行业核心观点 - 中国汽车产业正从高速扩张阶段迈入以质量和结构升级为主导的发展新阶段，行业面临在不确定性中稳定预期、在激烈竞争中夯实能力的课题 [1] - 2026年行业正站在由“规模竞争”迈向“能力竞争”的关键阶段，比拼的是战略定力、体系能力和穿越周期的韧性 [2] 竞争格局 - 市场由增量竞争转向存量竞争，企业间分化日益明显，规模小、技术积累不足、产品竞争力有限的企业生存压力加大 [1] - 行业已实质性进入淘汰与整合并行的阶段，通过市场化并购重组实现资源再配置有助于提升产业整体效率和产能利用水平 [1] - 头部车企在存量竞争中寻找整合机会，中小车企通过合作重塑发展路径，将成为行业重要发展趋势 [1] 市场空间与全球化 - 海外市场重要性持续上升，“出海”是推动销量扩张、改善盈利结构、增强抗风险能力的关键选择 [1] - 布局国内与国际“双市场”的车企，经营稳定性和盈利弹性更强 [1] - 未来能在海外市场率先站稳脚跟、形成体系化布局的车企，更有可能在新一轮竞争中占据主动 [1] 政策环境 - 政策环境仍是支撑行业运行的重要力量，新能源汽车已从早期补贴推动逐步转向市场驱动 [2] - 消费端政策的引导和托底作用仍不可或缺，使用和流通领域（如二手车交易、跨区域流转、新业态发展）的堵点若得到解决，将显著提升汽车流动性，形成更具韧性的内需循环 [2] 技术发展路径 - 纯电、插混和增程三条技术路径多路线并行的格局仍将延续，共同支撑中国新能源汽车市场 [2] - 越来越多的车企同时布局多种技术路径，这意味着更高的研发投入和更长的能力积累周期 [2] - 电池技术的持续进步正在推动纯电车型重新回到增长快车道，增程和插混技术也在不断优化升级 [2] - 多元路线并存将在相当长一段时间内是中国市场的现实选择，最终将向以纯电为主导的方向演进 [2]

行业整合现状与案例 - 近期光伏行业重组信号密集，多家企业进入破产重整或预重整程序，包括棒杰股份、ST聆达、金刚光伏、华东光能等 [1] - 行业整合的主要形式包括困境企业的司法重整和优势企业的战略性并购整合，共同推动产业资源再配置 [3] - 具体案例：金刚光伏通过重整引入欧昊集团等投资人，获得约18.04亿元重整资金，计划在保留HJT技术优势基础上开拓算力大数据等新业务 [3]；通威股份拟收购润阳股份，旨在打通从高纯晶硅到高效电池的关键环节，通过一体化提升竞争力 [3] 整合驱动因素 - 光伏行业经历了前所未有的扩张周期，硅料、电池片等环节新增项目集中上马，形成阶段性产能“堆积” [2] - 2024年以来，从硅料到组件的光伏产业链产品价格全线大幅下滑，多环节价格屡创历史新低 [2] - 产能过度扩张与需求增长放缓之间的错配，成为推动行业重组的关键因素 [2] 整合的积极意义与影响 - 市场化重组有利于培育产业龙头，增强规模效应与创新引领能力 [4] - 有助于企业优化资产结构，推动技术升级与价值链提升 [4] - 能缓解同质化竞争，引导行业从规模扩张转向质量效益提升 [4] - 将提升中国光伏企业在全球产业布局中的话语权与整合能力 [4] - 行业整合恰逢其时，光伏产业应从“分散发展”向“协同整合”转变，以提高产业集中度 [1][2] 未来展望与趋势 - 光伏行业的兼并重组活动预计将持续活跃，并可能在未来一两年内达到高潮 [5] - 重组将加速落后产能出清，电池技术正从P型PERC向N型TOPCon、HJT等快速迭代，大量P型及低效N型产能面临淘汰或改造压力 [6] - 行业集中度将显著提升，资源、资金、订单将进一步向技术领先、管理高效、资金雄厚的头部企业集聚 [6] - 通过构建若干家具有全球竞争力的“航母级”企业集群，将增强中国光伏产业在国际市场的议价能力、技术标准制定能力和风险抵御能力 [6] - 供需矛盾有望通过产能结构优化逐步缓解 [6]

上交所2025年上市公司走访工作核心成果 - 2025年上交所累计走访上市公司560余家，覆盖近9成辖区，解决落实相关诉求建议440余项，走访实效持续提升 [1] - 常态化走访调研聚焦实体、突出重点，已成为通过一线监管助力上市公司高质量发展的重要一环 [1] 走访专题与重点领域 - 为弥合宏观微观“温差”，聚焦实体企业关切，组织开展了大消费、民营企业、关税影响、发展新质、央企提质、风险化解等多个专题的调研走访 [2] - 中央经济工作会议后，主要负责人带队走访大消费领域沪市公司，实地了解经营状况及消费市场复苏态势 [2] - 两会前后集中走访了100余家民营上市公司，面对面问需于企 [2] - 针对国际经贸环境变化，组织对80家沪市公司开展关税影响专项走访 [2] 政策宣导与并购重组支持 - 在走访中宣传监管导向和开展政策解读，助力资本市场政策衔接畅通 [3] - 为鼓励市场化并购重组，主动前移服务关口，对近30家上市公司进行专题走访，结合“并购六条”和新修订的重组管理办法，提供政策解读和规则咨询 [3] - 为助力“硬科技”发展，开展科创板公司走访，加强“科创板八条”等政策宣导，推动包括首单股份对价分期支付、首单私募基金“反向挂钩”、科创板首单综合运用“股份+可转债+现金”支付等典型案例落地 [3] 风险化解与闭环管理机制 - 聚焦风险化解，全年联合20个辖区地方政府相关部门、证监局等走访ST板块、低价股类型公司近50家次，在各方努力下近40家公司风险得到压降 [4] - 重视闭环管理，推动工作从“情况收集”向“问题解决”转化，针对走访现场无法解决的问题持续跟踪解决落地 [4] - 通过举办专题接待日、专项培训、交流座谈、产业沙龙等方式扩大服务范围，全年组织专题接待20余场，开展近10场线下沙龙活动 [4]