股价表现 - 粤海投资股价上涨4.23%至7.4港元 成交额达1.24亿港元 [1] 中期业绩表现 - 持续经营业务收入94.28亿港元 同比下降0.6% [1] - 公司所有者应占溢利26.82亿港元 同比增长11.2% [1] - 每股基本盈利41.02港仙 拟派中期股息每股26.66港仙 [1] 收入结构分析 - 百货营运、道路及桥梁业务和发电业务收入下滑 [1] - 水资源业务收入稳定增长 东深供水项目贡献税前利润68.95% [1] - 东深供水项目在供水量小幅下滑情况下实现收入利润双增长 [1] 盈利能力驱动因素 - 财务费用节省及人民币升值带来汇兑收益 [1] - 东深供水项目市场化调价机制顺畅体现良好盈利能力 [1] - 剥离粤海置地后资本负债率降至24.70% [1] - 财务费用较同期减少2.01亿港元 [1] 业务战略与财务优化 - 剥离粤海置地后负债端显著改善 [1] - 水务板块业绩保持稳定 [1] - 分红比例稳定且分红确定性强 [1]

东吴证券指出，公司水资源业务收入稳定增长，东深供水项目贡献税前利润68.95%，该项目在供水量 小幅下滑的情况下实现收入利润双增长，体现其市场化调价机制顺畅，盈利能力良好。此外，公司剥离 粤海置地后资本负债率降至24.70%，财务费用较同期减少2.01亿港元。该行称，水务板块业绩稳定，剥 离粤海置地后负债端改善分红比例稳定&分红确定性强，维持"买入"评级。 智通财经APP获悉，粤海投资(00270)再涨超4%，截至发稿，涨4.23%，报7.4港元，成交额1.24亿港元。 消息面上，粤海投资发布中期业绩，持续经营业务收入94.28亿港元，同比下降0.6%，主要系百货营 运、道路及桥梁业务和发电业务的收入下滑；公司所有者应占溢利26.82亿港元，同比增长11.2%，主要 系财务费用节省以及人民币升值带来的汇兑收益。每股基本盈利41.02港仙，拟派中期股息每股26.66港 仙。 ...

机构：东吴证券 研究员：袁理/陈孜文 事件：2025H1 公司实现主营业务收入94.28 亿港元，同比-0.6%，归母净利润26.82 亿港元，同比 +11.2%。 水资源业务及酒店业务营收增长，归母净利润同比增长11.2%。25H1 公司主营业务收入同比减 少-0.6%，主要系百货营运、道路及桥梁业务和发电业务的收入下滑；25H1 持续经营业务综合税前利润 增加6.7%至41.05亿港元，归母净利润26.82 亿港元，同比+11.2%，主要系财务费用节省以及人民币升值 带来的汇兑收益。分业务来看，1）水资源分部：25H1水资源分部合计贡献收入71.84 亿港元（同比 +0.6%，下同），其中，中国内地供水收入22.84 亿港元（+3.7%），香港供水收入28.69 亿港元 （+2.4%），污水处理收入4.71 亿港元（-7.1%），管道接驳收入7.37 亿港元（+9.7%）；水资源分部业 绩34.02 亿港元（-0.6%）。2）物业投资：25H1 贡献收入1.24 亿港元（+10.6%）；分部业绩4.80 亿港 元（+12.7%）。 3）百货运营分部：25H1 贡献收入2.02 亿港元（-45.5%），主要 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1主营业务收入94.28亿港元同比微降0.6% [2][7] - 2025H1归母净利润26.82亿港元同比增长11.2%超预期 [2][7] - 持续经营业务综合税前利润增长6.7%至41.05亿港元 [7] - 中期派息每股26.66港仙同比增长11.22% [7] - 分红比例稳定维持65% [7] 分业务表现 - 水资源分部收入71.84亿港元同比增长0.6% 其中中国内地供水收入22.84亿港元(+3.7%) 香港供水收入28.69亿港元(+2.4%) 污水处理收入4.71亿港元(-7.1%) 管道接驳收入7.37亿港元(+9.7%) [7] - 东深供水项目收入35.06亿港元(+0.6%) 税前利润23.96亿港元(+3.1%) 供水量11.47亿吨(-1.0%) [7] - 物业投资收入1.24亿港元(+10.6%) 分部业绩4.80亿港元(+12.7%) [7] - 酒店分部收入3.20亿港元(+7.4%) 分部业绩0.51亿港元(-14.6%) [7] - 道路及桥梁分部收入3.01亿港元(-6.9%) 分部业绩2.21亿港元(-1.8%) [7] - 发电分部收入6.11亿港元(-2.9%) 分部业绩0.85亿港元(+9.4%) [7] - 百货运营收入2.02亿港元(-45.5%) 但分部业绩0.24亿港元扭亏为盈(+354.5%) [7] 资本结构与现金流 - 剥离粤海置地后资本负债率降至24.70%下降6.2个百分点 [7] - 财务借贷降至211.77亿港元同比下降11.25% [7] - 持续经营业务净财务费用1.88亿港元较去年同期减少2.01亿港元 [7] - 经营性现金流净额33.39亿港元同比下降31.52% [7] - 自由现金流27.73亿港元同比下降37.42% [7] 产能与运营数据 - 已投运供水产能1083.68万吨/日同比增长0.9% [7] - 在建供水产能118.7万吨/日同比下降8.0% [7] - 已投运污水处理产能229.79万吨/日同比增长12.09% [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为42.74/43.57/44.53亿港元 [1][7] - 对应EPS分别为0.65/0.67/0.68港元 [1][8] - 对应PE分别为10.54/10.34/10.12倍 [1][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为185.35/186.44/188.57亿港元 [1][8] - 当前市净率1.08倍 港股流通市值450.46亿港元 [5]