报告行业投资评级 - 原油操作评级为无明确星级，燃料油为三颗星（★★★），低硫燃料油未明确星级，沥青为一颗星（★☆☆），液化石油气未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 原油短期以震荡走势看待，关注地缘风险再度定价后的空头配置组合入场机会；燃料油和低硫燃料油绝对价格随原油震荡，低硫供应压力边际缓解但上行动能有限，高硫中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望走阔；沥青预计承压下行；液化石油气预计震荡运行 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 原油 - 本周以来呈震荡走势，上周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大 [1] - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 当前绝对价格跟随原油震荡，低硫市场此前受供应充裕压制，现供应压力有边际缓解预期，月差与高低硫价差走强，但上行动能预计有限 [2] - 高硫市场受地缘风险情绪支撑，但市场对俄罗斯供应减量预期已充分计价，中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望进一步走阔 [2] 沥青 - 今日BU下跌，主力合约跌2%，北方施工渐停，南方有赶工需求，10月下旬以来样本企业出货量同比首次负增长，后续大概率延续 [3] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增，基本面利空加剧市场看跌情绪，预计承压下行 [3] 液化石油气 - LPG盘面10月中旬以来震荡上行走势结束，今日主力合约跌1.4%，周度商品量下降 [3] - 化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧端需求好转，炼厂库容率微降，码头库容率上涨 [3] - 国际油价涨势疲弱转震荡，基本面缺乏支撑因素且成本端指引转空，预计震荡运行 [3]

报告行业投资评级 - 原油：白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[3][4] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[3] 报告的核心观点 - 石油市场中期过剩压力未结束交易，短期油价震荡，关注地缘风险定价后的空头配置组合入场机会[1] - 燃料油市场结构性分化，高低硫价差有望进一步走阔[2] - 沥青基本面多处利空，市场看跌气氛增加[2] - LPG合约延续窄幅震荡格局，基本面预期改善[3] 根据相关目录分别总结 原油 - 石油市场自9月以来快速累库，四季度以来累库幅度2.8%，其中原油累库5.9%、成品油去库2.1%，上游原油累库集中在在途环节[1] - 周日OPEC+议产会议略超预期，明年一季度暂停增产，但四季度及明年一季度市场供需盈余仍面临边际放大[1] - 短期中东原油月差及现货升贴水震荡偏强，围绕俄罗斯、委内瑞拉的重油地缘风险仍存，短期油价以震荡走势看待[1] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油中期供应格局趋于宽松，此前高估值面临回调压力[2] - 低硫市场出现短期提振，科威特阿尔祖尔炼厂部分装置意外停产导致低硫供应预期收紧，预计至11月上旬恢复[2] - 丹格特炼厂装置重启缓和区域供应压力，市场关注燃料油配额转换进展，若落地可能进一步影响港口供应结构[2] 沥青 - 早盘BU盘面一度跟随原油走强，但基本面多处利空，主力合约冲高回落，收盘跌0.58%[2] - 10月底山东、河北有炼厂转产渣油及停产，周度产量环比下降[2] - 北方施工日新式微，东北及西北低温影响下逐渐停工，南方仍有赶工需求[2] - 10月下旬以来54家沥青样本企业出货量同比变化首次出现负增长，后续大概率延续同比转负趋势[2] - 周度整体商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增[2] 液化石油气 - LPG合约延续窄幅震荡格局，周度液化气商品量微降而到港量增加明显[3] - 当前化工利润改善促进需求有所增长，多地大幅降温带动燃烧端需求好转，市场预期需求整体改善[3] - 炼厂库容率微降，港口库容率上涨[3]