报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月PVC市场整体供强需弱，价格重心承压下行，短期价格维持区间波动，中长期关注出口政策和建材行业稳增长方案实际影响 [2][34] - 期货策略建议关注逢高空配机会，现货市场建议观望，关注供应端变化及库存调整信号 [34] 各目录总结 行情回顾 - PVC期现价格震荡走弱，截至10月10日夜盘，主力期货价格报4723元/吨，月内期价最高4735元/吨，最低4707元/吨，成交量25.5万手，10月9 - 10日PVC2601合约持仓量显著增加 [4] - 现货市场区域价差稳定但整体弱势下行，各地区价格较9月均价月初上调月末回落，乙烯法价格相对坚挺但成交清淡 [5] 基本面分析 供应端 - 截至10月10日，PVC整体开工负荷率76.11%，环比提升0.68%，电石法开工率78.97%，乙烯法开工率77.52%，国内电石法PVC有效产能升至2146.5万吨，10月新增产能释放将增加供应压力 [14] - 节后部分装置检修，但力度有限，难以缓解供应过剩局面 [14] 库存情况 - 截至10月10日，厂内库存38.4万吨，月同比累库6.8万吨，社会库存103.6万吨，月同比累库11.8万吨，同比增加23.53%，社会库存连续13周累库，库存压力短期难缓解 [17] 需求端 - 国内需求疲软，房地产市场低迷，对PVC需求拉动有限，10月国内三大下游开工率小幅回升但仍处低位 [20] - 出口支撑减弱，8月出口量同比+41.11%，但印度反倾销税预计10 - 11月落地，9月出口节奏放缓，开拓新兴市场短期内难形成稳定增量 [21] 成本及利润分析 - PVC生产成本分电石法和乙烯法，电石法成本中电石价格占比超80%，当前行业整体深度亏损，电石法亏损约750元/吨，乙烯法亏损约650元/吨 [26] - 9月电石市场均价拉涨，带动电石法PVC成本环比上涨2.41%至5132元/吨，乙烯法成本微增至5617元/吨，预计成本端支撑将减弱 [27] - 截至9月末，电石法PVC毛利约 - 444元/吨，乙烯法毛利 - 467元/吨，烧碱利润对PVC生产支撑减弱 [27][29] 总结与展望 - 10月PVC市场供强需弱，价格震荡偏弱，出口增速预计四季度进一步放缓 [34] - 短期供需基本面无明显改善，库存压力大，价格区间波动，新增产能释放下供应过剩格局难逆转，需求或维持低迷 [34] - 中长期关注出口政策和建材行业稳增长方案对PVC行业的实际影响 [2][34]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 09 月 24 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 【重要资讯】 1.据百年建筑调研，截至 9 月 23 日，样本建筑工地资金到位率为 59.54%，周环比 上升 0.15 个百分点。其中，非房建项目资金到位率为 61.34%，周环比上升 0.13 个百分 点；房建项目资金到位率为 50.99%，周环比上升 0.41 个百分点。本周建筑工地资金到 位率环比改善，其中，房建项目资金改善幅度大于非房建项目资金，假期前部分施工 2/ 10 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 现货：网价上海中天螺纹 3250 元（+10），北京敬业 3180 元（-10），上海鞍钢 热卷 3400 元（+10），天津河钢热卷 3320 元（-10）。 【交易策略】 今日受建材行业稳增长工作方案影响，下午黑色板块整体反弹 ...