行业机遇与公司定位 - 资本市场深化改革为证券行业带来广阔发展空间，公司作为直接融资服务商、资本市场看门人和社会财富管理者，将专注主业、完善治理、错位发展，服务金融“五篇大文章” [2] - 公司致力于服务企业、个人、机构等不同客群的多元化需求，统筹发展与安全，推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [2] 财富管理业务 - 公司围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设，完善矩阵式客户服务，并向买方投顾模式转型 [3] - 2025年前三季度，公司经纪业务手续费净收入为44.85亿元，同比增长65.55% [3] 投资交易业务 - 2025年前三季度，公司实现投资收益及公允价值变动损益126.29亿元，同比增长57.15% [4] - FICC业务坚持深度投研，客盘业务实力位居市场前列；权益类业务秉持价值投资理念；衍生品业务保持行业领先优势 [4] 投行业务 - 公司推动投行业务从以项目为中心向以客户为中心转型，服务国家战略和实体经济 [5] - 公司构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同，夯实资本、定价、销售等综合能力，打造全产业链大投行生态圈 [5] 金融科技发展 - 公司自主研发一站式数智化财富管理平台“申财有道”，探索大模型与AI在财富管理领域的应用 [6] - 公司打造“易万启源”机构客户一体化平台，集成智能投研、交易算法等模块，服务机构客户复杂需求 [6] - 未来公司将深化金融科技赋能，借助AI提升客户体验与运营效率，注入数智动能 [6]

截至2026年1月8日 13:53，证券ETF(159841)盘中换手5.93%，成交5.91亿元。跟踪的中证全指证券公司指数(399975)下跌2.76%。 成分股方面，华林证券(002945)领跌10.00%，华安证券(600909)下跌5.58%，兴业证券(601377)下跌4.72%，华泰证券(601688)下 跌4.68%，广发证券(000776)下跌4.19%。 值得一提的是，证券ETF(159841)获资金逆市布局，盘中净申购已超3.3亿份，位居深市同类产品断层第一。 | | 证券ETF 159841 | ਕੇ | | --- | --- | --- | | | 通 副 √ ○ + | | | 实时申购赎回信息 | 申购 | 赎回 | | 筆数 | 403 | 1 | | 金额 | 0 | O | | 份额 | 3.32亿 | 60万 | 【产品亮点】 证券ETF(159841)跟踪标的一键打包优质上市券商，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，"大资管"+"大投行"龙头齐聚；另外4 成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投 资工 ...

1月8日，中国政法大学商学院教授刘纪鹏表示，我们共同见证了一个历史时刻，上证指数从1990年12月 19日开盘以来，在8558个交易日中，第一次出现连续14日阳线的走势，指数也创出了10年多以来的新 高。这不是偶然的市场波动，而是中国资本市场深化改革、迈向高质量发展的必然体现，更是在大国崛 起的进程中，资本金融与实体经济协同发力的信号。 他提出，下一步，真诚地希望能够继续严格规范大股东减持、加大中小投资者保护力度、严格限制量化 交易、注重公平的市场环境。他直言，没有投资者信心的重塑，再充裕的流动性也只能催生短期的泡 沫。 他认为，大国崛起必须靠两条腿走路，一条是高科技代表的产业链，另一条是资本金融代表的价值链。 中国要实现大国崛起就必须把资本金融的短板补上去。在近时期，先把证券化率提高到与大国地位匹配 的1的水平左右，也就是股票市值要从今天的112万亿提升到140万亿。到那时，股市不仅能站上5100 点，更能成为支撑科技创新、增加居民财产性收入的重要平台。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...

上交所2025年上市公司走访工作核心成果 - 2025年上交所累计走访上市公司560余家，覆盖近9成辖区，解决落实相关诉求建议440余项，走访实效持续提升 [1] - 常态化走访调研聚焦实体、突出重点，已成为通过一线监管助力上市公司高质量发展的重要一环 [1] 走访专题与重点领域 - 为弥合宏观微观“温差”，聚焦实体企业关切，组织开展了大消费、民营企业、关税影响、发展新质、央企提质、风险化解等多个专题的调研走访 [2] - 中央经济工作会议后，主要负责人带队走访大消费领域沪市公司，实地了解经营状况及消费市场复苏态势 [2] - 两会前后集中走访了100余家民营上市公司，面对面问需于企 [2] - 针对国际经贸环境变化，组织对80家沪市公司开展关税影响专项走访 [2] 政策宣导与并购重组支持 - 在走访中宣传监管导向和开展政策解读，助力资本市场政策衔接畅通 [3] - 为鼓励市场化并购重组，主动前移服务关口，对近30家上市公司进行专题走访，结合“并购六条”和新修订的重组管理办法，提供政策解读和规则咨询 [3] - 为助力“硬科技”发展，开展科创板公司走访，加强“科创板八条”等政策宣导，推动包括首单股份对价分期支付、首单私募基金“反向挂钩”、科创板首单综合运用“股份+可转债+现金”支付等典型案例落地 [3] 风险化解与闭环管理机制 - 聚焦风险化解，全年联合20个辖区地方政府相关部门、证监局等走访ST板块、低价股类型公司近50家次，在各方努力下近40家公司风险得到压降 [4] - 重视闭环管理，推动工作从“情况收集”向“问题解决”转化，针对走访现场无法解决的问题持续跟踪解决落地 [4] - 通过举办专题接待日、专项培训、交流座谈、产业沙龙等方式扩大服务范围，全年组织专题接待20余场，开展近10场线下沙龙活动 [4]

会议概况 - 南方财经论坛2025年会于12月5日至6日在广州举行，主题为“共识的力量”，聚焦“创新涌动与中国资产重估”，吸引了超过300位财经界人士参与 [1] - 会议同期举办了“21世纪卓越董事会年会”，并揭晓了“21世纪高质量发展研究（资本市场）优秀案例（2025）” [1] 优秀案例评选概况 - 本次评选旨在表彰引领行业思考、创新与未来趋势，并对行业发展有积极推动作用的企业 [2] - “资本市场类”案例聚焦公司治理、信息披露、ESG实践与投资者关系管理等方面的标杆企业，重点关注合规建设、可持续发展与股东权益保护等创新实践 [2] - 评选结合监管导向与市场反馈，旨在挖掘具有示范效应的案例，助力构建透明、高效、负责任的市场生态体系 [2] 获奖名单构成 - 入选优秀案例的企业及机构总计65家 [1] - 包括46家企业、8家银行及分公司、7家证券公司和4家其他金融机构 [1] - 获奖案例共涵盖19个项目类别，包括年度卓越董事会、年度卓越ESG践行上市公司、年度科技价值上市公司、年度成长价值上市公司、年度创新价值上市公司、年度卓越证券公司等 [1]

股票私募仓位指数 - 截至12月12日，股票私募仓位指数攀升至83.59%，较前一周环比上涨0.61个百分点，创年内新高 [1] - 12月以来私募加仓意愿持续释放，已实现连续两周稳步加仓，做多情绪坚定 [1] 仓位分布结构 - 满仓（仓位大于80%）股票私募占比提升至70.34%，为今年以来首次突破七成关口 [1] - 中等仓位（50%至80%）、低仓（20%至50%）及空仓（小于20%）私募占比同步回落 [1] - 越来越多私募机构选择集中仓位布局权益市场 [1] 不同规模私募仓位 - 各规模梯队股票私募仓位指数均创下年内新高 [1] - 100亿以上规模私募仓位达89.47%，50亿至100亿规模私募仓位为87.32% [1] - 20亿至50亿、10亿至20亿、5亿至10亿、0至5亿规模私募仓位分别为82.46%、84.20%、82.58%和81.89% [1] - 100亿以上及50-100亿规模的头部私募仓位已接近90%水平，显著高于其他规模梯队 [1] 加仓驱动因素 - 宏观经济增长稳中有进，稳市场政策持续发力，资本市场深化改革举措相继落地，共同筑牢了市场韧性 [2] - A股市场中以科技为代表的新质生产力相关板块表现突出，赚钱效应凸显，带动私募产品净值回升 [2] - 叠加年末业绩冲刺的需求，进一步激发了机构的配置动力 [2]

中国证监会部署资本市场重点工作 - 中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，研究部署了五方面重点工作，资本市场将加快完善中长期发展制度框架，提质增效服务实体经济高质量发展，并从投融两端、风险管控、预期引导等方面，全方位夯实市场稳定运行的内在基础 [1][7] 制定资本市场“十五五”规划体系 - 会议提出坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8] - 会议强调积极配合编制国家“十五五”规划纲要，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措 [2][8] - 专家表示，资本市场“十五五”规划体系将以服务国家战略为根本导向，以深化改革创新为核心动力，以扩大高水平制度型开放为关键路径，持续提升市场制度包容性与竞争力 [3][9] - 历经30多年发展，我国资本市场基础制度不断夯实、多层次体系架构建立并持续优化、重点领域风险持续收敛、监管执法效能不断提升，在新发展阶段需要进一步完善中长期发展的制度框架 [2][8] 固本强基以增强市场内在稳定性 - 会议提出坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性，这体现了监管部门对资本市场基础性、根本性问题的高度重视 [4][10] - 增强市场内在稳定性依赖于制度的健全与执行的刚性，包括完善交易机制、优化市场结构、强化风险防控体系，“固本强基”意味着夯实交易所、中介机构、投资者结构等关键环节，提升市场韧性 [4][10] - 具体工作部署体现了“标本兼治、供需两端发力”的逻辑，供给端从源头上改善市场生态，需求端进一步优化投资者结构，引入“压舱石”资金稳定市场预期 [4][10] - 通过跨市场跨境监测与逆周期调节机制相结合，形成动态平衡的监管合力，声誉管理与“股市叙事”建设从预期引导层面补位，从而形成“基础制度—资金结构—风险防控—预期管理”的体系 [4][10] 深化改革以提高市场包容性与吸引力 - 会议强调坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力，启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [5][11] - “两创板”是资本市场服务科技创新企业和成长型企业的重要平台，改革将提高资本市场向国家战略科技力量、关键核心技术领域资源配置的有效性，推动经济创新驱动及新动能的培育壮大 [6][11] - “两创板”改革举措落地有望为资本市场不断输入源头活水，为投资者提供更加丰富的投资标的，增强资本市场的活力和韧性 [6][11] 推动REITs发展与新产品创新 - 会议指出尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [6][12] - 截至2025年11月底，全市场已累计首发上市REITs产品77只，完成扩募6只，总市值突破2200亿元，带动投资11341亿元，累计分红267亿元 [6][12] - 商业不动产REITs有助于盘活写字楼、商业综合体、酒店等存量资产，提升房地产行业流动性与转型能力，也为普通投资者提供了参与优质不动产投资的新渠道，有望重塑房地产金融生态 [6][12] - 业内人士预计，商业不动产REITs将很快向监管部门递交申报材料，同时监管部门将进一步健全REITs全链条监管机制，加强市场运行监测监控 [6][12]

中国证监会发布《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》并设立投资者保护专章 - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，旨在健全上市公司监管法规体系，推动提高上市公司质量 [1][6] - 《条例》专门设置“投资者保护”专章，在现金分红、股份回购、退市等环节加强对投资者合法权益的保护 [1][6] - 此举是对2020年3月1日实施的新证券法（同样设有投资者保护专章）的贯彻落实，标志着资本市场“以投资者为本”的理念加速落地，投资者保护生态正向更系统化、更具约束力的方向发展 [1][6] 投资者保护制度体系日益完善 - 自2004年以来，国务院先后发布三个“国九条”，始终将投资者保护置于改革核心，体现了国家层面制度设计的持续深化 [2][7] - 通过修订公司法、证券法及落地一系列配套举措，构建了立法护航、监管赋能的投资者保护治理框架 [2][7] - 监管秉持“零容忍”理念，严厉打击资本市场违法犯罪，坚持“惩首恶”与“打帮凶”并举，推动行政、民事、刑事追责协同发力，倒逼上市公司“关键少数”和中介机构归位尽责 [2][7] 投资者保护体系实现全流程覆盖 - 投资者保护已形成贯穿公司上市、交易、退市全流程的立体化格局 [3][8] - 保护措施覆盖上市准入的信息披露规范、交易过程中的公司治理监督与风险预警、以及退市环节的权益专项安排 [3][8] - 这种全链条覆盖体系提升了保护效能，推动形成“投资友好型”市场生态，促进了资本市场投融资功能的有效发挥 [3][8] 投资者维权救济渠道不断畅通 - 针对个人投资者占绝大多数的市场结构，维权渠道的普惠性和纠纷化解的便捷性要求更高 [4][9] - 特别代表人诉讼、先行赔付等机制加速落地见效，逐步破解投资者举证难、索赔慢、成本高的痛点 [4][9] - 这些机制实现了维权效率与权益保障力度的双提升，推动了便捷高效、多元协同的资本市场纠纷化解新格局的形成 [4][9] 投资者信心提振与市场表现 - 得益于对投资者权益的坚定保护，投资者信心得到全面提振 [4][9] - 今年以来A股行情持续攀升，上证指数一度站上4000点大关 [4][9] - 全市场日成交额多次突破3万亿元高点，两融余额屡创新高，显示出资本市场强大的活力与韧性，也反映了投资者对深化改革成效的认可及对中国经济长期向好的信念 [4][9]

市场行情与表现 - 11月28日A股市场早盘震荡后拉升上行，午后三大指数维持涨势，板块方面钛白粉、光模块、半导体、消费电子等表现活跃 [1] - 截至当日13:20，A500ETF基金（512050）上涨0.35%，盘中换手率达23.24%，成交额超过46亿元人民币，居可比基金第一 [1] - 盘面上，迈瑞医疗股价上涨超过3%，新易盛、天孚通信、东山精密股价上涨超过2% [1] 政策与宏观环境 - 近期陕西、广东、云南、广西等地密集出台举措，引导和支持企业运用多层次资本市场，以提升金融赋能实体经济的质效 [1] - 政策支持旨在助力企业加速创新成果转化和产业升级，推动更多优质企业上市，从而提升资本市场活力并促进其高质量发展 [1] - 万联证券指出，结合证监会学习四中全会精神报告会，资本市场将继续深化改革，推动提高上市公司质量、提升制度包容性与吸引力、促进中长期资金入市、加强投资者保护 [1] 市场观点与投资主线 - 万联证券认为，近期科技成长板块出现调整，投资者风险偏好有所回落，市场风格呈现“再平衡” [1] - 整体看，市场韧性有望增强，流动性环境有望继续好转，我国加快培育新质生产力，科技板块景气度高，应积极把握科技成长板块的配置机遇 [1] - 宏观调控政策持续推动经济增长动能回升，建议继续关注全方位扩大内需政策的配置主线 [1] A500ETF基金产品特征 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，该指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略，涵盖A股行业龙头，兼顾价值与成长，对各细分领域进行均衡配置 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源、医药等新质生产力赛道，形成天然的哑铃型投资结构 [2] - 该基金具备三大核心亮点：综合费率低廉为0.2%，流动性充裕日均成交额超过50亿元人民币，规模领先超过200亿元人民币 [2]

美联储降息决策的深层逻辑 - 美国经济呈现周期性放缓与结构性疲软交织的复杂态势，2025年8月失业率攀升至4.3%，创近四年新高，就业市场疲软从制造业蔓延至服务业 [3] - 2025年8月美国非农就业人数仅增加2.2万，远低于市场预期，最近三个月平均每月新增岗位仅2.9万个，2024年4月至2025年3月期间新增非农就业岗位总数被大幅下修91.1万个 [3] - 通胀同比增幅已连续5个月呈现下降趋势，但美联储官员上调了2026年核心PCE通胀预期至2.6%，并预计到2028年通胀将回落至2%的政策目标 [4] - 美联储在面临外部政治压力下，最终选择了下调联邦基金利率25个基点，维护了央行政策独立性的制度资本 [5] - 全球经济的同步放缓趋势降低了美联储维持紧缩政策的必要性，贸易政策变化被视为影响经济的原因之一 [6] 货币政策转向的宏观影响 - 美联储开启降息周期将推动全球主要央行进入新一轮政策协调期，可能催生全球政策协调机制的创新与完善 [7] - 根据历史数据，美联储降息后6个月内，新兴市场平均资本流入规模约占其GDP的1.2%-1.8%，有助于缓解外部融资压力 [8] - 全球债务总额已超过305万亿美元，美联储“降息+缩表”的政策组合将对全球债务格局产生复杂影响，可能引发债务风险 [9] - 美元流动性条件的改变可能推动国际货币体系多元化进程加速，人民币在国际储备货币中的份额持续提升 [10] 金融市场的深度变革 - 预防式降息通过降低贴现率和改善风险偏好利好美股和美债，但市场反应出现剧烈波动，道指收涨0.54%而纳指下跌0.33% [12] - 黄金价格表现异常强劲，现货黄金在2025年9月16日晚间首次突破3700美元/盎司大关，最高触及3703.13美元/盎司 [13] - 2025年上半年外资净增持中国境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势，5、6月份净增持规模进一步增至188亿美元 [14] - 利率下行环境将导致各类资产的风险收益特征发生显著变化，投资者需要重新评估传统资产配置模型的有效性 [15] 中国市场的政策优化与发展机遇 - 美联储降息缓解了中美货币政策周期错位程度，当前中、美1年期国债收益率分别为1.08%和4.19%，中、美10年期国债收益率分别为1.60%和4.67% [16] - 美联储降息可能导致美元汇率阶段性走弱，引发人民币对美元相对升值，从而缓解资本外流压力 [17] - 在权益资产领域，科技成长板块、金融板块以及高股息红利股等三类板块将受益于降息带来的流动性改善和风险偏好提升 [18] - 美联储政策转变为人民币国际化提供了战略窗口，可通过扩展双边本币互换协议等方式提升在国际金融体系中的话语权 [19]