公司与万安科技长期以来在业务拓展及发展战略上形成了紧密的合作关系。 证券时报e公司讯，华纬科技(001380)1月24日晚间公告，公司拟通过全资孙公司金晟實業投資有限公 司、全资孙公司JINSHENG USA LLC与万安科技(002590)全资孙公司萬安科技（香港）北美投資有限公 司共同投资设立合资公司建设墨西哥生产基地，投资总额不超过3000万美元。 此次双方全资孙公司携手进军北美市场，是双方基于共同业务需求的自然延伸践行民营企业间抱团出海 发展策略的体现。 ...

行业或公司 * 公司：未明确指出具体公司名称，但提到比亚迪、吉利、长安、赛里斯、理想未来等客户，以及穆贝尔、基森等竞争对手。 核心观点和论据 1. **四季度业绩展望**：四季度业绩预计与第三季度相当，环比增长幅度有限，主要由于产能已相对饱和。[1] 2. **客户结构变化**：比亚迪和吉利份额占比分别为27%和17%，前五大客户稳定，份额持续提升。[1][2] 3. **产能规划**：明年产能释放较少，2026年重庆工厂建设完成后，悬架弹簧和自动弹簧产能预计达到4500万根，稳定感产能预计达到1340万根。[3][15] 4. **客户拓展**：主要客户为自主品牌和外资品牌，如吉利、比亚迪、长安等，同时积极拓展海外市场。[8][9] 5. **竞争对手动态**：竞争对手如穆贝尔、基森等在缩减产能，部分合资品牌市场份额稳定。[7][8] 6. **下游领域拓展**：除了汽车领域，公司还将拓展工业机器人、电气能源等领域。[11] 其他重要内容 1. **客户订单调整**：客户订单每月甚至每半个月都会调整，因此全年量纲不具有参考性。[2] 2. **利润空间**：由于订单价格较低，利润空间有限。[3][4] 3. **产能利用率**：产能利用率对收入端有一定影响。[3] 4. **产能建设**：重庆工厂建设进度将影响2026年产能释放。[3][14] 5. **人工熟练度**：新工厂投产初期，人工熟练度和效率可能影响产能释放。[15]

公司产品与市场 - 稳定杆增量主要来源于市场份额提升 [3] - 单车价值：传统燃油车悬架弹簧4个，价格在120-160元之间；新能源车因整备质量增加，单车价值提升 [3] - 稳定杆市场目标：份额向悬架弹簧靠拢 [3] - 增长超过行业平均水平的原因：稳定杆基数低，份额提升明显；优质客户群体带动业务增长 [4] 产品与技术 - 主动稳定杆单价更高，已有定点项目，未量产 [4] - 原材料端优势：自主研发，与国内弹簧钢企业合作，实现高性能和轻量化 [4] - 产品技术迭代：符合行业轻量化需求，工艺升级，跟随产业结构调整 [4] 产能与成本 - 稳定杆产能利用率：因新建产能及前期产能爬坡，今年综合利用率在80%以上 [4] - 原材料价格波动影响：产品定价根据当时原材料，价格波动超过一定比例后调价，但存在滞后性 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩同环比大幅增长,收入同比/环比增长53.37%/31.41%,归母净利润同比/环比增长58.39%/77.21% [3][4] - 公司盈利能力大幅改善,2024Q3毛利率为26.68%,同比/环比分别提升1.17pct/4.52pct,净利率为14.53%,同比/环比分别提升1.04pct/4.03pct [2] - 公司成本费用端优化,期间费用率为9.67%,同比/环比分别优化0.39pct/0.97pct,主要得益于募投项目爬产调试至较好状态,设备运行和生产员工效率提升 [2] - 公司新产能逐步释放和下游核心客户销量增长带动收入快速增长,预计未来几年业绩有望稳步增长 [4] - 公司预计2024-2026年实现收入16.85/20.88/25.61亿元,同比增速36%/24%/23%;实现归母净利润2.24/2.70/3.32亿元,同比增速37%/21%/23% [7] 财务数据总结 - 2024Q3公司收入5.27亿元,同比/环比增长53.37%/31.41%;归母净利润0.72亿元,同比/环比增长58.39%/77.21% [3] - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持较快增长,2024年营收16.85亿元,同比增36%;归母净利润2.24亿元,同比增37% [7] - 公司盈利能力持续提升,2024年毛利率25%,期间费用率6%,销售净利率13% [7] - 公司资产负债率较低,2024年为38%,流动比率2.22,速动比1.87,偿债能力较强 [9]

稳定杆市场占有率 - 公司稳定杆市场占有率已超过12%[2][3] - 公司将持续提升综合竞争力以进一步提升稳定杆市场占有率[2] 营业收入增长 - 第三季度收入大幅增长,主要原因是稳定杆收入大幅增长,达到去年全年该产品收入的76%[2] 大股东减持计划 - 除之前披露的减持计划外,目前无其他大股东有减持计划[2] 研发重点 - 公司研发聚焦于材料及产品性能的升级,取得了弹簧钢丝制造技术、空心稳定杆制造技术等方面的阶段性成果[2] 国外市场布局 - 公司产品在国外市场具有性价比优势和研发优势,与上下游建立了稳定的合作关系[3] 业绩增长可持续性 - 公司业务增长受宏观经济环境影响,若外部需求旺盛,公司业务可保持一定增长[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 24Q3 业绩超预期 - 24Q3公司实现营收5.27亿元，同比增长53.37%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长58.39%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长76.11%。[2] - 前三季度悬架弹簧收入约6.7亿，同比增长30%；稳定杆收入约3.9亿，同比增长138%。公司第三季度收入放量主要得益于稳定杆收入大幅增长。[2] 规模效应与产能释放带来毛利率提升 - 24Q3公司实现毛利率26.68%，同/环比分别+1.17pct/+4.52pct；实现净利率14.53%，同/环比分别+1.04pct/+4.03pct。[2] - 毛利率提升一方面是悬架弹簧收入持续增长引起的规模效应，另一方面是稳定杆的产能持续释放带来的毛利率改善。[2] 产品市占率稳步提升 - 公司预测截止24年前三季度悬架弹簧市场占有率已超过26%，稳定杆市占率已超过12%。[2] - 公司积极拓展产能配套下游客户，重点布局河南及重庆厂区，同时优化诸暨厂区产能布局。[2] 积极海外合作 - 公司与合资、外资企业不断交流，2023年开始首次与stellantis合作。[2] - 2024年8月公司发布公告，拟使用不超过2,000万欧元的自筹资金及自有资金购买MSSC AHLE GmbH名下的部分资产。[2] 投资建议 - 公司在弹簧领域深耕多年，客户结构优秀。鉴于公司产能持续释放，我们上调公司部分产品营收增速。[2] - 预计2024-2026年公司营收17.8/22.9/28.3亿元，对应归母净利润2.2/2.9/3.7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为17.7/13.3/10.3，维持"买入"评级。[3] 风险提示 - 原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。[2]

公司经营情况 - 公司后续稳定杆毛利率会有提升,随着体量增加,稳定杆毛利将接近悬架弹簧 [1] - 三季度悬架弹簧和稳定杆产品已达到满产状态 [1] - 公司预期稳定杆份额将向悬架弹簧靠拢 [1] - 公司前三季度主要客户为比亚迪、吉利、一汽东机工、南阳淅减、长城等 [1] - 公司已进入赛力斯的直供体系,后续项目还在交流中 [1] 公司发展方向 - 国内主要提升稳定杆市场份额,国外则打开乘用车市场 [1] - 公司已有海外订单,未来建厂后可直接注入,同时也会接新的订单 [1] - 公司在原材料价格波动时会根据当时情况调整定价,但调价存在滞后性 [1] - 公司目前供应工业机器人弹簧,除之前客户外,也开发了新客户 [1]

公司经营情况 - 前三季度悬架弹簧占收入比重约54%,稳定杆占收入比重约31% [1] - 整体客户结构没有发生大的变化,最大客户仍为比亚迪 [1] - 稳定杆层面在客户体系内的份额以及市场份额都还有很大的上升空间,悬架弹簧层面市场份额也仍有提升空间 [1] - 公司产能利用率一直处于较高水平,悬架弹簧产能利用率一直在90%以上,稳定杆今年综合起来产能利用率在80%以上 [2] - 第三季度新建产线生产效率的提升,规模效应体现,导致利润率环比提升明显 [2] - 原材料价格上升超过一定幅度会启动与下游客户的议价程序 [2] 市场份额 - 根据公司1-9月悬架弹簧销量、同期国内乘用车产量数据,悬架弹簧市场占有率已超过26% [2] 发展策略 - 扩大海外市场规模,为现有海外客户提供更好的服务 [2] - 在材料的自主研发上有多年的技术积累和沉淀,具有市场独特的竞争优势,同步研发能力强,能更好的满足客户需求 [2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩创单季新高,增长潜力持续释放 [3][4] - 核心客户放量助力业绩持续提升,产能建设稳步推进,海外布局积极开拓 [5] - 公司调整24/25/26年营收和净利润预测,维持"买入"评级 [5] 公司投资亮点 1) 公司与国内知名品牌车企和国内外汽车零部件供应商建立了良好的合作关系,优质的客户结构助力公司业绩稳健提升 [2] 2) 公司产能持续释放,在西南地区和海外市场布局加快,进一步提升市场份额 [5] 3) 公司费用率逐季改善,管理效率有效提升 [4]

业务表现 - 前三季度悬架弹簧收入约6.7亿元，同比增长30%[1] - 前三季度稳定杆收入约2.5亿元，同比增长138%[1] - 第三季度悬架弹簧收入约3.5亿元，稳定杆收入约2亿元[1] - 第三季度收入放量主要是稳定杆收入大幅增长，达到去年全年的76%[1] 毛利率提升 - 悬架弹簧收入持续增长带来的规模效应[1] - 稳定杆产能持续释放带来的毛利率提升[1] 客户结构 - 最大客户仍为比亚迪，吉利是今年以来收入增幅最大的客户[1] 投资与资金 - 部分募投项目延期是为了更好的产能布局[1] - 公司投资主要以募集资金为主，但营运资金占用较大[1][2] - 公司采取增加银行授信等措施来增加流动资金储备[1] 非车业务 - 非车端业务增量不明显，主要受限于车端订单压力[1] - 公司已成功开拓国内非车端客户并进行小批量供货[1] 海外市场 - 公司一直在与海外客户如Stellantis进行沟通交流，但认证时间较长[1] - 公司未来将重点发展海外市场，目前先立足再发展[1] 产品技术 - 钢制弹簧通过添加其他组件可与空气弹簧相媲美，成本优势明显[1] - 主动稳定杆属于产品升级，不会替代公司现有稳定杆产品[1] - 空心稳定杆价格较实心稳定杆更高，因为材料和技术附加值更高[1]