报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货对负面因素脱敏，市场主导回归资金驱动，中证500及双创风格或有比较优势 [1][7] - 股指期权可适当补充买权防御，结合趋势转向领口策略 [1][7] - 国债期货多空博弈，债市小幅收跌，后续资金面或阶段性转松 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货方面，周四权益市场震荡上行，市场对宽基ETF抛售反应脱敏，风格上双创最优、上证50偏弱，军工大涨，资源股成热点，预计中证500及双创风格有优势，操作建议持有IC [7] - 股指期权方面，各品种市场成交额多数回落、持仓量上升，部分投资者交易买权对冲防御，建议卖出看涨期权备兑增厚，短期补充买权防御转向领口策略 [7] - 国债期货方面，昨日主力合约集体收跌，债市情绪降温但整体不弱，受权益市场、资金面等因素影响，1月MLF超额续作或使资金面阶段性转松，操作上趋势策略震荡，关注基差低位空头套保、TL正套机会，曲线可能先平后陡 [8] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [9][13][25]

地缘政治与市场情绪 - 特朗普关于格陵兰岛的激进言论加剧了美欧之间的裂痕 [1] - 该言论引发了市场对美国资产的信任危机 [1] - 市场反应的主线是“抛售美元、抢购黄金” [1] 黄金价格驱动因素 - 美元疲软、全球债务高企以及去美元化趋势为金价提供了强劲的基本面支撑 [1] - 现货黄金价格单日涨幅超过2%，强势突破4880美元/盎司的历史新高 [1] - 截至北京时间周三16:41，现货黄金报4862.32美元/盎司，涨幅2.09% [1] 市场资金与技术表现 - 金价突破历史新高触发了量化资金的跟风涌入 [1] - 市场分化明显，白银承压调整，铂钯价格震荡，凸显资金对黄金的独钟 [1] - 机构指出，金价突破关键阻力位后，“5000美元前惜售”心态蔓延 [1] - 市场的看涨共识正转化为强劲的自我实现动力 [1]

市场整体状况与情绪 - 市场在史诗级15连阳后处于微妙关口，调整预期强烈但场外资金可能限制下跌空间[1] - 当前行情呈现指数滞涨但局部火热的特征，资金刻意压制券商板块，并在商业航天、脑机接口等前期热点中轮动[3] - 这种行情结构为量化资金提供了“收割”的温床，并可能引发投资者对接到最后一棒的焦虑[3][4] 当前行情瓶颈与破局方向 - 依靠老热点内卷的行情已进入瓶颈，市场急需一个新板块来破局[4] - 破局板块需满足能分流资金、带动人气且不引发指数大跌的条件[4] - 历史经验表明，北交所因其盘子小、人气旺，在每轮行情末期常有亮眼表现，可能成为激活市场的关键[4] 投资策略建议 - 对于主板市场，阳线越多则越需谨慎，应严格控制仓位，避免追高老热点，等待一次像样的调整[5] - 建议关注北交所作为“破局者”，寻找其中符合新兴产业方向且有业绩支撑的个股，进行小仓位试盘[5] - 核心策略是在市场狂欢时提前寻找下一站，以获取超额收益[6]

文章核心观点 文章核心观点是，在2026年，投资者应认真考虑将公募基金纳入个人财富规划，主要基于四个确定性逻辑：新周期起点的战略意义、低利率时代储蓄的局限性、专业机构在分化市场中的价值，以及通过多元配置应对不确定性 [3][11][39][40] 市场宏观背景与周期起点 - 当前市场环境复杂，定期存款利率步入“1”字头，而上证指数站上4000点关口 [2] - 2026年是新长期周期的起点，“十五五”规划开启新的政策周期和产业发展蓝图 [3][6] - 历史数据显示，在五年规划《纲要》发布后的3个月至1年内，主要市场指数均获得正收益，例如万得全A在T+3M至T+1Y期间上涨22.24% [9][10] - 新周期处于盈利由负转正、产业叙事逐步清晰的阶段，是进行长期布局的战略时点 [11] 低利率环境与资金再配置 - 无风险利率已迈入“1时代”，并可能成为常态，单纯储蓄面临购买力缩水风险 [12] - 据中信证券测算，有45万亿即将到期的高息定期存款（当年利率可达3%）将形成庞大的资金再配置需求 [12] - 数据显示，银行业定期存款利率自2022年9月以来持续下调，例如5年期整存整取利率从2.75%降至2025年5月的1.30% [12] - 测算显示，2026年银行业2年期、3年期、5年期定期存款到期规模合计预计达447,712亿元 [13] - 在此背景下，财富管理的核心从绝对保值转向在可控风险下寻求增值 [13] 公募基金作为解决方案：固收+基金 - 对于手持即将到期高息存款的投资者，固收+基金是一个值得关注的选项 [14] - 固收+基金以债券资产作为压舱石获取稳健收益，并通过股票、可转债等策略增强回报，力求在波动与收益间找到平衡 [17] - 寻求稳健增值的资金流向将成为资本市场重要的长期增量，推动良性循环 [17] 市场分化与专业机构价值 - 权益资产是长期增值核心路径，但当前市场呈现“强者恒强、主线聚焦”的结构性特征 [20][21] - 市场分化导致个股“贫富差距”拉大，指数创新高与个股表现平淡并存 [21] - 2026年市场分化格局大概率延续，板块轮动节奏可能更快 [22] - 投资者可通过主动权益基金，借助专业团队在全市场研究中识别真景气，探寻超额收益 [22][23] - 另一路径是借助ETF及ETF联接等指数基金，以机制透明、成本更低的方式分享时代趋势的整体贝塔，例如2025年CS人工智能指数上涨67.4%，5G通信指数上涨98.4% [26][27] 公募基金行业变革 - 公募基金行业正经历深刻变革，全面的费率改革持续降低客户投资成本 [28] - 通过将管理费与业绩、持有期挂钩等机制，促使管理人与持有人利益深度绑定 [28] 应对不确定性：多元资产配置 - 不确定性是投资世界的底层属性，试图“猜涨跌”的择时行为往往是亏损根源 [31] - 投资的要义在于通过多元配置找到10-15个良好的、互不相关的回报流 [32] - 公募基金工具箱能帮助实践多元配置理念，除权益与固收+产品外，还有两类重要工具 [32] - **FOF（基金中基金）**：主要投资于其他基金（仓位80%以上），是天然为资产配置设计的品类，能进行专业基金筛选、动态资产配置和风险把控 [32] - **公募REITs**：投资于基础设施资产，收益来源于较高的运营分红（强制分红比例不低于年度可供分配金额的90%）和潜在资产增值 [34] - REITs提供了与股债相关性较低的全新选择，能有效增强投资组合的多元性和韧性 [36] - 构建包含不同资产、不同策略的均衡组合，是应对波动、实现稳健投资的有效方式 [38] 长期趋势与结论 - 将基金纳入财富配置是守护财富的必答题，支撑判断的是贯穿未来数年的确定性趋势 [39] - 深层变革包括居民资产结构向金融资产迁移的大时代浪潮，以及基金行业费率改革、产品创新带来的系统性优化 [40] - 2026年是让基金投资成为财富生活自然组成部分的值得开始的年份 [41]

市场整体表现 - 2025年最后一个交易日，上证指数收于3968.84点，全年大涨18.41%，并于10月28日历史性突破4000点大关，创下近18年收盘新高 [1] - 上证指数实现11连阳，为2006年以来首次，刷新年内最长连涨纪录 [1] - 创业板指全年狂飙49.57%，深成指、科创50、北证50全线大涨 [1] - 市场全年总市值飙升至109万亿元，新增近23万亿元，成交额突破400万亿元，日均成交1.61万亿元，市场热度空前 [1] 市场结构性特征 - 在指数牛市背后，市场呈现极致的结构性分化，全年超4000只个股上涨，但仍有314只个股跌超20% [3] - 热点轮动迅速，如六氟磷酸锂、固态电池等题材行情仅维持1-3个月 [3] - 量化资金主导下，短线波动加剧，“追高即套、割肉就涨”成为散户常态 [3] - 市场清醒者警示，商业航天板块平均市盈率已达67倍，部分概念股无订单、无业绩，纯靠概念炒作 [3] 行业与个股表现 - 科技与高端制造成为市场主线，商业航天、CPO算力、人形机器人等科技主线牛股频出 [3] - 部分个股涨幅惊人，如上纬新材暴涨1821%，天普股份涨1662% [3] - 若未精准踩中科技与高端制造主线，即便身处牛市也难有斩获 [3] 未来市场展望 - 叠加2026年限售股解禁高峰与美联储政策不确定性，A股或难现全面普涨 [3] - 历史证明，牛市不等于遍地黄金，选对方向才是穿越牛熊的关键 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美股、A股表现良好，市场风险偏好回升，杠杆资金活跃度显著上升成行情重要主导因素，2026年流入股市增量资金规模为3.1万亿，明年春季科技仍是值得关注方向 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 - 大类资产：科技股和白银表现良好，美股、A股上涨，债市表现分化，商品中贵金属和国内碳酸锂涨幅大，美元指数下行 [11][15] - VIX指数：本周标普500波动率总体下降，周五降至13.60，风险偏好升高 [17] - A股市场：宽基指数普遍上涨，科技表现良好，除红利指数外成交额放量，有色金属、国防军工领涨，12月以来光模块再度领先，周一科技板块多数细分领域放量上涨 [20][23][25][28][31][35][39] 资金行为跟踪 - 杠杆资金：两融交易额占比回升、余额上升，大幅流入宽基指数，各市值梯度加杠杆，国防军工连续加杠杆，部分国防军工、电子热门股加杠杆 [45][49][50][58][62][66] - 量化资金：12月以来中证500和中证1000量化指增超额收益中位数分别为 -1.15%、0.61%，股指期货基差贴水呈收窄趋势 [72][78] - 主力资金：沪深300、创业板净流出放缓，科创板连续5个交易日净流出且加速，流入电力设备，流出国防军工、计算机等行业 [80][85][88] - 北向资金：总成交金额、占比回落，陆股通重仓股由涨转跌，陆股通50指数未跑赢沪深300 [92][94] - 南向资金：成交额回落、占比回升，净买入额回落，均衡配置，净流入传媒、电子、非银金融等行业，流入银行规模小 [99][102]

投资策略与理念 - 投资应在自身能力范围内进行 并倾向于在行业尚未过热时提前布局 而非追逐高景气赛道 [1] - 投资应关注并顺应长期趋势 只要趋势向好就应坚定持有 [1] 2025年持仓与行业观点 - 2025年重仓板块集中于有色金属行业 [1] - 受多重宏观因素影响 2025年以黄金为代表的有色金属价格持续上涨 行业迎来重新评估机会 [1] - 长期看好黄金的配置价值 认为其长期回报不输纳斯达克指数 并反驳了“黄金无价值”的观点 [1] 对量化资金的看法 - 不反对量化资金的存在 因其为股市提供了流动性 [2] - 量化资金主要聚焦于中证500 中证1000等小微市值股票 而公司主要投资标的集中于沪深300 因此彼此影响不大 [2] 对美联储政策的看法 - 美联储降息对美股 港股的正面影响更为明显 对A股影响不大 [2] - 认为A股市场主要受概念炒作驱动 对加息降息等利率变化不敏感 [2] 2026年市场与机会展望 - 对2026年A股市场持降低预期 谨慎乐观的态度 因各行业股票在2025年已有较大涨幅 [2] - 建议在低估值的港股市场中寻找投资机会 [1] - 2025年南下资金已超过万亿 港股成为内地资金寻求出海的重要方向 [1]

市场整体表现与资金动向 - 市场呈现普涨但成交量未放大 创业板指数下跌而沪指基本未动 显示科技板块走弱成为对冲上涨的代价[1] - 买盘力量在700至1300间波动 当日买盘力量为1119 卖盘力量为350 资金持续流出 量化资金被认为是维持市场弱平衡的主要力量[3] - 多空力量对比数据显示当日为284 而前几日波动较大 如T-3日为-2187 T-2日为403 表明市场处于震荡格局[4] 板块轮动与热点分析 - 市场热点从科技转向消费 商业航天被解读为向消费方向传导 当日涨停热点中大消费有15家 航天有13家[1][5] - 消费板块走强但未带动成交量放大 科技板块中的CPO虽创新高但未能带动其他赛道[1] - 热点轮动明显 除ST股外涨停多为新面孔 可能开启新周期 核聚变与地产板块的涨停家数与主线热点脱节[5] 市场情绪与个股数据 - 个股涨跌数据显示 当日上涨5%以上个股282家 上涨3%以上个股813家 实体涨幅超3%个股733家 市场情绪较前几日回暖[4] - 连续下跌个股数量大幅减少 连续下跌3天个股从一周前的过千家萎缩至73家 显示市场下跌动能减弱[7] - 跌停个股数量显著下降 当日仅1家跌停 而T-3日有15家跌停 表明市场恐慌情绪缓解[4] 市场结构与周期判断 - 12月下旬被认为是资金紧张周期 市场预计维持横盘 板块间呈现涨跌对冲的平衡状态[1] - 从月线级别看 11至12月可能为市场休整期 量化资金的存在使得市场在主力资金流出的情况下仍能维持弱平衡[1] - 周三的市场数据可能成为拐点 打破了此前阴跌节奏 进入板块轮动阶段 为量化资金创造了盈利环境[7]

沪深股通成交概况 - 沪股通总成交金额为836.56亿元，深股通总成交金额为1036.53亿元 [1] - 沪股通前十大成交个股中，工业富联成交额居首达19.44亿元，贵州茅台和洛阳钼业紧随其后，成交额分别为10.55亿元和10.48亿元 [2] - 深股通前十大成交个股中，新易盛成交额居首达35.33亿元，中际旭创和胜宏科技紧随其后，成交额分别为34.01亿元和21.77亿元 [2][3] 板块资金流向 - 培育钻石、煤炭、风电设备等板块涨幅居前，AI应用、锂矿等板块跌幅居前 [4] - 光学光电子板块主力资金净流入14.32亿元，净流入率为3.43%，位列板块资金净流入榜首 [5] - 计算机板块主力资金净流出112.12亿元，净流出率为-9.34%，位列板块资金净流出榜首 [6] - 电子板块主力资金净流出91.84亿元，电新行业净流出70.77亿元 [6] 个股主力资金监控 - N中国铂主力资金净流入36.82亿元，净流入率达45.52%，位列个股资金净流入榜首 [7] - 天孚通信主力资金净流入13.56亿元，京东方A净流入10.81亿元 [7] - 中兴通讯主力资金净流出21.42亿元，净流出率为-15.99%，位列个股资金净流出榜首 [8] - 平潭发展主力资金净流出17.98亿元，中际旭创净流出14.79亿元 [8] ETF成交动态 - A500ETF基金成交额62.678亿元，环比增长15.80%，是成交额最高的ETF [9] - 香港证券ETF成交额53.725亿元，环比大幅增长53.17% [9] - 纳斯达克ETF成交额环比增长288.81%，是环比增长最快的ETF [10] - 创业板ETF广发成交额环比增长127.05%，纳指科技ETF环比增长117.61% [10] 龙虎榜机构动向 - 航天发展获一家机构买入8203万元，同时遭一家机构卖出4307万元 [12] - 通宇通讯获两家机构买入8833万元，同时遭一家机构卖出5376万元 [12] - 平潭发展遭一家机构卖出1.05亿元 [12][13] - 航天动力遭一家机构卖出9219万元 [12] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 通宇通讯获深股通买入1.87亿元，一线游资国泰海通证券南京太平南路席位买入1.63亿元 [14][15] - 航天发展获中国银河大连黄河路席位买入2.38亿元，遭国投证券西安朱雀大街等席位合计卖出3.2亿元 [14][15] - 大金重工获量化资金开源证券西安西大街席位买入7232万元 [16] - 航天发展获量化资金国信证券浙江互联网分公司席位买入7963万元 [16]

全球及A股市场表现 - 本周全球市场波动加剧 A股主要宽基指数全线下跌 其中小微盘风格重创 北证50和中证2000等指数周跌幅超过5% [1] - 市场交投氛围回落 全周成交额9.23万亿元 日均成交额约1.84万亿元 [4] - 海外市场同样表现不佳 韩国KOSPI200周跌幅4.09% 日经255跌幅3.47% 纳斯达克100跌幅3.07% 均创下近期最差表现 [7] 行业板块表现 - 申万一级行业本周全线下跌 电力设备行业以-10.54%领跌 基础化工 零售 钢铁等行业跌幅均超过5% [4] - 银行板块成为本周最抗跌行业 [4] 市场下跌原因分析 - 海外方面 美联储官员释放鹰派信号 12月降息预期从50%骤降至30%-40% 导致风险偏好边际收紧 风险资产受挫 费城半导体指数本周跌幅超过10% [7] - 技术面上 沪指跌破3900点及3854点关键支撑位 触发量化资金和杠杆资金的止损操作 形成下跌踩踏 [7] ETF市场资金流向 - 本周资金持续借道ETF抄底市场 合计净流入资金超过861亿元 ETF总份额达到30672.98亿份 相比上周增长515.5亿份 [7] - 股票ETF是资金抄底主要对象 全周净流入资金规模约582.02亿元 份额增长501.75亿份 [8] - 商品ETF 债券ETF 货币ETF分别流入约62.73亿元 138.34亿元 78.51亿元 [8] - 恒生科技 恒生互联网 ETF是主要抄底标的 四只跟踪恒生科技指数的ETF合计流入份额超过110亿份 恒生互联网ETF份额增长40.68亿份 医疗ETF和科创50ETF份额增长均超20亿份 [8] 个别ETF产品表现 - 1258只股票ETF中仅2只收红 标普生物科技ETF上涨1.35% 新兴亚洲ETF上涨0.67% 均跟踪境外指数 [9] - 银行相关ETF跌幅相对较小 跌幅在-0.80%至-0.93%之间 [9] 技术面展望 - 各大指数均跌破60日均线 短期内若未能修复周五的大阴线则代表市场弱势 [9] - 可结合成交额和两融余额观察市场情绪 若数据回落则短期内重新冲击4000点的可能性大幅下降 [9] - 沪指在3800点区间盘整超过2个月 资金充分换手 意味着该区间之下有较强支撑 [10]