贵金属市场行情 - 3月23日贵金属市场全线暴跌 现货黄金价格跌破4200美元/盎司 报4168.355美元/盎司 单日下跌323.315美元 跌幅达7.20% [1][2] - 现货白银价格跌至61.555美元/盎司 单日下跌6.342美元 跌幅达9.34% [1][2] - COMEX黄金期货价格跌至4253.4美元/盎司 单日下跌321.5美元 跌幅为7.03% [2] 其他贵金属及衍生品表现 - 现货铂金价格跌至1780美元/盎司 单日下跌145.80美元 跌幅为7.57% [2][3] - 现货钯金价格跌至1356.09美元/盎司 单日下跌52.45美元 跌幅为3.72% [2][3] - COMEX白银期货价格跌至62.215美元/盎司 单日下跌7.449美元 跌幅高达10.69% [2] 中国市场相关品种表现 - 上海期货交易所(SHFE)重要贵金属品种下跌 其中一品种报928.14 单日下跌100.52 跌幅为9.77% [2] - 上海期货交易所(SHFE)另一日报品种价格跌至15094 单日下跌2354 跌幅高达13.49% [2] - 广州期货交易所(GFEX)铂品种报456.00 单日下跌60.55 跌幅为11.72% [3]

全球主要股指与贵金属市场表现 - 日经225指数重挫近2000点，日内跌幅超过3% [2] - 韩国综合指数暴跌，触发熔断机制，韩国交易所于KOSPI指数下跌5%后启动程序化交易暂停5分钟 [4] - COMEX黄金价格失守4430美元/盎司，日内跌幅超过3%，白银跌幅近1% [5] - COMEX黄金最新报价4429.8美元/盎司，下跌145.1美元，跌幅3.17%，当日最高价4537.1美元，最低价4406.4美元 [6] 宏观环境与市场叙事分析 - 美债10年期收益率从2月末的3.97%飙升至4.39%，创去年8月以来最高水平，市场反映出流动性退潮的特征 [7] - 全球避险情绪消退后，各国强化能源资源安全布局、加快推进电气化进程成为新趋势 [7] - 市场当前处于叙事博弈阶段，关于中东冲突影响的核心争议将在4月后陆续有答案，4~5月是决断期 [7] - 主动权益基金年内中位数收益率目前已回到0.7% [7] 投资主线与行业配置观点 - 坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局，底仓建议是拥有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性易受政策影响的行业，包括新能源、化工、电力设备、有色 [8] - 建议增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力行业 [8] - 从短期景气信号驱动框架考虑，涨价是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升 [8] - 近期流动性冲击让不少品种估值回到便宜区域，带来巨大的预期差和低估值机会 [8] 基于PPI与涨价逻辑的结构性机会 - 油价冲击下存在第二替代原料/工艺路线的化工品，因其“煤含量”通常高于海外竞对，第一原料（原油）的涨价会带来高价差 [8] - 原先中东/西欧产能占比较大的品种，供给中断有望带来额外的供需差从而引发涨价预期 [8] - 替代品受成本影响涨价，需求提升带动供需差的品种 [8] - 本来已处于涨价通道，成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种 [8]

文章核心观点 - 全球市场正从流动性收紧转向“滞胀交易”，高能源价格与趋紧的宏观流动性是当前资产定价的核心矛盾，投资策略应控制仓位、轻指数，并围绕能源安全与供应链安全等新主线进行调仓换股 [1][4][6] 市场表现与现象 - 国际油价飙升：3月以来，ICE布油大涨超40%，一度冲上119美元/桶 [2] - 全球风险资产与避险资产同步下跌：上证指数下跌1.24%并跌破4000点关口，恒生科技指数大跌2.48%，COMEX黄金单周下跌超10%，创2023年10月以来最长连跌纪录 [2] - 市场呈现“一油升而万物落”的行情，传统避险资产与风险资产联袂下跌 [2] 核心驱动因素分析 - 地缘冲突升级：中东地缘冲突，特别是美以联合军事打击伊朗，增加了全球不确定性，短期对原油价格、通胀预期及美联储降息路径扰动较大，导致大宗商品及主要国家股市进入高波动状态 [3] - 全球央行同步转向鹰派：在“超级央行周”，美联储、日本央行、英国央行、欧洲央行相继公布利率决议，在中东冲突与油价飙升背景下，政策立场出现罕见的同步鹰派转向，成为压制市场的核心宏观因素 [3] - 滞胀风险加剧：油价高企推升通胀预期，而央行为抑制通胀维持紧缩政策可能拖累经济增长，国际货币基金组织指出，若油价上涨10%且持续至年底，全球通胀率或将上升40个基点，同时全球产出将下降0.1%至0.2% [4] 机构对宏观环境的判断 - 海外滞胀与经济衰退风险：中东冲突升级或存在全球滞胀和经济衰退风险，美联储上半年有可能不降息，海外流动性预期恶化 [4][6] - 国内环境相对可控：国内2月CPI为正、PPI环比上行，同比降幅收窄，当前仍属通缩环境，输入性通胀压力影响可控，长期科技自立自强战略方向坚定 [5] - 结构性机会存在：3、4月是国内经济恢复及国外周期底部的验证期，通胀等经济数据重要性显著提升，若经济乐观情况发生，将对大类资产配置逻辑产生较大影响 [3] 投资策略与行业配置 - 总体策略：控制仓位，建议中低仓位，轻指数、重个股和赛道，借鉴2022年经验挖掘更广泛涨价的战略资源品 [4][6] - 关注能源安全与供应链安全：能源价格或居高不下并有再次冲击新高的可能性，能源安全与供应链安全重要性提升，市场愿意给其更高的估值溢价 [6][7] - 具体行业配置： - 上游资源：着重于回调后的上游资源，如金、铜 [5] - 高端制造：关注具备成本优势、技术领先及国际化拓展能力的高端制造龙头 [5] - 能源与化工：能源安全是主基调，煤化工因能源价格变动表现优于其他化工，油价不回落则煤化工仍是阶段主线之一 [7] - 有色金属：主要关注铝，尽管卡塔尔铝厂减产预期减弱带来短期情绪冲击，但巴林铝厂启动停产程序，LME铝价仍保持强势，关注LME铝价3300附近的交易价值 [7] - 规避领域：对短期业绩不确定性的高波资产如新能源汽车、创新药等进行一定规避 [6] - 科技股：短期主基调应为避险，因催化不多且易受油价上涨引发的通胀及滞涨预期扰动 [7] 对传统避险资产的看法 - 债券：油价上涨带来的输入性通胀对国内债市冲击有限，因价格上涨主要由供给端驱动，难以向消费端传递，预计国内低通胀格局未变，继续看好国内债券市场 [8] - 黄金：短期虽承压，但长期配置价值未动摇，本轮自高点5599美元回落最大回撤已达16%，已接近历史极值区域，可关注技术性超跌反弹窗口；支撑黄金的核心结构性因素（如对冲“国际秩序碎片化风险”、全球“去美元化”趋势下的央行购金需求、美国债务扩张对美元信用的侵蚀）依然稳固 [8]

文章核心观点 - 中观景气呈现分化格局，主要景气线索包括：原油化工链因供给扰动价格持续上行；以AI和出海为代表的新兴科技景气度进一步提升；一季度旅行出行和大众品消费表现亮眼 [1][2] 上游资源 - **原油链价格续涨**：霍尔木兹海峡油运受阻推动原油链大宗商品持续涨价，截至03.13，布伦特原油期货结算价环比上涨11.3%，国内化工品价格指数同步上涨12.5%，其中化工品PX和PTA价格环比分别上涨18.2%和20.2% [2] - **有色金属价格分化**：高油价推升滞涨预期，使部分有色金属价格承压，COMEX黄金和SHFE铜价格环比分别下跌1.9%和0.7%；SHFE铝价格环比上涨1.0%，主要原因是中东铝供应受阻 [2] - **煤炭价格下跌**：煤价环比下跌1.9%，主要原因是淡季下游需求偏弱 [2] 中游周期与制造 - **新兴科技景气中枢提升**：2026年2月韩国半导体出口额（TTM）同比大幅增长40.0%，前值为28.8%；截至03.13，存储芯片DRAM价格高位震荡，其中DDR3均价环比上涨6.6%，DDR4和DDR5均价环比分别下跌0.2%和0.8% [3] - **出海制造增速亮眼**：受益于发达国家电力投资和新兴市场工业化，1-2月国内机电产品出口同比大幅增长27.1%，其中集成电路、通用机械和船舶出口分别增长72.6%、19.2%和52.8% [3] - **建筑资源品价格改善**：建筑开工需求边际有所改善，带动钢铁、玻璃等资源品价格回升 [3] 下游消费 - **地产销售降幅收窄**：30大中城市商品房成交面积同比下跌3.8%，10大重点城市二手房销售面积同比下跌19.3%，降幅有所收窄，但政策效果及楼市“小阳春”表现仍需观察 [4] - **食品饮料零售增长**：2026年1-2月，饮料类、粮油食品类、烟酒类商品零售额同比分别增长6.0%、10.2%和19.1%；主要农产品价格环比上涨，国内大豆、豆粕、小麦、玉米现货周度均价环比分别上涨5.0%、6.7%、0.9%和1.4% [4] - **旅游服务消费景气偏强**：上海迪士尼乐园拥挤度同比大幅增长281.9%，显示旅游景气度依然强劲 [4] 人流物流 - **客运出行同比增长**：10大主要城市客运量同比增加5.5%，百度迁徙指数同比上升21.8%，节后客运出行同比表现偏强 [4] - **货运物流平稳增长**：全国公路和铁路货运量同比分别增长0.6%和4.3%；快递揽收量和投递量同比分别增长4.5%和4.8% [4] - **海运出口景气提升**：上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅上涨14.9%，港口货物和集装箱吞吐量环比分别增长9.5%和9.3%，显示国内出口景气度可能仍在提升 [4]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级相关结论 报告的核心观点 - 看多3年AAA中短票、2年国债、万得微盘指数 [2][3][6] - 调整30年国债、10年国债、万得全A指数、中证红利全收益指数、恒生科技指数、科创50指数、国证2000指数 [2][3][6] - COMEX黄金、IPE布油呈震荡态势 [2][6][7] 各品种原始信号、MA5、模型观点及信号持续时间 国债 - 30年国债原始信号72.23%，MA5为71.18%，模型观点为调整，信号持续6个交易日 [2][6][7] - 3年AAA中短票原始信号93.88%，MA5为27.75%，模型观点为看多，信号持续4个交易日 [2][6][7] - 10年国债原始信号77.63%，MA5为66.70%，模型观点为调整，信号持续3个交易日 [2][6][7] - 2年国债原始信号5.82%，MA5为27.35%，模型观点为看多，信号持续超过10个交易日 [2][6][7] 指数 - 万得全A指数原始信号82.26%，MA5为60.51%，模型观点由震荡转为调整，信号持续1个交易日 [2][6] - 中证红利全收益指数原始信号46.79%，MA5为61.58%，模型观点由震荡转为调整，信号持续1个交易日 [2][6] - 恒生科技指数原始信号87.97%，MA5为71.03%，模型观点为调整，信号持续2个交易日 [2][6] - 科创50指数原始信号77.75%，MA5为73.52%，模型观点为调整，信号持续超过10个交易日 [2][6] - 万得微盘指数原始信号60.71%，MA5为30.48%，模型观点为看多，信号持续7个交易日 [2][6] - 国证2000指数原始信号62.11%，MA5为61.27%，模型观点为调整，信号持续4个交易日 [2][6] 商品 - COMEX黄金原始信号53.33%，MA5为58.47%，模型观点为震荡，信号持续2个交易日 [2][6][7] - IPE布油原始信号28.07%，MA5为41.07%，模型观点为震荡，信号持续4个交易日 [2][6][7] 各品种近10交易日预测概率及多空观点 国债 - 30年国债和3年AAA中短票在2026年3月6日至3月19日有不同的收益率、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7] - 10年国债和2年国债在2026年3月6日至3月19日有不同的收益率、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7] 指数 - 万得全A指数和中证红利全收益指数在2026年3月6日至3月19日有不同的指数值、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7] - 恒生科技指数和科创50指数在2026年3月6日至3月19日有不同的指数值、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7] - 万得微盘指数和国证2000指数在2026年3月6日至3月19日有不同的指数值、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7] 商品 - COMEX黄金和IPE布油在2026年3月6日至3月19日有不同的指数值、单日择时信号、择时信号MA5及模型多空观点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月19日沪金期货主力合约收跌4.64%至1062元/克，沪银期货主力合约收跌10.35%至17984元/千克 [3] - 受以伊互相攻击油气基础设施提振油价和美联储鹰派表态影响，贵金属价格大幅下挫，后因英国央行行长警告、央行表态及美联储考虑降低资本充足率，市场流动性风险缓解，贵金属价格跌幅收窄 [3] - 短期在中东地缘博弈和市场对全球主要央行宽松预期回撤下，贵金属价格或仍受压制，中长期黄金配置价值仍在，全球央行及机构持续购金有望支撑价格，后续价格大幅下挫空间相对有限，可关注长线多单配置机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年3月19日较3月18日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2604、AG2604、AU (T+D)、AG (T+D)价格均下跌，涨跌幅分别为-4.9%、-9.5%、-4.9%、-6.6%、-4.6%、-9.9%、-3.0%、-7.5% [3] 价差/比价跟踪 - 2026年3月19日较3月18日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602、AG2604 - 2602涨跌幅分别为-1198.0%、-971.4%、1101.8%、5.8%、1.8%、0.6%、129.4%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨跌幅为-968.4% [3] 持仓数据 - 2026年3月18日较3月17日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓量分别下跌0.24%、0.81%，COMEX黄金非商业多头持仓数量上涨0.79%，非商业空头持仓数量下跌2.41%，COMEX白银非商业多头头寸持仓数量上涨1.87%，非商业多头持仓数量下跌2.69%，非商业空头持仓数量下跌19.84%，非商业净多头头寸持仓数量上涨5.31% [3] 库存数据 - 2026年3月19日较3月18日，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存上涨5.17%；3月18日较3月17日，COMEX黄金库存下跌0.30%，COMEX白银库存下跌0.83% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年3月19日较3月18日，美元/人民币中间价上涨0.10%；3月18日较3月17日，美元指数上涨0.74%，美债2年期收益率上涨2.17%，美债10年期收益率上涨1.43%，VIX上涨12.16%，标普500下跌1.36%，NYWEX原油上涨3.16% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月18日沪金期货主力合约收跌0.79%至1116.2元/克，沪银期货主力合约收跌1.19%至20308元/千克 [3] - 以色列袭击伊朗最大气田致部分停产，伊朗称部分海湾能源设施成合法攻击目标，中东地缘紧张局势升级，油价上涨，同时美国2月PPI涨幅大超预期且市场担忧3月进一步大幅上涨，削弱美联储年内降息预期，使贵金属价格承压重挫 [3] - 短期中东地缘局势难缓和且有升级风险，能源危机或扰动贵金属市场，但贵金属价格大幅下行空间相对有限 [3] - 长期来看，美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略近期可择机逢低逐步配置多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 3月18日伦敦金现5011.01美元/盎司、伦敦银现79.84美元/盎司、COMEX黄金5015.40美元/盎司、COMEX白银80.00美元/盎司、AU2604为1113.52元/克、AG2604为19997.00元/千克、AU (T+D) 1112.00元/克、AG (T+D) 19948.00元/千克 [3] - 较3月17日，伦敦金现、COMEX黄金涨跌幅为0.0%，伦敦银现、COMEX白银涨跌幅为 -1.1%，AU2604、AU (T+D) 涨跌幅为 -0.2%，AG2604涨跌幅为 -1.8%，AG (T+D) 涨跌幅为 -1.4% [3] 价差/比价跟踪 - 3月18日黄金ID - SHFE活跃价差 -1.52元/克、白银ID - SHFE活跃价差 -49元/千克、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差1.82元/克、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差 -35元/千克、SHFE金银主力比价55.68、COMEX金银主力比价62.70、AU2604 - 2602为3.24元/克、AG2604 - 2602为 -17元/千克 [3] - 较3月17日，黄金ID - SHFE活跃价差涨跌幅1.3%、白银ID - SHFE活跃价差涨跌幅 -63.2%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨跌幅 -48.0%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨跌幅 -466.6%、SHFE金银主力比价涨跌幅1.6%、COMEX金银主力比价涨跌幅1.1%、AU2604 - 2602涨跌幅9.5%、AG2604 - 2602涨跌幅 -73.0% [3] 持仓数据 - 3月17日黄金ETF - SPDR为1069.56吨、白银ETF - SLV为15389.752吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量215445张、非商业空头持仓数量52313张、非商业净多头持仓数量163132张、COMEX白银非商业多头持仓数量33306张、非商业空头持仓数量8728张、非商业净多头持仓数量24578张 [3] - 较3月16日，黄金ETF - SPDR涨跌幅 -0.11%、白银ETF - SLV涨跌幅0.22%、COMEX黄金非商业多头持仓数量涨跌幅0.79%、非商业空头持仓数量涨跌幅 -2.41%、非商业净多头持仓数量涨跌幅1.87%、COMEX白银非商业多头持仓数量涨跌幅 -2.69%、非商业空头持仓数量涨跌幅 -19.84%、非商业净多头持仓数量涨跌幅5.31% [3] 库存数据 - 3月18日SHFE黄金库存106845.00千克、SHFE白银库存346920.00千克，3月17日COMEX黄金库存32236075金衡盎司、COMEX白银库存337892693金衡盎司 [3] - 较前一日，SHFE黄金库存涨跌幅1.45%、SHFE白银库存涨跌幅 -1.93%，COMEX黄金库存涨跌幅 -0.49%、COMEX白银库存涨跌幅 -0.50% [3] 利率/汇率/股市 - 3月18日美元/人民币中间价6.89，3月17日美元指数99.56、美债2年期收益率3.68、美债10年期收益率4.20、VIX为22.37、标普500为6716.09、NYWEX原油为96.02 [3] - 较前一日，美元/人民币中间价涨跌幅 -0.08%，美元指数涨跌幅 -0.25%、美债2年期收益率涨跌幅0.00%、美债10年期收益率涨跌幅 -0.71%、VIX涨跌幅 -4.85%、标普500涨跌幅0.25%、NYWEX原油涨跌幅1.91% [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：多资产择时模型[1][5] * **模型构建思路**：该模型旨在对多种资产（包括利率债、信用债、股票指数、商品等）的未来短期走势进行概率化预测，并基于预测概率生成看多、调整（看空）或震荡的交易观点[1][5][6]。 * **模型具体构建过程**：模型的核心是计算一个“原始信号”，即模型对未来短期内资产价格（对于股指和商品）或到期收益率（对于债券）上行的概率估计[6]。报告未详细披露该概率的具体计算方法和所使用的因子。在得到每日的原始信号（概率估计值）后，会计算其5日移动平均值（MA5）以平滑信号[1][5]。最后，将原始信号或MA5与预设的阈值进行比较，以生成最终的多空观点[6]。具体规则如下： * 对于**利率债（如国债）和信用债（如中短票）**：当信号大于60%时，模型观点为“调整”（看空收益率下行）；当信号小于40%时，模型观点为“看多”（看多收益率上行）；信号在40%至60%之间时，观点为“震荡”[6]。 * 对于**股指和商品**：当信号大于60%时，模型观点为“看多”（看多价格上涨）；当信号小于40%时，模型观点为“调整”（看空价格下跌）；信号在40%至60%之间时，观点为“震荡”[6]。 * 公式：报告未给出原始信号的计算公式，但给出了信号平滑及观点生成的逻辑描述。 * **模型评价**：模型覆盖资产广泛，包括固收和权益等多类资产，提供了统一的量化择时框架[1][5]。其观点生成依赖于固定的阈值规则，逻辑清晰直接。 模型的回测效果 （注：报告主要展示了模型在特定日期的信号输出和观点，而非历史回测的统计指标。以下根据报告内容整理模型在2026年3月17日的信号取值及生成的观点。） 1. **多资产择时模型**，**30年国债**原始信号76.88%，MA5信号67.56%，模型观点为【调整】[1][5] 2. **多资产择时模型**，**3年AAA中短票**原始信号17.77%，MA5信号26.20%，模型观点为【看多】[1][5] 3. **多资产择时模型**，**10年国债**原始信号74.05%，MA5信号60.92%，模型观点为【调整】[1][5] 4. **多资产择时模型**，**2年国债**原始信号7.40%，MA5信号30.40%，模型观点为【看多】[1][5] 5. **多资产择时模型**，**万得全A指数**原始信号35.32%，MA5信号64.67%，模型观点为【调整】[1][5] 6. **多资产择时模型**，**中证红利全收益指数**原始信号65.65%，MA5信号55.78%，模型观点为【震荡】[1][5] 7. **多资产择时模型**，**恒生科技指数**原始信号62.49%，MA5信号59.50%，模型观点为【震荡】[1][5] 8. **多资产择时模型**，**科创50指数**原始信号86.91%，MA5信号77.16%，模型观点为【调整】[1][5] 9. **多资产择时模型**，**万得微盘指数**原始信号22.76%，MA5信号16.86%，模型观点为【看多】[1][5] 10. **多资产择时模型**，**国证2000指数**原始信号49.34%，MA5信号66.20%，模型观点为【调整】[1][5] 11. **多资产择时模型**，**COMEX黄金**原始信号74.78%，MA5信号38.96%，模型观点为【看多】[1][5] 12. **多资产择时模型**，**IPE布油**原始信号60.69%，MA5信号49.96%，模型观点为【震荡】[1][5]

上海期货交易所黄金(AU.SHF)行情 - 当日收盘价为1081.26元/克，较前结算价1113.68元/克下跌32.42元，跌幅为2.91% [1] - 当日开盘价为1089.00元/克，最高价1089.00元/克，最低价1078.86元/克 [1] - 当日成交总量为1.78万手，持仓量为8.81万手，日内增仓2292手 [1] - 盘口数据显示，卖一至卖五报价在1081.42元至1081.32元之间，买一至买五报价在1081.20元至1080.96元之间 [1] 上海期货交易所白银(AG.SHF)行情 - 当日收盘价为19102元/千克，较前结算价20060元/千克下跌958元，跌幅为4.78% [2] - 当日开盘价为19392元/千克，最高价19450元/千克，最低价18850元/千克 [2] - 当日成交总量为5.33万手，持仓量为22.79万手，日内增仓2639手 [2] - 盘口数据显示，卖一至卖五报价在19113元至19110元之间，买一至买五报价在19109元至19092元之间 [2] 国际贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金(SPTAUUSDOZ.IDC)报价为4865.260，较前值下跌141.370，跌幅为2.82%，最高价5016.410，最低价4852.710 [3] - 国际现货白银价格下跌超过3% [2] - COMEX黄金期货价格下跌超过3% [2] - COMEX白银期货价格下跌接近5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘冲突暂无缓和迹象，油价维持高位运行增加通胀上行风险并持续削弱美联储降息预期，对贵金属价格构成利空；但随着船只通过霍尔木兹海峡及美财长和白宫官员安抚市场，油价涨势放缓，弱化通胀因素，美元指数回落，贵金属价格跌势放缓、转为震荡走势 [4] - 短期地缘博弈和油价变动或继续扰动贵金属价格，走势大概率延续区间震荡，核心需关注中东地缘进展、油价走势以及本周的美联储议息会议；随着时间推移，“油价上涨 + 通胀预期抬升 - 降息预期走弱”的交易叙事或逐步被市场消化，在全球地缘局势高度不确定性背景下，贵金属价格继续大幅下行空间料相对有限 [4] - 长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略近期可择机逢低逐步配置多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月17日，沪金期货主力合约收跌0.79%至1116.2元/克，沪银期货主力合约收跌1.19%至20308元/千克 [3] 价格跟踪 - 3月17日，伦敦金现5011.82美元/盎司，伦敦银现80.73美元/盎司，COMEX黄金5015.80美元/盎司，COMEX白银80.89美元/盎司，AU2604为1116.20元/克，AG2604为20371.00元/千克，AU (T+D) 为1114.70元/克，AG (T+D) 为20238.00元/千克；较3月16日，涨跌幅分别为0.0%、0.7%、0.0%、0.8%、 -0.2%、0.0%、 -0.2%、0.1% [3] - 3月17日，黄金TD - SHFE活跃价差 -1.5元/克，白银TD - SHFE活跃价差 -133元/千克，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差3.51元/克，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差10元/千克，SHFE金银主力比价54.79，COMEX金银主力比价62.01，AU2604 - 2602为2.96元/克，AG2604 - 2602为 -63元/千克；较3月16日，涨跌幅分别为11.9%、 -16.9%、 -11.5%、 -90.0%、 -0.1%、 -0.8%、 -6.3%、 -20.3% [3] 持仓数据 - 3月16日，黄金ETF - SPDR为1070.71吨，白银ETF - SLV为15355.94899吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量215445张，非商业空头持仓数量52313张，非商业净多头头寸持仓数量163132张，COMEX白银非商业多头持仓数量33306张，非商业空头持仓数量8728张，非商业净多头头寸持仓数量24578张；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.08%、 -0.67%、0.79%、 -2.41%、1.87%、 -2.69%、 -19.84%、5.31% [3] 库存数据 - 3月17日，SHFE黄金库存105315.00千克，SHFE白银库存353763.00千克；较3月16日，涨跌幅分别为 -0.10%、6.97% [3] - 3月16日，COMEX黄金库存32396398金衡盎司，COMEX白银库存339582263金衡盎司；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.63% [3] 利率/汇率/股市 - 3月17日，美元/人民币中间价6.90；较3月16日，涨跌幅为 -0.14% [3] - 3月16日，美元指数99.80，美债2年期收益率3.68，美债10年期收益率4.23，VIX为23.51，标普500为6699.38，NYWEX原油为94.22；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.70%、 -1.34%、 -1.17%、 -13.53%、1.01%、 -5.13% [3]