要 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉采取强硬行动使贵金属避险属性提振，周初铂钯金市场偏强运行，但后续多头集中减仓使交易情绪转弱；FOMC票委对降息立场分歧大，但扩表带动的流动性宽松预期为贵金属市场提供底部支撑 [7] - 供应紧张支撑铂金价格，工业需求端表现有韧性，为铂金需求提供持续支撑；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给予价格一定支撑 [7] - 短期美委局势抬升避险溢价或支撑铂钯价格，中长期供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 伦敦铂关注上方阻力位2500美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 美国对委内瑞拉行动强化全球地缘风险叙事，贵金属避险属性提振，周初铂钯金市场偏强，后因多头减仓交易情绪转弱 [7] - FOMC票委对降息立场分歧大，但扩表带动的流动性宽松预期为贵金属市场提供底部支撑 [7] - 供应紧张格局持续支撑铂金价格，工业需求端有韧性，传统燃油车及混合动力汽车需求坚挺，欧盟放缓禁令提案巩固相关行业增长动能 [7] - 钯金需求端预期走弱，市场由供不应求转向供应过剩，供需格局预期宽松，但降息预期带动的偏多情绪或支撑价格 [7] - 短期美委局势抬升避险溢价或支撑铂钯价格，中长期供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 伦敦铂上方阻力位2500美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司 [7] 期现市场 - 本周铂钯金市场企稳反弹，震荡偏强运行 [8] - NYMEX铂钯金多头净持仓有分化，钯金净持仓持续净流出 [11] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [16] - 本周NYMEX铂金库存环比减少，钯金库存环比增加 [20] - NYMEX铂金/COMEX黄金价格比2025年初显著抬升 [25] - 铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [27] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [31] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [35] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [40] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [45] - 全球铂钯金供应下滑 [50] 宏观及期权 - 本周美元指数及10年美债收益率企稳反弹 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铂钯金市场整体偏强运行，走势分化，铂价更具韧性，钯金多次冲高回落，验证“铂强钯弱”预期 [7] - 实物库存紧缺、跨地区套利使铂金价格弹性放大，外盘伦敦铂金租赁利率抬升，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾，内外价差激发套利动机推升价格 [7] - 中长期铂金受美联储宽松预期、供需赤字、氢能经济需求扩张支撑；钯金需求端预期走弱，市场转向供应过剩，但降息预期或支撑价格 [7] - 铂钯金价格上涨或加剧高位回落风险，短期谨防技术性回调 [7] - 下周伦敦铂金现货关注2000 - 2500美元/盎司，伦敦钯金现货关注1500 - 1800美元/盎司 [7] 各目录要点总结 周度要点小结 - 本周铂钯金市场偏强运行，走势分化，铂强钯弱 [7] - 铂金价格弹性放大，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾 [7] - 中长期铂金受多因素支撑，钯金需求走弱但降息预期或有支撑 [7] - 铂钯金价格上涨有高位回落风险，短期防回调 [7] - 给出下周伦敦铂钯金现货运行区间 [7] 期现市场 - 广期所铂钯金市场延续上行，走势分化，截至2025 - 12 - 26，广期所钯金主力2606合约515.65元/克，周涨7.38%，铂金主力2606合约705.30元/克，周涨32.19% [8][10] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓28564张，环比增12.82%，钯金多头净持仓 - 2340张，环比减36.05% [16] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [17] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存645466.92盎司，环比增3.32%，钯金库存195833.87盎司，环比增4.81% [25] - 本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比上升 [26] - 本周铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [30] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [34] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [38] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，全球铂钯金总需求量缓和下行，供应下滑 [43][48][53] 宏观及期权 - 本周美元指数走弱，10年美债收益率小幅走高 [57]