业绩表现 - 收入231.855亿元 同比增长10.2% [1] - 公司股东应占利润9.97亿元 同比下降30.8% [1] - 每股基本盈利29.82分 [1] 战略方向 - 未来三到五年回归客户导向 走向合理盈利空间 [1] - 主动收缩非核心业务 重投入服务品质与数字基座 [2] - 压降关联风险敞口 [2] - 结合客户需求调整毛利率至合理水平 [1] 行业挑战 - 规模扩张中需守住盈利底线 行业调整期需实现发展模式质变 [1] - 毛利率下滑与现金流压力揭示成本刚性约束与服务溢价难题 [1] - 行业从规模竞赛转向能力竞逐 [2] 竞争策略 - 通过三供一业整合、增值服务市场化转型、科技效能提升组合策略保持营收双位数增长 [1] - 服务分级深化、人机协作模式验证、增值业务生态成熟逐步构筑差异化竞争壁垒 [2] - 科技赋能与品质升级的前瞻投入成为破局同质化竞争关键变量 [2] 发展目标 - 保持毛利额稳健合理增长 [1] - 未来半年需将管理面积优势转化为可持续盈利能力 [2] - 物业服务定价权由客户主导 企业需匹配需求并做到诚信公开 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收24.69亿元人民币 同比增长37.4% [2] - 调整后净利润4.27亿元人民币 同比增长30.2% [2] - 调整后EBITDA达6.1亿元人民币 同比增长37.7% [2] - 注册会员人数1.02亿人 同比增长34.7% [2] 业务运营 - 在营酒店数量1824家 同比增长29.2% [2] - 酒店管道项目数816家 [2] - 整体RevPAR为343元 ADR达433元 OCC为76.4% [2] - 零售业务GMV达11.44亿元人民币 同比增长84.6% [3] - 618购物节期间零售GMV达5.78亿元人民币 同比增长86.1% [3] 战略发展 - 通过多层次品牌与产品体系实现细分市场精准定位 [2] - 亚朵3系聚焦主流商旅场景 3.6版本首批酒店已开业 [2] - 亚朵4系针对商务出行与都市度假复合场景 4.0酒店开业超30家 [3] - 基于零售业务发展预期 上调2025全年收入指引至同比增长30% [2] 管理层观点 - 将持续推动住宿与零售产品创新迭代 [3] - 以差异化体验优势构建竞争壁垒 [3] - 在行业周期波动中保持定力 [3]

行业困境本质 - 行业困境的本质是价值创造能力的缺位而非资本缺位 [5][6] - 市场化LP消失导致国资LP主导市场，但核心矛盾在于能力稀缺而非资金短缺 [5][7] 募资与项目关系 - 多数机构长期处于"资金饥渴"状态，仅有少数知名机构不缺钱而更关注项目 [8][9] - 好项目与资金形成正向循环：因有好项目而不缺钱，因不缺钱可耐心投好项目 [10][11] - 虹吸效应导致20%机构掌握80%资金，多数企业难以融资 [11] 差异化竞争策略 - 构建稀缺性为核心竞争壁垒，避免同质化头部项目竞争 [11] - 逆向投资模型：通过供给端自主可控和需求端精准匹配掌握主导权 [11] - 商业底层逻辑强调垄断（稀缺性）、难而正确的事、逆向投资三大原则 [13] 能力与认知维度 - 认知维度需上帝视角识别好项目，心态维度需皇帝心态主导决策 [14] - 行动维度揭示表面缺钱实缺好项目，表面缺能力实缺勇气 [14] - 效率优先法则强调搜索力优于覆盖力、谈判力优于投研力、关键节点优于中间阶段 [15][16] 市场变革与核心竞争力 - 品牌溢价退潮，机构核心竞争力转向业绩而非品牌 [21][23] - 投资本质是低买高卖的买卖行为，需减少中间损耗 [23] - 业绩无法短期验证时需评估底层资产质量，回溯投资决策原点 [24] 投资实践与能力边界 - 投资策略具有阶段性，需清晰界定能力圈边界 [26] - 巴菲特案例显示长期年化19.9%回报的关键在于坚守能力圈 [26] - 持续投资实践（"每年种树"）才能捕捉财富增长机会 [26]