宏观经济 股票合理估值的微观基础 "9·24"以来，中国股票市场趋势性改善，市盈率 PE、市净率 PB 等 估值指标也上升至了较高位置。万得全 A PE（TTM）、PB 分别从 2024 年 9 月 24 日的 15.6、1.3 上升至 2026 年 4 月末的 23.8、1.9，分别处于过去五年 100%、80.4%分位数，过去十年 99.2%、62.9%分位数。然而，股票的 PE、 PB 等估值指标合理值受到经济结构影响，是不断变化的，不一定存在"均 值回归"。 股票估值提升的核心是市场势力增强，并使超额利润增加。市场势力增 强的来源既可以是传统经济市场集中度上升，也可以是新经济的天然优势。 市场势力增强，会带来资本收入份额上升，这可以降低经济增速对资本收益 率的影响，保障资本收益率平稳甚至上升。资本收益率相对于必要收益率走 阔，从而抬升股票估值合理值。中国经济持续高质量发展，新经济快速成长， 三新经济增加值占 GDP 比重不断提升。与此同时，产能治理也使相关行业 市场集中度持续提升。这些都有助于整体经济市场势力的增强，保障资本收 益率的稳定。此外，相对于房地产业、重工业，新经济的轻资产属性也有助 于压制 ...

大类资产及择时观点月报（2026.05） [Table_Authors] 郑雅斌(分析师) 黄金看多信号较为强烈 本报告导读： 根据 2026 年 4 月底的最新数据，股票、债券和黄金市场在 2026年 5 月信号分别为 负向，正向和正向。 投资要点： 金融工程 /[Table_Date] 2026.05.06 | | 021-23219395 | | --- | --- | | | zhengyabin@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040105 | | | 曹君豪(分析师) | | | 021-23185657 | | | caojunhao@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040094 | [Table_Report] 相关报告 大类资产及择时观点月报（2026.04） 2026.04.06 风格及行业观点月报（2026.04） 2026.04.01 大类资产及择时观点月报（2026.03） 2026.03.04 风格及行业观点月报（2026.03） 2026.03.02 大类资产及择时观点月报（2026.02） 2026.02.02 证 券 研 究 报 ...

责任编辑：钟离 5月6日，农业银行（核心股）(601288.SH)公告称，公司2025年年度A股分红派息方案已获股东会审议通 过，每股派发末期现金红利0.13元(含税)，股权登记日为2026年5月12日，除权(息)日及现金红利发放日 为2026年5月13日。本次利润分配以3.5亿股普通股为基数，共计派发现金红利约454.98亿元(含税)，其 中A股派发约415.02亿元(含税)。连同已派发的2025年中期现金红利，全年每股现金红利为0.2495元(含 税)，全年普通股派息总额约873.21亿元(含税)。 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> ...