至于我们如何调整货币支持力度，这将取决于当时的经济、物价和金融形势。我们将在每次会议上更新 我们对经济和物价前景的看法，以及风险和实现预测的可能性，并做出适当的决定。 中性利率尚不明朗，政策将取决于经济形势 我们对日本中性利率的估计范围相当宽泛。很难给出一个精确的估计值……我们希望观察经济和价格对 短期利率每次变动的反应。 日本央行周五将利率上调至三十年来的最高水平，并暗示准备进一步加息，这是结束数十年来巨额货币 支持和近乎零借贷成本的又一个里程碑式步骤。正如市场普遍预期，日本央行将短期利率从0.5%上调 至0.75%，这是自1月份以来的首次加息，该决定经一致投票通过。随后日本央行行长植田和男在会后 新闻发布会上表示，未来将继续基于通胀与工资数据做出决策，强调实现通胀目标是未来加息的关键。 但他同时指出，政策调整将是渐进的，并会密切关注经济反应。 以下是植田和男周五讲话的要点： 政策调整将取决于数据 日本央行的工资展望是否暗示将进一步加息? 关于日本央行政策利率与中性利率之间的差距，我只能说，我们未来的政策决定取决于届时可获得的信 息。 关于小型企业的工资前景，即使考虑到我们对中性利率的估计不足，我们的政策利 ...

日本央行总裁黑田东彦在会谈时与安倍晋三首相握手（2018年，首相官邸） 如今日本所面对的课题正好相反。日元相对于美元的价值已降至2012年的近一半，日元贬值导致物价上 涨加剧。目前日本的消费者物价指数（CPI）同比涨幅保持在约3％。这是日本央行2％政策目标的1.5 倍。 如果状况相反，应该采取的对策自然也相反。加息是适合应对日元贬值和通胀的手段，这是经济常识。 如果仍执着于高举异次元宽松大旗的"安倍经济学"，就会导致日元贬值和通胀速度加快，从而造成日本 经济降温。与之诀别势在必行。 世界各国都应该尊重中央银行的独立性，这恰恰反映出央行肩负的稳定物价的使命有时与政治利益得失 并不一致的现实。如何在其中取得平衡，无论是过去还是现在，始终都是困扰当事人的问题。 1998年，规定日本央行独立性的《新日本银行法》施行，当时日本正处于"失去的30年"之中。自那以 后，日本央行在与日本政府保持一定距离的同时，也需要具备审时度势推出降息及非传统宽松政策的判 断力与胆识。 5个月前，时任日本经济同友会代表干事的新浪刚史在公开场合要求加息，称"希望朝着加息的方向推 进"。日本央行随后于7月和10月召开的金融政策决定会议却出人意料 ...

12月18日，东京证券交易所发布了按投资部门的买卖动向，在12月第二周（8日至12日），海外投资者 净买入日本股票1897亿日元。从年初累计计算，净买入额已达到5.88万亿日元。 这一规模大幅超过近年日股买入较为活跃的2023年（3.1万亿日元），也是时任日本首相安倍晋三推行 大规模货币宽松政策与灵活的财政政策的2013年（15.1万亿日元）以来的新高。 2025年海外投资者对日股的买入有两波加速。 海外投资者正回归日本股市。2025年截至目前，海外投资者对日本股票的净买入额已突破5万亿日元， 全年规模有望创下自 2013年安倍经济学行情启动以来的新高。一方面，美国的高关税政策促使投资者 将此前偏重美国市场的投资布局进行分散，日本股市成为重要的资金承接市场，另一方面，市场对日本 企业及日本经济的变革预期，助推了此次买入热潮。未来日本股市能否持续吸引海外资金关注将成为一 大课题。 海外投资者回归"买入"日本 2025年海外投资者对日股的买入有两波加速。第一波的起点是4月的"特朗普关税冲击"。第二波则始于9 月中旬的高市早苗当选自民党总裁。有观点指出，"我们认为，一位重视经济增长的首相上台，将推动 日本向前发展" ...

那么日本究竟错过了什么？为 #优质图文扶持计划#何会苦心经营的工业帝国会坍塌？ 前言 日本经济挺不住了，从高市早苗出任首相至今，日元兑美元汇率已经贬值5.6%，即便抛开中国的打 压，日本经济也已经到了病入膏肓的地步。 但看日本近一年来的经济，就足以发现未来日本问题只会越来越严重，日本这一亿国民都会一步步走向 绝望。 作者-常 黄昏陨落：一个工业帝国的最后一口气 2015年那场由"安倍经济学"主导的经济刺激计划，曾被日本社会寄予厚望，货币宽松与日元贬值让人一 度以为出口产业能够浴火重生。 可实际走向，却与期待完全相反，甚至可以说滑向了深渊，一个极难逆转的结构性塌方正在发生，它的 根基正在被一寸寸腐蚀。 这正是未来几年，我们将见证日本走向的，不是简单的衰退，而是一种结构性死亡。 曾经引以为傲的汽车、电器等制造业巨头，如今在市场上节节败退，昔日的荣耀仿佛只剩回忆。 更有标志性意义的是，在2024年的上海车展上，首次有数家中国电动车型订单超过了日本品牌，大众消 费的偏好正在发生根本性转移。 一个曾经的贸易顺差大国，如今却沦为持续的逆差国，这说明赖以生存的体系正在失血，而且越流越 快。 世界银行数据显示，其GDP已被德 ...

日本政治与外交政策 - 高市早苗首相深受前首相安倍晋三影响，有意延续其政策，但当前日本的政治、经济和社会环境已发生翻天覆地的变化，不可能全盘照抄前任，“高市经济学”也不能和“安倍经济学”画等号 [1][4] - 高市早苗继承了安倍的保守主义思想，并希望重新赢得保守派选民的支持 [1][5] - 高市早苗关于“台湾有事”对日本构成“存亡危机事态”的言论，是日本首相首次明确作出这一表态，一旦认定，日本自卫队将可以和美军一起行使武力 [2][5] 政策立场与历史比较 - 高市早苗的“存亡危机事态”言论严重偏离了日本政府此前刻意保持“模糊”的官方立场，也与安倍晋三重视对华关系、采取谨慎应对措施的外交姿态相悖 [2][5] - 文章引用卡尔·马克思名言“历史会重演，第一次是悲剧，第二次是闹剧”，并类比拿破仑三世追随其伯父拿破仑一世的脚步称帝最终失败的历史，质疑高市早苗是否会重蹈覆辙 [1][3][6] - 安倍晋三长期执政却未能实现修宪目标，最终因与统一教会的关系而遭暗杀，文章暗示无论是否视此为“悲剧”，高市早苗的所作所为最终很可能沦为一场“闹剧” [1][5] 外部反应与潜在影响 - 中国政府对高市早苗的言论反应强烈 [3][6] - 如果高市政府一意孤行，最终被国内强硬的右派舆论裹挟、陷入失控，可能会出现意想不到的事态，届时将不再是一句简单的“闹剧”可以概括 [3][6]

日本央行12月加息的政治沟通与决策背景 - 日本央行行长植田和男通过公开讲话提前释放信号，使市场将12月加息概率定价至80% [1][3] - 政府高层（首相高市早苗与财务大臣）在与植田多次会面后停止反对，为加息扫清政治障碍 [1][3][4] - 日元汇率疲软并处于十个月低点，成为央行与政府达成共识的关键压力点 [1][3][4] 沟通策略与政治铺垫 - 央行团队连夜起草讲话稿，沟通策略经过精心设计 [1][5] - 讲话首先赞扬高市早苗推崇的“安倍经济学”，随后解释渐进加息的必要性以实现长期稳定增长 [5] - 植田和男务实谨慎的行事风格有助于消除政治家对政策仓促正常化的担忧 [6] 未来政策路径的挑战与分歧 - 12月加息几乎确定，预计将政策利率提升25个基点至0.75% [1][3] - 关于中性利率缺乏共识，日本央行估算名义中性利率在1%至2.5%的宽幅区间内 [7] - 市场与政府对未来利率路径存在分歧：市场预计到2027年中期利率将达1.5%，而政府顾问建议加息至0.75%后维持至2027年 [7] - 中性利率的宽幅区间与未来路径的不确定性，使得后续沟通更具挑战，并影响长期债券投资者的决策 [1][3][7]

日本央行12月加息的政治沟通与政策路径 - 日本央行行长植田和男通过娴熟的政治沟通，成功为12月加息计划赢得了曾公开反对加息的首相高市早苗政府的默许 [1] - 植田和男在12月会议前的讲话中提前释放信号，引导市场将12月加息可能性定价在80%左右，此举预计将政策利率提升25个基点至0.75% [1] - 政府层面未反驳植田的鹰派言论，财务大臣表示其言论没有问题，这被视为政府不会为12月加息决策设置障碍的关键信号 [1] 政治障碍的扫除与沟通策略 - 说服政治家的关键转折点是对日元汇率失控下跌的共同担忧，日元汇价当时处于十个月低点，政府甚至发出了干预汇市的威胁 [2] - 植田和男与首相高市早苗在11月18日举行了一次非惯例的傍晚会谈，会谈被形容为“坦诚而良好”，首相承认了央行渐进加息的计划 [2] - 日本央行官员为植田的讲话稿通宵工作，讲话稿精心设计，首先赞扬了“安倍经济学”，再解释加息有助于长期稳定增长，以促成政府与央行的共同成功 [2][3] 未来政策路径的挑战与不确定性 - 12月加息后，更大的挑战在于如何沟通更长期的利率路径，央行与政府在此问题上远未达成共识 [1] - 关于日本中性利率水平缺乏共识，日本央行估算名义中性利率可能在1%至2.5%的宽泛区间内，巨大的不确定性影响了长期债券投资者的判断 [4] - 市场与政府内部对未来利率路径存在分歧：市场预计到2027年中期利率将升至1.5%左右，而首相的经济顾问则认为加息至0.75%后应维持至2027年 [4]

日本央行12月加息计划 - 日本央行行长植田和男通过外交手段，提及通胀与日元贬值风险，成功向首相高市早苗推销了12月加息计划，而高市早苗去年曾称加息“愚蠢至极”[1] - 市场与日本新政府均已接收到信号，本月晚些时候将基准利率上调25个基点至0.75%几乎已成定局，此举缓解了外界对央行屈服于政治压力而放弃紧缩政策的担忧[1] - 植田和男在周一的讲话中实质上提前宣布了12月加息计划，称日本央行本月将考量此类举措的“利弊”[1][11] 市场预期与政府态度转变 - 植田和男的言论促使市场将12月加息概率上调至80%，且未遭到高市早苗政府的明显反对[2][12] - 日本财务大臣片山沙月周二表示，她认为植田和男的言论“并无问题”，表明政府不会阻碍本月加息[2][12] - 政府顾问永滨俊广表示，若日元持续走弱，首相或会接受12月加息，并称即便美国货币政策出台后日元弱势仍未扭转，日本央行也必须加息[2][12] 政策沟通与政治基础 - 双方关系取得突破的契机是11月18日植田和男与高市早苗在首相官邸的会面，植田称此次会谈是“坦诚且富有成效的交流”，高市早苗认可央行通过逐步加息实现物价目标“软着陆”的计划[3][13] - 一天后，财务大臣片山沙月与植田和男会面，表示不反对对“规模仍庞大的刺激政策”进行逐步“调整”[4][14] - 日本央行货币政策部门工作人员通宵达旦，完成了植田和男12月1日演讲的初稿，旨在巩固市场对12月加息的预期，同时不引发政府不满[5][15] 长期政策路径的不确定性 - 日本央行面临更大的挑战是如何向外界说明最终将把借贷成本上调至何种水平，各方对日本中性利率水平尚未达成共识[1][7][17] - 日本央行发布预估数据显示，日本名义中性利率处于1%至2.5%的宽泛区间内[7][17] - 掉期利率显示，市场预计日本央行到2027年年中最终将利率上调至1.5%左右，但高市早苗的经济顾问相田卓司表示，在利率升至0.75%后，日本央行应将利率维持到2027年[9][19] 市场影响与沟通挑战 - 日本央行与政府之间不稳定的“休战状态”将使债券市场持续波动，投资者已开始关注植田和男会就后续加息节奏发表何种言论[1] - 野村证券利率策略主管岩下真理指出，若植田和男无法让市场相信日本央行将继续加息，日元就会下跌；但释放持续加息信号又可能让政府感到不安[1][11] - 分析师认为，日本央行对中性利率预估的宽泛区间让投资者因对未来加息存在不确定性，而不愿购买长期债券[8][18]

日本央行12月加息决策与政治游说 - 日本央行行长植田和男通过外交手段，利用通胀和日元疲软风险，成功向首相高市早苗推销了12月加息计划，而后者去年曾称加息“愚蠢” [1] - 游说奏效，市场和日本新政府均收到信号，本月晚些时候加息25个基点至0.75%几乎是板上钉钉，这缓解了市场对央行屈服于政治压力的担忧 [1] - 三位日本政府消息人士称，政府预计将容忍这一加息决定 [1] 政府态度与政策转向 - 财务大臣片山皋月表示认为植田的言论没有问题，表明政府不会阻碍本月加息 [2] - 一位消息人士称，如果日本央行想在本月加息，请自行决定，这是政府的立场，并补充说央行本月加息几乎是确定无疑的 [2] - 首相高市早苗的再通胀主义助手也给予谨慎同意，政府小组成员永滨利广表示，如果日元保持疲软，高市早苗可能会接受12月加息 [2] 加息背景与政治突破 - 下一次加息将使日本政策利率达到0.75%，为三十年来未见水平，也是植田在消除其前任激进刺激措施遗留问题上迈出的又一步 [2] - 自高市早苗于10月21日上任以来，消除政治反对声音一直是植田加息计划面临的最大挑战 [2] - 对日元不受欢迎下跌的担忧，帮助日本央行说服了政界人士相信有必要提高处于深度负值的实际利率 [2] - 关键突破出现在植田于11月18日与高市早苗的会晤中，植田描述会晤为“坦诚、良好”的会谈，高市早苗认可了央行通过逐步加息实现物价目标软着陆的计划 [3] 沟通策略与市场预期管理 - 日本央行工作人员在关键会谈后，立即开始斟酌措辞以支撑市场对12月加息的押注，同时不激怒政府 [4] - 工作人员完成了植田在12月1日的演讲稿，这是在12月18日至19日利率审查前释放政策信号的最后一次既定活动 [4] - 演讲旨在赞扬“安倍经济学”，并解释提高借贷成本将如何实现长期稳定增长，并最终“导致政府和日本央行所做努力的成功” [4] - 植田在周一的演讲中预告了12月加息，称将权衡此举的“利弊”，导致市场定价显示12月加息的概率为80% [1] 未来政策路径的挑战与不确定性 - 不太清楚的是日本央行计划如何传达长期加息路径，考虑到对日本中性利率处于何种水平缺乏共识，这是一项更具挑战性的任务 [1] - 日本央行与政府之间不稳定的休战将使债券市场保持紧张，投资者已开始关注植田关于进一步加息步伐的表态 [1] - 日本央行发布的估算显示，日本的名义中性利率处于1%至2.5%的宽泛范围内，分析师认为这阻碍了投资者购买长期债券 [5][6] - 掉期利率显示，市场认为日本央行最终将在2027年中期把利率提高到1.5%左右，但高市早苗的经济顾问会田卓司表示，在加息至0.75%后，央行应将利率维持在该水平直至2027年 [6] - 植田的谨慎风格可能有助于让政府相信加息将是渐进的，熟悉植田的人形容他是一位务实、谨慎的学者，喜欢在做决定前收集和分析数据 [5]

宏观经济表现 - 2025年三季度日本实际GDP按年率计算暴跌1.8%，为2024年一季度后首次重返负增长区间 [1] - 经济面临外需收缩与内需疲软的双重挤压 [1] 外部需求冲击 - 美国将对日进口商品关税从2%—3%大幅提升至15%，重创日本出口 [3][5] - 日本汽车产业利润率仅为7%—8%，高额关税使其濒临无利可图边缘 [5] - 汽车产业萎靡冲击其上下游串联的电子、钢铁等产业，形成多米诺骨牌式衰退效应 [7] 内部需求疲软 - 实际工资连续9个月下降，而核心通胀已连续50个月攀升，削弱民众消费信心 [9] - 三季度占日本经济半壁江山的个人消费仅微增0.1%，增速较二季度大幅放缓，内需对经济增长贡献转为负值 [9] - 少子化老龄化导致劳动力短缺，部分企业因用工荒无奈倒闭，消费市场难以扩容 [11] - 日元贬值加剧输入性通胀，日常生活用品价格接连刷新纪录，进一步挤压民众消费空间 [11] 政府政策与资源配置 - 高市早苗政府推出规模达21.3万亿日元的经济刺激计划，但市场存疑 [13] - 该计划延续安倍经济学的扩张性财政政策思路，但当前日本处于严重通胀阶段，大规模投入可能加剧通胀并加重政府债务负担 [14] - 2025财年防卫开支占GDP比例提升至2%，形成“经缩军膨”模式，严重挤压社会资源 [16] - 军备投入属于资源消耗，难以催生持续的经济连锁反应和稳定的发展动力 [18] 外交关系与经贸影响 - 高市早苗政府在涉台问题、领土主权、历史问题上接连抛出挑衅性言论，引发中国、韩国、朝鲜、俄罗斯集体批评 [20] - 中国是日本最大的贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国，中日双边贸易额连续多年超过3000亿美元 [22] - 日本经济在很大程度上依赖从中国进口的食品、稀土、医药品等关键商品 [22] - 若访日中国游客大幅减少，日本GDP或将减少0.36%，经济损失可达万亿日元级别 [24] - 日本国内有识之士如日中友好议员联盟、日本经济团体联合会等纷纷请求访华，希望缓和紧张局势、维持经贸交流 [24] 结构性矛盾与破局方向 - 日本经济低迷是内外矛盾长期积累后的集中爆发 [3] - 内需疲软是结构性问题的外在表现 [11] - 真正的破局之道在于直面产业布局、人口结构、债务负担等结构性问题，并重新回归和平发展与互利合作的轨道 [29]