核心观点 - 报告认为市场处于牛市中的阶段性震荡整固期，沪指触及4000点后短期缺乏利好催化，风格将暂时回归均衡，但科技成长仍是中长期主线，预计12月市场有望再回科技成长主线 [1][7] - 对A股整体观点由上期的相对乐观下调至中性，建议配置暂回均衡，关注红利、小微盘等防御性机会，并耐心等待AI、半导体等科技方向的下一轮机会 [7][8][97] - 海外方面，美联储12月大概率继续降息25个基点，中美经贸关系出现阶段性缓和，但未来一两年博弈仍将持续 [6][26][29][34] 市场回顾 - 2025年10月A股市场整体小幅调整，Wind全A下跌0.04%，主要股指除上证指数上涨1.85%外普遍收跌，创业板指下跌1.56%，市场情绪趋于谨慎 [11] - 港股市场回落调整，恒生指数下跌3.53%，恒生科技指数下跌8.62%，受美元指数走强及部分科技股AI商业化进度不及预期影响 [11][12] - 海外主要股市多数收涨，日经225指数表现亮眼，月度涨幅达16.64%，美股标普500上涨2.27%，纳斯达克指数上涨4.70% [11][12] - 10月市场风格趋于防御，成长板块悉数下跌，价值板块悉数上涨，资金从科技板块切换至高股息防御板块，煤炭、石油石化、有色金属、公用事业领涨 [13][14] 海外经济环境及政策影响 - 美国9月CPI同比增速为3.0%，核心CPI同比增速为3.0%，均低于市场预期，通胀上行势头缓和，未来或将维持平稳 [20] - 美联储10月30日降息25个基点至3.75%-4.00%，尽管鲍威尔表态偏鹰，但报告认为在就业市场疲弱、通胀可控前提下，12月大概率继续降息25个基点 [26][29] - 中美吉隆坡经贸磋商后，美国对华普遍关税税率从30%回落至20%左右，但措施多为"暂停一年"安排，显示博弈将持续，未来合作细节值得关注 [31][34] 国内经济环境及政策影响 - 前三季度经济增速5.2%，全年达成增长目标难度不大，但内需下行压力上升，9月社零增速回落至3.0%，固定资产投资累计增速回落至-0.5% [42][43][50] - 外需韧性偏强，9月出口同比增速8.4%，是生产的主要支撑，9月工业增加值走强至6.5% [42][43][55] - 物价指数低位企稳，9月CPI同比-0.3%，PPI同比-2.3%，政策总体保持稳定，新推出的5000亿新型政策工具或将主要在基建投资领域发力 [60][63][6] 股债策略与市场结构特征 - A股行业轮动速度维持低位，行业间收益差异维持高位，交易拥挤度明显提升的方向主要集中在煤炭、石油石化等防御板块 [69][74] - 市场风险偏好维持不变，万得全A风险溢价率为2.63，处于5年滚动均值以下，上证红利股债性价比下降至2.44 [76][79] - 主要股指估值涨跌分化，创业板指估值处于中位数以上区间，其他指数如沪深300、中证500等均处于3/4以上区间 [81][83] - 债市情绪压力最大时刻已过，进入理性修复阶段，十年期国债收益率预计在1.75%-1.85%区间震荡，建议积极持有等待契机 [90][92] 资产配置观点展望 - A股大盘配置建议为中性，风格暂回均衡，可关注沪深300、中证500等宽基指数或红利策略，等待12月科技成长主线机会 [7][97] - 全球资产中，对美债观点为相对乐观，美股、港股、日股、黄金均为中性，美元为相对谨慎，原油维持中性 [8][95][96] - 国内宏观多资产组合今年以来收益率16.85%，夏普比率3.0274，本期根据月报观点下调A股权重，上调国债权重 [102][103] - 全球多元资产平衡组合今年以来收益率13.12%，夏普比率2.7861，本期下调美股及A股权重，上调国债权重 [107][109]

【吉视传媒发布股票交易风险提示，股价短期涨幅大存下跌风险】11月5日，吉视传媒(601929.SH)发布 股票交易风险提示公告。公告透露，公司股票在2025年10月31日至11月4日连续三个内，收盘价格涨幅 偏离值累计达20%，属股票交易异常波动情形。2025年11月5日，公司股票收盘价较10月30日收盘价累 计涨幅为40.06%。鉴于近日股价波动大，公司提示存在短期上涨过快后的下跌风险，提醒投资者注意 风险，理性决策、审慎投资。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和讯猎报 11.05 17:03:15 周三 吉视传媒: 股价涨幅超40% 提示投资 风险 【吉视传媒发布股票交易风险提示,股价短期涨幅 大存下跌风险】 11月5日,吉视传媒(601929.SH)发 布股票交易风险提示公告。公告透露,公司股票在 2025年10月31日至11月4日连续三个内,收盘价格 涨幅偏离值累计达20%,属股票交易异常波动情 形。2025年11月5日,公司股票收盘价较10月30日 收盘价累计涨幅为40.06%。鉴于近日股价波动大, 公司提示存在短期上涨过快后的下跌风险,提醒投 资者注意风险,理性决策、 ...

最近总有人问我，"帮主，期权这东西是不是跟赌大小似的？听说有人靠它几天翻倍，也有人亏得底朝天，咱普通人能碰吗？" 其实早年间我跑财经口的时候，就见过不少这样的例子。有个老股民朋友，当时手里的股票被套了，听说期权能"以小博大"解套，没搞明白规则就冲进去， 想着赌一把翻本，结果三个月不到，投的钱亏了八成。后来我跟他聊才知道，他连"期权是买个权利，不是买股票"都没弄明白，这不等于闭着眼摸黑走吗？ 我做了这么多年财经报道，见过太多人因为不懂就跟风，把好工具用成了"赌具"。其实不管是期权还是股票，投资的核心从来都是"先懂再投"。中长线投资 讲究的是稳，期权要是用好了，能帮咱对冲风险，而不是添乱。 我是帮主郑重，接下来也会常跟大家聊这些实用的财经知识，帮咱普通人把投资里的门道摸清楚，下期见。 今天咱就用唠嗑的方式，把期权这点事儿掰扯明白，不用那些绕人的专业词。你可以把期权想成咱平时买东西交的"定金"——比如你看中一套二手房，跟房 东约好，先交5万块定金，三个月后不管房价涨多少，都按现在的价格买；要是三个月后房价跌了，你不想买了，大不了这5万块定金不要了，也不用承担更 多损失。期权里的"看涨期权"，就跟这个定金差不多，你买 ...

| 1). 3900点附近 | 23% | | --- | --- | | 2). 3800点附近 | 38% | | 3). 3700点附近 | 11% | | 4). 3600点附近 | 12% | | 5). 3500点附近 | 16% | | 1). 估值合理 | 26% | | --- | --- | | 2). 低估 | 24% | | 3). 高估 | 7% | | 4). 部分细分板块具有投资价值 | 17% | | 5). 不清楚 | 26% | （感谢申万宏源证券、东北证券相关营业部对本调查的支持。上图为部分调查结果） 周恒 制图 □ 三季度，A股主要指数强势反弹，连续突破前期高点。55%的受访投资者表示在第三季度实现盈利， 个人投资者盈利水平连续两个季度出现上升 □ 股市赚钱效应回升，叠加无风险利率下行，推动资金向权益资产转移，个人投资者的证券资产占金融 资产的比重已连续两个季度上升 □ 在创业板指数三季度大涨逾50%的背景下，个人投资者持续关注科技成长股板块，赚钱效应进一步强 化了科技股的主导地位 □ 逾七成受访投资者看涨四季度A股行情，较前一期调查结果进一步上行。但从10月底上证综指 ...

投资产品风险分类 - 将常见投资按本金安全性分为三类：本金非常安全、很可能安全、很可能不安全 [6] - 第一类适合能接受跑不赢通胀、追求极度安全的人群 [9] - 第二类投资开始面对波动，因投资范围扩大至银行或国家以外的资产 [13][14] - 第三类本金有很大亏损可能性，典型代表为股票和股票型基金 [31][33] 低风险投资产品 - 存款为最原始理财方式，但随着利率降低出现存款搬家现象 [11] - 国债是将钱借给国家，到期还本付息，利息与银行存款相近 [12] - 货币基金主要投资国债、银行定期存款等短期货币工具，风险较低且可随时存取 [16][17] - 低风险银行理财主要投资债券、银行存款等稳健资产，收益高于存款和国债 [19] 中等风险投资产品 - 货币基金、银行理财和债券基金均青睐债券资产，因其风险低、收益稳 [20] - 信用债作为收益高于国债的债券品种，是银行理财和债基的主要投资资产，但因企业存在倒闭风险故收益更高 [21][23][24] - 债券基金投资于多种债券，本金亏损风险主要源于信用债暴雷，但此种风险很低 [25][27][28][29] 高风险投资产品 - 股票和股票型基金以投资“股”为主，风险本质不同于债券 [33] - 债券基金波动通常在个位数，而股票基金波动范围可能高达20%甚至更多 [34] 平衡型投资策略 - 固收+基金适合想要较高收益且能接受多一点风险的投资人 [36] - 固收+策略用80%左右债券保证基础收益，20%部分博取更高回报，避开股票剧烈波动 [36][37] - 2022年股市调整期间偏股基金平均下跌超20%，优质固收+产品最大回撤控制在5%以内 [39] - 长期看稳健型固收+年化收益多在3%-6%区间，实现跌时少亏、涨时跟得上 [40] 投资选择总结 - 极度保守型投资者适合存银行、买国债 [42] - 能接受一点风险者可选货币基金、银行理财、债基，收益水平为货基<银行理财=债基 [42] - 能接受很大风险者适合选择股票、股基 [42] - 求稳但不甘于低收益的投资者可选择固收+产品 [42]

Please see below information about transactions made under the fourth tranche of the 2025 share buy-back programme for Equinor ASA (OSE:EQNR, NYSE:EQNR, CEUX:EQNRO, TQEX:EQNRO). Date on which the buy-back tranche was announced: 29 October 2025. The duration of the buy-back tranche: 30 October to no later than 2 February 2026. Further information on the tranche can be found in the stock market announcement on its commencement dated 29 October 2025, available here: https://newsweb.oslobors.no/message/658157 F ...

南京证券本次拟向特定对象发行股票，拟发行数量不超过11.06亿股，预计募集资金50.00亿元。本次发 行保荐机构为红塔证券股份有限公司。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 南京证券(601990)非公开发行股票申请审核状态变更为注册生效。 ...

投资策略与心态 - 投资者观察到部分标的从年初至今上涨近几倍，光伏、新能源ETF自第二季度以来上涨近80%，但自身仅获取约10%盈利后因回调卖出 [1] - 核心问题聚焦于如何在重仓前提下完整获取标的涨幅，避免因分散投资导致单个标的翻倍对总收益贡献仅10%的影响 [1] - 一种观点认为应根据市场局势动态调整持仓，回调卖出后若重新符合开仓条件可再次买入，类似战场策略 [2] - 另一种观点指出试图从"鱼头吃到鱼尾"的贪婪心态反而容易导致亏损，需保持合理预期 [3] - 提出盈亏同源概念，牛市能完整获取涨幅的投资者在熊市也可能面临大幅亏损 [4][6] - 对A股市场的现实期望应为熊市争取不亏、震荡市获取阿尔法收益、牛市跟上大盘涨幅 [6] 投资能力与认知 - 重仓长期持有标的取决于研究深度，认知超越市场平均水平才能有信心在下跌过程中持仓 [9] - 强调自我认知的重要性，缺乏研究深度却重仓逆势硬抗可能带来运气好时赚大钱、运气差时赔光的风险 [9] - 投资需建立固定策略框架，短线交易者应打磨买卖技巧，价值投资者应坚持低估买入高估卖出原则 [10] - 完整获取涨幅需要具备公司估值能力、行业认知深度、择时技能以及面对利空时的坚强意志 [11] - 指出同时具备专业估值、择时和心理素质的投资者极为罕见，普通投资者更适合分散投资 [9][11] 策略执行与反思 - 投资过程需建立参照基准（锚），缺乏基准容易导致频繁交易 [5] - 建议通过固定投资姿势提升策略一致性，例如采用浮动止盈和回撤卖出等方法 [10] - 反思常见投资误区包括追求每日盈利、寻找十年十倍股、预测热点板块、精准抄底逃顶等不切实际的目标 [4] - 不同投资策略应匹配相应收益预期，短线策略不应纠结鱼尾涨幅，长期成长策略则应保持耐心 [10]

文章核心观点 - 2025年全球市场受宏观货币秩序重构与产业AI科技革命两大长期趋势主导，表现为全球股票与黄金领涨，非美资产跑赢美元资产，科技成长跑赢周期价值[3] - 2026年大类资产配置的核心是研判股票与黄金牛市趋势的持续性，通过复盘历史总结了估值偏高、政策趋紧、地缘冲击、增长转向四种可能改变趋势的因素[4] - 综合分析认为2026年上半年股票与黄金牛市趋势延续可能性高，建议维持超配中国股票与黄金，并将商品从低配上调至标配，中债从标配下调至低配[4][16] 改变市场趋势的四大因素 - **估值偏高**：中国股票估值处于过去十年中位数附近，仍有上涨空间；黄金与美股虽相对偏贵，但分别受货币秩序重构和AI革命支撑，高估值制约有限；历史经验显示仅估值偏贵一般不会触发调整，需其他因素驱动[6] - **政策趋紧**：中国股票与黄金牛市多在政策收紧期终结；美国通胀预计在2026年5-6月筑顶，可能影响美联储降息节奏，但主席更迭可能带来鸽派转向；中国监管干预若出现可能比2015年更柔性，宏观流动性存在边际趋紧可能，但逆周期政策或加码[12] - **地缘冲击**：大国博弈加剧利好黄金长期表现，商品战略价值提升，但压制风险情绪对股票不利；历史地缘事件对资产冲击一般在2-3周内消退，中位数标普500指数跌幅为-5.5%，建议通过增持黄金与商品对冲而非降低股票配置[13][15] - **增长转向**：中美经济若明显走强将利好股票和商品，但挑战黄金牛市；中国经济已现弱复苏，M2与企业盈利现积极信号；美国增长下行但财政将扩张，拐点关注消费和就业数据，可能形成增长上行+通胀上行的"过热"情景[15] 2026年上半年资产配置建议 - **中国股票**：维持超配，预计处于宏观宽松与科技周期共振区间，场外资金流入支持表现；2026年建议增配周期价值板块，风格更均衡，因周期与成长估值差距处于历史高位[18] - **美国股票**：维持标配，虽受益于流动性宽松与科技趋势，但美元贬值周期中非美股票跑赢，且美股估值偏贵[18] - **中国债券**：从标配下调至低配，因利率下行空间有限，且经济预期改善可能带来回调压力，性价比低于股票与商品[19] - **美国债券**：维持标配，美联储宽松支持利率降至4%以下，但未来6个月通胀上行与增长拐点构成风险[19] - **商品**：从低配上调至标配，估值与成本结构或已在底部，一旦中美经济改善可能明显上涨，地缘事件凸显其风险对冲价值[19] - **黄金**：维持超配，虽估值处绝对高位，但货币秩序重构、地缘风险、货币宽松等逻辑支持充分；与历史牛市比涨幅和时间偏低，在美联储结束宽松或美国经济进入复苏周期前牛市难言结束，价格或触及5000美元/盎司[20]

股票回购总体情况 - 11月4日共有124家公司发布129个股票回购相关进展 [1] - 其中2家公司回购方案获股东大会通过，111家公司披露回购实施进展，11家公司回购方案实施完毕 [1] 股东大会通过的回购预案 - 当日有1家公司回购预案金额超过1000万元 [1] - 大商股份拟回购金额最高，不超过3729.3万元 [1] - 新奥股份拟回购469.92万元，另一项回购方案拟回购176.08万元 [1] 回购实施进展 - 歌尔股份回购金额最高，达9.4亿元 [1] - 京东方A回购金额为7.04亿元 [1] - 恒瑞医药回购金额为5.35亿元 [1] 已完成回购 - 当日有7家公司回购金额超过1000万元 [1] - 德才股份已完成回购金额最高，为6999.72万元 [1] - 朗进科技已完成回购5000.26万元 [1] - 新城市已完成回购4000.11万元 [1]