华纬科技电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 公司为华纬科技，主营业务为汽车弹簧与稳定杆等汽车零部件[2] * 行业涉及汽车零部件制造，特别是底盘件领域，并拓展至非车用电子家电及机器人领域[2] 二、 核心战略与规划 * **全球化战略核心**：服务中国车企出海，提前在海外布局产能以实现即时配套[6] * **国内产能战略**：现有产能规划完成后基本不再扩张，重心转向**底盘件系统级产品研发**与**外延并购**[3][13] * **产品升级方向**：稳定杆产品线从实心、空心向**主动稳定杆**升级，整体从单一零部件向**总成甚至系统级产品**发展[2][13] * **外延并购规划**：持续关注汽车产业链上下游非自有产品的其他机会，例如底盘件领域的其他产品[13] 三、 产能布局与目标 * **全球产能目标**：预计到**2025年末**，全球弹簧总产能达**4,000万只**，稳定杆总产能达**1,000万根**[3][10] * **重庆工厂**：预计到**2026年年底**，实现约**300万只弹簧**和**300万根稳定杆**产能[2][11] * **摩洛哥工厂**：预计**2027年下半年**投产，规划**150万只弹簧**及**160万根稳定杆**产能[2][12] * **墨西哥工厂**：拥有两条年产能各**50万根**的稳定杆产线[5] 四、 具体业务进展 * **墨西哥收购项目**： * 收购原日本三菱制钢在墨西哥的稳定杆工厂，收购成本低于自建[4] * 核心目的：快速获取北美产能，加速开拓通用、福特等美系乘用车客户[4] * 工厂现状：处于微亏状态，主要因产能利用率不高及日方高薪酬管理人员导致管理成本偏高[5] * 改造计划：改造其中一条**50万根/年**产能的产线以匹配主流技术规格[2][5] * **主动稳定杆业务**： * **单车价值量**较传统产品提升超**2-3倍**[2]，其结构件价值约占系统总成本的**五分之一**[12] * 已配套极氪001及后续新车型[2][12] * 产线需要额外建设，与传统产线区别大[12] * **海外客户订单**： * **斯特兰蒂斯(斯泰兰蒂斯)**弹簧订单预计从**2026年下半年**开始供货，需求量约**每月4万支**[6][12] * **雷诺**稳定杆订单量产时间在**2026年八、九月份**，需求量约**每月2万根**[6][12] * 初期由国内工厂生产出口，未来计划由摩洛哥工厂供应[12] * **非车业务与机器人领域**： * 通过收购德国VIS公司切入电子家电领域，并计划将相关资源引入国内[2][6] * 机器人灵巧手零部件已实现小批量供应，2026年正与北京一家整机公司进行技术洽谈[2][13] 五、 财务与业绩表现 * **2025年第四季度毛利率**受以下因素影响： * 比亚迪、理想汽车销量下滑导致订单减少，**固定成本分摊上升**[2][4] * 极氪9X主动稳定杆新产线投产初期产生额外成本[2][4] * 部分客户年度降价（年降）压力，当季进行了金额约**几百万元人民币**的返利[4][8] * **2026年客户年降压力**：预计整体金额影响比2025年更大，主流客户普遍要求单价下调且幅度较高[2][6] * **客户构成**：主流整车企业基本已覆盖，2025年前五大客户名单未变但顺序有调整[9] 六、 其他重要信息 * **ODI审批**：墨西哥收购需单独申请新的ODI备案，与已获批的**3,000万美元**新建工厂额度分开，预计不影响后续北美投资计划[13] * **股权激励**：2024年及2025年员工持股计划尚未完全解锁落地，可能在此之后才考虑新一轮方案[15] * **比亚迪北美业务**：目前在北美市场尚无布局，因此公司暂无相关业务[7]

业绩表现 - 2024年公司收入24.0亿元，同比+31.2%，归母净利2.2亿元，同比+52.8%，扣非后归母净利1.8亿元，同比+59.2% [1] - 2024Q4收入7.5亿元，同/环比+17.8%/+29.4%，归母净利0.7亿元，同/环比+42.2%/+40.7%，扣非后归母净利0.3亿元，同环比+5.4%/-42.0% [1] - 2025-2027年公司有望实现营收31.1、36.1、40.9亿元，归母净利润2.9、3.6、4.3亿元 [3] 业务结构 - EGR及喷射系统收入7.3亿元（同比+29.9%），新能源产品收入10.3亿元（同比+29.2%），精密件板块收入5.4亿元（同比+12.4%） [1] - 乘用车EGR销量达135.5万件，贡献收入3.2亿元，产能利用率41%，配套潍柴天然气EGR阀已实现量产 [1] - 新能源业务绑定特斯拉、赛力斯等头部客户，控股子公司隆盛茂茂获金康动力、博世半总成项目定点，预计2025H2量产 [1] 盈利能力 - 2024年公司销售毛利率18.0%，还原后约18.6%，同比+0.8pct，2024Q4销售毛利率16.5% [2] - EGR及喷射系统毛利率21.1%（同比-2.7%）、新能源产品13.1%（同比+1.0%）、精密冲压件18.6%（同比+0.2%） [2] - 全年归母净利率升至9.4%，同比提升1.3个百分点，2024Q4归母净利率9.4% [2] 战略布局 - 汽车业务深度绑定新能源核心客户，EGR及电机铁芯业务快速放量 [3] - 设立隆盛唯睿切入人形机器人、低空飞行器领域，并购蔚瀚智能补强谐波减速器传动环节 [3] - 汽车精密加工技术可复用于机器人关节部件，形成"减速器-驱动部件-应用场景"全链条能力 [3]