投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1主营业务收入94.28亿港元同比微降0.6% [2][7] - 2025H1归母净利润26.82亿港元同比增长11.2%超预期 [2][7] - 持续经营业务综合税前利润增长6.7%至41.05亿港元 [7] - 中期派息每股26.66港仙同比增长11.22% [7] - 分红比例稳定维持65% [7] 分业务表现 - 水资源分部收入71.84亿港元同比增长0.6% 其中中国内地供水收入22.84亿港元(+3.7%) 香港供水收入28.69亿港元(+2.4%) 污水处理收入4.71亿港元(-7.1%) 管道接驳收入7.37亿港元(+9.7%) [7] - 东深供水项目收入35.06亿港元(+0.6%) 税前利润23.96亿港元(+3.1%) 供水量11.47亿吨(-1.0%) [7] - 物业投资收入1.24亿港元(+10.6%) 分部业绩4.80亿港元(+12.7%) [7] - 酒店分部收入3.20亿港元(+7.4%) 分部业绩0.51亿港元(-14.6%) [7] - 道路及桥梁分部收入3.01亿港元(-6.9%) 分部业绩2.21亿港元(-1.8%) [7] - 发电分部收入6.11亿港元(-2.9%) 分部业绩0.85亿港元(+9.4%) [7] - 百货运营收入2.02亿港元(-45.5%) 但分部业绩0.24亿港元扭亏为盈(+354.5%) [7] 资本结构与现金流 - 剥离粤海置地后资本负债率降至24.70%下降6.2个百分点 [7] - 财务借贷降至211.77亿港元同比下降11.25% [7] - 持续经营业务净财务费用1.88亿港元较去年同期减少2.01亿港元 [7] - 经营性现金流净额33.39亿港元同比下降31.52% [7] - 自由现金流27.73亿港元同比下降37.42% [7] 产能与运营数据 - 已投运供水产能1083.68万吨/日同比增长0.9% [7] - 在建供水产能118.7万吨/日同比下降8.0% [7] - 已投运污水处理产能229.79万吨/日同比增长12.09% [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为42.74/43.57/44.53亿港元 [1][7] - 对应EPS分别为0.65/0.67/0.68港元 [1][8] - 对应PE分别为10.54/10.34/10.12倍 [1][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为185.35/186.44/188.57亿港元 [1][8] - 当前市净率1.08倍 港股流通市值450.46亿港元 [5]

公司融资计划 - 公司拟向特定对象发行不超过2.97亿股A股股票，发行对象包括控股股东漳龙集团在内的不超过35名特定对象 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [1] - 本次发行拟募集资金不超过10.5亿元 [1] - 公司当前总股本约为9.91亿股，按发行上限计算，新增股份占比约30% [1] 募集资金用途 - 漳州台商投资区厂网河湖一体化生态综合整治项目（EPC+O）拟投入4.2亿元，占募集资金总额40% [1] - 漳州市第三自来水厂扩建工程拟投入1.8亿元，占募集资金总额17% [1] - 漳浦盐场100MW（128.6MWp）渔光互补光伏发电项目拟投入2.5亿元，占募集资金总额24% [1] - 补充流动资金项目拟投入2亿元，占募集资金总额19% [1] 业务结构 - 公司2024年营业收入构成：水资源开发利用占比46%，新能源占比28%，燃油车销售占比23%，其他行业占比3% [2] 公司基本情况 - 公司当前股价5.55元，市值55亿元 [3]