港币走弱的核心驱动因素 - 港币兑人民币走弱本质上是美元兑人民币贬值的镜像映射，因香港实行联系汇率制度，港币兑美元汇率被严格限定在7.75-7.85的窄幅区间[3] - 近期市场波动已突破常规区间，在岸美元兑人民币一度下探至6.89附近，离岸美元兑人民币自7.14区间快速回落，美元指数一度下探至98附近[3] - 本轮美元与港币估值下行由三股宏观力量同向共振驱动：1) 美联储货币政策范式潜在切换；2) “弱美元战略”的市场预期；3) 关税博弈预期的彻底重置[3][4] 美联储政策与美元战略影响 - 2026年1月白宫提名凯文·沃什接替鲍威尔出任美联储主席，其政策框架被解读为“以更强缩表纪律换取更快降息空间”，直接削弱了美元依托利差构建的估值护城河[3] - “弱美元战略”的市场预期将美国高层压低美元、重塑贸易格局的政策倾向公开化，引发全球主权资金、长期配置型资金的预防性调仓，形成对美元及挂钩资产的持续抛压[4] - 2026年2月美国最高法院裁定特朗普政府“解放日”关税方案违法，在法律层面冻结了“无差别全面关税”的极端预期，导致人民币空头核心叙事崩塌并引发大规模空头回补[4] 人民币的基本面支撑 - 2025年中国贸易顺差接近1.19万亿美元，全年出口额约3.77万亿美元，同比增长5.5%，为人民币提供了长期稳定的结汇买盘支撑[5] - 出口核心拉动项已转向高附加值的电子产品、新能源车等领域，出口版图向“全球南方”市场持续迁移，大幅稀释了单一市场的政策冲击[5] - 货币政策维持定力，央行维持LPR不变传递了“无需通过竞争性贬值换取增长”的信号，同时CPI温和回正、PPI降幅收窄、PMI回归扩张区间，推动全球资金对中国资产回报预期重估[5] - 去美元化长期慢变量提供支撑，SWIFT贸易融资板块的人民币份额四年内提升至8.3%，CIPS系统持续铺设，提升了人民币在全球贸易结算中的刚性使用比例[5] 香港经济基本面与汇率制度矛盾 - 2025年香港GDP全年增长约3.5%，四季度同比增长3.8%，经济延续扩张态势，股市回暖、互联互通资金活跃、服务业稳步复苏[6] - 核心矛盾在于联系汇率制度决定了香港利率周期必须跟随美元走势，即使本土基本面持续修复，也无法通过独立加息为港币提供估值支撑[6] 市场技术面与普遍误区 - 市场普遍误区是将港币走弱等同于香港经济基本面走弱，而实际情况恰恰相反[5] - 技术面上，离岸美元兑人民币跌破7.00关键关口后，趋势跟踪资金形成了高度一致的下行共识，任何小幅反抽都更偏向流动性短期修正，而非趋势反转[6] 趋势性质与核心反转触发条件 - 本轮美元走弱更偏向周期性波动，而非美元霸权的结构性崩塌[7] - 趋势反转拐点取决于三大核心触发条件中至少两项出现实质性逆转：1) 沃什政策框架引发“二次通胀”风险，美联储被迫中断降息甚至重启货币收紧；2) 中国出口在“全球南方”市场遭遇系统性贸易壁垒，贸易顺差显著收缩；3) “弱美元战略”的内在悖论集中爆发，美国政策层被迫放弃对美元的系统性打压[8] 行情节奏预判 - 第一阶段为惯性下行与底部磨底期，大概率延续至2026年三季度初，汇率更大概率向6.80-6.85区间进一步试探[9] - 第二阶段为预期修正与反转确认期，时间窗口偏向2026年四季度至2027年一季度，市场焦点将转向通胀反弹、财政风险等核心变量[9] - 趋势反转不会因技术超跌自发到来，仅会由宏观核心条件的组合变化触发，一旦条件确立，反转将以仓位集中出清的方式快速完成[9]

文章核心观点 - 市场关注美国前总统特朗普关于“美元可控”的表态 并试图解读其潜在的政策信号 特别是与“弱美元战略”和关税定价逻辑变化相关的可能性 [1] 市场信号解读 - “美元可控”的表态被市场解读为可能暗示美国政府有意愿和能力影响美元汇率 [1] - 市场正在评估若“弱美元战略”被正式宣布可能带来的影响 [1] 潜在政策影响 - 若“弱美元战略”官宣 可能改变现有的关税定价逻辑 [1]

美欧贸易协议 - 美欧签署1.39万亿美元贸易协议 涵盖能源、芯片与投资领域[1] - 欧盟承诺到2028年购买7500亿美元美国液化天然气、石油及核能产品[1] - 欧盟将采购400亿美元人工智能芯片并引导企业向美国追加6000亿美元投资[1] - 2024年欧盟从美进口能源仅645.5亿美元 与年均2500亿美元目标相差近四倍[1] - 美国对欧汽车关税从27.5%降至15% 欧盟取消所有美国工业品关税[3] - 半导体、药品、木材等关键商品税率锁定15%上限[3] 美联储人事变动 - 特朗普提名白宫首席经济顾问斯蒂芬·米兰补缺美联储理事[3] - 米兰任期至2026年1月 被视为"特朗普经济大脑"[3] - 米兰曾设计主张削弱美元价值的"海湖庄园协议"[3] - 特朗普施压罢免拜登任命的理事丽莎·库克[4] - 若成功 美联储7席理事会中特朗普阵营将掌控4席[4] 货币政策走向 - 联邦基金利率期货显示9月降息概率飙至91.1%[3] - 美元指数应声下挫[3] - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放降息信号[4] - 米兰主张废除央行独立性 允许总统任意解雇理事[5] - 改革方案包括国会掌控美联储预算和缩短理事任期[5] 市场影响 - 比特币冲破11.7万美元 单日交易量暴增15%至370亿美元[5] - 黄金涨至3468美元/盎司[5] - 科技股受益于降息预期 美债价格因收益率下行而上涨[7] - 野村证券推演显示美联储独立性受损可能引发美元抛售潮[5] - 欧元、日元等非美货币吸引力激增[5] 全球贸易体系变革 - "弱美元+高关税"组合将扭曲贸易流动[5] - 新兴市场获资本回流机遇但被美国关税壁垒限制出口[5] - 协议中"原产地规则"包含排他条款 意图重塑全球供应链闭环[7] - 美国关税已使每户家庭年损失2400美元[7] - 欧盟与瑞士对"弱美元战略"提出抗议[7]