行业现状与核心问题 - 共享电单车行业作为便捷高效的出行工具迅速普及，成为城市“最后一公里”出行的重要补充 [1] - 行业当前核心发展难题是“竞争不足”，政府在准入环节起主导作用，尚未形成充分竞争格局 [3] - 最直观表现是“找车容易用车难”或“车到用时方恨少”，车辆运维跟不上投放速度，导致有效供给不足 [3] 行业发展路径与监管背景 - 共享电单车走出克制缓慢的发展路径，重资产运营模式和高投入壁垒限制了企业扩张速度 [3] - 地方政府使用行政审批、招标配额、总量控制等强干预手段，使市场处于“保护”状态下的有限竞争 [3] - 多数城市实行总量控制，通过特许经营允许三四家企业运营，导致市场格局固化，企业创新动力减弱 [4] 历史教训与经验借鉴 - 共享单车初期呈现“过度竞争”特征，企业通过大规模投放车辆抢占市场，导致城市公共空间被严重挤占 [2] - 价格战愈演愈烈，企业通过低价补贴形成不可持续的“烧钱模式”，最终导致部分企业资金链断裂 [2] - 产品同质化严重，技术创新乏力，竞争主要集中在投放密度和价格，缺乏服务质量和运营效率的比拼 [2] 政策与监管挑战 - 2022年11月国家发改委将共享电单车特许经营列入违背市场准入负面清单的典型案例 [4] - 因地方政府财政困难，特许经营模式有利于增加地方收入，导致各地未实质放开市场准入 [4] - 在“历史总量”基础上直接实施“总量控制”与建设全国统一大市场的精神相违背 [4] 行业发展建议：政府角色转变 - 政府应从“堵”向“疏”转变，建立基于服务质量的动态考核机制，推动运营配额的动态调整，实现优胜劣汰 [5] - 在准入阶段应开放欢迎企业进入，可完全放弃配额管控，引导企业从“拼数量”向“拼运营”转型 [5] - 政府应从“管”向“治”转变，加快城市基础设施建设，规划专用停车区、换电站等配套设施 [5] 行业发展建议：数据治理与平台建设 - 推动企业接入统一管理平台，实现车辆状态、停放数据的实时监管，服务城市交通规划与公共决策 [5] - 在保障隐私的前提下，适度开放数据资源，方便市民出行 [5] 行业未来展望 - 共享电单车行业的发展是市场机制与技术进步的产物，也是城市治理能力的体现 [6] - 应通过科学监管与制度创新，引导企业在公平有序环境中展开高质量竞争，从“量的扩张”走向“质的提升” [6] - 共享电单车不应只是城市交通的补充，更应成为智慧城市建设的重要组成部分 [6]

财务业绩 - 2024年总营业收入772.72亿元 同比增长3.09% [1] - 归母净利润87.77亿元 同比大幅下滑17.38% [1] - 2025年第一季度归母净利润同比下滑51.31% [10] - 扣非基本每股收益从2023年0.542元/股下降至0.452元/股 [21] - 扣非加权平均净资产收益率从2023年11.93%下降至2024年9.22% [21] 发电业务结构 - 2024年累计发电量2163亿千瓦时 同比增长3.09% [2] - 核电发电量1831亿千瓦时 占总发电量85% 同比下滑1.8% [2] - 新能源发电量332亿千瓦时 同比增长42% 占总发电量15% [5] - 在运装机容量5334.62万千瓦 同比增长26.22% [3] - 核电装机容量2375万千瓦 与2023年持平 [3] - 新能源装机容量2959.62万千瓦 同比增长59.84% [3] 市场化交易与电价 - 核电市场化交易电量占比从42.65%上升至50.78% [5] - 新能源市场化交易电量占比从59.12%上升至66.43% [5] - 综合电价0.4160元/千瓦时 同比下降0.8% [7] - 核电电价0.4151元/千瓦时 同比上涨1% [7] - 新能源电价0.4203元/千瓦时 同比下降12.81% [7] 成本与盈利能力 - 电力业务毛利率下降1.94个百分点至43.34% [8] - 新能源营业成本57.5亿元 同比大幅上升46.27% [8] - 西北地区新能源收入增长1.98% 但成本增长31.85% [8] - 所得税费用60.11亿元 同比激增68.34% [7] 投资与现金流 - 投资活动现金流净额-949亿元 较2023年-717亿元扩大32.4% [13] - 购建固定资产等支付现金907亿元 [14] - 经营活动现金流净额407亿元 同比下滑5.58% [15] - 筹资活动现金流净额645亿元 同比增长188% [15] - 通过借款收到现金1701亿元 同比增长21.5% [15] 债务结构 - 短期借款290.8亿元 同比增长46% [19] - 长期借款3043亿元 同比增长24% 占非流动负债87% [19] - 资产负债率68.27% 2025年Q1升至68.48% [19] - 现金及等价物224亿元 短期借款330亿元 [19] 资产减值与商誉 - 商誉账面余额61.11亿元 [11] - 资产减值损失4.99亿元 [11] - 存货跌价损失2.73亿元 商誉减值损失2.16亿元 [11] 股东回报 - 2024年现金分红36.69亿元 占净利润41.92% [20] - 每股派现从0.5元提升至1.6元 [20] - 股息率1.73% 为近七年低点 [21] - 上市以来累计分红242.8亿元 平均分红率35.87% [20] - 累计募资426亿元 为分红金额1.75倍 [21] 股价表现 - 当前股价9.38元/股 较2024年7月高点12.27元下跌23.6% [20] - 总市值1927亿元 [1]