日本资本流动 - 日本投资者上周净抛售外国股票5811亿日元 长期债券3544亿日元 短期债券7987亿日元 [1] - 外国投资者连续第五周净买入日本股票6901亿日元 [1] 日本宏观经济政策 - 日本处于高通胀环境 货币政策方面难以复制此前对央行的强干预 [1] - 财政政策推行"负责任的积极财政" 加大对半导体 AI 国防 绿色产业等战略产业的支持 [1] - 产业政策相较于放松监管 企业治理改革等长期政策 短期拉动效果更显著 [1] 日元汇率展望 - 日元存在震荡上行空间 日本央行货币政策正常化及美联储处于降息周期将导致利差收敛 [4] - 利差收敛趋势将显著削弱套息交易活跃度 为日元升值提供支撑 [4] 日本股市表现与展望 - 截至10月末日经225指数年内累计上涨31.4% 其中约半数涨幅由政策预期拉动 [4] - 前期涨幅已充分兑现政策预期 本质是投资者对"扩张性财政 弱日元"的提前定价 [4] - 预计2026年市场情绪趋于理性 未来涨势可持续性取决于政策落地效果 [4] 日本经济内外需前景 - 外需方面 美日利差收窄推动日元走强削弱出口企业竞争力 但贸易对象多元化及优势产业竞争力较强仍可能支撑出口增速 [4] - 内需方面 若通胀回落顺畅 居民实际收入水平提升将带动消费信心改善 实现"工资-通胀"螺旋 提高企业盈利水平 [4]

选举结果与高市早苗的意外胜出 - 2025年10月4日，高市早苗在自民党总裁选举中胜出，预计将在10月15日成为日本新任首相[2][4] - 选举结果与选前媒体共识相悖，高市在第二轮投票中获得185票，其中国会议员票149票，都道府县党支部票36票，均领先于对手小泉进次郎的156票[4][5] - 高市胜出的原因包括其在自民党约90万基层党员中人气突出，首轮党员票获得119票（占总票数295票的约40%），以及对手小泉进次郎因采取谨慎策略而缺乏明确政策主张[5] 核心政策主张与“安倍经济学”继承 - 高市早苗被视为“安倍经济学”的坚定继承者，其政策主张带有希望货币宽松、日元贬值、财政扩张的偏好[3][7] - 在货币政策上，高市早苗对加速加息持牵制态度，强调加息会负面影响企业投资和住房贷款，预示其若成为首相，日本央行货币政策或边际偏鸽，放缓加息速度[9] - 在汇率方面，高市早苗偏好弱日元，认为日元贬值能为出口产业带来机会并增加外汇储备盈余，其编纂的《国力研究》书中也指出弱日元对日本利大于弊[10] 财政与减税政策 - 高市早苗拥护财政宽松，提出通过投资核聚变等尖端技术促进经济增长，并认为只要名义增长率超过国债利率，债务余额占GDP比例将保持稳定[11] - 其提出的三项减税政策包括提高免税门槛、实施附带现金补贴的税额抵扣机制、以及废除汽油暂定税率，这些政策组合被解读为争取跨党派合作的策略性调整[8] 对日本资产价格的潜在影响 - 基于高市早苗的政策主张，其当选后各类日本资产的价格波动方向或与“安倍经济学交易”一致，可能发生日元贬值、日股上升、日债收益率曲线走陡峭[3][14] - 参考2024年自民党总裁选举，在高市早苗领先被报道期间，日经指数一度从36000点附近上升至40000点附近，涨幅达11%，同时日元兑美元贬值约1.6%[14]