文章核心观点 - 养老金投资风格以稳健、长期和价值投资为核心，重点布局盈利稳定、股息率高的行业，同时兼顾高成长性新兴赛道[4] - 养老金主要偏爱各行业龙头企业，看重企业盈利质量，净利润增长率是选股的关键硬指标[19] - 养老金风格为长期主义，稳定持有，持股周期普遍较长，体现其忽略短期波动、追求长期复合回报的特点[19] 养老金整体持仓概况 - 截至三季度末，养老金共计进入176只个股的前十大流通股东名单，期末持有市值为380亿元[5] - 持仓主要集中在机械设备（24只）、基础化工（14只）、医药生物、电子等领域[5] - 持有市值超10亿元的个股仅有6只，分别为春风动力（21.33亿元）、正泰电器（15亿元）、传音控股（14.63亿元）、广发证券（12.28亿元）、蓝晓科技（11.95亿元）和宏发股份（10.86亿元）[5][6] 重点持仓个股分析 - 春风动力是高端摩托车及全地形车龙头，海外扩张顺利，前三季度净利润同比增长30.89%，且连续三年股息支付率超30%[7] - 广发证券为养老金三季度新进金融股，前三季度净利润同比增长61.6%，近五年股息支付率均超30%[10] - 蓝晓科技自2022年中报被养老金持有至今，业绩与分红长期稳定，2025年前三季度净利润同比增长9.2%，毛利率高达52.8%，净利率为34%[11] - 养老金已连续持仓8个季度及以上的个股达到9只，包括长海股份、华贸物流、佳士科技、新奥股份、春风动力等[13] 三季度增持方向与个股 - 三季度养老金增持方向多为成长题材，持有比例增加明显的多为机械设备、汽车、电子、通信等方向[14] - 增持比例排名前二十的个股包括天承科技（增持4.24%）、奥浦迈（增持2.47%）、科拓生物（增持2.01%）等[15] - 新进电子概念股紫光国微，季末持有市值接近9亿元，公司三季度单季度净利润同比大增超100%[16] - 增持电力设备股明阳智能，季末持股市值达5.3亿元，公司2025年前三季度营收同比增长近三成，毛利率环比改善[16] - 汽车概念股中增持新坐标、精锻科技、常熟汽配，精锻科技正积极向新能源汽车零部件和机器人业务转型，2025年相关合作订单有望落地[17]

市场整体表现 - 2025年上半年沪指年内最大振幅不足500点 [1] - 年初至今沪指累计涨幅仅2% [1] - 主题投资热度居高不下，成长题材风格占据上风 [1] 投资风格与资金动向 - 相比去年同期红利风格主导的价值投资，今年成长题材风格更受青睐 [1] - 量化资金在日内成交额占比提升，导致题材热点呈现高速轮转态势 [1] 热门题材与行业 - 年初科技热围绕Deepseek、人形机器人等主题展开 [1] - 新消费、创新药等高景气赛道持续上演趋势主升行情 [1] 跨市场联动特征 - A股市场与港股、美股的跨市场联动成为上半年行情新特征 [1] - 消息面共振对市场表现产生显著影响 [1]