报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本周关注航运OPEC+7月增产、基础设施港股红利配置价值、航空25 - 26年基本面及市值弹性、快递25年价格竞争和估值修复情况[1] - 各行业投资观点，包括航运关注集运和油运相关企业、基础设施重视港口配置价值、快递关注义乌价格修复、航空旺季指标有望企稳回升、物流关注相关价格指数变化[2][3][8] 各目录总结 周度观点更新 航运 - 集运欧美线运价大幅上行，港口等泊运力有变化，地区局势、关税政策、出口情况等影响市场，船东报价提升，达飞调整航线但多数公司仍谨慎[12][13][14] - 油运VLCC市场中东货量下滑，中小船型运价波动，OPEC+预计7月增产，俄乌冲突持续，美国制裁伊朗[15] - 干散海岬型船运价震荡上行，巴拿马型船日租金承压下跌[16] 基础设施 - 公路客运量和货车通行量有增长，铁路旅客和货物周转量同比增长，港口货物和集装箱吞吐量同比增长[18] - 高速板块业绩稳健，港口业绩韧性强、估值低，重视港口配置价值提升，降息周期下红利资产有配置价值[18] 快递 - 4月快递业务量和收入增长，CR8指数下降，5月揽收和投递量环比增长[19] - 各快递公司业务量、单票收入增速和市占率有差异[20] - 行业需求增长快、估值低，关注义乌快递价格底部修复情况和持续性[20] 航空 - 5月23 - 29日国内机票价和旅客量周环比下降、同比有增长[21] - 5月以来收益指标同比提升，旺季主要指标有望企稳回升，需考虑贸易摩擦、油汇等影响[22] 物流 - 甘其毛都口岸通车量日均约760辆，短盘运费均价约60元/吨[23] - 化工品价格指数周环比和同比下降，跨境空运价格指数周环比上升、同比下降[23] 行业重要数据跟踪 行业市值变化及涨跌幅 - 本周沪深300指数下跌1.1%，申万交运指数上涨1.7%，领先沪深300指数2.8%[25] - 个股上涨84家、未涨4家、下跌26家，德邦股份涨幅最大，南京港跌幅最大[25] 重点行业数据追踪 航运 - CCFI和SCFI指数上涨，各航线运价有不同涨幅[28] - 港口等泊运力部分下降[34] - BDI等各指数有涨跌变化[41] - 油运相关指数和TCE有涨跌[44] 基础设施 - 公路客运量和货车通行量、铁路旅客和货物周转量、港口货物和集装箱吞吐量数据[49] 快递 - 4月业务量和收入增长，CR8指数下降，5月揽收和投递量环比增长[60] - 各快递公司业务量、单票收入增速和市占率情况[60] 航空 - 高频数据国内机票价、旅客量、航班量等情况[67] - 月度数据南航等航司RPK同比增速和客座率情况[68] 物流 - 甘其毛都口岸通车量和短盘运费情况[77] - 化工品价格指数和跨境空运价格指数情况[81] 近期重点报告 - 涉及东莞控股、唐山港等公司深度报告，以及交运、快递物流、航空等行业深度报告[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月快递件量同比增19.1%超邮管局全年预测，后续叠加消费与电商刺激预计全年保持较快增长；2025年头部企业份额关注度提升价格竞争或增强，但监管将保障良性竞争有利头部集中；提示业绩不确定性增加，建议关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会与时效快递顺周期底部布局时机 [1][3][55] 根据相关目录分别进行总结 快递行业：4月件量维持较高增速，同比增长19.1% - 2025年4月全国快递企业业务量163.2亿件，同比增19.1%，业务收入1212.8亿元，同比增10.8%，单票收入7.43元，同比下滑7.0%；2025年1 - 4月业务量614.5亿件，同比增20.9% [6] - 2023 - 2024年快递行业保持增长，2023年业务量累计完成1320.7亿件，同比增19.4%，2024年业务量累计完成1750.8亿件，同比增21.5%（可比口径） [6] - 2025年1 - 4月同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占比8.1%、89.7%和2.2%，与2024年同期相比，同城比重降1.2个百分点，异地升1.1个百分点，国际/港澳台升0.1个百分点 [17] - 2025年1 - 4月东、中、西部地区快递业务收入比重分别为74.0%、15.5%和10.5%，业务量比重分别为71.4%、19.4%和9.2%，与去年同期相比，东部收入和业务量比重分别降0.7和1.6个百分点，中部收入和业务量比重分别升0.5和0.9个百分点，西部收入和业务量比重分别升0.2和0.7个百分点 [18] - 2021Q3后行业恶性竞争结束，2022年初到2024年底CR8维持在84 - 85.3区间，2025年1 - 4月CR8为86.7，同比增1.7 [22][23] 快递公司：4月各快递公司份额加速分化 - 2021 - 2024年各快递公司业务量增速有变化，2023年圆通市场份额超韵达，申通与韵达份额差距缩窄，2024年申通业务量增速领先且与韵达市占率差距进一步缩窄 [29] - 2025年4月顺丰、圆通、韵达、申通业务量分别同比增30.0%、25.3%、13.4%、21.0%；2025年1 - 4月分别同比增22.4%、22.7%、20.3%、25.1% [29] - 2025年4月顺丰、圆通、韵达、申通市占率分别为8.2%、16.5%、13.3%、12.8%；2025年1 - 4月分别为7.9%、15.4%、13.4%、12.9% [29] - 2025年4月顺丰、圆通、韵达、申通单票收入分别同比降13.9%、7.1%、6.8%、3.9%；2025年1 - 4月分别同比降11.5%、6.5%、9.1%、5.6% [30] 中长期观点：行业良性竞争，龙头崛起仍将可期 2019年：“春秋”入“战国” - 2019年之前电商市场高增长红利期，快递企业融资扩产份额差距有限 [43] - 2019年起电商快递龙头企业加大份额诉求，行业开启价格战，价格战是拉开份额差距的主动手段，反映为净利率下降 [46] 战国终局：龙头崛起仍将可期 - 2020 - 2021年新进入者引发非理性价格战，导致网络不稳定并损害快递员权益，引发监管关注，监管旨在保障行业回归良性竞争，行业长期将走向自然集中 [51] - 2022 - 2024年监管干预下行业阶段性休养修复，价格竞争温和，修复了加盟商信心与资本开支意愿，龙头企业长期崛起可期 [51] - 2022年至今消费降级、包裹小件化影响单票收入，但价格竞争烈度不及2020年，2025年头部企业份额关注度提升，价格竞争或增强，但监管将保障良性竞争，电商快递龙头市占率或提升 [51] 投资建议 关注电商快递龙头份额上升催化估值修复机会与时效快递顺周期底部布局时机，相关标的有顺丰控股、中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份 [55][56]